如得所愿梦想家

当地时间6月16日，美联储议息会议在华盛顿正式召开。这本是一场利率几乎确定按兵不动的例会——市场普遍预期联邦基金利率将维持在3.50%-3.75%区间。但全球投资者的屏息凝视，只为一个人：凯文·沃什，美联储第17任主席，这是他的首秀。
这不仅仅是新官上任的仪式感。沃什带来的是一份酝酿多年的“体制变革”议程，而他接手的，是一个通胀创三年新高、内部分裂空前、且头顶白宫降息压力的美联储。
利率按兵不动，但“预期管理”将掀起巨浪
本次会议最紧迫的短期议题，已不是加息或降息，而是美联储是否要删除政策声明中“降息倾向”的信号。上一次会议已有三名委员投下反对票，主张停止释放宽松预期。如今通胀同比涨幅已突破4%，劳动力市场依然强劲，删除降息倾向几乎成为共识，88%的经济专家预计这一调整将落地。
德意志银行直言，美联储此前的偏宽松政策如今已显得“防护过度”，加息可理解为对过往政策的理性纠偏。摩根大通首席经济学家费罗利认为，沃什不会直白表态“考虑加息”，但他很可能会说“不排除加息的可能性”。
沃什的“体制变革”：向点阵图和频繁沟通开刀
市场真正在赌的，不是本次利率，而是沃什将如何重塑美联储的“操作系统”。这位曾严厉批评美联储沟通方式的新主席，认为官员发言过于频繁、前瞻指引反噬了政策灵活性。
沃什已明确表达对利率点阵图的质疑。他认为正是这一机制导致美联储疫情期间未能及时抑制通胀——官员们执着于此前预测，迟迟不愿调整。市场正密切关注：他是否会亲自在点阵图上留白，甚至释放彻底取消点阵图的信号？
沟通方式也将生变。沃什主张“减少频次、提升质量”，不再由主席在会前引导共识，而是让各方在会议上充分辩论。前圣路易斯联储主席布拉德透露，内部已探讨延后发布利率预测、或仅公布工作人员预测等方案。宏利投资管理固定收益主管吉文警告：“如果政策更依赖数据，每一份经济数据发布都会引发更大市场波动。”
内部分裂与白宫压力：沃什的平衡木
沃什面对的是一个“ unusually divided ”（异常分裂）的美联储。克利夫兰联储行长哈马克等鹰派认为紧缩力度不足、必要时需加息；而纽约联储行长威廉姆斯等鸽派则主张现有政策已适度紧缩、继续观望。更棘手的是，特朗普曾多次公开施压降息，而沃什在听证会上已誓言维护美联储独立性，称自己“绝不是总统的傀儡”。
沃什还有一个微妙的政治处境：本轮通胀的推手，正是特朗普对伊朗开战引发的能源供应冲击以及关税政策。分析人士认为，沃什很可能延续鲍威尔的做法，将高通胀的责任指向白宫的政策，从而为不降息甚至暗示加息提供理由。
缩表与AI叙事：更远的棋局
除了利率与沟通，沃什的缩表计划同样牵动市场神经。他已表达缩减美联储6.7万亿美元资产负债表的意愿，此举可能在市场引发连锁反应。此外，沃什如何看待当前金融条件偏宽松（尤其是科技企业融资仍活跃）的局面，以及他能否将AI生产力理论融入政策框架，都将成为理解后续货币政策的关键。有分析指出，沃什自诩“小格林斯潘”，市场担心的不是他激进加息，而是他将高利率与信用利差走阔形成共振，从而真正收紧融资约束。
---
全球正屏息凝视。这场首秀，沃什可能不会给出明确的前瞻指引，但他对点阵图的态度、对沟通机制的改革信号、以及对通胀与政治压力的应对方式，将首次揭晓这位“体制变革者”的真实底色。
正如德意志银行全球宏观研究主管里德所言：“新主席往往首先带来更高的波动性，因为市场正在试图弄清他的沟通风格和反应函数。” 周四的新闻发布会，注定不会平静。

行情回顾
美元指数本周在99关口上方剧烈震荡，周初因特朗普暂缓对伊朗攻击而跳水，随后在美伊谈判反复、油价高企及加息预期升温带动下最高反弹至99.40上方，并一度逼近六周高点。
美债收益率整体呈现“快速上冲后高位震荡”的走势，其中30年期美债收益率一度创2007年7月以来最高。市场核心交易逻辑集中在通胀再升温、财政赤字压力以及美联储维持高利率更久的预期上。
贵金属本周波动剧烈。现货黄金周初受避险情绪推动快速拉升，周二因风险偏好回暖一度暴跌超100美元并失守4500关口，随后在美元回落及避险需求支撑下重新回到4540美元附近，周五美盘再次回落。
