Thanh Tung 90

今このタイミングで$BTC を買うべき？みんな、どう思う？

#baby $BABY @BabylonLabs_io
Theo mọi người thì giá Bitcoin sẽ tăng hay giảm vào ngày mai.

Điều khiến tôi suy nghĩ nhiều nhất là một nghịch lý đã tồn tại suốt nhiều năm: Bitcoin là tài sản lớn nhất thị trường crypto, nhưng chỉ khoảng 1% được sử dụng trong DeFi. Không phải vì người nắm giữ Bitcoin không muốn tạo thêm giá trị từ tài sản của mình, mà bởi cái giá phải trả thường quá lớn. Họ phải chấp nhận wrap, bridge, giao tài sản cho bên lưu ký hoặc đặt niềm tin vào các trung gian – những điều đi ngược lại triết lý cốt lõi mà Bitcoin được sinh ra để bảo vệ.

Trustless Bitcoin Vault (TBV) của Babylon mang đến một cách tiếp cận đáng chú ý. Thay vì yêu cầu người dùng tin vào một tổ chức nắm giữ Bitcoin, TBV chuyển niềm tin đó sang mật mã, cùng với tính bảo mật của mạng lưới Bitcoin, Ethereum và giao thức mà tài sản được sử dụng. Đây không chỉ là một cải tiến về mặt kỹ thuật, mà còn là sự tôn trọng những nguyên tắc nền tảng của Bitcoin: quyền tự quản lý tài sản và hạn chế tối đa sự phụ thuộc vào bên thứ ba.

Nếu mô hình này được chứng minh ở quy mô lớn, nó có thể mở khóa lượng thanh khoản khổng lồ đang nằm yên trong Bitcoin, đồng thời đưa DeFi tiến gần hơn đến tinh thần phi tập trung thực sự. Đó là một tầm nhìn đầy cảm hứng, bởi tương lai của DeFi không nhất thiết phải tạo ra nhiều tài sản mới, mà có thể bắt đầu từ việc trao cho Bitcoin một vai trò xứng đáng với vị thế của nó.

#baby $BABY @BabylonLabs_io Có lần mình hỏi một người bạn đã nắm giữ Bitcoin từ rất sớm: "Tại sao cậu chưa bao giờ dùng BTC để vay trong DeFi?" Cậu ấy cười: "Vì mình tin Bitcoin, chứ không hẳn tin những lớp trung gian được dựng lên xung quanh nó." Câu trả lời ngắn đó lại chạm đúng một vấn đề mà thị trường vẫn chưa giải quyết triệt để.

Bitcoin là tài sản crypto lớn nhất, nhưng để tham gia DeFi, người dùng thường phải chấp nhận wrapped BTC, bridge hoặc một bên lưu ký. Mỗi lựa chọn đều đánh đổi một phần tính phi tập trung để đổi lấy khả năng sử dụng. Trustless Bitcoin Vaults (TBV) đang thử đi theo hướng ngược lại. Thay vì tạo thêm một phiên bản của Bitcoin, TBV cho phép dùng chính BTC gốc làm tài sản thế chấp. Trường hợp ứng dụng đầu tiên là vay trên Aave v4, nơi người dùng có thể dùng Bitcoin gốc để vay các tài sản như USDC hoặc USDT.

Điều mình thấy đáng chú ý nằm ở bốn điểm. Thứ nhất, người nắm giữ BTC có thể tiếp cận lãi suất vay của DeFi mà không cần bán tài sản. Thứ hai, mô hình self-custodial giúp người dùng vẫn giữ quyền kiểm soát khóa riêng. Thứ ba, tài sản thế chấp là Bitcoin gốc thay vì một token đại diện. Và cuối cùng, cơ chế trustless loại bỏ sự phụ thuộc vào một trung gian tập trung, giảm bớt một lớp rủi ro vốn tồn tại nhiều năm qua.

Tuy nhiên, "trustless" không có nghĩa là không còn rủi ro. Một mô hình mới vẫn cần chứng minh tính ổn định qua thời gian, đặc biệt khi vận hành giữa Bitcoin và hệ sinh thái DeFi. Việc tích hợp với Aave v4 là một cột mốc đáng chú ý.

