Cicada Capital
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📊 暗号資産の資本フロー
— 週次マーケット概況
機関投資家の資本フローは、劇的な「両方向」の1週間となりました。週初は6月上旬以来の最大の連続流入でスタートしたものの、週の中盤には利益確定の動きが表れ、$66Kのレジスタンス付近で急反転しました。
• $BTC ETFフロー：7月20日の時点で、+2.268億ドルと好調に始まりました。牽引役はブラックロックのIBIT（1.165億ドル）とARKB（7,270万ドル）で、GBTCは4,540万ドルの流出があったにもかかわらずプラスを維持しました。火曜日は+2.032億ドルを追加し、IBITが1.639億ドル、FBTCが2,310万ドルを上積み。水曜日も+6,910万ドルでプラスを維持しました。
• $ETH ETFフロー：イーサリアムが優勢で、週次のネット流入はおよそ+1.038億ドルのプラスとなりました。日別内訳は、7月20日+3,800万ドル、7月21日+3,750万ドル、7月22日+7,270万ドル、7月23日+2,630万ドル、7月24日-7,070万ドルです。ETH ETFはこれで4週連続のプラスとなり、機関投資家によるETHへの継続的な資金ローテーションを示唆しています。
取引所ネットフロー：オンチェーンデータでは、週を通じて取引所から中央集権型に対し約-4.62K BTCがネットで流出しており、前週の+2,292 BTCの流入から反転しました。
日別内訳：7月20日-8.58K BTC、7月21日+3.20K、7月22日-1.68K、7月23日+1.06K、7月24日-965.6、7月25日+6.99K、7月26日-4.64K。特に7月20日の-8.58K BTCの流出が際立ち、Clarity Actのラリーと重なっており、機関投資家の蓄積を示している可能性があります。
3,390万ドルのBTC ETF流入は、回復が始まって以来最も弱いプラス週ですが、一方で-4.62K BTCの取引所流出が、より強気なオンチェーンシグナルを提供しています。
ETFフローと取引所の流出が食い違っていることは、スポットの買い手がETF商品ではなくOTCやダイレクトの経路を通じて蓄積していることを示唆します。
— 週次マーケット概況
機関投資家の資本フローは、劇的な「両方向」の1週間となりました。週初は6月上旬以来の最大の連続流入でスタートしたものの、週の中盤には利益確定の動きが表れ、$66Kのレジスタンス付近で急反転しました。
• $BTC ETFフロー：7月20日の時点で、+2.268億ドルと好調に始まりました。牽引役はブラックロックのIBIT（1.165億ドル）とARKB（7,270万ドル）で、GBTCは4,540万ドルの流出があったにもかかわらずプラスを維持しました。火曜日は+2.032億ドルを追加し、IBITが1.639億ドル、FBTCが2,310万ドルを上積み。水曜日も+6,910万ドルでプラスを維持しました。
• $ETH ETFフロー：イーサリアムが優勢で、週次のネット流入はおよそ+1.038億ドルのプラスとなりました。日別内訳は、7月20日+3,800万ドル、7月21日+3,750万ドル、7月22日+7,270万ドル、7月23日+2,630万ドル、7月24日-7,070万ドルです。ETH ETFはこれで4週連続のプラスとなり、機関投資家によるETHへの継続的な資金ローテーションを示唆しています。
取引所ネットフロー：オンチェーンデータでは、週を通じて取引所から中央集権型に対し約-4.62K BTCがネットで流出しており、前週の+2,292 BTCの流入から反転しました。
日別内訳：7月20日-8.58K BTC、7月21日+3.20K、7月22日-1.68K、7月23日+1.06K、7月24日-965.6、7月25日+6.99K、7月26日-4.64K。特に7月20日の-8.58K BTCの流出が際立ち、Clarity Actのラリーと重なっており、機関投資家の蓄積を示している可能性があります。
3,390万ドルのBTC ETF流入は、回復が始まって以来最も弱いプラス週ですが、一方で-4.62K BTCの取引所流出が、より強気なオンチェーンシグナルを提供しています。
ETFフローと取引所の流出が食い違っていることは、スポットの買い手がETF商品ではなくOTCやダイレクトの経路を通じて蓄積していることを示唆します。
📊 マクロ概況
— 週次マーケット・ブリーフ
今週のマクロ環境は、ビットコインが66,000ドル台のブレイクを試みたものの失敗し、その後は横ばいとなるなど、複雑な動きとなった。背景には強力な規制系の追い風があった一方で、ETFの資金流出や、FOMCを前にした慎重なポジショニングがその効果を一部相殺した。
DXYが101から102へ上昇し、ドルが強含む一方で、株式市場はやや下落した。S&P 500は7,412から7,392へ下落し、AI主導の上昇が一服した。マクロ投資家の間で「AIトレードは終わった」という見方が広がったことが要因だ。
• S&P 500 -0.3% | DXY 102
S&P 500は7,450から7,392へ後退し、ナスダックも同様に冷え込んだ。サービス業PMIは51.2から53.6へ急伸し拡大を示唆した一方、製造業PMIは53.8で横ばいだった。
消費者信頼感は49.5から54.4へ上昇し、2025年初頭以来の高水準となった。債券市場は7月28〜29日のFOMCで金利が安定すると織り込み、政策金利（フェデラル・ファンド金利）は3.75%で据え置き見通しとされた。
金はBTCとともに小幅に上昇した。膨らむ米国債務の物語が、投資家を実物資産へ向かわせた。DXYは102へ上昇したが、前週の弱いCPIによりドルの勢いは抑えられた。
7月29日のFOMC決定では、FRBが金利を3.75%で据え置くと見込まれている。注目のイベントは、FRB議長ウォーシュ氏の記者会見だ。市場は利上げの確率が低いと見積もっているが、前年比3.5%のインフレがドアを開けたままにしている。
ユニスワップ・ラボは7月23日にパーミッション付きプールを立ち上げ、規制対象の資金やトークン化された株式のためのオンチェーン市場を作った。ローンチパートナーにはセキュリタイズとスーパーステートが参加している。日本の暗号資産税制改革（2028年から一律20%）は7月15日に法律として成立した。シタデル・セキュリティーズのCrypto(dot)comへの4億ドル投資は、今週中に完了した。
$BTC にとって、規制面の見通しは大きく明るくなった。「1ヤードライン」付近にあるクリアリティ法は、ここ数か月で最重要の暗号資産向け触媒だった。ただし、より強いドルと慎重なFOMCポジショニングによるマクロ逆風が、上振れを制限した。
— 週次マーケット・ブリーフ
今週のマクロ環境は、ビットコインが66,000ドル台のブレイクを試みたものの失敗し、その後は横ばいとなるなど、複雑な動きとなった。背景には強力な規制系の追い風があった一方で、ETFの資金流出や、FOMCを前にした慎重なポジショニングがその効果を一部相殺した。
DXYが101から102へ上昇し、ドルが強含む一方で、株式市場はやや下落した。S&P 500は7,412から7,392へ下落し、AI主導の上昇が一服した。マクロ投資家の間で「AIトレードは終わった」という見方が広がったことが要因だ。
• S&P 500 -0.3% | DXY 102
S&P 500は7,450から7,392へ後退し、ナスダックも同様に冷え込んだ。サービス業PMIは51.2から53.6へ急伸し拡大を示唆した一方、製造業PMIは53.8で横ばいだった。
消費者信頼感は49.5から54.4へ上昇し、2025年初頭以来の高水準となった。債券市場は7月28〜29日のFOMCで金利が安定すると織り込み、政策金利（フェデラル・ファンド金利）は3.75%で据え置き見通しとされた。
