新侠客行A

文｜未来迹FutureBeauty 柳佳惠
編集｜呉思馨
昨日（8月19日）、エスティ ローダー グループは2026年度（2025.7.1〜2026.6.30）の業績レポートを公表した。売上は通期で純売上高が5%増、オーガニックは3%増の150.49億米ドル（人民元換算で1012億元）となった。
(FBeauty未来迹)が見るところ、この決算には3つのコアなハイライトがある。
? エスティ ローダー グループの中国通期売上高は30.58億米ドル（人民元換算で205.5億元）。前年同期比で9%のオーガニック成長を達成し、中国では6四半期連続で市場シェアが増加した。
? 自社ブランドのジョー マローン ロンドン（Jo Malone London）とトム フォード（TOM FORD）が業績でブレイクし、10億米ドル級ブランド・マトリクスに参加（計6ブランド）。

（来源：经济日报）
转自：经济日报
记者日前从雅诗兰黛集团获悉，雅诗兰黛公布了2026财年第四季度及全年财报。2026 财年，雅诗兰黛全面落实“重塑美妆新境”战略愿景，在全球各区域以及几乎所有品类均实现增长，其中中国大陆已连续六个季度实现市场份额增长。
据了解，雅诗兰黛在中国大陆市场有机净销售额第四季度增长7%，全年增长9%。第四季度，集团共有11个品牌在中国大陆市场实现零售额增长，其中6个品牌实现双位数增长，反映品牌组合的增长日益多元化。
此外，雅诗兰黛在中国大陆线上销售渠道实现强劲双位数增长，线上业务已占集团中国业务的50%以上。集团正在加速“在中国，为中国”的创新。随着中国创新研发中心的各项工作全面提速，目前约30%的创新项目来自中国、服务中国市场。（经济日报记者 李治国）

Q4增速升至6%
8月19日，雅诗兰黛集团公布截至6月30日的2026财年业绩。
经历上一财年的收入下滑和大额亏损后，公司重新实现销售增长。全年净销售额150.49亿美元，同比增长5%，有机净销售额增长3%；营业利润7.80亿美元，上年同期为亏损7.85亿美元，营业利润率由-5.5%回升至5.2%。
第四季度增长进一步加快。4月至6月，雅诗兰黛净销售额36.27亿美元，同比增长6%，有机增长5%。同期营业亏损由上年同期的3.90亿美元缩窄至3900万美元，调整后营业利润则由1.37亿美元增至2.67亿美元。季度净亏损1.16亿美元，也明显低于上年同期的5.46亿美元。
不过，雅诗兰黛本财年的“扭亏”需要结合上一财年的低基数来看。2025财年营业利润受到12.86亿美元商誉及其他无形资产减值，以及1.59亿美元滑石粉诉讼相关费用影响。
剔除特殊项目后，2026财年调整后营业利润为16.87亿美元，同比增长47%，调整后营业利润率由8.0%升至11.2%。与此同时，公司毛利率提高1.5个百分点至75.5%，显示利润修复并不完全来自减值减少。
从业务结构看，香水仍是增长最快的品类。2026财年香水销售额27.79亿美元，同比增长12%，有机增长10%，主要由Le Labo、TOM FORD及KILIAN PARIS等高端香水品牌带动。护肤品销售额73.38亿美元，同比增长5%，La Mer、The Ordinary及雅诗兰黛品牌均实现增长。
相比之下，彩妆和护发仍处在调整阶段。彩妆全年销售额42.76亿美元，同比增长2%，但剔除汇率等因素后有机销售基本持平，M·A·C和TOM FORD的增长被Bobbi Brown、Too Faced等品牌的下降部分抵消。护发销售额5.65亿美元基本持平，有机销售下降1%，主要受Aveda表现较弱影响。
中国市场则成为本财年增长较快的地区之一。
按雅诗兰黛新的分地区统计口径，中国大陆全年销售额30.58亿美元，同比增长12%，有机增长9%，约占集团销售额两成；第四季度中国大陆销售额同比增长12%，有机增长7%。
公司称，护肤、香水和彩妆共同推动其在中国大陆高端美妆市场的份额改善，线上渠道销售也保持较快增长。
利润改善同时伴随着持续重组。
雅诗兰黛截至6月底已完成利润恢复与增长计划相关重组项目的审批，预计最终净减少约1万个岗位，重组计划预计带来约12亿美元年度总收益。截至2026财年末，公司已累计确认14亿美元相关重组费用，相关措施预计在2027财年基本完成。
对于2027财年，雅诗兰黛预计有机销售额增长3%至5%，调整后营业利润率进一步升至12.7%至13.5%。公司预计香水和护肤继续增长，彩妆恢复增长。经历2025财年的业绩低谷后，雅诗兰黛目前已经重新进入增长区间，但增长能否进一步扩展到彩妆、护发及北美等相对较弱的业务，仍将影响后续修复的持续性。
风险提示及免责条款
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每经记者｜范芊芊????每经编辑｜王紫薇????

毎経記者｜范芊芊????毎経編集｜魏文艺????
エスティ ローダー グループは営業利益で赤字から黒字へ転換した。
8月19日、エスティ ローダー グループは2026年度（2025年7月1日〜2026年6月30日）の業績を開示した。これは中国本土での業績を個別に開示した初めての年度でもある。
2026年度、エスティ ローダー グループは、総純売上高が150.49億米ドルとなり、前年同期比5%増となった。営業利益は7.8億米ドルで、赤字から黒字へ転じた。業績開示を受けて、同グループの米国株（美株）も大幅に上昇し、8月19日の終値は16%超の上げとなった。

水曜日、エスティ ローダー（EL.US）が17％超上昇し、98.95ドルで取引されています。材料としては8月19日、エスティ ローダーが第4四半期の業績を発表し、調整後1株利益は0.39ドルで、アナリストのコンセンサス予想0.32ドルを上回りました。四半期売上高は36.27億ドルで、同予想の35.43億ドルを上回っています。
同社の最高経営責任者は、成長が再び回帰したと述べ、2026年度の有機的売上高成長率は3％、第4四半期は5％へと加速したとしています。同社は、利益の回復と成長計画について、PRGPは2027年度までに概ね完了する見通しだと再確認しました。

8月4日，在2026沙利文峰会现场，一场汇聚国际美妆巨头、国货龙头、新锐功效品牌的白皮书发布正式落地：数因智科携手雅诗兰黛集团、雅漾两大国际品牌，联合韩束、百雀羚、贝泰妮、福瑞达、欧诗漫、Fan Beauty Diary、樊文花、橘宜集团、优时颜、Cistto肤见、科皙氏、PMPM 偏偏、优研达等十余家国货头部品牌，以及知名咨询公司沙利文共同发布《2026年siRNA在消费级领域应用场景白皮书》，完整拆解小核酸技术在功效护肤赛道的技术逻辑、产业格局与未来方向，为核酸技术在功效护肤领域的创新应用提供行业参考。
作为白皮书重点研究企业，数因智科凭借AI驱动的RNA设计与研发能力，正在成为推动核酸技术进入消费级护肤领域的重要创新力量。公司依托人工智能模型、高通量实验验证及皮肤递送技术体系，构建覆盖靶点发现、分子设计、实验验证到产品转化的全链路研发平台，并围绕美白、抗皱、抗敏、控油等方向持续孵化siRNA功效原料管线。
此次与雅诗兰黛等国内外头部品牌的合作，体现了全球领先美妆企业对AI+RNA前沿技术方向的关注与认可。随着创新原料在高端美容领域的发展，国内外知名品牌愈加关注护肤领域的前沿技术突破，数因智科依托打造的AI+RNA融合技术平台，为功效护肤产品的创新发展提供了崭新的技术方向。
分析显示，当下护肤消费已告别单一成分堆砌，进入靶点调控、机制驱动与人群分层的全新阶段，消费者不再只关注是否添加某一热门成分，而是更关注产品是否具备清晰的作用机制、充分的功效依据和更适合自身皮肤状态的解决方案。
在这一趋势下，siRNA为功效护肤提供了新的技术路径。siRNA依托“靶点—mRNA—蛋白—皮肤表型”精准调控链路，实现源头干预，完美补齐传统护肤短板，这也是国内外巨头加码布局的核心原因：
1. 源头美白（科白因）：靶向黑色素合成上游基因，规避传统美白刺激、反黑痛点。
2. 精准抗衰（科溯因）：双向调控胶原通路，既提升胶原新生，又阻断胶原降解因子，长效改善细纹松弛。
3. 敏感肌修护（科御因）：围绕敏感信号关键开关进行靶向干预，从根源降低泛红干痒复发。
4. 拓展场景：同步覆盖控油、头皮防脱、医美术后修护，为全品类品牌提供差异化创新原料。
产业链维度，白皮书清晰划分上中下游分工，AI靶点筛选与透皮递送是影响原料开发效率和产品转化水平的核心技术壁垒。国内外头部品牌之所以集中选择数因智科，正是看中其不局限单一原料输出，还可提供靶点定制、序列筛选、配方优化、全套功效验证的平台化服务，大幅降低品牌新品研发周期与试错成本。
白皮书预判，未来具备多靶点管线、成熟递送体系、多元品牌协同资源的核酸平台企业，将占据行业主导地位，逐步延伸至个性化精准护肤、皮肤全周期健康管理赛道。
数因智科表示，与国内外知名品牌的战略合作是企业全球化、高端化布局的关键里程碑，依托现有的品牌合作网络，公司将持续深化与战略合作伙伴的联合创新，拓展个性化护肤、皮肤全周期管理新场景，持续推动siRNA前沿核酸技术规模化落地，助力国内小核酸护肤产业建立全球领先技术竞争力。