Theo bạn lý do gì khiến Trustless Bitcoin Vaults (TBV) trở nên đặc biệt

#baby $BABY @BabylonLabs_io Có lần một người bạn hỏi mình: "Nếu có thể dùng chính Bitcoin để vay stablecoin mà không cần wrapped BTC hay bridge, cậu có thử không?" Mình không trả lời ngay. Điều mình băn khoăn không phải lợi suất hay đòn bẩy, mà là cơ chế nào có thể làm điều đó mà vẫn giữ được những nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.

Đó cũng là điều mình chú ý khi đọc về Trustless Bitcoin Vaults (TBV). Trong nhiều năm, Bitcoin muốn tham gia DeFi gần như luôn phải đi qua một lớp trung gian nào đó: bridge, wrapped token hoặc bên lưu ký. TBV lại chọn hướng khác, cho phép sử dụng Bitcoin gốc làm tài sản thế chấp trên nhiều blockchain mà không cần wrapping hay trao quyền kiểm soát cho bên thứ ba. Trường hợp ứng dụng đầu tiên với Aave v4 cho phép người dùng dùng BTC gốc để vay USDC hoặc USDT trên Ethereum. Nếu mô hình này vận hành đúng như thiết kế, lượng Bitcoin đang nằm yên có thể trở thành nguồn thanh khoản cho lending, stablecoin và nhiều ứng dụng tài chính khác mà không phải đánh đổi quá nhiều về quyền sở hữu.

Dù vậy, ý tưởng hấp dẫn không đồng nghĩa với thành công. "Trustless" là một mục tiêu kỹ thuật, nhưng hiệu quả cuối cùng vẫn phụ thuộc vào quá trình triển khai, khả năng tích hợp và mức độ chấp nhận của các giao thức. Việc mở rộng Bitcoin sang nhiều hệ sinh thái cũng đồng nghĩa với việc phải đối mặt với những rủi ro mới mà thời gian mới có thể kiểm chứng.

Mình nhớ lại câu hỏi của người bạn hôm đó. Có lẽ điều đáng quan sát không phải là TBV có thay đổi DeFi hay không, mà là liệu nó có thể giúp Bitcoin bước vào nền kinh tế on-chain mà vẫn giữ được những giá trị khiến nó được tin tưởng từ đầu.

#baby $BABY @BabylonLabs_io Babylon khiến tôi chú ý vì họ không cố biến Bitcoin thành một tài sản khác, mà tìm cách mở rộng giá trị của chính Bitcoin theo cách tự nhiên nhất. Ý tưởng sử dụng BTC làm tài sản thế chấp mà không cần wrapping, bridge hay bên trung gian nghe rất hấp dẫn. Nếu làm được, đây có thể là một bước tiến quan trọng, bởi phần lớn thanh khoản của Bitcoin vẫn đang nằm khá "im lặng" so với phần còn lại của hệ sinh thái on-chain.

Con số TVL từng đạt 7,2 tỷ USD cũng cho thấy thị trường đã dành cho Babylon một mức độ tin tưởng đáng kể. Tuy nhiên, tôi luôn nghĩ rằng TVL chỉ phản ánh dòng vốn tại một thời điểm, chứ chưa đủ để chứng minh tính bền vững của mô hình. Trong crypto, không ít giao thức từng tăng trưởng rất nhanh rồi cũng giảm nhiệt khi động lực phần thưởng suy yếu hoặc điều kiện thị trường thay đổi.

BABY vì thế cũng là một phép thử thú vị. Giá trị của token này sẽ phụ thuộc vào việc Babylon có thực sự trở thành lớp hạ tầng không thể thiếu cho Bitcoin hay chỉ là một xu hướng của chu kỳ hiện tại. Tôi vẫn lạc quan về tầm nhìn của dự án, nhưng sự lạc quan ấy đi kèm với một chút hoài nghi cần thiết. Với Bitcoin, xây dựng niềm tin luôn khó hơn xây dựng công nghệ, và chỉ thời gian mới có thể trả lời liệu Babylon có đủ sức trở thành nền móng lâu dài cho nền kinh tế Bitcoin on-chain hay không.