金はBTCとともに小幅に上昇した。膨らむ米国債務の物語が、投資家を実物資産へ向かわせた。DXYは102へ上昇したが、前週の弱いCPIによりドルの勢いは抑えられた。
7月29日のFOMC決定では、FRBが金利を3.75%で据え置くと見込まれている。注目のイベントは、FRB議長ウォーシュ氏の記者会見だ。市場は利上げの確率が低いと見積もっているが、前年比3.5%のインフレがドアを開けたままにしている。
ユニスワップ・ラボは7月23日にパーミッション付きプールを立ち上げ、規制対象の資金やトークン化された株式のためのオンチェーン市場を作った。ローンチパートナーにはセキュリタイズとスーパーステートが参加している。日本の暗号資産税制改革（2028年から一律20%）は7月15日に法律として成立した。シタデル・セキュリティーズのCrypto(dot)comへの4億ドル投資は、今週中に完了した。
$BTC にとって、規制面の見通しは大きく明るくなった。「1ヤードライン」付近にあるクリアリティ法は、ここ数か月で最重要の暗号資産向け触媒だった。ただし、より強いドルと慎重なFOMCポジショニングによるマクロ逆風が、上振れを制限した。
📊 週間まとめ：66kドル突破 & ETF連勝
今週はレジーム（相場の体制）転換が確認された。CPI後のリバウンドは、機関投資家の需要によって支えられ、持続的な回復へ成熟した。4月以来、市場はようやく上向きだ。
— AIのクラッシュ vs. クリプトの強さ
マクロは分断された現実を突きつけた。株式はAIという物語のショックで叩かれたが、仮想通貨は踏ん張った。
• 中国のムーンショットがKimi K3をリリースし、OpenAIとの対等を主張。TSMCは1日で7%下落。フィラデルフィア半導体指数は15か月で最悪の週に。Nasdaqは4.16%下落。
• ビットコインは売りの局面でも$64k超を維持。資金はテックからローテーションし、クリプトは今週の最良のリスク資産だった。
• FRBは3.50〜3.75%で据え置き。米10年金利は4.5%の「危険ゾーン」から緩んだ。米イラン攻撃でブレントは15.54%上昇し$87に達したが、その急騰はクリプトを怖がらせなかった。
— ETF連勝がすべてを変えた
$BTC は7月11日のCPI急騰で得た利益を統合。そこから機関が再び戻ってきた。
• BTCは$64k近辺でオープンし、じわじわ上昇。7月21日に$66,300を上抜け（1か月ぶりの高値）。7月22日には$65,800を上回って推移し、$67kを見据えた。
• スポットBTC ETFはネット inflow（純流入）の連続6日を記録。7月13日以降の累計は約$779M。7月15日+ $162M、7月20日+ $226.8M、7月21日+ $203M。
— 市場心理 & オンチェーンの健全性
• 恐怖&貪欲指数は29（Fear）まで回復。18から上昇。慎重ではあるが、トレンドは強気だ。
• $68,000は次の重要なレジスタンス。短期保有者のコストベースがQ2の開始価格と重なる地点だ。最初の試し（テスト）で、水面下の買い手からの売りが誘発される可能性がある。
• $ETH は7月に約24%急騰し、約$1,930へ。BTCの約15%を上回った。ETH ETFは7月21日に+ $37.5M。
📌 まとめ
回復には足がある。ETFの連続6日間の流入で、6月のトラウマを打ち破った。AIによる売りが入っても、クリプトは上方向にデカップリングできることが証明された。次の勝負どころは$68k。
BTCがこれをクリアすれば、$70k超への道が開ける。跳ね返されれば$63kがサポート。明確化法（Clarity Act）の期限（8月7日）と、7月28〜29日のFOMCが次のカタリスト（きっかけ）だ。
今週はレジーム（相場の体制）転換が確認された。CPI後のリバウンドは、機関投資家の需要によって支えられ、持続的な回復へ成熟した。4月以来、市場はようやく上向きだ。
— AIのクラッシュ vs. クリプトの強さ
マクロは分断された現実を突きつけた。株式はAIという物語のショックで叩かれたが、仮想通貨は踏ん張った。
• 中国のムーンショットがKimi K3をリリースし、OpenAIとの対等を主張。TSMCは1日で7%下落。フィラデルフィア半導体指数は15か月で最悪の週に。Nasdaqは4.16%下落。
• ビットコインは売りの局面でも$64k超を維持。資金はテックからローテーションし、クリプトは今週の最良のリスク資産だった。
• FRBは3.50〜3.75%で据え置き。米10年金利は4.5%の「危険ゾーン」から緩んだ。米イラン攻撃でブレントは15.54%上昇し$87に達したが、その急騰はクリプトを怖がらせなかった。
— ETF連勝がすべてを変えた
$BTC は7月11日のCPI急騰で得た利益を統合。そこから機関が再び戻ってきた。
• BTCは$64k近辺でオープンし、じわじわ上昇。7月21日に$66,300を上抜け（1か月ぶりの高値）。7月22日には$65,800を上回って推移し、$67kを見据えた。
• スポットBTC ETFはネット inflow（純流入）の連続6日を記録。7月13日以降の累計は約$779M。7月15日+ $162M、7月20日+ $226.8M、7月21日+ $203M。
— 市場心理 & オンチェーンの健全性
• 恐怖&貪欲指数は29（Fear）まで回復。18から上昇。慎重ではあるが、トレンドは強気だ。
• $68,000は次の重要なレジスタンス。短期保有者のコストベースがQ2の開始価格と重なる地点だ。最初の試し（テスト）で、水面下の買い手からの売りが誘発される可能性がある。
• $ETH は7月に約24%急騰し、約$1,930へ。BTCの約15%を上回った。ETH ETFは7月21日に+ $37.5M。
📌 まとめ
回復には足がある。ETFの連続6日間の流入で、6月のトラウマを打ち破った。AIによる売りが入っても、クリプトは上方向にデカップリングできることが証明された。次の勝負どころは$68k。
BTCがこれをクリアすれば、$70k超への道が開ける。跳ね返されれば$63kがサポート。明確化法（Clarity Act）の期限（8月7日）と、7月28〜29日のFOMCが次のカタリスト（きっかけ）だ。
📊 マクロ概況
— 週次マーケット・ブリーフ
今週は、6月のCPIが市場予想を下回ったことでマクロ環境がビットコインに大きく追い風となり、リスク資産が幅広く回復しました。さらに、3週間にわたる暗号資産ETFからの資金流出の後、流れが急反転しました。
CPIが前年比3.5%（前回4.2%）となり、USDは弱含みました。月次は-0.4%で、これは2020年初頭以来の初めてのマイナス月次です。コアインフレも鈍化し、次のFRBの動きは利上げではなく利下げになるとの市場見通しを後押ししました。
• S&P 500 +1.1% | DXY 約101
S&P 500は7,354から7,437近辺で着地しました。ダウ平均とナスダックも同様にじりじりと上昇しています。消費者信頼感は49.5から54.4へ改善し、製造業PMIは53.9で推移しており、なお拡大圏を維持しています。債券市場は、年末までに利下げが行われる確率が実質的に高いことを織り込みました。
金（ゴールド）は「$BTC 」とともに上昇しました。これは、ドル安と実質金利の低下の恩恵によるものです。DXYは101近辺で推移し、CPIが弱かったことで「利上げ継続」シナリオは完全に色あせ、リスク資産には幅広い安心感が広がりました。
FRBは6月会合で政策金利を3.75%に据え置きました。6月のCPI発表を受け、市場は2026年の利上げの可能性がこれまでより低いことを織り込むようになっています。マクロ見通しに対する次の大きな試金石は、7月28〜29日のFOMC会合です。ドット・プロットとフォワードガイダンスが注目されます。
規制面では、日本の国会が7月15日に画期的な改正案を可決し、暗号資産を金融商品取引法の下での金融資産として位置付けました。あわせて、2028年から一律20%の税率が適用されます。