文｜美觉BeautyNEXT
在美妆行业，“致敬创始人”是常见的叙事之一：那些历史肖像、反复被提及的创业轶事、始终强调的“先锋”“匠心”等关键词，是不少有历史积淀的高端美妆品牌的通用话术。
但少有人细究，这些被反复提及的“传承”，其实包含两个常被混为一谈的维度：
一是“创始人精神”，也就是品牌“做对的事情”的信仰底色；二是“创始人思维”，是支撑这些信仰落地的“把事情做对”的决策逻辑。
一个真正能穿越周期的品牌，初期靠创始人精神立住初心、闯出新路；成长过程中依靠创始人思维建立优势、扩大战果；成熟后则需要将思维制度化，并将精神文化化，让两者脱离创始人个体而持续存在，并真正沉淀为品牌的底层能力。
当“思维”和“精神”相向而行，品牌的文化资产才不会出现断层，品牌便拥有了抗周期的韧性。
创始人的“精神”与“思维”：品牌背后的双重遗产
“如果Diptyque的三位创始人今天还在，他们会做什么？会和谁一起工作？会去哪里旅行？我每天都问自己，也问团队成员这些问题。”
Diptyque全球首席执行官Laurence Semichon曾在采访中谈到，自己每天都会保持这样一种思考习惯。
在美妆行业，谈论“致敬创始人”是一件容易的事，但Semichon的思考指向了另一个维度：不是在缅怀一种精神，而是在和创始人共用一套思维。
虽然Diptyque并未进行过任何围绕创始人的单面营销，但三位创始人仍在潜移默化地影响品牌的发展：小众调性的保持、品类的延伸拓展，还有艺术化生活属性的不断探索加码。
这引出了一个被行业长期忽视的关键命题：“创始人精神”与“创始人思维”，并非同义词，它们指向了品牌生命力的两个不同维度。
创始人精神是“为什么做”，是一种内在动力和信仰体系，更多指向品牌存在的意义与态度。它往往表现为一种审美取向、一种对理想的坚持，或者一种独特的生活哲学。这种精神容易被感知，也容易通过文字和图像进行传播，是品牌与外界沟通的情感基础。
创始人思维则是“怎么想”，是一种认知框架和方法论，更侧重于决策与执行的逻辑。它关乎创始人如何在资源有限、竞争激烈的环境下，对产品标准、用户体验、美学创意和商业利益进行权衡。这种思维，往往隐藏在具体的业务细节里，不那么显而易见。
雅诗兰黛品牌，是一个范例。雅诗兰黛夫人的“精神”，是对女性力量与科学护肤的笃信，这构成了品牌不断突破的底色。而她的“思维”，则是将这种信念转化为具体商业逻辑的能力：
比如，在当时敢于打破“先买后试”的行规，用免费派样换取消费者信任，这是对人性的洞察；坚持围绕“修护”这一核心命题，用44年时间将小棕瓶从一个单品迭代成一个家族生态，这是对科研规律的尊重。
可以说，“精神”决定品牌想去哪里，“思维”决定它如何抵达。
而除了雅诗兰黛这类以创始人名字命名的品牌，对于Diptyque这类风格鲜明的品牌，虽然创始人未必时刻被提及，但他们留下的思维习惯——比如对气味独特性的坚持，或者对艺术跨界分寸感的把握，同样在潜移默化中定义了品牌的边界。
隐形的文化断层：当“精神”被讲述，而“思维”被遗忘
对于以创始人名字命名的品牌，特别是历史悠久的高端美妆品牌，或是受创始人鲜明风格影响至深的品牌而言，在发展过程中，创始人精神与思维，应当是相辅相成的——
只有当一个品牌不仅在讲述创始人的故事，更在具体决策中沿用创始人解决问题的逻辑时，这种“传承”才是完整的。
但今天，一些品牌正在面临“错位”：
虽然创始人精神被反复提及在品牌手册、社媒营销、活动通稿中，但在实际的商业决策中，支撑这些精神落地的“创始人思维”，却没有被运用，甚至陷入惯性的行业常态思维中。
这种错位，体现在诸多细节中。
在《高端美妆陷入美学创意困境？》报道中，我们曾解析，在产品视觉表达上，不少品牌放弃了差异化的探索，转而沿用被市场验证的“黑金配色”“花卉元素”等公认的奢华与成分象征的符号；在代言人的海报呈现上，则是千篇一律的黑、白、金着装，加上手持产品的动作与脸部特写；不敢尝试突破性的、具有品牌美学态度的视觉表达。
而这些“套模版”式的视觉表达，已然和创始人当年敢于打破常规的思维背道而驰。
更隐蔽的“错位”，来自对品牌价值的长期维护。
比如，在产品研发环节，如果摒弃了创始人思维，将关注的重心从“解决肌肤问题”“创造某种仪式体验”转向了“跟随市场热点成分”，那么长期来看，产品在本质上可能已经偏离了其本真的研发逻辑。
再比如，为了应对短期的业绩压力，一些品牌慢慢稀释了多年积累的高端调性。这种选择，和创始人当年建设品牌资产时做的种种创新举措的初衷，已经相去甚远。
虽然对于消费者来说，不会区分品牌的对外叙事和市场决策的差异，但当他们发现不同品牌的海报、文案、产品功效概念越来越像时，自然会对品牌宣称的“独特精神”产生模糊的认知。
事实上，当下高端美妆市场出现的审美疲劳，也很大程度上是这种“割裂”累积的结果。毕竟，能被讲述的精神是可见的，而需要落地、需要对抗短期诱惑的思维，才是支撑品牌美学重量的骨架。
从“个人直觉”到“组织基因”：思维的制度化与精神的文化化
当创始人离开，品牌如何让那个最初的鲜明印记不被稀释，是每一个有历史积淀的品牌都需面对的课题。
而那些真正能够穿越周期的品牌，往往在两方面做得尤为扎实：一是将“创始人思维”嵌入制度，二是将“创始人精神”融入文化。
「创始人思维」的制度化，是把“直觉”翻译为“标准”。
创始人在位时，很多决策依赖于他们的个人直觉和审美偏好。但当品牌交由职业经理人打理，这种“直觉”，就必须转化为可执行的制度。但这并非是用理性的条文去限制创造力，而是建立一种决策“标准”。
LE LABO全球总裁及创意总监Deborah Royer就曾向BeautyNEXT分享，“我们工作的核心，在于‘萃取’与’本质’。这不仅是香水制作的流程，更是LE LABO的工作哲学——剥离故事，过滤杂音，消除干扰。因为我们相信：只有当一切非必要被清空，那些真正对’个人’有意义的内容与关系，才能被重新感知。”
而这种“工作哲学”，正是从LE LABO成立起就从创始人思维中生长出来的。
事实上，风格鲜明的品牌，都需要在内部建立“决策校验”机制。比如在产品研发阶段，除了常规的市场调研和成本核算，增加一道“创始人视角”的评估环节：这个配方是否符合创始人对功效的定义？这个香型是否符合品牌一贯的嗅觉审美？
这种机制，让团队在决策时能够回到创始人的思维中去思考本质问题。它确保了即便决策者更换，品牌做事情的底层逻辑依然稳定。
当然，“创始人思维”并非只存在于决策层。在一个健康的品牌组织中，这种思维应当具有渗透性。它不应该仅仅是CEO在战略会上考虑的问题，也应该体现在普通员工的日常行为中。
「创始人精神」的文化化，则是把“故事”沉淀为“共识”。
真正的品牌文化，是让故事成为员工内心认同的一部分，形成一种集体的自豪感和自律性。
这种转化通常发生在日常的细节中。特别是当一线员工为自己所服务的品牌感到自豪，并深刻理解品牌所代表的审美和生活方式时，他们对待工作的态度就会发生微妙的变化。
在社交媒体上，一些高端美妆品牌的BA服务态度，常常被消费者发帖“吐槽”。而在这类帖子下面，也不乏有消费者分享被某个国内专柜或某次国外门店体验“折服”的经历。而这些BA，通常表现出了一种超越雇佣关系的专业与从容。
比如有的Aesop店员会与消费者分享自己读书、养护植物的日常。
这往往不是培训的结果，而是品牌精神内化的体现。当一线员工觉得自己不仅仅是在卖货，而是在传递一种审美或一种生活哲学时，这种源自内心的认同感，是任何绩效考核都无法替代的。
对于以创始人名字命名或风格鲜明的品牌而言，最大的风险不是市场的竞争，而是自我的迷失。而让品牌穿越周期的，从来不是创始人的名字本身，而是这个名字背后那套被不断演练、被全员践行的思维与行为方式。
当品牌不再依赖某一个人的存在，而是拥有一套自我修复、自我更新的操作系统时，它才真正完成了从“个人传奇”到“时代经典”的蜕变。