#grvt @grvt_io
GRVTをデリバティブ取引のプラットフォームとしてだけ見ると、プロジェクトが構築しようとしているより大きな全体像を見逃してしまうかもしれません。2026年上半期だけでも、GRVTはスポットマーケット（Spot Market）、イールドレイヤー（Yield Layer）、GLPなど、多数の新製品を次々とリリースしており、「取引にだけ集中する」のではなく、包括的な金融エコシステムを育成するという開発方針が示されています。

Spot Marketは、GRVTがデリバティブ市場に加えて現物取引を導入することで実現した最初の拡張ステップです。これにより、ユーザーは他のプロトコルへ移行することなく、同一プラットフォーム上で資産を購入し、保有し、取引することができます。

一方で、Yield LayerはDeFiにおけるおなじみの課題、つまり遊休資金の問題に取り組みます。資産を口座に眠らせたり、担保として置いても価値を生まないままにするのではなく、Yield Layerは資金が取引活動にも対応できる状態を保ちながら、引き続き利回りを生むことを可能にします。これは、GRVTが追求する「資本効率の最適化」という理念をはっきりと表しています。

エコシステムを補完するのがGLP（GRVT Liquidity Provider）です。これはプラットフォームの流動性提供メカニズムです。GLPはコミュニティからの資金流入を引き付けるよう設計されていると同時に、取引市場の流動性の厚みを支えます。流動性が改善されることで、価格のスプレッドがより低くなり、約定力も高まるため、ユーザー体験はより安定します。

注目すべき点として、これら3つのプロダクトは別々に機能するのではなく、互いを補完し合うように構築されています。Spot Marketが取引需要を生み、Yield Layerが資金をより効率的に活用し、そしてGLPがシステム全体の流動性を維持する役割を担います。

#grvt @grvt_io

Tôi có cảm giác GRVT đang nhìn thấy một khoảng trống mà DeFi vẫn chưa thực sự lấp đầy. Việc các tổ chức lớn như BlackRock, Apollo hay Franklin Templeton đưa tài sản lên blockchain cho thấy RWA không còn là một ý tưởng xa vời mà đã dần trở thành xu hướng. Tuy nhiên yêu cầu của các tổ chức đó lại khá cao:

5.000.000 USD: Mức đầu tư tối thiểu của BlackRock BUIDL.
50.000 USD: Mức đầu tư tối thiểu của Apollo ACRED.

Còn với GRVT bạn có thể bắt đầu từ 1 USD. Đó là mức vốn khởi điểm mà GRVT hướng tới để người dùng có thể tiếp cận các sản phẩm lợi suất tiêu chuẩn tổ chức nêu trên.

Nếu GRVT thực sự có thể giúp nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận những sản phẩm lợi suất chất lượng với số vốn chỉ từ 1 USD, thay vì các ngưỡng hàng chục nghìn hay hàng triệu USD, đó sẽ là một bước tiến đáng kể trong việc dân chủ hóa cơ hội đầu tư.

Tôi cũng đồng tình với quan điểm rằng lượng stablecoin khổng lồ trên blockchain vẫn đang được sử dụng chưa hiệu quả. Một nền tảng có thể vừa tạo lợi suất, vừa duy trì tính thanh khoản để người dùng phản ứng nhanh với thị trường là ý tưởng khá hấp dẫn và phù hợp với cách dòng vốn vận động trong DeFi.

Dẫu vậy, tôi vẫn giữ một chút hoài nghi. Việc đưa các sản phẩm đầu tư mang tính tổ chức đến với số đông không chỉ là vấn đề công nghệ, mà còn liên quan đến thanh khoản, quản lý rủi ro và đặc biệt là khung pháp lý ở nhiều quốc gia. Tham vọng của GRVT rất đáng chú ý, nhưng để biến tầm nhìn đó thành một thị trường thực sự sôi động và bền vững sẽ cần nhiều hơn những lời hứa và những con số tăng trưởng.