$BTC にとっては、マクロの見通しが突然明るくなりました。弱いCPIの結果は、ここ数か月で最も重要なマクロの材料（触媒）であり、はっきりしたハト派シグナルをもたらしました。2024年後半以降で最も厳しいマクロ環境だったものが、ようやく緩和しつつあるようです。
— 週次マーケット・ブリーフ
今週は、6月のCPIが市場予想を下回ったことでマクロ環境がビットコインに大きく追い風となり、リスク資産が幅広く回復しました。さらに、3週間にわたる暗号資産ETFからの資金流出の後、流れが急反転しました。
CPIが前年比3.5%（前回4.2%）となり、USDは弱含みました。月次は-0.4%で、これは2020年初頭以来の初めてのマイナス月次です。コアインフレも鈍化し、次のFRBの動きは利上げではなく利下げになるとの市場見通しを後押ししました。
• S&P 500 +1.1% | DXY 約101
S&P 500は7,354から7,437近辺で着地しました。ダウ平均とナスダックも同様にじりじりと上昇しています。消費者信頼感は49.5から54.4へ改善し、製造業PMIは53.9で推移しており、なお拡大圏を維持しています。債券市場は、年末までに利下げが行われる確率が実質的に高いことを織り込みました。
金（ゴールド）は「$BTC 」とともに上昇しました。これは、ドル安と実質金利の低下の恩恵によるものです。DXYは101近辺で推移し、CPIが弱かったことで「利上げ継続」シナリオは完全に色あせ、リスク資産には幅広い安心感が広がりました。
FRBは6月会合で政策金利を3.75%に据え置きました。6月のCPI発表を受け、市場は2026年の利上げの可能性がこれまでより低いことを織り込むようになっています。マクロ見通しに対する次の大きな試金石は、7月28〜29日のFOMC会合です。ドット・プロットとフォワードガイダンスが注目されます。
規制面では、日本の国会が7月15日に画期的な改正案を可決し、暗号資産を金融商品取引法の下での金融資産として位置付けました。あわせて、2028年から一律20%の税率が適用されます。
$BTC にとっては、マクロの見通しが突然明るくなりました。弱いCPIの結果は、ここ数か月で最も重要なマクロの材料（触媒）であり、はっきりしたハト派シグナルをもたらしました。2024年後半以降で最も厳しいマクロ環境だったものが、ようやく緩和しつつあるようです。
📊 週間まとめ：$65k回復の兆し
今週はレジーム（体制）チェンジでした。2か月にわたる執拗な制度的な出血とマクロ不安の中、たった1つのCPIの結果が流れを反転させました。市場は24時間でサバイバルモードから「リリーフ・ラリー」へ移行。
— デフレ到来
物語は週の途中で激しく変わりました。マクロの神々がついに追い風をもたらしたのです。
• CPIショック：6月のヘッドラインCPIは前年比3.5%へ急落（5月の4.2%から）。月次は-0.4%と下落し、2020年以来の最も急な月次の減少。
• PPIの裏付け：生産者物価も同様に-0.3%（6月）と下落。2025年8月以来の月次下落となりました。市場では、7月28〜29日のFOMCで利上げの確率が0%と織り込まれています。
• 利回り＆ドル：米10年は「危険水域」の4.5%から後退。一方DXYは100へ戻り、利下げ期待でドルが弱含んだことでドル買い圧力が緩みました。
— 触媒（キャタリスト）のブレイク
$BTC 週前半は$61k〜$63kのレンジで刻み、地政学ノイズに足を取られていました。
• $65k回復：BTCは週の序盤に約$63.3kでスタート。7月8日にイラン情勢がスパイクして局所安値$61,300まで下げた後、激しい反転を見せました。
• ETFフロー：転機。数か月ぶりのプラス週。7月6〜10日の週は純流入+ $197.4Mとなり、8週間続いた流出（合計で$9B超）を断ち切りました。
— 市場心理＆オンチェーンの健全性
• AHR999指数は引き続き0.325のまま。レインボーチャートは相変わらず「Fire Sale、買って！」を示しており、つまり今回のマクロのリリーフは、まだ回復の全額が織り込まれていないことを示唆しています。
• BTCドミナンスは55〜56%付近で推移しており、資金が主要銘柄へ回帰しています。イーサリアムも連動しており、週末までに$1,770から$1,890へ回復。
📌 まとめ（ボトムライン）
今回のCPI結果が、市場が必要としていた“触媒”でした。$60kはサンド（防波堤）として維持され、ETFの流出という物語が2か月ぶりに初めて断ち切られたのです。
次の試金石は$67,250。7月28〜29日のFOMCがハト派的な据え置きを確認するなら、回復への道は開けます。もしそうでなければ、$61k〜$63kのレンジが新たな積み上げ（蓄積）ゾーンになります。
今週はレジーム（体制）チェンジでした。2か月にわたる執拗な制度的な出血とマクロ不安の中、たった1つのCPIの結果が流れを反転させました。市場は24時間でサバイバルモードから「リリーフ・ラリー」へ移行。
— デフレ到来
物語は週の途中で激しく変わりました。マクロの神々がついに追い風をもたらしたのです。
• CPIショック：6月のヘッドラインCPIは前年比3.5%へ急落（5月の4.2%から）。月次は-0.4%と下落し、2020年以来の最も急な月次の減少。
• PPIの裏付け：生産者物価も同様に-0.3%（6月）と下落。2025年8月以来の月次下落となりました。市場では、7月28〜29日のFOMCで利上げの確率が0%と織り込まれています。
• 利回り＆ドル：米10年は「危険水域」の4.5%から後退。一方DXYは100へ戻り、利下げ期待でドルが弱含んだことでドル買い圧力が緩みました。
— 触媒（キャタリスト）のブレイク
$BTC 週前半は$61k〜$63kのレンジで刻み、地政学ノイズに足を取られていました。
• $65k回復：BTCは週の序盤に約$63.3kでスタート。7月8日にイラン情勢がスパイクして局所安値$61,300まで下げた後、激しい反転を見せました。
• ETFフロー：転機。数か月ぶりのプラス週。7月6〜10日の週は純流入+ $197.4Mとなり、8週間続いた流出（合計で$9B超）を断ち切りました。
— 市場心理＆オンチェーンの健全性
• AHR999指数は引き続き0.325のまま。レインボーチャートは相変わらず「Fire Sale、買って！」を示しており、つまり今回のマクロのリリーフは、まだ回復の全額が織り込まれていないことを示唆しています。
• BTCドミナンスは55〜56%付近で推移しており、資金が主要銘柄へ回帰しています。イーサリアムも連動しており、週末までに$1,770から$1,890へ回復。
📌 まとめ（ボトムライン）
今回のCPI結果が、市場が必要としていた“触媒”でした。$60kはサンド（防波堤）として維持され、ETFの流出という物語が2か月ぶりに初めて断ち切られたのです。
次の試金石は$67,250。7月28〜29日のFOMCがハト派的な据え置きを確認するなら、回復への道は開けます。もしそうでなければ、$61k〜$63kのレンジが新たな積み上げ（蓄積）ゾーンになります。
📊 暗号資産の資金フロー
— 週間マーケット・ブリーフ
先週の劇的な反転の後、今週は機関投資家の資金フローがまちまちになりました。BTCのETFは一部の上昇分を手放した一方、ETHのETFは堅調を維持し、オンチェーンデータでは低い水準での継続的な積み増しが確認されました。
• $BTC ETFフロー：7月6日には+2.657億ドルと好調に始まりました。これは連続2日目のプラスで、5月以来の最大の単日流入です。しかし勢いは急速に失速しました。7月7日は+2150万ドル、7月8日は-8490万ドル、7月9日は-9530万ドル、7月10日は+9040万ドル、そして7月13日は大きく-2.392億ドルでした。週次のネットはおよそ-4180万ドルで着地し、実質フラットではあるものの、先行週の10億ドル規模の資金流出からは大幅な改善です。7月13日の2.39億ドルの流出は、米国とイランの緊張の再燃、ならびに米政府がCoinbase PrimeにBTCとETHとして2.88億ドルを預託したことが背景です。
