Hash Global Research
聚焦于投资最具增长性潜力的1%
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BNB月次観察｜年末まとめから見るバイナンスの戦略移行：取引プラットフォームから組み込まれる金融インフラへ
バイナンスが発表した2025年の年末まとめを振り返ると、その注目の焦点が変わりつつあることが明らかに感じられます。今年の報告は、コンプライアンスの進展、製品形態の進化、そして伝統的金融機関の参加経路により多く焦点を当てています。この物語の重心の移動は、明確な信号を発信しています：バイナンスは「暗号市場の大規模取引プラットフォーム」から、より基盤的で、よりシステム的な役割の定位に移行しています。
この変化は、まずコンプライアンスの面での突破に現れています。報告の冒頭では、2025年がバイナンスのコンプライアンスプロセスにおける重要な年であることが強調されています：バイナンスはADGM（アブダビグローバルマーケット）フレームワークの下で完全な認可を受けた初のグローバル暗号取引プラットフォームとなり、同時に複数の国際レベルのコンプライアンスおよびセキュリティ認証を完了しました。この進展に関する報告の表現も非常に指向的です——バイナンスの運営基準は、すでに大規模金融機関が要求するコンプライアンスレベルに達しているだけでなく、多くの面で現行の規制要件を先取りしています。言い換えれば、バイナンスの内部ガバナンス、リスク管理、コンプライアンスおよび技術システムは、もはや「最低限の受け入れ基準」ではなく、機関レベルの金融利用シーンのために事前に準備された基準となっています。
この変化は、まずコンプライアンスの面での突破に現れています。報告の冒頭では、2025年がバイナンスのコンプライアンスプロセスにおける重要な年であることが強調されています：バイナンスはADGM（アブダビグローバルマーケット）フレームワークの下で完全な認可を受けた初のグローバル暗号取引プラットフォームとなり、同時に複数の国際レベルのコンプライアンスおよびセキュリティ認証を完了しました。この進展に関する報告の表現も非常に指向的です——バイナンスの運営基準は、すでに大規模金融機関が要求するコンプライアンスレベルに達しているだけでなく、多くの面で現行の規制要件を先取りしています。言い換えれば、バイナンスの内部ガバナンス、リスク管理、コンプライアンスおよび技術システムは、もはや「最低限の受け入れ基準」ではなく、機関レベルの金融利用シーンのために事前に準備された基準となっています。
BNB月度观察｜币安钱包上线链上股票，BNB Chain 加速向“链上纳斯达克”演进
币安钱包近期上线“链上股票”板块，用户可直接在钱包内交易美股代币化资产。相关产品由 Ondo 与 xStock 提供发行服务，采用代币化形式实现对美股标的的链上交易与结算。
从功能上看，该板块已覆盖约百只主流美股及部分加密概念标的。与传统美股交易体系相比，链上股票支持 24 小时交易、碎股买卖与链上即时结算，同时不收取交易手续费，用户仅需承担网络 Gas 成本，整体交易门槛与摩擦显著降低。
从战略层面看，美股代币化是 RWA 叙事中最具现实可行性的落地路径之一，而相关资产全部选择在 BNB Chain 上发行与交易，对其公链生态具有明确的增量意义。股票天然具备高频交易属性，其上链后将持续带来真实、规模化的链上交互，直接提升网络活跃度，并为手续费收入提供更稳定的基础。
在此之上，链上股票的引入也正在重塑 BNB Chain 的资产结构，使其不再局限于加密原生资产或单一 DeFi 场景，而是逐步具备对真实世界资产（RWA）的系统性承载能力。这一演进方向与 BNB Chain 的长期定位高度一致，即构建一个面向高频交易、多类型资产发行及 RWA 融合的链上金融市场基础设施，向“链上 Nasdaq”的形态发展。在这一体系中，BNB 作为网络运行、交易结算与价值捕获的核心资产，将随着链上资产规模扩大和金融活动增加，持续强化其基础性地位。
结合币安近年的一系列动作——包括重塑链上资产发行机制、通过激励与费率结构争夺用户与交易量——可以看到其战略重心正持续向链上迁移。在 CEX 增长空间趋于收敛的背景下，将股票等传统核心资产引入链上，可能正是币安试图打破加密原生资产边界、吸引更广泛用户群体，并重新确立链上定价与交易核心地位的关键一步。
币安钱包近期上线“链上股票”板块，用户可直接在钱包内交易美股代币化资产。相关产品由 Ondo 与 xStock 提供发行服务，采用代币化形式实现对美股标的的链上交易与结算。
从功能上看，该板块已覆盖约百只主流美股及部分加密概念标的。与传统美股交易体系相比，链上股票支持 24 小时交易、碎股买卖与链上即时结算，同时不收取交易手续费，用户仅需承担网络 Gas 成本，整体交易门槛与摩擦显著降低。
从战略层面看，美股代币化是 RWA 叙事中最具现实可行性的落地路径之一，而相关资产全部选择在 BNB Chain 上发行与交易，对其公链生态具有明确的增量意义。股票天然具备高频交易属性，其上链后将持续带来真实、规模化的链上交互，直接提升网络活跃度，并为手续费收入提供更稳定的基础。
