Shru_

さっきTermMaxのディスカッションをいくつか読んでいて、すべてを1つの共有流動性プールにまとめるのではなく、誰でも孤立したレンディング市場を作れるようにしている点に興味を持ちました。かなり違う設計の選び方で、結局彼らが実際に解こうとしている問題は何なのか、立ち止まって考えさせられました。多くのレンディングプロトコルは効率のために資産をプールしますが、その分、1つの悪い担保タイプがプール内の他の参加者全員にリスクを波及させてしまうことにもなります。TermMaxは代わりに「隔離」に寄せているように見えていて、これは安全性と資本効率の間の面白いトレードオフを生んでいます。

特に興味深いのは、このパーミションレスな市場作成が、TermMaxを単一のプロダクトというよりインフラのような存在に近づけているところです。理屈の上では、特定のアセットペアごとに、それぞれ固有のリスクパラメータを持つ市場を誰でも立ち上げられるわけです。ただ、カリキュレーション（選定）が実際にはどう機能しているのかは、あまり確信がありません。というのも、オープンな市場作成には何らかの品質フィルタが必要でないと、信頼されない薄い市場がロングテールのように増えてしまうからです。

頭に浮かぶ懸念としては、フラグメンテーション（分断）です。流動性が多数の孤立した市場に分散されると、より大きなポジションに必要な全体の厚み（デプス）が損なわれないのでしょうか。ここで思い当たるのは、典型的なDeFiレンディングよりも、キュレーターやボルト（金庫）マネージャーの役割が大きくなるのかもしれない、ということです。つまり、日常のユーザーが個々の市場を手作業で評価したくない場合に、リスクフィルタとして機能する存在になるのではないか、と。外から見ると、このキュレーション層のほうが、土台となるプロトコル設計そのものよりも重要になっていく可能性があります。

さらに、より多くの市場が作られて本当の利用データが蓄積されていくと、この構造はどのように進化するのか、ずっと気になっています。隔離は本当に意図どおりユーザーを守るのか、それとも薄い市場が目立ちにくい、静かな形のリスクを増やすだけになってしまうのか。設計の論理は意図的に見えるものの、実際のストレス下でそれが成立するかはまだ不明です——いずれにせよ、時間が答えを出してくれるでしょう👍

#termmax @TermMax

$ENA $NEIRO $PROM

#GoldReboundsNearly5% #BitcoinBestWeekSinceMarch2023 #SamsungToAnnounceNewShareholderReturnPlanFriday #ETHSurpasses$2300

Duskのライセンスドキュメントを読み進めているときに、Citadelへの言及に出くわしたのですが、ただの別のコンプライアンス用語ではないと気づくまで少し時間がかかりました。これは、ゼロ知識証明を使ってKYCやAMLを扱うことを目的とした、特注のプライバシー保護ツールとして説明されています。要するに、毎回、基礎となる本人の身元データを一切さらさずに、「自分が検証済みである」ことを相手に証明できるようにしようとしているわけです。

興味深いのは、各dAppがユーザーにそれぞれ独立した検証を強いるのではなく、ライセンスされたアプリケーション全体のエコシステムにまたがって機能する「単一のオンボーディングプロセス」という発想です。もしそれが実際にうまく機能するなら、投資家は一度チェックを受け、その後はDuskの規制下にある環境のどこへ行っても、その認可（資格情報）を持ち運べることになります。ここでの本当の革新は、ゼロ知識の数学そのものというより、コンプライアンスを、繰り返し作業のように感じさせるのではなく、組み合わせ可能なものにしようとする試みなのではないかと思えてきます。

とはいえ、機能的にかなり集中した仕組み——どこでも信頼される1つの資格情報——が、そもそもの中核でパーミッションレスであるはずのシステムにどう収まるのか、時々疑問に思います。アイデンティティ検証を1つの共有メカニズムに集中させることで、規制当局や機関が必要以上にそれに依存してしまう「単一障害点」になり得ないのでしょうか。Duskが、利便性と、業界が通常求めるような分散化のバランスを、どのように保とうとしているのか、私はまだ完全には把握できていません。

外から見ると、Citadelは多くのプロジェクトが無視しがちな現実的な摩擦ポイントを解決しようとしているように感じます。ただ、ふと浮かぶのは、特に異なる基準が存在する複数の管轄（国・地域）をまたいだ場合に、そもそも自分たちが作っていない共有の検証レイヤーを、機関はどれだけ信頼できるのかという点です。

たぶん、これから先の本当の試金石はそこにあるのかもしれません……とはいえ、時間が答えを出してくれるでしょう👍

#dusk $DUSK @Dusk $ENA $HEMI

デフォルトでのプライバシーは、金融活動のより良い出発点です。これは、金融が何十年も運用してきた方法に合わせて、管理された可視性を標準にするものです。

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