• $ETH ETFフロー：今週はETHがBTCを上回り、ネットではおよそ+6,890万ドルのプラスとなりました。日別内訳を見ると、底堅いパターンが示されています。7月6日は+2,070万ドル、7月7日は+2,690万ドル、7月8日は+7,050万ドル、7月9日は-5,220万ドル、7月10日は+1,840万ドル、7月13日は-1,540万ドルです。7月8日の+7,050万ドルは6月中旬以来の最大の単日ETH流入で、数週間にわたる大規模な売りの後、機関投資家の資金が再びETHへ回帰し始めていることを示唆します。
オンチェーンデータでは、週を通じて集中型取引所から-3,139BTC規模でネット流出しており、前週の積み増しトレンドを延長しています。主要な流出日は7月8日の-2.76K、7月13日の-1.12Kでした。一方、流入は7月11日の+992、7月9日の+288と控えめでした。これは建設的なシグナルです。取引所から出ていくBTCの方が入ってくるBTCより多く、マクロのノイズがあるにもかかわらず、厚い資金を持つ買い手による積み増しが続いていることを示しています。
— 週間マーケット・ブリーフ
先週の劇的な反転の後、今週は機関投資家の資金フローがまちまちになりました。BTCのETFは一部の上昇分を手放した一方、ETHのETFは堅調を維持し、オンチェーンデータでは低い水準での継続的な積み増しが確認されました。
• $BTC ETFフロー：7月6日には+2.657億ドルと好調に始まりました。これは連続2日目のプラスで、5月以来の最大の単日流入です。しかし勢いは急速に失速しました。7月7日は+2150万ドル、7月8日は-8490万ドル、7月9日は-9530万ドル、7月10日は+9040万ドル、そして7月13日は大きく-2.392億ドルでした。週次のネットはおよそ-4180万ドルで着地し、実質フラットではあるものの、先行週の10億ドル規模の資金流出からは大幅な改善です。7月13日の2.39億ドルの流出は、米国とイランの緊張の再燃、ならびに米政府がCoinbase PrimeにBTCとETHとして2.88億ドルを預託したことが背景です。
• $ETH ETFフロー：今週はETHがBTCを上回り、ネットではおよそ+6,890万ドルのプラスとなりました。日別内訳を見ると、底堅いパターンが示されています。7月6日は+2,070万ドル、7月7日は+2,690万ドル、7月8日は+7,050万ドル、7月9日は-5,220万ドル、7月10日は+1,840万ドル、7月13日は-1,540万ドルです。7月8日の+7,050万ドルは6月中旬以来の最大の単日ETH流入で、数週間にわたる大規模な売りの後、機関投資家の資金が再びETHへ回帰し始めていることを示唆します。
オンチェーンデータでは、週を通じて集中型取引所から-3,139BTC規模でネット流出しており、前週の積み増しトレンドを延長しています。主要な流出日は7月8日の-2.76K、7月13日の-1.12Kでした。一方、流入は7月11日の+992、7月9日の+288と控えめでした。これは建設的なシグナルです。取引所から出ていくBTCの方が入ってくるBTCより多く、マクロのノイズがあるにもかかわらず、厚い資金を持つ買い手による積み増しが続いていることを示しています。
📊 マクロ概要
— 週間マーケット・ブリーフ
暗号資産に追い風となる政治的な思惑が追い風となる一方で、新たな地政学的な緊張が再燃し、マクロ環境は綱引きとなった。ビットコインはトランプの対クリプト宣言を受けて一時64.6Kドルを超えたが、週央にイラン停戦が崩れると急反転した。
米国株は底堅く推移し、S&P 500は約1.3%上昇して7,575近辺へ。ダウは初めて53,000を上回った。AIの強さでNASDAQがリードし、26,100超を維持した。だがリスクオンのムードは7月8日に試された。トランプがイラン停戦の終了を宣言するとダウは570ポイント急落し、ブレント原油は83ドル超、ビットコインは61Kドルへ向かった。
USDはDXYで101の水準を維持。6月のNFPが弱く57Kの雇用者数増にとどまったことは利下げ期待を支えたが、インフレ率が前年比4.2%と高止まりして見通しをやや複雑にした。FRBは政策金利を3.75%で据え置き、6月FOMC議事要旨の公表が予定され、次の判断材料は7月28〜29日の会合となる。
規制面では、7月6日にトランプ大統領がホワイトハウスの記者会見で「私は大の暗号資産ファンになった」と述べ、新しいトランプ・アカウント・プログラムにビットコインを追加する可能性に言及した。この発言を受けてBTCは直ちに1.8%反発した。MiCAは7月1日に完全施行され、ライセンスのない企業は欧州で事業を縮小・停止せざるを得なくなった。SECの暗号資産セーフハーバーに関するルール策定は、7月にパブリックコメントが出される見通しだ。
地政学は週央のマクロ・ナラティブを支配した。7月7〜8日にホルムズ海峡付近で商船が攻撃を受けた後、イランの軍事目標に対する米国の再度の攻撃が行われ、6月の停戦は打ち砕かれた。原油価格は急騰し、リスク資産は売られた。IMFは中東の混乱を理由に、2026年の世界成長見通しを3.0%へ下方修正した。
For $BTC 、マクロの景色は綱引きだった。トランプの政治的な支持は強力な強気の追い風となったが、イラン情勢のエスカレーションは、市場に対し地政学的リスクが依然としてマクロの最大の懸念材料であることを思い出させた。
— 週間マーケット・ブリーフ
暗号資産に追い風となる政治的な思惑が追い風となる一方で、新たな地政学的な緊張が再燃し、マクロ環境は綱引きとなった。ビットコインはトランプの対クリプト宣言を受けて一時64.6Kドルを超えたが、週央にイラン停戦が崩れると急反転した。
米国株は底堅く推移し、S&P 500は約1.3%上昇して7,575近辺へ。ダウは初めて53,000を上回った。AIの強さでNASDAQがリードし、26,100超を維持した。だがリスクオンのムードは7月8日に試された。トランプがイラン停戦の終了を宣言するとダウは570ポイント急落し、ブレント原油は83ドル超、ビットコインは61Kドルへ向かった。
USDはDXYで101の水準を維持。6月のNFPが弱く57Kの雇用者数増にとどまったことは利下げ期待を支えたが、インフレ率が前年比4.2%と高止まりして見通しをやや複雑にした。FRBは政策金利を3.75%で据え置き、6月FOMC議事要旨の公表が予定され、次の判断材料は7月28〜29日の会合となる。
規制面では、7月6日にトランプ大統領がホワイトハウスの記者会見で「私は大の暗号資産ファンになった」と述べ、新しいトランプ・アカウント・プログラムにビットコインを追加する可能性に言及した。この発言を受けてBTCは直ちに1.8%反発した。MiCAは7月1日に完全施行され、ライセンスのない企業は欧州で事業を縮小・停止せざるを得なくなった。SECの暗号資産セーフハーバーに関するルール策定は、7月にパブリックコメントが出される見通しだ。
地政学は週央のマクロ・ナラティブを支配した。7月7〜8日にホルムズ海峡付近で商船が攻撃を受けた後、イランの軍事目標に対する米国の再度の攻撃が行われ、6月の停戦は打ち砕かれた。原油価格は急騰し、リスク資産は売られた。IMFは中東の混乱を理由に、2026年の世界成長見通しを3.0%へ下方修正した。
For $BTC 、マクロの景色は綱引きだった。トランプの政治的な支持は強力な強気の追い風となったが、イラン情勢のエスカレーションは、市場に対し地政学的リスクが依然としてマクロの最大の懸念材料であることを思い出させた。
📊 暗号資産の資本フロー
— 週次マーケット・ブリーフ
機関投資家の資本フローは、7週連続で流出が続いた後今週、劇的な反転を見せました。スポットBTC ETFは10日間の流出ストリークを断ち切りプラスに転じ、ETH ETFも同様に追随し、5月中旬以来初めてとなる純流入の週を記録しました。