文｜看见美业 此间少年
编辑｜卢旭成
国货美妆，还有性价比优势吗？
不少消费者购物比价后直呼心寒：如今许多国货美妆售价直逼甚至超过国际大牌，默默化身“克数刺客”。
消费者赵娜（化名）就亲身感受到这种落差。她横向对比多款去角质产品：毛戈平去角质霜30ml到手169元，折算单毫升5.63元；欧缇丽75ml售价142元，单毫升仅1.89元；伊索75ml定价436元，单毫升5.81元。换算下来，同款品类里，毛戈平的单位容量价格是欧缇丽的2.9倍，与伊索仅差0.18元。
口红赛道的对比，更是令人意外。毛戈平魅色到手260元，单克高达68.42元。尽管单价低于YSL（181.82元/g）、迪奥（100元/g），但已超过欧莱雅（64.50元/g）、阿玛尼（58.46元/g）等国际大牌，在国货彩妆里更是稳居高位。
这绝非单品牌个案，而是当前国货美妆圈“克数刺客”的缩影。在小红书上，不少网友质疑道：“完美日记小细跟标注800mg，换算后竟只有0.8g？”“线上小规格、线下常规容量，问就是电商定制款。”
消费者不满的背后，是国货美妆赖以崛起的性价比红利逐渐褪去，但与之匹配的产品实力与品牌溢价尚未建立。品牌既难以维持性价比优势，又不敢明目张胆地涨价，最后只能在克重标注、赠品套路、复杂套盒、满减规则里反复包装“性价比”，让消费者越算越疲惫。
拆解“价值方程”：一场包装出来的数字游戏
“一款产品想要站稳市场，产品力、品质、定价、渠道可得性缺一不可。”雀巢CEO Laurent Freixe曾提出产品“价值方程”理论，并强调：品牌丢失市场份额，往往是因为自身的“价值方程”不再对消费者具备吸引力。换言之，在国际消费巨头的认知里，真正的性价比=产品质量与实际效用÷（价格+综合购买成本）。
依靠“性价比”崛起的国货美妆，为守住性价比“优势”，逐渐衍生出三种路径：
一是通过缩减克重、主推小规格产品，缩小“分母”。全球快消行业的“价格—包装架构”指出，品牌需要通过合理调整包装规格与定价点位，才能守住消费者的心理门槛价。但部分国货美妆，却将这套策略作为变相实现溢价的手段。
尤其是曾引发热议的花西子眉笔事件，69元净含量仅0.07g，每克价格高达985.71元；作为对比，国际品牌植村秀经典砍刀眉笔，每克单价为58.82元，仅为前者的5.96%。此外，花西子珍珠锁妆散粉折合22.71元/克，单克价格也高于香奈儿的19.66元/克。
现如今，“缩减克重”更是逐渐成为美妆部分品类的“标配”。自Tom Ford推出900mg、售价375元的极细口红，掀起美妆毫克计量风潮后，“mg”标注逐步蔓延到口红、眼线笔、眉笔、唇线笔等多个彩妆品类。“包装主打高端质感、强调高性价比，标注净含量时却选用毫克单位来制造视觉差，消费者很容易被误导。”赵娜无奈地说道。
二是通过堆叠赠品、增加小样、打造各类套盒，扩大“分子”。套盒与组合装本是美妆行业的常规销售形式，能够帮助品牌拓宽客群、提升客单价。Circana数据显示，2025年美国市场，超过1/3的消费者计划在节日选购美妆礼品；高端香水礼盒在第四季度的销售额占比超过25%，迷你体验装、探索套装销量同比上涨41%。
但这种常规销售形式，如今在部分直播间却偏离了初衷。主播常喊出：“拍下正装，到手整整12件，总价值将近700元！”“仅剩最后20单，现在买一套送三套！”等到消费者收到货才看清，所谓12件商品中仅有一件正装，其余全部是迷你小样或片状面膜。
核心问题在于，直播间所谓的“高价福利”，往往是靠虚标赠品总价、堆砌件数来营造虚高的价值感。消费者看着商品件数多，实则产品的有效料体并未明显增加，所谓的性价比更多是靠复杂机制计算出的话术。
三是推出渠道定制款、设置多层优惠规则、炒作“多效合一”的营销概念，混淆性价比的“计算算法”。雅诗兰黛集团CEO Stéphane de La Faverie曾提及，集团布局覆盖The Ordinary、倩碧、海蓝之谜、祖玛珑等全价格梯队品牌，持续观察市场增长是集中在10—15美元、20—25美元还是更高价格区间，以此反向指导新品研发；集团还会对成熟单品采取战略性降价，拉动销售增长。简单来讲，国际美妆巨头的思路是先锁定消费者愿意接受的价格区间，再倒推产品容量、配方功效、包装设计、套装形式与促销方案。
国货美妆本可以借鉴这套成熟思路，现实却是不少品牌选择刻意模糊比价标准：单品单克价格缺乏竞争力，就主打“护肤+彩妆”的多效合一概念；定价吸引力不足，就设置虚高的吊牌价，搭配优惠券、限时到手价制造让利错觉；为防止跨渠道比价，便持续推出独家规格、渠道专属套组。消费者想要衡量产品真实价值，面对的却是功效、赠品、折扣与使用时长交织而成的复杂计算题。
品牌越是费力包装性价比，越容易暴露底层短板。新浪旗下投诉平台 【下载黑猫投诉客户端】《黑猫投诉2026上半年美妆投诉数据报告》显示：成分相关投诉占比34.20%，位居美妆投诉首位，纠纷主要集中在违规添加、使用过敏、原料品质不达标等方面；虚假宣传投诉占比9.96%，行业夸大功效、营销信息不实等问题依旧持续存在。
褪去的流量与下沉的大牌：国货美妆的四重承压
从“缩分母”到“扩分子”再到“改算法”，国货美妆沉迷“包装性价比”的背后，是其时代红利正在退潮。
一是流量红利褪去，获客成本吞噬低价利润空间。“流量红利+高效柔性供应链”曾是支撑国货美妆性价比的关键。丝芙兰全球总裁兼CEO Guillaume Motte曾评价：“中国不仅是全球第二大美妆市场，更是产品创新、科技创新以及消费者创新的重要策源地。”花西子全球市场总裁Gabby Chen也表示，品牌布局智能工厂，是为了稳定品质、缩短研发周期，从而快速响应市场与消费者需求。
虽说当前美妆供应链效率仍在，但流量红利早已退潮且未来难以为继。即便是头部明星、超头主播，想要撬动高GMV也只能依赖付费投流。第三方数据显示，贾乃亮、赵樱子、“广东夫妇”等头部主播，单场直播的付费流量占比分别达到24.88%、55.57%、48.03%。
这让国货美妆陷入“囚徒困境”：不投流，曝光与销量下滑，市场份额被竞品蚕食；跟风投流，高额的营销费用则持续挤压产品利润。
以完美日记母公司逸仙电商为例，2026年Q1，其销售及营销费用高达7.37亿元，占总营收的72.2%。受此影响，逸仙电商GAAP口径净亏损达6193万元，较上年同期的560万元大幅扩大。逸仙电商方面解释称，营销费用增长主要用于“核心品牌长期品牌资产的投资”以及电商平台流量成本的上升。
为对冲高昂的获客成本，通过调整规格、模糊计价、包装优惠来“重新定义性价比”，成为不少品牌的“最优解”。
二是国际大牌全面下沉，国货逐渐丧失平价优势。
欧莱雅大众化妆品部门提出：“让最好的美妆大众化，同时让大众美妆高端化”；雅诗兰黛明确将跨越多价格层级进行创新，以覆盖更广的消费群体；科蒂CEO Sue Nabi也坦言，其品牌香水品类在2025年上半年，实现了全价格带的领先表现。
随着大量国际品牌价格“下沉”，消费者的心理价格锚点被逐步重塑。“国货不是走亲民平价路线吗？现在怎么卖得比国际大牌还要贵？”“国货也开始利用信息差溢价了。”
当这些质疑充斥在社媒平台上，直接影响消费者的购买抉择。今年抖音618首日美妆TOP10榜单中，排名第一的海蓝之谜以1.02亿GMV断层领先，为国货头部品牌珀莱雅（5576万）的1.82倍。
三是消费者从追求“名义低价”，全面转向“有效价值”。过去消费者选购口红，关注点只是售价多少、是否附赠赠品、包装是否好看；但现在消费者会追问：折算下来单克多少钱？这些赠品是不是自身所所需？直播间喊出的限时低价，真的“限时”吗？BoF与麦肯锡针对美妆行业高管开展的调研显示，75%的受访高管预判，消费者对产品“真实感知价值”的严苛审视，将会成为影响行业走向的最大变量。
尴尬的是，不少国货美妆尚未建立起扎实的品牌力，反倒沉迷于各类文字游戏。主打“89%高浓精华”，小字说明该比例系剔除防腐剂与着色剂后计算得出；宣称“24小时持妆”，小字补充测试样本仅三十余人。
四是监管全面收紧，过去依靠成熟配方、快速代工、营销概念来实现低成本上新的空间正在持续收窄。当前美妆行业已经进入重功效、重合规、强监管时代。品牌若宣传美白、抗皱、修护等功效，需要配套完整的实验测试、用户数据与备案资料，由研发、检测、合规带来的硬性成本大幅上涨。
也就是说，国货美妆的性价比困局，是多重压力叠加催生的结果：流量成本暴涨，蚕食低价产品的利润空间；国际大牌持续下沉，打破国货的平价垄断优势；消费者愈发理性精细，不再为营销套路买单；监管合规升级，抬高了行业的产品硬成本。
多重变局之下，国货美妆陷入进退维谷的尴尬境地。如果坚持低价走量，微薄利润难以覆盖产品升级成本；如果选择直接提价，在行业同质化竞争的环境下，又将面临消费者流失、市场份额被竞品蚕食的风险。
价值脱节，缺乏核心壁垒的溢价之困
“我买的是国货品牌的产品，品牌投多少广告、合作多少主播、流量成本高低，这些和我有关系吗？我只关心花出去的钱，到底换回了什么。”赵娜说道。在她看来，国货品牌想要涨价无可厚非，但涨价的底气，是产品能够真正解决肌肤痛点，而不是靠规格、赠品制造“价格没变、依旧划算”的错觉。品牌套路越多，她对品牌的好感度越低。
消费者难以接受国货美妆“变相”提价的背后，表面上看是大众对“隐形涨价”的天然排斥。《Marketing Science》相关研究表明：企业成本上涨时，多数消费者能够接受品牌直接调价；但同等幅度的单价上涨，如果依靠缩减容量实现，消费者普遍觉得难以接受。原因在于，消费者会认为，减量相比公开涨价，更带有欺骗属性。
更深层次看，当前国货美妆面临着现实矛盾：品牌将研发、包装、文化叙事、营销投放全部归入高端价值；但普通消费者很难从中找到稳定、独特、难以替代的购买理由。
一方面，凯度指出，当前品牌面临着配方、成分同质化严重的问题，很难拉开技术差距；常规促销手段，对消费者的吸引力也在持续下降。
与之相对的是，当前消费者的护肤需求已转向多重功效协同，追求从根源改善肤质。油痘人群不只追求控油祛痘，同样看重补水维稳、调节水油；美白需求也从浅层提亮，转向由内打造通透健康的肌肤光泽。当功效趋同、部分品牌无法实现多重作用协同的时候，国货美妆“变相”提价的支撑理由到底是什么？
另一方面，随着消费者对品牌忠诚度的持续下滑，国货品牌需要回答的是，凭什么让消费者愿意持续选择自己？对国货而言，东方美学包装、非遗联名、明星合作、精致雕花，虽能快速营造审美体验，制造短期情绪吸引力，但短板十分明显：视觉、外观层面的设计极易被同行模仿，缺乏高端护城河。
这意味着品牌想要冲击高端，仅凭单次联名、精美包装远远不够。需要回答的核心问题是，品牌溢价，究竟依靠什么长期支撑？雅诗兰黛将高端美妆的核心能力拆分为五项：品牌吸引力、创新、消费者体验、产品质量、端到端执行。LVMH董事长兼CEO Bernard Arnault则将长期客户忠诚，归因于品牌的向往感、创意热情、极致品质以及非凡的门店和文化体验。
当下消费者热衷于核算单克单价、辨别营销套路，并非消费者变得挑剔，而是国货美妆还没能给出足够有说服力的理由，去说服消费者跳出单纯比价的思维。国货美妆的高端化冲刺，依旧道阻且长。

