BaykusCharts

Bu yazı tek başına “Bitcoin pahalı/ucuz” anlatısı değil.
Bu grafik kurumsal pozisyonlama psikolojisinin nerede kırılabileceğini gösteriyor.

1️⃣ Grafiğin detaylı gerçeği
•Spot ETF’lerin ortalama maliyeti: ≈ 90.000 $
•Bitcoin fiyatı: ≈ 64.000 $
•Toplam realize olmayan zarar: –15.9 milyar $ (%41)

Bu şu demek:
ETF yatırımcısının neredeyse tamamı zararda ve bu zarar kısa vadeli trader zararı değil, bilanço zararı.

BU DURUM TARİHTE NEYE BENZİYOR?

🔁 Benzerlik 1: 2001–2002 NASDAQ
•Kurumsal fonlar teknoloji hisselerini “geleceği satın alıyoruz” diyerek aldı
•Ortalama maliyet fiyatın üstünde kaldı
•İlk düşüşte satmadılar
•İkinci ve üçüncü dalgada pasif çıkışlar başladı

Önemli nokta:

Büyük fonlar zararda olduğu için değil,
risk komitesi baskısı başladığı için satar.

🔁 Benzerlik 2: 2008 sonrası Emtia ETF’leri
•İlk alımlar yukarıdan geldi
•Ortalama maliyet aşağı çekildi
•Fiyat, maliyetin altına sert indiğinde flow durdu
•Ardından aylarca süren yatay–aşağı sıkışma başladı

Yani:
ETF’ler dibi hemen oluşturmaz, zamana yayar.

BU GRAFİĞİN ASIL MESAJI

❗ Kritik seviye: 90.000 $

Bu seviye artık:
•Direnç değil
•Teknik seviye değil
•Kurumsal psikolojik eşik

Fiyat bu seviyenin altında kaldığı sürece:
•Yeni ETF girişi sınırlı
•Eski yatırımcı “zararı telafi edeyim” modunda
•Her yükseliş satış fırsatı olarak kullanılır

Bu davranış bireysel yatırımcıya benzemez.
Bu, portföy optimizasyonu refleksidir.

NEDEN PANİK SATIŞ GELMEDİ?

Grafikte önemli bir detay var:

–41% zarara rağmen henüz kitlesel ETF çözülmesi yok

Bu bize şunu söylüyor:
•Pozisyonlar kaldıraçlı değil
•Satışlar zorunlu değil
•Ama sabır sınırlı

Bu durum 2001 ve 2008’de de aynıydı:
İlk faz bekleme, ikinci faz kabul, üçüncü faz optimizasyon satışı.

OLASI SENARYOLAR

🟢 Senaryo 1: Zamanla yukarı sindirme (olumlu)
•Bitcoin 60–70K bandında aylarca kalır
•ETF maliyeti aşağı çekilir
•Zarar %15–20 bandına iner
•Yeni girişler yavaşça başlar

➡️ Bu senaryo için şart: Makroda şok olmaması

🟡 Senaryo 2: Tepki yükselişi → satış (en olası)
•70–80K arası güçlü tepki gelir
•ETF yatırımcısı “zararı azalttım” diyerek satar
•Fiyat tekrar baskılanır

➡️ 2001 Nasdaq ve 2018 kripto bu modeli izledi

🔴 Senaryo 3: Makro kırılma → ETF çözülmesi
•Dolar likiditesi daralır
•Risk komiteleri pozisyon küçültür
•ETF’ler satışa zorlanır

➡️ Bu senaryo hızlı ama kısa olur
➡️ Gerçek dipler genelde bu fazdan sonra gelir

NET ÇIKARIM

Bu grafik şunu söylüyor:

Bitcoin’de sorun fiyat değil, maliyet yapısı.
Ve bu maliyet yapısı yukarıyı aceleye getirmez.

ETF’ler:
•Ne dibi
•Ne tepeyi
oluşturur.

Ama fiyatın nerede zorlanacağını çok net gösterir.

Şu an o seviye: 90.000 $

$BTC #Bitcoin

Piyasa son aylarda tek bir şeye kilitlenmiş durumda:
FED ne zaman gevşer?

Bu sorunun kendisi yanlış değil.
Ama eksik.

Çünkü küresel dengeyi şu an oynatan hamle Washington’dan değil, Tokyo’dan geliyor.
Üstelik yüksek sesle değil.

Japonya yıllardır sistemin sessiz denge unsuru oldu.
Negatif faiz, sınırsız tahvil alımı, bastırılmış getiri eğrisi…
Bunlar agresif politikalar değildi.
Küresel sistemin yükünü taşıyan zorunlu tercihlerdi.

Sorun şu:
Bu yük artık taşınamıyor.