• $BTC ETFフロー：7月1日の週明けは-2.96億ドルで苦しい展開が続きました。しかし流れは7月2日に+2.235億ドルへと反転――6月16日以来の初のプラス日、かつ5月上旬以来の最大の単日流入となりました。勢いは7月6日の+2.657億ドルにも続き、週合計はおよそ+1.848億ドルの純プラスに。7月2日の反転が最大の見出しで、センチメントを押しつぶしていた10日間の流出ストリークを断ち切り、機関投資家の暗号資産エクスポージャーへの初の回帰を示しました。
• $ETH ETFフロー：イーサリアムも週次の純プラスがおよそ+6,450万ドルと、きれいな反転を確認しました。週を通じて一貫してプラスでした：7月1日に+1,480万ドル、7月2日に+2,900万ドル、7月6日に+2,070万ドル。この結果は、前週のETH流出が2.735億ドルだったことから大幅に改善したものの、規模はBTCに比べると依然として控えめです。
取引所のネットフロー：オンチェーンのデータでは、週を通じて中央集権型取引所へ純流入が約+2,830BTCとなりました。これは売り圧力が続いていることを示唆しますが、先週の6,500BTC超の流入に比べると、その規模は大幅に小さくなっています。
流入の大半は7月3日〜4日に発生し、それぞれ+1.47K、+4.83K BTCでした。これに対し、7月1日の-1.91Kと7月7日の-616の流出が部分的に相殺しました。
ETFの純流入+1.848億ドルは、今週で最も重要なシグナルです。7週連続の流出と10日間の連敗（負けが続く）を経て、機関投資家の資金フローチャネルがついに緑（プラス）に転じました。
ただし、オンチェーンの取引所フローデータでは依然として軽い売り圧力が見られ、回復が脆く、スポットの積み上げ（蓄積）で裏付けられているわけではないことを示しています。58,000ドルの買い（ビッド）はしっかり維持され、ストラテジーの売却分と取引所への流入の両方を吸収しました。
— 週次マーケット・ブリーフ
機関投資家の資本フローは、7週連続で流出が続いた後今週、劇的な反転を見せました。スポットBTC ETFは10日間の流出ストリークを断ち切りプラスに転じ、ETH ETFも同様に追随し、5月中旬以来初めてとなる純流入の週を記録しました。
• $BTC ETFフロー：7月1日の週明けは-2.96億ドルで苦しい展開が続きました。しかし流れは7月2日に+2.235億ドルへと反転――6月16日以来の初のプラス日、かつ5月上旬以来の最大の単日流入となりました。勢いは7月6日の+2.657億ドルにも続き、週合計はおよそ+1.848億ドルの純プラスに。7月2日の反転が最大の見出しで、センチメントを押しつぶしていた10日間の流出ストリークを断ち切り、機関投資家の暗号資産エクスポージャーへの初の回帰を示しました。
• $ETH ETFフロー：イーサリアムも週次の純プラスがおよそ+6,450万ドルと、きれいな反転を確認しました。週を通じて一貫してプラスでした：7月1日に+1,480万ドル、7月2日に+2,900万ドル、7月6日に+2,070万ドル。この結果は、前週のETH流出が2.735億ドルだったことから大幅に改善したものの、規模はBTCに比べると依然として控えめです。
取引所のネットフロー：オンチェーンのデータでは、週を通じて中央集権型取引所へ純流入が約+2,830BTCとなりました。これは売り圧力が続いていることを示唆しますが、先週の6,500BTC超の流入に比べると、その規模は大幅に小さくなっています。
流入の大半は7月3日〜4日に発生し、それぞれ+1.47K、+4.83K BTCでした。これに対し、7月1日の-1.91Kと7月7日の-616の流出が部分的に相殺しました。
ETFの純流入+1.848億ドルは、今週で最も重要なシグナルです。7週連続の流出と10日間の連敗（負けが続く）を経て、機関投資家の資金フローチャネルがついに緑（プラス）に転じました。
ただし、オンチェーンの取引所フローデータでは依然として軽い売り圧力が見られ、回復が脆く、スポットの積み上げ（蓄積）で裏付けられているわけではないことを示しています。58,000ドルの買い（ビッド）はしっかり維持され、ストラテジーの売却分と取引所への流入の両方を吸収しました。
📊 マクロ概況
— 週間マーケットブリーフ
今週は、ビットコインが3月以来の最も強い回復を見せたことを背景に、米雇用指標の弱さ、トランプ大統領の親クリプト発言、堅調な株式市場に支えられ、マクロ環境が急速に好転しました。
6月のNFP（非農業部門雇用者数）で57Kのミスとなり、利上げ観測の根拠が弱まったことで、USDは弱含み。一方、AIモメンタムを受けて株式が上昇基調を維持し、暗号資産にとってより好ましい流動性環境が生まれました。
• S&P 500 +1.50% | ナスダック +2.1%
S&P 500は7,450を上回り（7,354から）、ダウは史上初めて53,000を超えました。ナスダックも26,100を突破。今回の上昇は、AI主導のテックの強さと、製造業PMIが53.9となったことが後押ししました。これは前週の55.7をわずかに下回ったものの、拡大を示す水準です。
ゴールドは、前週の売りの後に落ち着きを取り戻しました。ドルの勢いが失速したためです。DXYは101近辺を維持しましたが、弱い雇用統計を受けて「利上げ」シナリオの勢いが後退し、リスク資産には安心材料となりました。
FRBは6月会合で政策金利を3.75%のまま据え置きましたが、弱いNFPの結果、市場は2026年の利上げ確率がより低いとの見方を織り込み始めています。米インフレ率はエネルギーコストの影響もあり、前年比4.2%と高止まり。6月FOMC議事要旨は7月8日（水）に公表予定で、マクロの見立てを試す次の大きな材料となりそうです。
規制面では、トランプ大統領が7月6日にホワイトハウスでの記者会見で「僕は大のクリプト好きになった」と述べ、即座にBTCが1.8%跳ねました。SECが長らく約束してきた暗号資産のセーフハーバー規則の策定は、7月にパブリックコメントとして提示される見込みです。
MiCAは7月1日に完全施行となり、ライセンス未取得の暗号資産企業は欧州で事業縮小を迫られました。さらに7月7日、スペースXはナスダック100に公式に参加し、第4の指数構成銘柄としてビットコインを保有することとなりました。
$BTCにとって、マクロの見取り図が突然明るくなりました。
雇用データの弱さが強気すぎる（タカ派的な）FRB圧力を和らげ、トランプは前向きな政治的な触媒を提供し、株式は引き続き「リスクオン」を後押しするカバーを提供しています。2024年後半以来の最も厳しいマクロ環境が、ようやく緩和しつつあるようです。
— 週間マーケットブリーフ
今週は、ビットコインが3月以来の最も強い回復を見せたことを背景に、米雇用指標の弱さ、トランプ大統領の親クリプト発言、堅調な株式市場に支えられ、マクロ環境が急速に好転しました。
6月のNFP（非農業部門雇用者数）で57Kのミスとなり、利上げ観測の根拠が弱まったことで、USDは弱含み。一方、AIモメンタムを受けて株式が上昇基調を維持し、暗号資産にとってより好ましい流動性環境が生まれました。
• S&P 500 +1.50% | ナスダック +2.1%
S&P 500は7,450を上回り（7,354から）、ダウは史上初めて53,000を超えました。ナスダックも26,100を突破。今回の上昇は、AI主導のテックの強さと、製造業PMIが53.9となったことが後押ししました。これは前週の55.7をわずかに下回ったものの、拡大を示す水準です。
ゴールドは、前週の売りの後に落ち着きを取り戻しました。ドルの勢いが失速したためです。DXYは101近辺を維持しましたが、弱い雇用統計を受けて「利上げ」シナリオの勢いが後退し、リスク資産には安心材料となりました。