（来源：华印纸箱彩盒）
7月21日，通州区川姜镇江苏恒尚包装科技有限公司生产车间内机器轰鸣，海德堡六色印刷机高速运转，全自动模切、烫金设备有序作业，一线工人正在专注地完成模切、对贴、组装等各环节操作。一批高端礼盒正在紧张生产中。今年，企业订单已排至两个月后，一派产销两旺的火热景象。
八年前，这里还只是一间仅有40余名员工、两条手工流水线、年产值仅2300万元的简易包装作坊；如今，企业坐拥50亩现代化工业园区，自用生产办公面积超3万平方米，旺季用工规模突破300人，日产礼盒手提袋6万套、彩盒100万只以上，年营收攀升至近2亿元，合作客户涵盖雅诗兰黛、养生堂、乐高、威基伍德等国内外300余家高端品牌。
从简易礼盒生产到中高端精品礼盒一站式服务商，恒尚包装用8年时间完成了一场脱胎换骨的产业升级，成为南通民营包装制造业转型升级的标杆样本。
一场“从零开始”的体系重建
2018年年底刚接手恒尚包装时，眼前的景象并不乐观。“2000多平方米的车间里只有3条手工流水线，挤着二三十个工人，现场没有施工单、流程卡、作业指导书，甚至连独立的原料仓和辅料仓都没有，所有物料杂乱地堆放在车间里。全厂只有一个负责人、一个身兼生产与发货的车间主任，没有专业采购、品质、工程、计划岗位，没有标准化管理流程，完全是小作坊粗放式的运营模式。”恒尚包装总经理于达霞回忆道，“当时最大的问题不是没有订单，而是不具备接单的能力。”
她接手后的第一件事并非扩大业务，而是先搬迁扩产，拿下川姜镇50亩园区，规划3万多平方米专属生产、办公空间，科学划分印刷车间、后道加工区、原料仓、成品仓、研发展厅、办公生活区，彻底解决物料混放、场地局促的难题。同步建立了一套完整的生产管理体系：从教会员工开具施工单、建立流转卡，到推行首件样品确认制度，建立来料抽检、过程巡检、成品全检三级品控流程，规范仓储进销存台账，实现每一批物料、每一道工序、每一件成品全程可追溯，每一步都需要从零起步。
这套体系搭建的过程并非一帆风顺。老员工习惯了“口头交接”的工作方式，对规范化操作一度抵触。于达霞用一个形象的比喻反复强调标准化单据的重要性：“过去的人出门不用导航，走到哪算哪，但在现代生产模式里行不通。我们现在做的产品越来越复杂，靠记忆根本记不住，需要导航。”
公司一边整改体系，一边选择性承接简易小单，在实操磨合中打磨团队，同步补充工程师、品质主管、生产管理干部，沉淀一批认同企业发展理念、能吃苦稳扎根的核心员工，为后续高端化发展筑牢管理根基。
从“只能外包”到“全链自主”
小作坊时代的恒尚包装生产链条严重残缺：所有前道工序，如印刷、覆膜、UV等均需外发，公司只负责后道组装成型。“当时的生产线不完整，很多环节受制于人。”于达霞说。
2019年上半年，恒尚包装斥资1600多万元引入首台全进口海德堡六色印刷机，随后陆续配备全自动模切机、覆膜机、烫金机等配套设备，逐步将印刷、覆膜、模切、烫金、开槽等核心工序全部纳入内部生产体系。截至2022年，设备投入累计超过5000万元，自动化率提升至60%以上。如今，除纸张等基础原材料外购外，产品全流程均可在自有厂区内完成。
产业链的完善直接提升了接单能力。2021年后，恒尚包装开始敢于接触国际一线品牌：养生堂的一款上下抽屉盒成为“试金石”。“我还记得那批订单客户要2000个，但我们三四十人一天只能完成500个，工艺难度让团队吃尽苦头。但正是通过这类高难度订单的磨炼，我们的工程团队积累了丰富的经验。”于达霞感慨道。
如今，研发部门已成为企业的核心引擎。走进公司研发中心，两名研发人员正围着一款即将打样的礼盒样品进行讨论，从纸张选材、开槽角度到内衬承重，逐一分析推演，寻找最优解决方案。
恒尚包装建立了一支近20人的研发团队，年研发投入达500万元，配备结构工程师、工艺工程师、核价工程师等专业人才，形成从创意方案、结构打样、工艺优化到落地量产的一站式研发服务能力。
团队不仅能“1:1还原”客户的设计概念，还能主动参与新品开发，为客户提供包装升级解决方案。“只要让工程师看一眼样品，就能还原结构，第二天就能打出白样。”于达霞介绍，“乐高曾将一款打样三个月未果的产品交给我们，团队只用3天便完成了成品样交付。”
从单一客户到300家高端品牌矩阵
恒尚包装的前身长期依赖单一客户，业务结构单一。于达霞接手后，依托在上海包装行业积累的客户资源，开始有选择地导入新客户。“先接小客户、接简单的，一边做一边学，一边磨合团队。”
这一策略稳步奏效。从最初服务养生堂的2000个复杂礼盒订单起步，恒尚包装陆续将客户版图拓展至美妆、酒类、高端食品、轻奢瓷器等领域。目前，固定客户已超过300家，涵盖雅诗兰黛、雪花秀、星巴克、乐高、威基伍德、汤沟酒、高卓（LV旗下高端品牌）等国内外知名品牌。
公司还坚持绿色包装研发，主推全纸质可降解内衬、环保艺术特种纸，贴合当下低碳消费趋势，多款环保礼盒方案获得客户高度认可。
走进恒尚包装办公区5楼，近2000平方米的展厅内陈列着200多种大大小小的礼盒样品。“这里会定期更新样品，既是我们研发成果的展示窗口，也是客户选品洽谈的重要空间。”于达霞说。
面对客户结构的变化，于达霞始终保持清醒。她透露，公司每年会对客户进行动态评估，订单量同比变化、付款周期是否延长等均纳入考量。“如果账期特别长、订单又急剧萎缩，我们会主动停止供货。”这种稳健的经营理念也体现在扩张策略上。“我不会盲目追求规模，稳定发展、养住这些人、为客户提供好服务，就已经很好了。”
从一家“作坊式”小厂，到高端包装“隐形冠军”，恒尚包装用8年时间证明了一个道理：制造业的升级，靠的是体系重建的耐心、技术投入的决心和对品质坚守的恒心。于达霞说，未来恒尚包装将持续加大智能化、数字化投入，完善小批量柔性生产体系，同步推进盐城新厂区建设，持续扩充研发人才队伍，深耕高端精品包装赛道。
来源：南通发布
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转自：扬子晚报
7月27日，第九届进博会迎来开幕倒计时100天，欧莱雅、雅诗兰黛两大国际美妆集团同日释放重磅布局信号：欧莱雅自2018年首届起连续九年全勤参展，现场签约锁定第十届进博会席位；今年迎来第八次亮相“四叶草”的雅诗兰黛恰逢集团创立80周年，同步发布适配国人肤质的皮肤科研成果备战展会。两大集团借进博会引进全球新品、落地本土智造与医研共创，还将国内孵化的美妆技术输出海外，持续深耕中国市场的选择，也直观体现出进博会这一开放平台对外资美妆企业的强大吸引力。
九年全勤不缺席，欧莱雅早早锁定下届进博
2026年7月27日的进博会百日倒计时暨第十届招展签约仪式现场，多家企业代表依次登台完成签约合影，欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚也在其中，现场签下第十届参展协议。
欧莱雅出席第十届进博会招展签约仪式
作为连续九届一届不落的进博会“常驻客”，集团抢先敲定下一届入场资格，诚意十足。博万尚现场表示，九年与进博会相伴同行，让集团深耕中国市场的信心愈发坚定，进博会早已不只是简单的新品展示展台。
欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚在活动现场致辞
依托进博首发优势，伊索、3CE、适乐肤等十多个海外新品牌、数百款美妆新品从展台走入大众视野，顺利完成“展品变爆款”的跨越。今年展会，欧莱雅将重点展出AI赋能美妆的各类创新成果，集团全球首席执行官也会带队来华参展，深化中法美妆产业交流合作。
集团也跳出单纯卖货的思维，依托进博会搭建多方共创生态圈。联合华山医院共建的皮肤实验室落地量产，理肤泉控油系列已于今年上市；卡诗AI头皮检测仪、赫莲娜专业护理仪全面铺向全国门店；BIG BANG计划孵化的美容仪斩获国际科技大奖，远销二十多个国家。
本土生产与研发根基持续夯实。今年苏州工厂建厂满30周年、上海研发中心成立20周年，6月全新智能车间、智能包装创意中心接连投产，依靠AI视觉检测、自动化机器人升级高端生产线。目前国内六成以上在售产品实现本土生产，整条产业链直接、间接带动超33万个就业岗位。
集团走过80年，雅诗兰黛深耕本土皮肤科研
同一天，中华医学会皮肤性病学术年会现场，雅诗兰黛科研团队铺开细胞自噬机制学术壁报，用详实实验数据拆解国人肌肤衰老底层逻辑，为即将到来的进博会预热。今年恰逢集团创立80周年，2019年第二届进博会初次亮相的它，今年将迎来第八次奔赴进博会。这份深挖国人皮肤底层衰老机制的科研成果，核心研发阵地正是第三届进博会落户上海的全球创新研发中心。
如今这座上海研发中心已是雅诗兰黛全球核心枢纽，海蓝之谜精粹水、倩碧防晒、智妍精华霜等多款国内爆款，研发源头均在这里。2019年初次参展打造的通透水晶宫展台刷屏全网，此后，集团借助进博平台陆续引进六大海外品牌、数千款新品，凯利安、馥马尔、蒂佳婷等香氛、功效护肤品牌，都先进博试水再正式登陆国内市场。
第二届进博会，雅诗兰黛集团首次参展，打造出圈网红“水晶宫”展台
线下展台、线上旗舰店均配备AI肤质检测、智能妆容投射等数字化工具，不再生硬向消费者推销产品，而是通过屏幕生成的肤质报告、定制妆容方案，精准匹配每个人的护肤需求。参展多年，雅诗兰黛完成身份转变：从单纯引进海外展品的参展商，到依托本土需求定制产品的研发者，如今更能输出中国创新成果反哺全球，形成完整产业闭环。
集团相关负责人表示，进博会早已不是营销秀场，更像是检验本土科研实力、联动全球市场的试验田，读懂中国人的皮肤需求，是集团所有研发工作的出发点。
扎根国内市场，外资美妆走出双向发展新路
欧莱雅、雅诗兰黛同步加码进博会并非偶然，持续优化的营商环境、进博会源源不断的产业红利，让外资美妆集团愿意长期扎根国内市场。
两大集团都把“在中国、为中国”落到实处：欧莱雅布局两大生产工厂、本土研发中心与创投平台，搭建完整产业链；雅诗兰黛联动国内皮肤科专业资源，深耕基础皮肤医学研究。
如今美妆行业比拼的早已不只是单品好坏，本土化研发、智能生产、数字化体验、可持续发展成为核心竞争力。进博会恰好搭建起双向互通的桥梁，一边引进全球美妆资源，一边依托国内庞大消费市场孵化前沿技术，再把本土创新输送到世界各地。
眼下距离第九届进博会只剩百天，两家企业都已备好AI美妆设备、全球首发新品、本土化科研成果等候亮相。这场持续多年的“东方之约”年年都有新看点，持续见证全球美妆产业与中国市场共生共长。
吴迪
校对 吉启雷