在此之上，链上股票的引入也正在重塑 BNB Chain 的资产结构，使其不再局限于加密原生资产或单一 DeFi 场景，而是逐步具备对真实世界资产（RWA）的系统性承载能力。这一演进方向与 BNB Chain 的长期定位高度一致，即构建一个面向高频交易、多类型资产发行及 RWA 融合的链上金融市场基础设施，向“链上 Nasdaq”的形态发展。在这一体系中，BNB 作为网络运行、交易结算与价值捕获的核心资产，将随着链上资产规模扩大和金融活动增加，持续强化其基础性地位。
结合币安近年的一系列动作——包括重塑链上资产发行机制、通过激励与费率结构争夺用户与交易量——可以看到其战略重心正持续向链上迁移。在 CEX 增长空间趋于收敛的背景下，将股票等传统核心资产引入链上，可能正是币安试图打破加密原生资产边界、吸引更广泛用户群体，并重新确立链上定价与交易核心地位的关键一步。
Hash Globalによる2026年のWeb3業界に関する7つの予測
一昨年の11月に、Web3の発展段階をインターネットの歴史と比較すると、2つの異なるタイムラインが適用される可能性があると述べました。最初のインターネットネイティブアプリケーションであるYahooは、1996年にIPOを完了しました。私たちは、Web3がフィンテックとして「1999」に相当する段階に達していると考えています（ユーザー数は比較可能です）、そしてステーブルコインやDeFiのようなネイティブアプリケーションはすでに確立されています。しかし、次世代インターネットインフラストラクチャとしてのWeb3は「1994」にしかない可能性が高く、アプリケーションの大規模な爆発までまだ2年の距離があります。
MEET48：スタープロダクションからチェーン上のNetflixへ—— AIUGCとWeb3が文エンタメ経済を再構築する
作者：
ジェシカ・フェン、Hash Global BNBファンドの投資マネージャー；
ヘンリー・ヤン、投資パートナー、Hash Globalセカンダリーマーケットファンドの責任者。
TL;DL
Hash Globalは業界で初めて「Web3はインターネットビジネスにおいて、ビットコインは金融においてのようなものである」という理念を提唱し、エコシステムのビジネスリソースに依存して、業界内の優れた「Web3ビジネス」アプリケーション事例を発掘することに努めています。
昨年11月、Hash Globalは「Web3のマスアダプションは文化・エンターテインメントから始まる」という見解を最初に提唱しました。香港のFintech Weekの期間中、Hash Globalはエコシステムのパートナーと共に「Web3エンタメ連盟」を設立し、より多くのWeb2およびWeb3のエンターテインメントプロジェクトとリソースの参加を呼びかけ、分散型エンターテインメント経済エコシステムの共創とWeb3エンターテインメントのマスアダプションを推進しています。
ジェシカ・フェン、Hash Global BNBファンドの投資マネージャー；
ヘンリー・ヤン、投資パートナー、Hash Globalセカンダリーマーケットファンドの責任者。
TL;DL
Hash Globalは業界で初めて「Web3はインターネットビジネスにおいて、ビットコインは金融においてのようなものである」という理念を提唱し、エコシステムのビジネスリソースに依存して、業界内の優れた「Web3ビジネス」アプリケーション事例を発掘することに努めています。
昨年11月、Hash Globalは「Web3のマスアダプションは文化・エンターテインメントから始まる」という見解を最初に提唱しました。香港のFintech Weekの期間中、Hash Globalはエコシステムのパートナーと共に「Web3エンタメ連盟」を設立し、より多くのWeb2およびWeb3のエンターテインメントプロジェクトとリソースの参加を呼びかけ、分散型エンターテインメント経済エコシステムの共創とWeb3エンターテインメントのマスアダプションを推進しています。
価値機能性トークンの評価方法——貨幣方程式に基づく分析フレームワーク
Hash Global正式に最新の研究論文（価値機能性トークンの評価方法）を発表し、初めて「価値機能性トークン」という核心概念を提唱しました。価値の支えと実際の用途を持つトークン資産を識別する方法に焦点を当て、体系的な評価フレームワークを構築します。報告書はBNBを代表的なケースとして取り上げ、その経済モデル、ブロックチェーン上のアプリケーション、および評価論理を深く分析し、業界に定量的な視点からの長期的な価値判断方法を提供します。
著者：
ジェシカ・フェン、Hash Global BNBファンドの投資マネージャー;
ジェームス（KK）シェン、Hash Globalの創設者。
著者：
ジェシカ・フェン、Hash Global BNBファンドの投資マネージャー;
ジェームス（KK）シェン、Hash Globalの創設者。
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