FRBは6月会合で政策金利を3.75%のまま据え置きましたが、弱いNFPの結果、市場は2026年の利上げ確率がより低いとの見方を織り込み始めています。米インフレ率はエネルギーコストの影響もあり、前年比4.2%と高止まり。6月FOMC議事要旨は7月8日（水）に公表予定で、マクロの見立てを試す次の大きな材料となりそうです。
規制面では、トランプ大統領が7月6日にホワイトハウスでの記者会見で「僕は大のクリプト好きになった」と述べ、即座にBTCが1.8%跳ねました。SECが長らく約束してきた暗号資産のセーフハーバー規則の策定は、7月にパブリックコメントとして提示される見込みです。
MiCAは7月1日に完全施行となり、ライセンス未取得の暗号資産企業は欧州で事業縮小を迫られました。さらに7月7日、スペースXはナスダック100に公式に参加し、第4の指数構成銘柄としてビットコインを保有することとなりました。
$BTCにとって、マクロの見取り図が突然明るくなりました。
雇用データの弱さが強気すぎる（タカ派的な）FRB圧力を和らげ、トランプは前向きな政治的な触媒を提供し、株式は引き続き「リスクオン」を後押しするカバーを提供しています。2024年後半以来の最も厳しいマクロ環境が、ようやく緩和しつつあるようです。
📊 週次まとめ：$60k ストレステスト＆ETF流出
今週は厳しい現実を突きつける週だった。機関投資家の流動性が蒸発する中、市場は脆いマクロの下支えに頼らざるを得ず、$BTC は$58kの奈落を見つめていた。
— 封じ込められた現実 vs 利回りの圧力
物語の主役は、まばたきすらしないFRB。リスク資産を締め上げる構図が続いている。
• ヘッドラインCPIは前年比4.2%で粘着的だ。コア指標では小幅な冷え込みが見えるものの、「Higher for Longer（高止まり長期化）」の合言葉が$DXYを101.2に押しとどめている。
• 米10年利回りは4.52%まで上昇した。この上昇は実質的に成長資産から酸素を吸い上げ、ディフェンシブなローテーションを強いられている。
— 機関投資家の降伏
BTCはもはや「サポートをテストしている」だけではない。心理的なフロンティアで、生存を賭けて戦っている。
• 6月30日に$58.5kまで一時的に下げた後、BTCは$60,003近辺で推移している。$63.5kのレジスタンスは、目標から分厚い天井へと反転した。
• 脱出ドアは混雑している。直近6営業日での総ネット流出は-21.1億ドルに達した。6月25日の巨額-6.917億ドルの流出が、機関投資家の「ダイヤモンド・ハンズ」が震えていることを裏づけた。
• 日次の生産が450 BTCで、機関のネット買いがゼロなら、価格はスポットの清算と先物市場のカスケード次第で完全に決まってしまう。
— 市場心理＆オンチェーンの健全性
• 恐怖＆欲望：18で固定。小売のセンチメントは完全に洗い流されており、今年序盤に見られた陶酔とは鮮烈な対照だ。
• AHR999指数は0.325。私たちは、歴史的に世代交代レベルの底を示す領域に、正式に入っている。ただしマクロの追い風は依然として逆風だ。
• $BTC の優位性はしっかり維持されている。アルトコインが二桁の下落に苦しむ中、同領域が業界で唯一の救命ボートになっている。
📌 まとめ
$60kは最後の砦だ。今後の7月のマクロ指標が強硬寄りの転換を迫るなら、私たちは$54kで流動性を探す。もしこのETF流出の局面で$60kが維持されるなら、次の上昇局面に向けた蓄積フェーズが始まったことになる。
今週は厳しい現実を突きつける週だった。機関投資家の流動性が蒸発する中、市場は脆いマクロの下支えに頼らざるを得ず、$BTC は$58kの奈落を見つめていた。
— 封じ込められた現実 vs 利回りの圧力
物語の主役は、まばたきすらしないFRB。リスク資産を締め上げる構図が続いている。
• ヘッドラインCPIは前年比4.2%で粘着的だ。コア指標では小幅な冷え込みが見えるものの、「Higher for Longer（高止まり長期化）」の合言葉が$DXYを101.2に押しとどめている。
• 米10年利回りは4.52%まで上昇した。この上昇は実質的に成長資産から酸素を吸い上げ、ディフェンシブなローテーションを強いられている。
— 機関投資家の降伏
BTCはもはや「サポートをテストしている」だけではない。心理的なフロンティアで、生存を賭けて戦っている。
• 6月30日に$58.5kまで一時的に下げた後、BTCは$60,003近辺で推移している。$63.5kのレジスタンスは、目標から分厚い天井へと反転した。
• 脱出ドアは混雑している。直近6営業日での総ネット流出は-21.1億ドルに達した。6月25日の巨額-6.917億ドルの流出が、機関投資家の「ダイヤモンド・ハンズ」が震えていることを裏づけた。
• 日次の生産が450 BTCで、機関のネット買いがゼロなら、価格はスポットの清算と先物市場のカスケード次第で完全に決まってしまう。
— 市場心理＆オンチェーンの健全性
• 恐怖＆欲望：18で固定。小売のセンチメントは完全に洗い流されており、今年序盤に見られた陶酔とは鮮烈な対照だ。
• AHR999指数は0.325。私たちは、歴史的に世代交代レベルの底を示す領域に、正式に入っている。ただしマクロの追い風は依然として逆風だ。
• $BTC の優位性はしっかり維持されている。アルトコインが二桁の下落に苦しむ中、同領域が業界で唯一の救命ボートになっている。
📌 まとめ
$60kは最後の砦だ。今後の7月のマクロ指標が強硬寄りの転換を迫るなら、私たちは$54kで流動性を探す。もしこのETF流出の局面で$60kが維持されるなら、次の上昇局面に向けた蓄積フェーズが始まったことになる。
📊 暗号資産の資金フロー
— 週次マーケット概況
スポットETFからの流出が過去最高記録の中でも2番目に大きい週となったことで、今週は機関投資家の資金フローが圧倒的にマイナスでした。しかしオンチェーンデータは、強い分配（売り）が進む一方で、断固たる蓄積（買い）も同時に起きている、より複雑な状況を示しています。
• $BTC ETFフロー：機関投資家の出血は苛烈で、5営業日でネットマイナス$1.79B。週を通して売りが加速しました。6月22日 -$68.3M、6月23日 -$113.8M、6月24日 -$469M、6月25日 -$691.7M、6月26日 -$444.5M。ブラックロックのIBITだけで$1.303Bの流出でした。ETFチャネルは、機関投資家が暗号資産へのエクスポージャーを入れ替えることで、厳しい分配圧力にさらされています。
• $ETH ETFフロー：エリリアム（Ethereum）はさらに厳しく、週合計のネット流出は$273.5M。日別の内訳を見ると一貫して売られています。6月22日 -$66.1M、6月23日 -$82.4M、6月24日 -$30.3M、6月25日 -$81.9M、6月26日 -$12.8M。今回はBTCからETHへのローテーションはなく、どちらも売られています。
取引所ネットフロー：取引所データは、売り圧の強さを裏付けています。今週は6,500BTC超がネットで中央集権型取引所に流入しました。CryptoQuantは、バイナンスおよびOKXの入金アドレスに送られたBTCが550K BTCだったと報告しており、2023年のベア相場以来の最高水準です。
極端な1日では、+6,940BTCが取引所ウォレットに到達しました。ブラックロック自身も7,432BTCをCoinbaseに入金しており、最大の機関投資家であっても在庫の再配分が進んでいることを示唆しています。
ETFの流出$1.79Bに加え、6,500+BTCが取引所へ流れたことで、容赦ない分配の構図が浮かび上がります。
しかし、$58K〜$59Kの買いは複数回のテストで堅調に維持されました。紙の売り手は売っている一方で、厚い資金を持つ買い手が、この水準で供給を吸収していることを示しています。
— 週次マーケット概況
スポットETFからの流出が過去最高記録の中でも2番目に大きい週となったことで、今週は機関投資家の資金フローが圧倒的にマイナスでした。しかしオンチェーンデータは、強い分配（売り）が進む一方で、断固たる蓄積（買い）も同時に起きている、より複雑な状況を示しています。