#grvt @grvt_io

私がGRVTに好印象を抱く理由は、プロジェクトがセキュリティというテーマにかなりの注意を払っている点です。単に「安全」や「分散」というおなじみのスローガンを並べるのではなく、Security Stack、Security Model、資産の保管（カストディ）メカニズム、フィッシング対策、独立した監査を軸にしたコンテンツ一式を構築しています。これは、ユーザーの信頼が“約束”ではなく、システムがどのように設計され、どのように保護されているかという透明性から生まれることをチームが理解していることを示しています。

GRVTは継続的に次の点を強調しています：

Aaveの統合により、マージンは利回りを生み得る。
遊休資金のフローを最適化する。
取引を待っている間に資産が「凍結」されないように、Yield Layerを設計する。

これは強みです。というのも、ユーザーの資金が口座にただ滞留するだけでなく、より効率的に活用されるからです。

そして、GRVTが公表している数字を見ると、もはや本の上や図面の上だけに存在するプロジェクトではないように感じます。数百億ドル規模の取引量、約1億ドルにまで達したTVL、数億ドル規模のオープン・インタレスト、そしてGLPの成長などから、このエコシステムが相当数のユーザーと重要な資金流入を引き付けていることが分かります。Mainnet Alpha の最初の120日間の取引量が最大50億ドル、さらに（2025年報告の）累計取引総額が1770億ドルに達しているのは、実に印象的です。多くのDeFiプロジェクトが、ローンチ後に流動性を維持するのに苦戦する中で、これらの結果はある程度、GRVTのプロダクト実装力と拡張性を反映していると言えます。

#newt $NEWT @NewtonProtocol

私がニュートン・プロトコルを他と違うと感じたのは、このプロジェクトがブロックチェーン上で何が起きたかを分析することに集中するのではなく、取引が完了する直前に介入したいと考えている点です。すべての取引は有効なポリシーと照合され、条件をすべて満たした場合にのみ、システムが取引を継続するための認証を返します。このアプローチは、実際に資金が動く前に判断が下されるVisaの検証ネットワークを思い起こさせます。おそらく、これこそが「オンチェーン経済にまだ欠けている“ピース”」だとニュートンが考えているものなのでしょう。

また、このモデルを、非常に大きな資産量を管理しているDeFiボルト（vault）に適用する点も高く評価しています。リスク制限や統制プロセスを、オフチェーンにバラバラに残すのではなく、それらをブロックチェーン上で直接実行可能なポリシーにするのです。これは透明性を高めるだけでなく、ガバナンスのルールをより一貫して適用できるようにもします。

とはいえ、私はまだ少し懐疑的です。取引前の検証レイヤーは理論上非常に説得力がありますが、DeFi全体の共通基盤になるには、追加のチェック手順が性能を低下させたり、ユーザー体験を阻害したりしないことをニュートン・プロトコルが証明する必要があります。速度、安全性、コンプライアンス能力のバランスが取れたときに初めて、ニュートンが追求する認可（authorization）のモデルは、その価値を最大限に発揮するのです。

#grvt @grvt_io

GRVTで私が注目したのは、プロジェクトがRWA分野へ拡大したことだけではありません。彼らが、伝統的な金融とブロックチェーンの世界をつなぐ“基盤”として自分たちを形作ろうとしているやり方にあります。T-Bills、利回りファンド、株式、あるいはETFをオンチェーン基盤にトークン化することは、一般的なDEXモデルを超えた、はるかに大きな野心を反映しています。実物資産のトークン化という潮流が今後も伸び続けるなら、これは明らかに有望な方向性です。

また、GRVTはGrvt Invest、Vault Strategies、Yield Layer、GLPなどを通じて、包括的な投資エコシステムを構築したい意向も示しています。資産の売買ニーズに応えるだけでなく、ユーザーが同一のエコシステム内で資金を管理し、利回りを見つけられるようにしようとしているのです。このアプローチは、より一貫性があり、そして野心的に感じられます。

とはいえ、私はまだ少し懐疑的です。包括的なエコシステムを紙の上で描くのはいつも魅力的ですが、プロダクトを効果的に運用し、安定した流動性を引き込み、持続可能な利回りを維持するには別の物語が必要になります。特にRWAでは、法規制の枠組み、裏付け資産の透明性、そしてスケーラビリティといった要素が、GRVTが本当にTradFiとDeFiを結ぶ“架け橋”になれるのか、それとも有望なビジョンにとどまるのかを左右するでしょう。