Japonya’da enflasyon artık “geçici” tanımına sığmıyor.
Ücret artışları sınırlı ama kalıcı.
Zayıf yen ihracatçıları ayakta tuttu, evet.
Ama aynı zamanda iç talebi eritti, alım gücünü aşındırdı.

BOJ’un önünde net ama rahatsız edici bir denklem var.

Faizi düşük tutarsa:
Yen üzerindeki baskı artıyor, sermaye çıkışı hızlanıyor.

Normalleşmeye giderse:
Yıllardır yen üzerinden dönen küresel carry mekanizması çözülmeye başlıyor.

Bu ikisi aynı anda kontrol edilemiyor.

Tarih burada devreye giriyor.
1998 ve 2006’da Japonya yön değiştirmeye yaklaştığında,
ABD dışındaki piyasalarda stresin nereden çıktığını herkes sonradan fark etti.

Daha yakın bir örnek var.
2022–2023’te sadece getiri eğrisi kontrolünün gevşetilmesi bile
tahvil ve FX tarafında zincirleme reaksiyon yarattı.

Sebep basit:
Japon yeni sadece bir para birimi değil.
Küresel kaldıraç sisteminin en ucuz yakıtı.

O yakıt pahalılaşmaya başladığında,
risk iştahı teoride değil pratikte sıkışır.

Bugün olan tam olarak bu.

BOJ sembolik faiz adımı attı.
YCC fiilen işlevsiz bırakıldı.
Ama iletişim dili hâlâ temkinli.

Bu bir kararsızlık değil.
Bu bir geçiş stratejisi.

Tek hamlede şok yaratmak istemiyorlar.
Ama yönü de gizlemiyorlar.

Piyasa bunu genelde geç okur.

Önce “önemsiz” denir.
Sonra yen güçlenir.
Sonra taşıma pozisyonları sessizce kapanır.
En son likidite konuşulmaya başlanır.

Şu an tam bu aralıktayız.
FED faiz indirebilir. Bu mümkün.

Ama aynı anda BOJ sıkılaşma yönündeyken küresel riskli varlıkların kalıcı şekilde rahatlaması zor.

Bitcoin yükselebilir.
Ama yen kaynaklı çözülme bitmeden denge kurmak kolay değil.
Bu yüzden tabloyu tek merkez bankasıyla okumak eksik kalıyor.
Japonya manşet atmaz. Ama sistemin en kritik vidasını tutar.
Bugün o vida yavaş yavaş sıkılıyor.

ブロックチェーンの世界では、騒音がしばしば真実を隠す時代です。SKALEは騒音を出さずに進むプロジェクトの一つです。ネットワーク側では大きな刷新があり、使用分野で安定した拡大があり、Web3アプリケーションのパフォーマンスを向上させるためのアーキテクチャの選択がなされています。このテーブルを理解するためには、数字だけでなく、プロジェクトを推進する動機にも目を向ける必要があります。
ネットワークの最も強い点は、アプリケーション中心のアーキテクチャです。単一のメインチェーンの限界に閉じ込められるのではなく、開発者に独立したチェーンを構築する機会を提供しています。Web3の長年の最大の壁であるスケーラビリティの議論において、このアプローチは重要な設計の違いを生み出しています。アプリケーションの数の増加とコミュニティの成長速度も、このアーキテクチャが実際に機能していることを示す基本的な指標です。

デジタル世界には、二つのソフトウェアが互いに話すことを可能にする隠れた言語があります：API（アプリケーションプログラミングインターフェース）。あるアプリケーションが、自身の中にない情報や機能にアクセスすることを可能にするこれらのインターフェースは、現代のソフトウェアエコシステムの基礎的な構成要素を形成しています。APIは、レストランの顧客（アプリケーション）とキッチン（サーバー）との間の注文を受け取り、コミュニケーションを提供するウェイターのように考えることができます。顧客はキッチンのプロセスの複雑さに踏み込まずに、単に自分が何を望んでいるかを伝えます；ウェイター（API）はリクエストを伝え、応答を返します。

数か月後に新しいローンチプールプロジェクトが来たなら、私たちも調査する義務があります。技術的な詳細に溺れず、できるだけシンプルな言葉を使うことが大切です。
AIは最近よく耳にするプロジェクトの一つです。人工知能とブロックチェーンを組み合わせることを主張しています。しかし、今回はデータだけでなく、知能をチェーンに書き込むことがテーマです。つまり、機械がアイデンティティを持ち、自らの名で取引を行い、さらには支払いを送信することです。

プロジェクトの基本的なアイデアは、「アジャニック経済」と呼ばれる新しい概念の周りに展開しています。人間の代わりに、自律ソフトウェア同士が相互作用する経済です。遠い未来のように聞こえますが、技術的にはこれを実現するためのツールが徐々に形成されています。Kiteはこの基盤をLayer-1アーキテクチャで構築したいと考えています；自身のネットワーク、自身のトークン、そして自身のガバナンスモデルを持っています。