• $BTC ETFフロー：機関投資家の出血は苛烈で、5営業日でネットマイナス$1.79B。週を通して売りが加速しました。6月22日 -$68.3M、6月23日 -$113.8M、6月24日 -$469M、6月25日 -$691.7M、6月26日 -$444.5M。ブラックロックのIBITだけで$1.303Bの流出でした。ETFチャネルは、機関投資家が暗号資産へのエクスポージャーを入れ替えることで、厳しい分配圧力にさらされています。
• $ETH ETFフロー：エリリアム（Ethereum）はさらに厳しく、週合計のネット流出は$273.5M。日別の内訳を見ると一貫して売られています。6月22日 -$66.1M、6月23日 -$82.4M、6月24日 -$30.3M、6月25日 -$81.9M、6月26日 -$12.8M。今回はBTCからETHへのローテーションはなく、どちらも売られています。
取引所ネットフロー：取引所データは、売り圧の強さを裏付けています。今週は6,500BTC超がネットで中央集権型取引所に流入しました。CryptoQuantは、バイナンスおよびOKXの入金アドレスに送られたBTCが550K BTCだったと報告しており、2023年のベア相場以来の最高水準です。
極端な1日では、+6,940BTCが取引所ウォレットに到達しました。ブラックロック自身も7,432BTCをCoinbaseに入金しており、最大の機関投資家であっても在庫の再配分が進んでいることを示唆しています。
ETFの流出$1.79Bに加え、6,500+BTCが取引所へ流れたことで、容赦ない分配の構図が浮かび上がります。
しかし、$58K〜$59Kの買いは複数回のテストで堅調に維持されました。紙の売り手は売っている一方で、厚い資金を持つ買い手が、この水準で供給を吸収していることを示しています。
📊 マクロ概況
— 週次マーケットブリーフ
今週、投資家が6月FOMC議事要旨の前に利上げリスクを再評価し、インフレ指標も上昇したことで、マクロ環境は決定的に暗くなりました。
USD（米ドル）はさらに強含み、一方で株式はAIモメンタムによる底堅さを示し、リスクオン銘柄と流動性に敏感な暗号資産の間で急激な乖離が生まれました。
• S&P 500 +1.50% | ナスダック +2.1%
S&P 500は7,354から7,400で引けました。要因は、マイクロンの強気なAI見通しと、製造業PMIが55.7と上振れ（予想を大きく上回ったこと）です。ナスダックは、AI向けの設備投資（capex）への楽観から半導体株が上昇し、相対的に好調でした。
金は急落し、主要なサポートを下抜けしました。強いドルと高水準の実質金利によって、利回りを生まない金の魅力が削がれたためです。DXYは101にて下支えされ、金融引き締めが強まるというシナリオを補強しました。
FRB（連邦準備制度）は政策金利を3.75%で据え置きましたが、FOMCのドット・プロットでは18人中9人が、少なくとも2026年に1回は利上げを見込むと示されました。2026年利上げの織り込みは80%を超える勢いで急増しています。米国のインフレ率は前年比4.2%に到達し、進行中の米国・イランの緊張を背景にエネルギーコストが高止まりしていることが要因です。6月中旬の停戦のMOUが崩れ、イランが協議から撤退したことも影響しました。
規制面では、イングランド銀行が6月22日にステーブルコイン規則を緩和しました。個別の保有上限を撤廃し、ステーブルコイン1種類あたりの発行上限を£40Bに設定しました。欧州市場は、ライセンスのない暗号資産企業に事業縮小を迫る7月1日のMiCA期限を前に構えています。
$BTC にとっては、マクロの逆風が一段と強まりました。強いドル、タカ派寄りのFRB再評価、そして上昇する実質金利が、2024年後半以来の最も厳しい流動性環境をつくり出しています。
株式の底堅さがリスクオンの受け皿を提供していますが、暗号資産は依然として、金融引き締め環境の悪化に最もさらされる資産クラスです。
— 週次マーケットブリーフ
今週、投資家が6月FOMC議事要旨の前に利上げリスクを再評価し、インフレ指標も上昇したことで、マクロ環境は決定的に暗くなりました。
USD（米ドル）はさらに強含み、一方で株式はAIモメンタムによる底堅さを示し、リスクオン銘柄と流動性に敏感な暗号資産の間で急激な乖離が生まれました。
• S&P 500 +1.50% | ナスダック +2.1%
S&P 500は7,354から7,400で引けました。要因は、マイクロンの強気なAI見通しと、製造業PMIが55.7と上振れ（予想を大きく上回ったこと）です。ナスダックは、AI向けの設備投資（capex）への楽観から半導体株が上昇し、相対的に好調でした。
金は急落し、主要なサポートを下抜けしました。強いドルと高水準の実質金利によって、利回りを生まない金の魅力が削がれたためです。DXYは101にて下支えされ、金融引き締めが強まるというシナリオを補強しました。
FRB（連邦準備制度）は政策金利を3.75%で据え置きましたが、FOMCのドット・プロットでは18人中9人が、少なくとも2026年に1回は利上げを見込むと示されました。2026年利上げの織り込みは80%を超える勢いで急増しています。米国のインフレ率は前年比4.2%に到達し、進行中の米国・イランの緊張を背景にエネルギーコストが高止まりしていることが要因です。6月中旬の停戦のMOUが崩れ、イランが協議から撤退したことも影響しました。
規制面では、イングランド銀行が6月22日にステーブルコイン規則を緩和しました。個別の保有上限を撤廃し、ステーブルコイン1種類あたりの発行上限を£40Bに設定しました。欧州市場は、ライセンスのない暗号資産企業に事業縮小を迫る7月1日のMiCA期限を前に構えています。
$BTC にとっては、マクロの逆風が一段と強まりました。強いドル、タカ派寄りのFRB再評価、そして上昇する実質金利が、2024年後半以来の最も厳しい流動性環境をつくり出しています。
株式の底堅さがリスクオンの受け皿を提供していますが、暗号資産は依然として、金融引き締め環境の悪化に最もさらされる資産クラスです。
📊 クリプト資本の流れ
— 週間マーケットブリーフ
今週の機関資本の流れは矛盾した状況を描いています。ETFの流出は続いている一方で、オンチェーンデータはクジラサイズの蓄積という劇的に異なるストーリーを語っています。
• $BTC ETFフロー：機関の流出は続き、4営業日で合計-$227.5Mのネットマイナスとなりました。パターンは一貫した売りで、6月15日に-$64.8M、6月17日に-$82.2M、6月18日に-$90.7Mの流出がありました。6月16日に+$10.2Mの緑の日が記録されたのは唯一の例です。ETFチャネルはペーパー・ハンドの機関ホルダーからの分配圧力の下にあります。
• $ETH ETFフロー：イーサリアムは、総ネット流出がわずか$10Mで、かなり良好に推移しました。6月15日に+$22.5M、6月16日に+$9.6Mの強い流入日が示唆されており、ETFトレーダーの間でBTCからETHへの静かなローテーションが行われていることが考えられ、相対的なパフォーマンスを見越してポジショニングしている可能性があります。
• 取引所ネットフロー：ここでストーリーが劇的に変わります。市場は今週、-15,425 BTCの大規模なネット流出を見ました - これは5月のクラッシュ以来、最大の週間引き出しです。
ヘッドラインのイベントは6月21日で、-13,620 BTCが1回のセッションで取引所から引き出され、最近の記憶に残る中で最大の1日の流出となりました。
$227MのETF流出と取引所を離れる15,425 BTCとの乖離は、今週の最も重要な構造的シグナルです。
ペーパーETFシェアは分配され、ネイティブクジラは利用可能なコインをすべてコールドストレージに吸収しています。これは供給圧縮の教科書的なセットアップです。
— 週間マーケットブリーフ
