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📝Q2の13F提出書類が示したのは、すべて同じ方向を指す3つの動きだった。政府系ファンドとパッシブ運用の巨人がSpaceXを買い増し、半導体株では「Micronは買い、Nvidiaは意見が分かれる」状況となり、AIインフラは独立したセクターになっていた。

1.SpaceXは「未上場の中核銘柄」となった。サウジアラビアのPIFの米国株ポートフォリオは、Q1の120億ドルからQ2には379億ドルへ急増した。そのほぼすべてが、新たに取得したSpaceXの持ち分によるものだった。Temasek、BlackRock、ARK、Point72、Fisherも、同じ四半期に新規取得または買い増しを行った。まだ上場すらしていない企業を、政府系ファンド、パッシブ運用の巨人、アクティブ運用のヘッジファンドが同時に買う――13Fの歴史でも、これほど足並みがそろうのは稀だ。

3.半導体株では、共通認識と見解の相違があった。Micronの買い増しはほぼ全員一致だったが、意見が分かれたのはNvidiaだった。パッシブ運用の巨人は買い増しを続けた（JPMorganは876億ドル、Goldmanは384億ドル、ARKは33%増）。一方、アクティブ運用ファンドは売却に動いていた（SoftBankは2025年Q4に583億ドルで全株を売却、Point72は保有を縮小、Leopoldは5月にNVDAを含む85億ドルのプット・ショートを開示）。パッシブ資金が流入し、スマートマネーが流出する――この種の分裂は通常、トレンドが中盤から終盤に差しかかっていることを示す。

3.AIインフラは独立したセクターになった。Leopoldはメモリー、電力、クラウドコンピューティング、そしてAIホスティングへ転換するビットコインマイナーに全面的に賭けた。BlackRockのQ2における暗号資産関連の133億ドルの純買い越しは、その78.5%が同じマイナー株に投じられた。賭けているのはAIモデルではなく、ツルハシだ。

Q3 2026の13F提出期限は11月中旬だが、Q2時点の共通認識はすでにはっきりしている。SpaceXは未上場の中核銘柄、MicronとAMDは半導体株の新たな共通認識、NVDAは見解が分かれる銘柄、そしてAIインフラは独立したセクターだ。

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