中国の質の高い対外開放を推進する重要な窓口として、輸入博は企業が新技術や新製品を披露する中心的な舞台です。7月27日、第9回輸入博まで100日を迎えたタイミングで、第10回中国国際輸入博覧会の出展募集開始式典が、上海の国家会展センターで開催されました。式典では、68社が第10回輸入博への出展に署名し、契約した展示面積は5万平方メートル超となりました。
輸入博の波及効果を受け止める新たなプラットフォームとして、陸家嘴（ルージャーチュー）の中核ビジネスエリアに位置するLu-Linkグローバル消費プレミアム展示拠点は、今年6月中旬に正式にお目見えしました。そのコンセプトは、海外ブランドの中国進出における第一拠点、輸入博の出展品の導入・転換を行うハブ、高級消費体験の目的地です。「四つ葉のクローバー」から陸家嘴へ、6日間から365日へ。より多くの初出し・初披露・初出展の物語が、この転換の連鎖の中で加速して繰り広げられます。

日前，中国香料香精化妆品工业协会（以下简称“中国香妆协会”）发布了2026年上半年化妆品行业的关键数据。2026年上半年，我国化妆品全渠道交易总额进一步扩大到6114.1亿元，同比增长4.35%。
中国香妆协会公布的数据还显示，2026年上半年线上渠道共实现交易额约3808.87亿元，同比增长5.74%；线下渠道共实现交易额约2305.19亿元，同比增长2.13%。
值得注意的是，这是多年以来，线上线下渠道第一次同时录得正增长。这背后透露的是化妆品线上线下销售渠道正在发生的结构性变化。
线上渠道格局重塑，直播电商一家独大
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，2026年上半年以抖音等为代表的直播电商平台已经成为线上化妆品销售的主力渠道，上半年交易总额超过2100亿元，市场份额已经达到约57%。
如果进一步拆解，直播电商内部又以抖音市场份额最高，在化妆品线上零售领域以超2000亿元的体量，占据53%的市场份额，实现断层式领先。
但值得注意的是，2026年上半年抖音渠道化妆品的交易量同比增幅要远高于交易额的增幅，这提示抖音目前很可能也在陷入“以价换量”的局面。直播间的机制、套组的让利、达人的破价，这套打法在冲规模时无往不利，但它也在悄悄重塑消费者的价格预期。下半年抖音能否维持高增长，值得进一步观察。
此外，淘宝、天猫、京东也均在进行深度调整，上半年成交均价均有所提升，整体呈现“提质降量”的特征，下半年很可能会进一步优化产品和品牌结构，资源向头部优质品牌集中。在“官方正品”和“搜索复购”这两个场景里，货架电商依然不可替代。
线下渠道客流回升，门店结构“减量提质”
中国香妆协会公布的数据显示，2026年上半年线下同比实现了2.13%的正增长，正处于从“被动收缩”向“主动优化”的转换期。
《FBeauty未来迹》通过进一步的研究发现，这背后是两条曲线的叠加。
第一条曲线是客流量的大幅回升。
根据久谦中台对全国约9500个大型购物中心的监测显示，2026年1—6月客流同比全部正增长，5月、6月同比增幅分别达到19.50%和19.30%，6月日均客流达到3.2万人/天/项目。
人流是线下商业的氧气。氧气回来了，依托购物中心的美妆集合店、品牌体验店、百货专柜都获得了实实在在的流量回补，尤其是彩妆、香水这类”必须上脸试、必须现场闻”的强体验品类。
第二条曲线是门店结构的持续“减量提质”。
首先是作为化妆品线下主力销售渠道“化妆品专营店”和“百货专柜”在营数量的持续下降。
截至2026年6月底，全国化妆品百货专柜在营数量约3.8万个，同比再降14%。这是自2019年以来连续第7年收缩，从巅峰期超过10万个缩减到了如今不到4万个。
化妆品专营店的在营门店数量也在持续萎缩，全国化妆品专营店（含潮流美妆店）6月底在营门店约12.8万家，同比微降0.22%。数据显示，2019年之前在营化妆品专营店门店总数曾超过22万家。
不过，超市和便利店正在快速下沉，全国超市6月末在营门店约245.4万家，同比增长9.00%；便利店约45.9万家，同比增长5.60%。其中增长速度最快的为美宜佳等社区型超市和便利店。化妆品并不是这些超市和便利店的核心品类。
不过值得注意的是，和在营门店数量减少相呼应的是，单店产出的提升。
以化妆品专营店为例，基于对全国约2万家化妆品专营店的抽样调查，2026年上半年店均交易额虽在月度间有所波动，但整体呈现修复态势。
除1月因春节错期等因素同比下降10.61%外，其余五个月均实现同比正增长。其中2月的高增幅同样受春节错期影响（2025年春节在1月，节后淡季拉低了2025年2月的对比基数），若将1-2月合并计算，店均交易额同比小幅增长。3月和6月的增幅则超过5%。
这一趋势表明，尽管专营店门店数量在继续缩减，但通过提升服务质量、优化选品结构，留存门店的经营效率正在改善。店效的提升，是化妆品专营店在存量竞争中寻求突围的关键信号。
这两组数字放在一起，讲的是同一个故事：线下不是在恢复旧世界，而是在长出新结构。低效的、只承担“货架”功能的网点正在出清；能承载体验和服务的网点在承接新流量。
美容护肤品基本盘为何下跌？
中国香妆协会发布的数据里还有一项值得引起注意。作为占据线上交易额接近一半的基本盘，美容护肤品2026年上半年线上交易额同比-5.40%，交易量-3.46%，是所有重点品类中唯一负增长的品类，直接拖累了整个大盘的增速。
美容护肤品基本盘为何会下跌？
《FBeauty未来迹》从第三方机构获取的数据显示，从细分类目来看，2026年上半年美容护肤品交易额下跌最大的分别是护肤品套盒、乳液/面霜、面膜、精油芳疗和眼部护理5大细分类目，合计下跌61.92亿元。其中面部护理套盒和乳液面霜又是下跌金额最大的品类，分别下跌22.5亿元和18.38亿元。
《FBeauty未来迹》经过进一步分析发现，面部护理套盒的下滑带有一定的“黑天鹅”色彩。
面部护理套盒下跌金额最大的品牌，下跌金额达到15.38亿元。但该品牌下跌的核心原因是受2025年年底S级负面舆情冲击，随着舆情修复，其交易额正在全面恢复。
但也需要看到，其余4个品牌合计仍下跌超10亿元，这部分需求流失的成因与舆情无关，下半年类目整体能否由负转正，仍存在不确定性。
而乳液/面霜品类的下跌，则更像一头“灰犀牛”。
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，乳液/面霜类目下滑金额最大的5个品牌中绝大多数都是国货白牌，另有一个国际大众品牌。