#newt $NEWT @NewtonProtocol

ニュートン・プロトコルのホワイトペーパーを読んでいて私の注意を引いたのは、このプロジェクトが新たなレイヤー1やレイヤー2を“必ずやりたい”と躍起になるのではなく、より静かな位置づけを選んでいる点です。つまり、意図と取引の実行プロセスの間に挟まる「authorization layer（認可レイヤー）」を据えるという考え方です。ニュートンをVisaの認証ネットワークに例えるやり方はなかなか面白いもので、焦点は取引をより高速に処理することではなく、資産が移転される前に、各取引が必ず検査され、適切なポリシーを満たしていることを保証する点にあります。これは、ブロックチェーンがますます組織や大口の資金フローを意識するようになっている時代に即した現実的な見方だと言えます。

また、Newton Vault SDKを通じてリスク管理のルールをスマートコントラクトの中に直接組み込むという方針も高く評価しています。多額の資産を扱うDeFiのバルが存在する一方で、依然としてチェーン外の管理プロセスに依存しているケースがあります。コンプライアンス、セキュリティ、リスク管理といったポリシーを、オンチェーンで実行可能なルールへと変えるという発想は、注目に値します。これは、DeFiと金融機関の運用標準との距離を縮める助けになるかもしれません。

とはいえ、私は少し懐疑的でもあります。認可レイヤーを作ること自体は一つのことですが、それが複数のプロトコルにとっての共通標準となり、そして組織が信頼して導入するところまで持ち込むのは、はるかに大きな課題です。ニュートン・プロトコルは、独自で野心的な方向へ進んでいますが、このプロジェクトの価値が本当に証明されるのは、これらのルールが広く展開され、実際のオンチェーン環境で有効性が示されたときでしょう。

#newt $NEWT @NewtonProtocol

Newton Protocolが他と違うと感じたのは、このプロジェクトがコンプライアンスを支援する単なるツールを追加するだけでなく、スマートコントラクトの内部でルールを暗号化して実行できる“ポリシーエンジン”になろうとしている点です。支出の上限、制裁対象アドレスのスクリーニング、あるいは不正行為の防止といったポリシーが、取引が行われる前に検証されることから、Newtonはオンチェーン経済に欠けていた“意思決定”の層を補おうとしていることがうかがえます。これは、DeFiがますます多くの金融機関の注目を集める中で、かなり現実的なアプローチだと思います。

とりわけ、Newtonを融資業務に応用できる可能性に関心があります。もしプロトコルが、信用履歴、収入、担保資産、信用スコアなどを組み合わせて、自動的に貸付の上限、金利、あるいは貸付条件を決定できるなら、DeFiは従来の金融市場の運用にさらに近づきつつ、ブロックチェーンならではの透明性も維持できます。これは、担保だけに依存するのではなく、資金をより効率的に配分する機会につながります。

とはいえ、私はまだ少し懐疑的です。あらゆる信用判断は、入力されるデータの品質に大きく左右されます。よく設計されたポリシーでも、借り手の情報が不十分だったり、誤っていたりすれば、正確さを欠いた結果を出してしまう可能性があります。Newton Protocolは注目に値するビジョンを示していますが、オンチェーンの信用にとって信頼できる基盤になるためには、そのポリシーが単に技術的に正しく動くだけでなく、実際の状況においても公正で効果的であることを示す必要があるでしょう。

#newt $NEWT @NewtonProtocol

ニュートン・プロトコルの「Institutional DeFi（機関投資家向けDeFi）」について読んでいると、私が考え込んでしまうのは、同プロジェクトが金融機関の運用方法を変えようとはせず、彼らにとって馴染みのある既知の統制要件をブロックチェーン環境に持ち込む方法を模索している点です。銀行や投資ファンドが、取引先を制限し、ポジションをコントロールし、監査を行い、そしてコンプライアンスの方針を適用することができる一方で、それだけのために別途DeFi版を作る必要がないという事実は、ニュートンが非常に現実的な課題に取り組んでいることを示しています。つまり、機関マネーがDeFiへ参入する際に、リスク管理のガバナンス基準を捨てずに済むにはどうすればよいのか、という問題です。