白银走势更为激烈，多次出现超2%单日波动，但整体仍受美元走强和加息预期压制。
国际油价本周先扬后抑。周初受霍尔木兹海峡供应风险影响，美、布两油盘中一度涨超3%；随着特朗普称美伊谈判进入最后阶段，市场押注协议接近达成，WTI与布油双双大幅回落。
非美货币本周整体承压。欧元、英镑随美元反弹而走弱，欧元跌至1.16附近，英镑回落至1.34附近；日元持续徘徊在159附近，逼近160关键干预关口。亚洲货币则受到强美元、高油价及避险情绪拖累，印尼盾接近历史低位。
美股本周整体震荡偏强，但科技股波动明显。周初受中东冲突升级担忧影响，纳指连续承压，科技股普遍下跌。周三随着市场押注美伊协议接近达成，风险偏好明显修复，三大股指集体反弹，芯片股与AI概念股领涨。
投行观点分享
高盛重申2026年底黄金目标价为5400美元/盎司。中信建投认为，在流动性过度定价退潮后，黄金将重新回归基本面逻辑。
野村认为，通胀上升背景下，美联储2026年可能不会降息。丹斯克预计，美联储将在今年12月与明年3月分别加息25个基点。摩根大通表示，未来利率水平可能远高于当前市场预期。
高盛警告，战争冲击下全球石油库存正以创纪录速度下降。花旗认为，若霍尔木兹海峡在三季度缓慢开放，布油价格可能升至150美元。中信建投指出，全球石油库存锐减，能源短缺风险正在加剧。
美国银行预计，6月初美股可能迎来获利了结潮。方正策略认为，下半年A股有望进入“牛市下半场”，市场将进入估值与业绩共同驱动阶段。
三菱日联认为，美元短期可能进一步走强。大和证券指出，日本政界对加息存在阻力，日元可能继续承压。
一周大事记
1. 美伊“边谈边对峙”：霍尔木兹快成“收费站”，中东火药桶还稳得住吗？
本周伊朗局势继续围绕美伊谈判、霍尔木兹通航及地区军事对峙展开。最新进展显示，美伊虽仍未达成协议，但双方分歧有所缩小，局势处于“边谈边施压”阶段。伊朗媒体称巴基斯坦陆军参谋长前往伊朗，他被认为是美国和伊朗之间的关键联络人。另外，阿联酋、沙特、卡塔尔三国领导人据悉近期分别与特朗普通话，联合敦促暂停对伊军事行动、重启谈判。
5月22日，伊朗总统佩泽希齐扬表示，政府将全力支持武装力量，军队正以高度战备状态展示国家防御能力。伊朗革命卫队称，所有武装力量均处于高度戒备状态，已准备应对任何侵略。伊朗外长阿拉格齐则表示，德黑兰已做好“同时谈判和战斗”的准备。
谈判方面，伊朗外交部称正在评估美方最新意见。路透援引伊朗高层消息人士称，双方尚未达成协议，但分歧已缩小。半岛电视台称，美伊“非常接近”达成协议，但是否最终落地仍存在不确定性。巴基斯坦继续充当斡旋方，其外交部长表示，正尽最大努力推动华盛顿与德黑兰达成和平协议。
美国则继续释放“谈判与威胁并行”的信号。美国国务卿鲁比奥称，伊朗问题已出现积极迹象，但美国官员同时表示，伊朗在核问题上的立场依然强硬。特朗普再次威胁伊朗交出浓缩铀，并称美方可能将其销毁。伊朗高官则驳斥有关“浓缩铀留境”的报道，称伊方立场未变，将自行稀释。
霍尔木兹海峡局势本周持续紧张。伊朗革命卫队称，过去24小时有31艘船只通过海峡，目前约30艘船只仍在申请通行。美国中央司令部表示，截至5月21日，美军已迫使94艘商船改变航向，并令4艘商船瘫痪。
伊朗与阿曼还在讨论建立长期海峡安全机制。伊朗驻法国大使称，双方正在讨论永久征收霍尔木兹海峡通行费，重新开放海峡可能需要各国支付费用。鲁比奥则回应称，建立“海峡收费站”完全不可接受。
以色列则持续关注美伊谈判进展。以军官员表示，正在密切监视华盛顿与德黑兰的会谈，并为所有情况做好准备。与此同时，以军继续在黎巴嫩和加沙展开军事行动，并强调不会允许任何违反加沙海上封锁的行为。
2. 沃什履新之际，美联储会议纪要揭露鹰派分歧
本周美联储公布4月政策会议纪要。该次会议上，美联储按兵不动，但内部出现上世纪90年代以来最大分歧——三名地区联储主席投下反对票，要求删除会后声明中“下次行动可能为降息”的措辞。