通过以上分析，《FBeauty未来迹》认为乳液/面霜类目下滑，乃至整个美容护肤品类目下滑的核心原因，是随着市场竞争的不断加剧导致的“两头涨、中间塌”的K型格局，这是最值得行业关注的“灰犀牛”。
“两头张、中间塌”的K型格局是如何形成的？
《FBeauty未来迹》经过分析后认为，2026年上半年，线上护肤品市场正经历一场自上而下的“瀑布式”价格传导。整个市场的价格体系，并非各自独立波动，而是在高端、中端、低端三个层次之间形成连锁反应。
第一层次，400元以上的高端价格带，整体呈现“量稳价升”的趋势。魔镜洞察的数据显示，这一价格段的商品，2026年上半年交易额同比上升了约3.31%，交易量基本持平，交易规模的扩大主要靠成交均价的提升。
这其中，最为典型的是雅诗兰黛、修丽可、赫莲娜、海蓝之谜等国际高端品牌。其中雅诗兰黛2026年上半年400元以上价位产品的交易额同比增长了10.8亿元；修丽可增长了9.7亿元，海蓝之谜、兰蔻、赫莲娜的增加值均在5亿元以上。（近期《FBeauty未来迹》将撰写专题文章分析国际高端品牌为何持续上涨，请持续关注。）
高端市场的需求基本上是恒定的，2025年上半年和2026年上半年相比，总交易量几乎没有变化，始终维持在0.59亿支左右。
在总需求不变的情况下，随着国际高端品牌份额持续扩大，这就导致整个护肤品市场出现了从上往下开始“挤水分”的现象，大量中档品牌和大众品牌在400元以上价格带的产品开始全面失去市场。
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，2026年上半年中档品牌和大众品牌在400元以上价格带的护肤产品交易额合计减少约60亿元。（以线上渠道TOP1000品牌为样本）
随着这种效应的传导，整个市场的第二层次价格段，100元至400元的中档市场开始向下坍缩。
中档护肤品市场目前正遭遇腹背受敌，向上够不到高端的信任壁垒，向下挡不住低价替代的性价比。《FBeauty未来迹》获取的数据显示，这一档位的线上渠道TOP1000品牌中，有约690个品牌处于负增长状态，这些品牌2026年上半年合计减少交易额约98亿元。
目前，100元至400元的中档护肤品市场，更深层次的危机在于，由于向400元以上价格带提升的空间正在被雅诗兰黛等高端品牌封锁，随着竞争加剧，大多数品牌只能通过降价守住基本盘，很可能会陷入“均价下跌→金额收缩→更依赖促销→均价再下跌”的负循环。
整个市场的第三价格段，也就是100元以下的低端护肤品市场，2026年上半年，呈现出“量价齐升”的局面，但这一市场的品牌化进程也在持续加快，大量白牌正在被清理出场。
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，2026年上半年100元以下低端护肤品市场，线上渠道TOP1000品牌中，共有约620个品牌处于负增长状态，这些品牌合计减少交易额约50亿元，其中大部分为白牌。
总体来看，从高端到低端，护肤品线上市场的价格传导，已经不再是简单的消费升级或者降级，而是一场品牌力的系统性分层与淘汰。
高端市场用短期内恒定的需求和涨价壁垒，向下挤出了中档品牌的生存空间；中端市场在腹背受敌中，面临均价失守和负循环风险；低端市场虽承接了部分溢出需求，但品牌化门槛的抬升，让缺乏根基的白牌加速退场。
这就是2026年上半年，美容护肤品线上渠道呈现“两头涨、中间塌”K型格局的底层原因。
下半年展望：三个确定性和一个不确定性
经济学上有一个基钦周期（库存周期），整个过程分4个阶段：周期始于需求回落，企业生产调整滞后，库存被动积压、价格由涨转跌；继而企业主动减少供应、降价清库，价格探底，进入衰退期；随后需求复苏，企业供给尚未恢复，库存被动下降、价格回升；最终企业主动增加供应，推动价格持续上涨，重回增长期。一个完整的周期一般需要3—4年的时间。
从基钦周期的角度观察，目前美容护肤品线上渠道呈现出供给收缩的明确信号：2026年上半年无论是高中低端市场，商品供应种类均呈现减少趋势，其中100元以下的低端护肤品市场商品供应量减少36.48万种，100-400元的中档市场减少约15.21万种，400元以上的高端市场减少约7.91万种，三大市场合计减少59.6万种商品供应。
不过需要谨慎的是，高中低档三个价格带的运行方向并不完全相同，低端量价齐升、高端量稳价升、中端量稳价跌，全市场未必处于同一个周期阶段。
供给收缩在中档市场更接近“主动减少供给、价格探底”的衰退期特征，而在低端市场更像是白牌出清带来的结构性收缩。
下半年需要密切跟踪两个信号：一是中档市场均价能否企稳，如果企稳，就意味着中档市场的价格战基本见底，不排除市场由此进入新一轮上升期；二是高端品牌提价后量是否还能守住，如果高端品牌也开始以价换量，说明价格战的传导效应已经烧到顶端，那整个护肤品类目就有可能被拖累持续处于下行周期。
虽然，整个护肤品类目下半年会如何，还有诸多不确定因素，但基于上半年的结构性信号，下半年乃至中长期，有三个趋势大概率是确定性的。
第一，全渠道协同将从口号变成企业发展的关键。线上与线下的关系已经从“替代”走向“协同”：抖音负责新品引爆和冲动转化，线下负责体验、服务和忠诚度沉淀。单纯依赖线上流量的品牌将清晰摸到天花板。
第二，品牌价值和专业优势将进一步扩大。如果上半年修丽可、雅诗兰黛们的增速延续，高端美妆大概率确认走出2021—2024年的下行周期。同时，外资本土化会继续加速，当国际品牌把中国的成分、中国的内容打法、中国的响应速度全部内化为自己的能力，国货将面对一个完全不同的竞争对手。当外资品牌开始找到有效路径，充分放大百年历史积累的品牌价值，国货品牌唯有持续加强“专业优势”，方能维持目前的优势。
第三，结构性机会依然清晰。儿童化妆品的量价齐升赛道、彩妆/香水的情绪价值扩容、护发的沙龙级升级，是全年确定性较强的三条增量曲线。
所有的信号都表明，随着线上增速放缓、线下网点出清，中国化妆品行业正在告别普惠式增长，进入一个“结构性生存”的阶段。
在这个阶段，增长的逻辑已经发生了变化：不再是“蛋糕做大、人人有份”，而是“蛋糕分层，各凭本事”。高端拼的是品牌信仰的不可替代性，低端拼的是极致效率下的规模壁垒，而中端必须在两者之间找到属于自己的独特价值锚点，否则只会被上下两端的引力撕碎。
基钦周期会告诉我们价格何时探底、库存何时出清，但它回答不了另一个层面的问题：当周期走完，谁还能留在牌桌上？那些在低谷期选择“减量提质”而非“以价换量”的品牌，那些把线下门店从货架升级为体验场的零售商，那些放弃追逐短期GMV转而构建专业壁垒的品牌，它们未必是上半年增速最快的，却可能是下一轮周期启动时最有弹性的。
作者/文书桓
编辑/吴思馨
排版/桂玉茜

