大铭哥

今週木曜日のTSMCの決算は、正直、多くの発表会より見る価値があります。なぜか？AI相場が見せかけの熱狂なのか、それとも本物なのかが、ほぼ分かるからです。市場が今いちばん気にしているのはただ一つ。NVIDIAやAMDといった大口顧客が、追加発注を続けているかどうかです。追加発注があれば、需要はまだ続いていて、AI関連の流れもまだ続くということ。追加発注がなかったり、発注を減らしたりすれば、短期的には投資家心理がかなり冷え込むでしょう。
もう一つ注目すべき指標は、TSMCの先端プロセスの生産能力に関する見通しです。増産を続けると言えば、サプライチェーンの上下流にいる企業も恩恵を受けられます。慎重な姿勢なら、みんな改めて計算し直さなければなりません。とにかく木曜の夜は予定を入れず、お茶でも飲みながら数字が出るのを待ちましょう。本物かどうかは、そのときになれば一目瞭然です。
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ちょうど米国の9月の雇用統計が発表されました。増加は2.9万人だけ。予想は9万人です。失業率は4.2%に上昇。そうなると、利上げの見通しは再調整が必要ですね。ビットコインの上に乗っていた重たい“山”が少し動きました。でも注意が必要です。ここで“見せかけのブレイク”が出る可能性があります。そして、押し目で買い（ロング）側の合意・損切りを巻き込む動きに備える。
なぜそう言うのか？ データが出た直後、市場の最初の反応は確実にリスク資産にとってプラスです。ビットコインも短期的に一度上に飛ぶのは普通です。けれど忘れないでください。こういう指標の相場が最も得意なのは、「まずは甘い言葉（好材料）を与えてから、すぐに裏切る（フェイク）」ことです。主力は好材料を利用して素早く高値まで突き上げ、ロングを追いかけている個人がFOMOで飛びつきます。その後、突然反転して下へ叩き、先ほど建てたロングの損切りを全部巻き取り、あらためて方向を選びます。
だから今の位置では、焦って追いかけないでください。実際に動くなら、次の2つのケースを待ちましょう。①出来高を伴って直近高値をブレイクし、そのまま定着。さらに押し目で割らなければ、本当のブレイクです。②見せかけのブレイクの後、素早く下落してロング側を洗い流す。そこで初めて、またチャンスを見つけて取り直す。
雇用統計の夜は、チャンスがないことはありません。足りないのは“忍耐”です。一本の陽線であなたの見方（相観）を変えないでください。リスク管理が常に最優先です。
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ミークトン社は、明け方に米国株の取引終了後、決算を発表しました。市場が抱いている決算の予想は次の通りです。売上高は約510億、前年同期比350%増。EPSは31.5前後、前年同期比940%増。会社自身のガイダンスは500億±10億で、粗利率は86%。
この決算の話に関しては、まず一つ確認しておきたいことがあります。今回の予想は、なかなか強気で埋め尽くされているという点です。売上高の前年比350%、EPSの前年比940%——この数字を見れば、誰だって「それ、すごいな」と戸惑うはずです。でも問題はまさにそこにあります。予想が大きければ大きいほど、逆に何かしらのズレが起きやすい。考えてみてください。市場はすでにこれほど高いハードルを掲げています。もし決算が出てきて「ちょうど達成」あるいは「ほんの少しだけ下振れ」だった場合、あの機関投資家たちは本当に教科書をめくるより早く手のひらを返し、瞬時に大穴を開けてくる可能性があります。
もう一つ、ミークトン社が出したガイダンスは500億±10億、粗利率86%です。このレンジにはある程度余地が用意されています。しかし市場は明らかにこの数字に満足しておらず、直接510億のほうを想定しています。たとえるなら、試験前に皆があなたは満点を取れると思っているのに、実際には95点だった。学力的には明らかに優秀（優等生）なのに、それでも他人の期待値が高すぎるせいで、結果的に「ネガティブ」と扱われてしまう——そんな感じです。
さらにもう一点、半導体セクターは最近元々センシティブです。ちょっとした風の動きでも株価は上下に飛び跳ねやすい。決算は、数字そのものを見るだけでなく、カンファレンスコールで経営陣がどう語るかも重要になります。もし彼らが次の四半期のガイダンスをやや慎重めに出したり、需要の減速や在庫負担といった話に触れたりすれば、株価の反応は決算数字そのもの以上に激しくなるかもしれません。
だから私の個人的な習慣は、こういう情報がはっきりしない局面では、間違うより見送ること。保有しているポジションがあるなら、損切りは損切りを、必要なら減らすべきときは減らす。自分のお金を無駄にしないでください。空売り（もしくはノーポジ）の人も、他人が決算でいくら稼いだかに羨ましがらないでください。それはサバイバーズ・バイアスです。負けた人はわざわざ声高にアピールしません。市場はいつでもあるし、チャンスもいつでもあります。わざわざ今夜の一回の賭けで運試しする必要はありません。
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