会议纪要披露，“绝大多数”与会官员认为，通胀回归2%目标所需时间可能比此前预期更长，相关风险正在加大。“多数”官员强调，若通胀持续高于2%，后续适度加息或将变得合理。
官员们特别指出，伊朗战争持续时长与影响的不确定性叠加高通胀，使美联储有理由将高利率维持更久。霍尔木兹海峡近乎停运，直接推动能源价格大幅飙升。燃油价格上涨正向航运成本、机票价格与化肥价格传导，信息技术与软件行业涨价亦推高整体通胀。
货币市场显示，年底前加息概率正在上升。据CME“美联储观察”，美联储到6月维持利率不变的概率为97.3%，衍生品市场交易员则预计12月前加息概率约为60%。
凯文·沃什周五在白宫宣誓就任美联储主席。此前，特朗普暗示将给予沃什自主空间，他表示打算让沃什做自己想做的事。
本周以来，多位美联储官员集中发表讲话，整体基调较此前明显偏鹰，核心焦点重新转向通胀风险与“高利率维持更久”。
费城联储主席保尔森表示，当前利率水平仍属“适度限制性”，能够压制关税、中东局势及能源价格带来的通胀压力。她称，市场开始重新考虑“长期维持高利率”甚至“进一步加息”的情景，是一种“健康变化”。
里士满联储主席巴尔金表示，美联储当前政策“处于能够应对冲击的良好位置”，此前暂停行动“是合理的”。不过，他强调，未来需重点观察消费、就业以及通胀预期变化，并警告持续供应冲击可能削弱美联储“忽略短期通胀”的能力。
芝加哥联储主席古尔斯比本周也释放谨慎信号，认为当前面临相当严重的通胀问题，但就业市场稳定。市场认为，这位长期偏鸽派官员态度转向谨慎，反映联储内部鹰派倾向正在增强。
周五，美联储理事沃勒周五表示，鉴于通胀风险日益增长，美联储根本不应再将进一步降息作为默认计划。他还说，如果通胀不能很快减弱，不能再排除未来加息的可能性。
3. 三星深夜达成临时协议：芯片员工奖金取消上限，股东团体威胁起诉董事会
周三深夜，距离罢工正式启动仅剩约90分钟时，三星管理层与工会达成暂定薪资协议。此前，工会已宣布谈判破裂，并表示总罢工将按计划推进。韩国政府随后重新介入，韩国雇佣劳动部长金容勋主持新一轮谈判，双方最终形成临时协议。
工会随后声明，总罢工暂停，5月22日至27日将就暂定协议进行投票。金容勋强调，目前仍只是临时协议，距离最终协议“还有很长的路要走”。他表示，工会方面已作出较大让步，劳资分歧明显缩小，但多项争议仍未解决。
协议对三星奖金制度作出重大调整。据韩联社报道，芯片部门将获得总奖金池的40%，其余业务部门分得60%；亏损业务部门的奖金分配问题则暂缓一年处理。
路透社援引工会文件及谈判代表消息称，三星同意向芯片部门发放相当于营业利润10.5%的特别奖金，并接受工会两项关键要求：奖金与营业利润直接挂钩，同时取消奖金发放上限。
韩联社还称，三星计划至少在未来10年内，以公司股票形式支付部分特别奖金，前提是芯片部门在2026年至2028年期间实现200万亿韩元（约1336.5亿美元）营业利润目标。根据路透社援引的工会文件，2029年至2035年间，该目标将下调至100万亿韩元。
协议达成后，争议迅速转向股东层面。一个代表三星电子股东的团体周四在会长李在镕住所前公开抗议，指称将税前营业利润12%作为员工激励的劳资协议属于违法行为，“除非获得股东大会批准，否则在法律上无效”。
4. 三大巨头接连冲刺IPO：OpenAI抢时间、SpaceX抢资金、Anthropic猛追
OpenAI、SpaceX与Anthropic三家头部企业几乎同时推进上市计划，目标估值均指向万亿美元级别。
周三，马斯克旗下SpaceX正式向美国监管机构提交IPO招股书，计划最快于6月底以“SPCX”代码登陆纳斯达克。按其当前约1.25万亿美元估值以及500亿至750亿美元融资规模计算，这可能成为全球史上最大IPO之一。
同日，据知情人士透露，OpenAI最快将于本周五秘密递交IPO申请，最早可能于今年9月上市，预计估值超过1万亿美元。Anthropic也已启动上市流程，计划于2026年下半年登陆纳斯达克。