中新网上海7月27日电 (记者 李佳佳)27日，第九届中国国际进口博览会(以下简称“进博会”)迎来开幕倒计时100天。与此同时，第十届中国国际进口博览会招展启动仪式在国家会展中心(上海)举办。启动仪式上，68家企业签约参展第十届进博会，签约展览面积超5万平方米。
作为世界上首个以“进口”为主题的国家级展会，进博会八年累计吸引超过180个国家和地区的2.7万家次企业参展，意向成交额超5800亿美元。
在这场开放盛会中，一批跨国企业已从“头回客”成长为“常驻客”，用持续参展的行动书写着深耕中国市场的长期承诺。
连续九年“全勤”参展的欧莱雅，在倒计时100天当天即签约第十届进博会，成为首批连续十年参展的“全勤生”之一。欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚表示：“欧莱雅是九届进博会的‘全勤生’，我们的期待与热情一如既往。与进博携手同行的历程，进一步坚定了我们长期深耕中国的信心。”
九年来，欧莱雅依托进博会的首发经济和溢出效应，已累计首发10余个新品牌、数十项美妆科技和数百款新产品，目前欧莱雅中国近一半的品牌通过进博会首次亮相中国市场。
不仅如此，以进博会为纽带，欧莱雅持续从参展商向合伙人转变。第八届进博会期间，其与复旦大学附属华山医院成立医研共创皮肤科学实验室，首项成果理肤泉超分子控油平衡水乳系列已于4月首发上市；携手进博会结识的合作伙伴，赫莲娜“至浓玻色因×深导护理仪”已在全国门店落地应用，巴黎卡诗K-Scan AI智能精测仪则亮相全球科技展会；BIG BANG美妆科技共创计划孵化的兰蔻塑颜美容仪，更在去年进博首秀后荣获2026年国际消费电子展美妆科技类别“最佳创新奖”，目前已在全球20多个国家上市，实现了“进博首发-国际获奖-热销全球”的转化。
今年恰逢雅诗兰黛集团成立80周年，这家拥有近百年积淀的美妆巨头即将第九次奔赴“东方之约”。
自2019年首次亮相进博会并成功打造网红展馆“水晶宫”以来，雅诗兰黛集团依托进博会强大的首发经济和溢出效应，已成功引进和运营了6大品牌和数千款新品。每年百余款首发产品中，雅诗兰黛冻龄白金蕴能黑钻赋活精华油、海蓝之谜丰润唇膏、研度公式10%硫磺粉霜等进博首发单品，均精准匹配国内消费需求，完成从“展品”到“爆品”的转化。
多年参展一路走来，雅诗兰黛集团实现了从参展商到本土共创者的进阶，从单纯引进海外产品升级为依托展会调研本土需求、落地联合科研、输出中国创新成果，走通了“引进来、本土化、走出去”的闭环。
米其林将第六次亮相进博会，以“向新·共进”为主题带来两项亚洲首展成果。其一是75%可持续材料比例轮胎，该轮胎已通过第三方认证，可应用于乘用车，在保持米其林严格性能标准的同时实现高比例可再生及回收材料的真实应用。其二是轮胎数字孪生技术，该方案依托米其林长期积累的海量真实数据，采用纯软件架构、无需加装传感器即可通过实时数据分析监测轮胎状态，可快速大规模应用。
罗克韦尔自动化将连续六年亮相进博会。罗克韦尔自动化(中国)有限公司总裁石安表示，进博会不仅是展示技术成果与创新实践的重要窗口，也是连接全球资源、产业需求与本土场景的开放平台。本届进博会上，罗克韦尔将围绕工业AI、可持续发展与全球产业链协同等重点方向，呈现AIOT(AI与IT/OT深度融合)赋能全价值链、加速创新应用规模化落地的探索，分享“气候灯塔”连接产业链上下游、促进低碳技术与标杆经验共享复制的实践成果，并展示融合全球资源与本土洞察、助力企业出海的具体路径。
PVH集团则将携Calvin Klein与TOMMY HILFIGER两大品牌再赴进博。去年首次亮相进博会时，两大品牌2026年新年系列进行了全球首发，融合中国文化元素与品牌标志性风格，深受消费者欢迎。Calvin Klein展台的丹宁升级再造工作坊从进博舞台走向全国多个城市门店，以沉浸式互动传递可持续发展理念。TOMMY HILFIGER的赛车精神也从进博延续到更广阔的中国市场——2026年3月，品牌与凯迪拉克F1车队联名快闪店登陆上海，中国首位F1赛车手周冠宇出席活动引发热议。
从美妆巨头的九载“全勤”，到工业企业的技术首秀，从时尚品牌的中国定制，到可持续材料的亚洲首发——进博会已成为跨国企业感知中国消费活力、挖掘长期发展机遇的核心窗口。在“十五五”开局之年，“持续办好进博会”已写入规划纲要。随着第九届进博会倒计时100天的钟声敲响，更多创新成果已蓄势待发。(完)