私は、ニュートンが自らを、オンチェーン経済のためのVisaの検証ネットワークにたとえているやり方に、かなり感銘を受けました。取引が起きた後に記録するだけではなく、資産が移転される前に判断を下す層を追加しているのです。この発想によってブロックチェーンは従来の金融システムの運用により近づきますが、それでも透明性と検証可能性は維持されています。

とはいえ、私はまだ少し懐疑的です。取引の前に適用されるルールが増えるほど、コンプライアンスを支えるためのインフラと、あまりに厳格な統制の仕組みとの境界がいっそう脆くなるからです。ニュートン・プロトコルは非常に有望な方向性を追い求めていますが、その価値は、プロジェクトが機関の要求と、DeFiの中核である「資本を開く精神（オープンな資金の流れ）」のバランスを取れるかどうかにかかっています。

#newt $NEWT @NewtonProtocol

私がニュートン・プロトコルに好印象を持つ理由のひとつは、このプロジェクトが「クローズドなエコシステム」を構築しようとしているようには見えない点です。ユーザーに対して新しいブロックチェーンへ移行を強いたり、独自のウォレット種類を使わせたり、専用のツール群を学ばせたりするのではなく、ニュートンは JSON-RPC、Rego、W3C Verifiable Credentials といった馴染みのある標準に対応することを選びました。このアプローチはより現実的に感じられます。というのも、開発者や企業は、運用プロセス全体を作り替えずに、ニュートンを既存のインフラへ統合できるからです。

ニュートンが Chainalysis、Hexagate、Vaults.fyi、RedStone、Credora などの著名企業とともにポリシーの構築を行っていること、また Eigen Labs、Succinct、Rhinestone、Octane といったインフラのパートナーから支援を受けていることは、既存のものを置き換えようとするよりも、互換性を重視している姿勢がうかがえる要素でもあります。Polymarket のウォレット基盤を担う Magic Labs の参画は、さらに、このチームがユーザーを Web3 に連れていく際の難しさをかなり理解しているという信頼を強めてくれます。

とはいえ、私は少し懐疑的です。オープンな統合能力は大きな利点ですが、広く使われるインフラ層になるには、ニュートン・プロトコルにはそれ以上のものが必要でしょう。最も重要なのは、これらのオープン標準が、実際に結びついた、広く受け入れられるエコシステムを生み出すだけの力を持っているのか、それとも最終的に、理論上つながっているだけのピースにとどまるのか──そこにあります。

#newt $NEWT @NewtonProtocol
私がニュートン・プロトコルで特に注目したのは、取引が実行される前にそれを制御できる能力だけでなく、保護のレイヤーをウォレットやDAOの統治メカニズムにまで拡張するやり方です。ノンカストディアルのウォレット、マルチシグ、タイムロックへの2FA対応や、盗まれた資産をブロックする仕組みを支援していることから、ニュートンはコンプライアンス面の要素に関心があるだけでなく、Web3エコシステムに何度も損害を与えてきたリスクの低減にも目を向けていることが分かります。

私はとりわけ、セキュリティポリシーをニュートンの検証レイヤーに直接組み込むという発想を高く評価しています。秘密鍵だけに依存するのではなく、ユーザーは、取引が承認される前にさまざまな統制レイヤーを追加できます。これにより、セキュリティモデルはより柔軟になり、大量の資産を管理する組織や、操作のリスクを抑えたいDAOにも適しています。

とはいえ、セキュリティと利用体験のバランスについて、私はまだ少し懐疑的です。認証レイヤーが増えるほど、取引プロセスはより複雑になり、ブロックチェーンの利点である即時性を損ねる可能性があります。ニュートン・プロトコルは非常に期待できる方向性を追求していますが、最終的な効果は、これらの防御メカニズムがユーザーに受け入れられるほどスムーズであるか、そしてますます巧妙化する攻撃手法に対して十分に強いか、によって左右されるでしょう。