今週の機関資本の流れは矛盾した状況を描いています。ETFの流出は続いている一方で、オンチェーンデータはクジラサイズの蓄積という劇的に異なるストーリーを語っています。
• $BTC ETFフロー：機関の流出は続き、4営業日で合計-$227.5Mのネットマイナスとなりました。パターンは一貫した売りで、6月15日に-$64.8M、6月17日に-$82.2M、6月18日に-$90.7Mの流出がありました。6月16日に+$10.2Mの緑の日が記録されたのは唯一の例です。ETFチャネルはペーパー・ハンドの機関ホルダーからの分配圧力の下にあります。
• $ETH ETFフロー：イーサリアムは、総ネット流出がわずか$10Mで、かなり良好に推移しました。6月15日に+$22.5M、6月16日に+$9.6Mの強い流入日が示唆されており、ETFトレーダーの間でBTCからETHへの静かなローテーションが行われていることが考えられ、相対的なパフォーマンスを見越してポジショニングしている可能性があります。
• 取引所ネットフロー：ここでストーリーが劇的に変わります。市場は今週、-15,425 BTCの大規模なネット流出を見ました - これは5月のクラッシュ以来、最大の週間引き出しです。
ヘッドラインのイベントは6月21日で、-13,620 BTCが1回のセッションで取引所から引き出され、最近の記憶に残る中で最大の1日の流出となりました。
$227MのETF流出と取引所を離れる15,425 BTCとの乖離は、今週の最も重要な構造的シグナルです。
ペーパーETFシェアは分配され、ネイティブクジラは利用可能なコインをすべてコールドストレージに吸収しています。これは供給圧縮の教科書的なセットアップです。
📊 マクロ概況
— 週間マーケット・ブリーフ
今週は、連邦準備制度（FRB）がインフレとの戦いがまだ終わっていないことを厳しい口調で改めて示したことで、マクロ環境がタカ派寄りに転換しました。
6月のFOMC会合はリスク資産に長い影を落とし、ドットプロットが明確に上方へ動いたほか、利上げ期待が急増しました。
• S&P 500 -0.65% | ナスダック -1.33%
ウォール街は後退しました。FOMCのドットプロットが、急速なタカ派方向への再評価（リプリシング）を示したためです。2026年末の政策金利（フェド・ファンズ）見通しの中央値は3.8%に上昇（3月は3.4%）し、18人中9人の当局者が年末までに少なくとも1回の利上げを見込んでいます。
2026年の利上げに対する市場の織り込みは、60%から80%超へと急騰しました。金利の影響を受けやすいナスダックは売りの直撃を受け、グロース株はより高い割引率で再評価されました。
• 金 -3.62%：金は1カ月超ぶりの最悪の週となり、4,194ドルまで急落しました。FOMC当日の単日下落率は-3.09%で、非常に厳しい内容でした。実質金利の上昇により、利回りのつかない金の魅力がそがれたことに加え、会合後にドルが強含んだことが追い打ちになりました。
タカ派だったFOMCのサプライズにより、2026年後半に向けたマクロ見通しは調整を余儀なくされました。緩和の取引は後送りとなり、流動性に敏感な資産に圧力がかかっています。
$BTC にとって、これは複雑な見通しを意味します。短期的には金融環境の引き締まりが逆風になりますが、市場はすでにタカ派要素の大半を織り込んでいます。
— 週間マーケット・ブリーフ
今週は、連邦準備制度（FRB）がインフレとの戦いがまだ終わっていないことを厳しい口調で改めて示したことで、マクロ環境がタカ派寄りに転換しました。
6月のFOMC会合はリスク資産に長い影を落とし、ドットプロットが明確に上方へ動いたほか、利上げ期待が急増しました。
• S&P 500 -0.65% | ナスダック -1.33%
ウォール街は後退しました。FOMCのドットプロットが、急速なタカ派方向への再評価（リプリシング）を示したためです。2026年末の政策金利（フェド・ファンズ）見通しの中央値は3.8%に上昇（3月は3.4%）し、18人中9人の当局者が年末までに少なくとも1回の利上げを見込んでいます。
2026年の利上げに対する市場の織り込みは、60%から80%超へと急騰しました。金利の影響を受けやすいナスダックは売りの直撃を受け、グロース株はより高い割引率で再評価されました。
• 金 -3.62%：金は1カ月超ぶりの最悪の週となり、4,194ドルまで急落しました。FOMC当日の単日下落率は-3.09%で、非常に厳しい内容でした。実質金利の上昇により、利回りのつかない金の魅力がそがれたことに加え、会合後にドルが強含んだことが追い打ちになりました。
タカ派だったFOMCのサプライズにより、2026年後半に向けたマクロ見通しは調整を余儀なくされました。緩和の取引は後送りとなり、流動性に敏感な資産に圧力がかかっています。
$BTC にとって、これは複雑な見通しを意味します。短期的には金融環境の引き締まりが逆風になりますが、市場はすでにタカ派要素の大半を織り込んでいます。
📊 マクロ概観
— 週間市場ブリーフ
世界のマクロ環境は、リスクオフのルートからリリーフラリーの体制に移行しました。これは、重要な地政学的なブレイクスルーによって引き起こされました。
ホルムズ海峡での米国とイランの停戦発表により、世界的なリスクプレミアムが大幅に低下し、株式市場の決定的な回復とハードマネー資産の急増を引き起こしました。
• S&P 500 +1.49% | ナスダック +1.12%
ウォール街は6月15日に、今年の中で最も決定的な単日上昇を記録しました。このラリーは、エネルギー供給の懸念の緩和と、1.75兆ドルのバリュエーションで成功裏に価格設定された史上初のSpaceX IPOによって促進され、テックセクターに大規模な流動性と楽観を注入しました。
• ゴールド +2.87%: ゴールドは力強いラリーを経験し、取引中に$4,370に達しました。株式市場のリスクオンムードにもかかわらず、ゴールドは、今後のAI IPOの波から期待される大規模な流動性拡大に対するヘッジとして強い需要を受けました。
中東の地政学的緊張緩和は、市場が切実に必要としていた酸素を提供しました。
S&P 500は、低いインフレ期待とSpaceX上場の二重の追い風によって、史上最高値に近づいています。
ビットコインにとって、このマクロシフトは変革的です：市場が新たな流動性リリースのサイクルに備える中、デベースメントトレードが再び注目されています。
— 週間市場ブリーフ
世界のマクロ環境は、リスクオフのルートからリリーフラリーの体制に移行しました。これは、重要な地政学的なブレイクスルーによって引き起こされました。
ホルムズ海峡での米国とイランの停戦発表により、世界的なリスクプレミアムが大幅に低下し、株式市場の決定的な回復とハードマネー資産の急増を引き起こしました。
• S&P 500 +1.49% | ナスダック +1.12%
ウォール街は6月15日に、今年の中で最も決定的な単日上昇を記録しました。このラリーは、エネルギー供給の懸念の緩和と、1.75兆ドルのバリュエーションで成功裏に価格設定された史上初のSpaceX IPOによって促進され、テックセクターに大規模な流動性と楽観を注入しました。
• ゴールド +2.87%: ゴールドは力強いラリーを経験し、取引中に$4,370に達しました。株式市場のリスクオンムードにもかかわらず、ゴールドは、今後のAI IPOの波から期待される大規模な流動性拡大に対するヘッジとして強い需要を受けました。
中東の地政学的緊張緩和は、市場が切実に必要としていた酸素を提供しました。
S&P 500は、低いインフレ期待とSpaceX上場の二重の追い風によって、史上最高値に近づいています。
ビットコインにとって、このマクロシフトは変革的です：市場が新たな流動性リリースのサイクルに備える中、デベースメントトレードが再び注目されています。
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