财联社7月22日讯（记者 吴蔚玲）全球知名会员制仓储零售商Costco（开市客）今日正式与京东达成合作。另外，近期盒马在淘宝APP的流量入口升级，从淘宝闪购栏目登上淘宝APP首页首屏。行业分析人士对财联社记者表示，两大零售龙头几乎同步的流量动作并非偶然，而是即时零售竞争从时效比拼，迈入比拼供给独家性与场景融合深度的分水岭。
据京东黑板报，今日开市客与京东达成合作，京东成为开市客在中国的唯一官方电商合作伙伴。

著者｜Chester
独占初出｜青字プロジェクト
まだ正式にリリースされていないAIスピーカーが、いまや2人のシリコンバレーの巨頭が法廷で争う際の重要な手がかりになってしまうかもしれない。
AIハードに乗り出すと発表して3年。OpenAIの最初の消費者向けハードにも、ようやく見通しが出てきた。ブルームバーグの最新の暴露によれば、画面がなく、移動できるスマートスピーカーだ。
同時期に、OpenAIはアップルに提訴された。アップルが提出した40ページの訴状によれば、OpenAIは自社のハードへの野心を実現するために、ここ数年アップルの“壁の隙間”をかなり掘ってきたという。
その一方で、アップルのために無数の名作製品を手がけてきた“果チェーン”の大手、歌爾股份もOpenAIのハードウェア構想の中に登場している。

7月22日，润贝航科跌0.97%，成交额7490.95万元，换手率2.05%，总市值39.32亿元。
异动分析
航空发动机+大飞机+商业航天+消毒剂+低空经济
1、航空润滑油主要为航空发动机提供润滑和散热等功能，直接影响航空安全，同理下游航空公司需要根据飞机维修手册选定相应机型的航空润滑油，目前国内航空公司主要使用埃克森美孚和伊士曼两大航空润滑油品牌，其中埃克森美孚的品牌影响力优于伊士曼。公司与埃克森美孚合作历史较长且关系稳定良好，为埃克森美孚在中国区唯一航空润滑油授权分销商，对下游客户具有一定的议价能力。
2、公司为服务型航材分销商，公司的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材。公司深度参与了国产商用大飞机项目航空化工及复合材料的选型、标准制定与认证，在国产大飞机研发选型过程中贡献了自己的力量，并因此在C919飞机首飞成功后被商飞授予“C919”项目首飞先进集体称号。子公司润和新材料部分产品已经获得中国商飞工艺材料产品批准书。
3、2023年11月23日调研活动信息：公司控股子公司杭州轻云将主要负责航空、航天先进复合材料的研发、生产。
4、根据2022年12月8日调研活动信息：公司目前已经取得认证的国产化航材主要为以下几类：第一类是航空化学品，如各类航空内外表及部件清洗剂、航空消毒系列产品、预润擦拭系列产品等。
5、2024年9月27日微信公众号发布，润贝航科作为领先的航空材料解决方案综合服务商首次亮相2024深圳eVTOL展，以“不断提升飞的品质”为宗旨，润贝带来了涉及eVTOL外表涂料、机身、机翼、内饰材料、线束保护套管、地板材料、清洗剂、飞行员耳机、无线地勤耳机等的综合全方位解决方案。
(免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断)
资金分析
今日主力净流入-700.93万，占比0.09%，行业排名23/30，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显；所属行业主力净流入2.13亿，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。
区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-700.93万-1007.74万-1684.20万-3013.43万-6448.12万主力持仓
主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2243.85万，占总成交额的4.85%。
技术面：筹码平均交易成本为34.76元
该股筹码平均交易成本为34.76元，近期筹码快速出逃，建议调仓换股；目前股价在压力位27.20和支撑位22.85之间，可以做区间波段。
公司简介
资料显示，润贝航空科技股份有限公司位于广东省深圳市南山区桃源街道福光社区塘朗车辆段旁塘朗城广场(西区)A座3901，成立日期2005年3月14日，上市日期2022年6月24日，公司主营业务涉及民用航空油料、航空原材料、航空化学品等航材的分销。主营业务收入构成为：分销产品92.49%，自研产品7.51%。
润贝航科所属申万行业为：石油石化-炼化及贸易-油品石化贸易。所属概念板块包括：通用航空、小盘、一带一路、小盘价值、低空经济等。
截至6月20日，润贝航科股东户数1.54万，较上期增加1.49%；人均流通股9750股，较上期减少1.47%。2026年1月-3月，润贝航科实现营业收入2.98亿元，同比增长25.21%；归母净利润6060.65万元，同比增长78.03%。
分红方面，润贝航科A股上市后累计派现2.23亿元。近三年，累计派现1.73亿元。
机构持仓方面，截止2026年3月31日，润贝航科十大流通股东中，广发价值领先混合A（008099）位居第二大流通股东，持股348.17万股，相比上期减少18.16万股。广发睿毅领先混合A（005233）位居第四大流通股东，持股141.25万股，相比上期减少10.26万股。长城景气成长混合A（018939）位居第五大流通股东，持股120.00万股，为新进股东。广发聚富混合（270001）位居第六大流通股东，持股81.68万股，相比上期减少45.68万股。中邮睿信增强债券A（002474）位居第七大流通股东，持股68.77万股，为新进股东。金信转型创新混合A（002810）位居第八大流通股东，持股68.00万股，相比上期增加7.00万股。长城创新驱动混合A（009623）位居第十大流通股东，持股50.71万股，为新进股东。广发多策略混合（001763）、广发睿合混合A（014734）退出十大流通股东之列。
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ビューポイント通信：22日、アマゾンは、企業や政府機関向けのプラットフォーム「Amazon Business」の第2四半期の年換算売上高が600億ドルに達したと明らかにした。2023年の世界の年換算売上高は350億ドルを超えており、これと比較すると大きく伸びている。
このプラットフォームは2026年上半期に180万人以上の新規顧客を追加し、世界のサービス提供機関の総数は1,100万に増加した。
Amazon Businessのグローバル副社長であるShelley Salomonは声明の中で、あらゆる規模の機関がAmazon Businessの幅広い選択肢、日常における価値、そして迅速で信頼できる配送を信頼していると述べた。その信頼は継続的な成長として表れている。機関がより少ないリソースでより多くの仕事をこなそうとしている中で、同社は時間とコストを節約するための新しい方法を開発しており、資源を事業の成長に再投入している。

苹果计划于2026年10月推出新一代iPad mini，核心升级在于处理器性能的显著提升。据可靠消息，该机型或将采用A19 Pro或A20 Pro芯片，相较2024年发布的搭载A17 Pro芯片的现款产品，在运算能力与能效表现上均有明显进步。
显示方面，新机有望配备一块8.4英寸LTPS混合OLED屏幕，支持60Hz刷新率。在音频体验上，预计将引入基于振动原理的新型扬声器方案，以优化外放音质与空间感。此外，整机还将强化防护能力，具备更出色的防水性能。

　　面对日益激烈的人工智能市场竞争，谷歌于7月21日发布三款新的Gemini系列AI模型。
　　此次推出的三款模型各具特色。Gemini 3.6 Flash作为主力模型，在编程、多模态处理及知识工作方面均有提升。据谷歌介绍，其相较前代Gemini 3.5 Flash，输出Token消耗最多可减少17%，并且降低了使用成本，输入和输出Token价格分别定为每百万1.50美元和7.50美元。Gemini 3.5 Flash-Lite则主打高吞吐量和低延迟任务，适用于智能体搜索、文档处理等规模化应用场景，以极低成本提供更优性能。
　　值得关注的是，谷歌还推出了专门针对网络安全场景优化的Gemini 3.5 Flash Cyber模型。该模型基于3.5 Flash微调而来，能以较低成本高效完成代码安全漏洞的发现、验证和修复工作。谷歌表示，该模型初期将通过有限试点项目，仅向政府机构和经过验证的可信合作伙伴开放，旨在帮助网络安全防御者抢占先机，在漏洞被利用前完成修复，同时防范模型被滥用。
　　此次模型发布恰逢谷歌在旗舰模型研发上面临挑战。备受市场期待的旗舰级模型Gemini 3.5 Pro原计划于6月推出，但据称因在内部测试中未达预期目标，尤其在代码生成能力方面存在不足，发布时间已推迟数周。谷歌表示该模型目前正与合作伙伴进行测试。与此同时，谷歌已透露其已启动下一代模型Gemini 4的预训练工作。
　　在AI领域竞争白热化的背景下，谷歌正通过强调模型的性价比与效率，来回应来自Anthropic、OpenAI等竞争对手的压力。数据显示，在成本方面，Gemini 3.6 Flash已低于OpenAI的GPT-5.6 Terra Max等同类竞品。