OpenAI此前的IPO计划一度受到马斯克诉讼影响。不过，本周，美国加州奥克兰联邦法院陪审团裁定其起诉“超过诉讼时效”，案件被驳回。OpenAI因此扫清部分上市障碍，但马斯克律师团队表示将继续上诉。
SpaceX招股书同时首次披露核心财务数据。公司2025年营收达187亿美元，同比增长33%；但由于AI投入激增，资本开支几乎翻倍至207亿美元，全年净亏损约49亿美元，而2024年仍盈利约7.9亿美元。今年第一季度，公司继续亏损约43亿美元。
目前，Starlink仍是SpaceX最赚钱业务。截至今年3月底，其订阅用户增至1030万，同比增长一倍，去年运营利润约44亿美元，同比增长超过两倍。
不过，AI业务正快速消耗现金。仅2025年，SpaceX AI硬件支出便接近130亿美元，对应业务运营亏损约64亿美元。今年2月，马斯克推动SpaceX与xAI合并，并整合X平台资源，公司战略开始全面转向AI，包括建设大型数据中心、发展AI芯片以及规划轨道AI数据中心。
招股书还显示，马斯克仍拥有绝对控制权。他持有约50%流通股份，并通过超级投票权掌控超过85%的表决权。
Anthropic则成为增长最快的AI公司之一。这家由OpenAI前员工于2021年创立的企业，今年2月融资后估值约3800亿美元，最新一轮私募融资目标估值已升至约9000亿美元。
5. 英伟达单季营收暴增85%，第二财季指引继续爆表
英伟达周三美股盘后公布的最新财报显示，第一财季营收816.2亿美元，同比增长85%，超出分析师预期的791.8亿美元；每股盈利1.87美元，高于预期的1.77美元。其中，数据中心业务季度营收752亿美元，较去年同期的391.1亿美元接近翻倍，超出分析师预期的734.7亿美元。
指引方面，第二财季营收预计为891亿至928亿美元，同样优于华尔街此前873亿美元的预期。公司该季度通过回购与股息向股东返还200亿美元，并新增800亿美元回购授权，季度股息上调至每股0.25美元。
首席执行官黄仁勋在财报电话会议上确认，Vera Rubin机架级AI系统将于今年下半年开始生产和发货。他对Blackwell与Rubin芯片在2025至2027年间实现1万亿美元收入充满信心，并预计Vera Rubin"比Grace Blackwell更加成功"。
另外，英伟达宣布将营收重新划分为数据中心与边缘计算两大板块。数据中心涵盖超大规模数据中心、AI云及工业、企业客户；边缘计算整合个人电脑、游戏机、工作站、AI无线接入网基站、机器人与汽车等设备、代理系统及物理AI。
6. 整治非法跨境证券期货基金经营活动，证监会等八部门联合出手
据新华社报道，经国务院同意，中国证监会等8部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确经过2年集中整治全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动。
根据方案，禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。
设置2年集中整治期清理非法存量业务，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
方案明确，投资者的财产安全不受整治影响。境外机构要做好与在境内受整治措施影响的投资者的沟通联系及其账户处置安排，保障客户财产安全。
7. 特斯拉、英伟达、拼多多齐进前五，段永平最新调仓路线曝光
5月19日，H&H International Investment基金向美国证监会提交13F文件。该基金由段永平管理，一季度末总持仓市值200亿美元，折合人民币约1380亿元，较2024年四季度末的175亿美元增长约16%。持仓公司数量增至19家，其中8只为新建仓。
特斯拉成为段永平本季度最大建仓动作。其买入340万股，期末持股市值12.67亿美元，直接跻身基金第五大重仓股。
联合健康同为新建仓标的，买入60万股，期末市值1.63亿美元。段永平此前表示"不懂保险"，但直觉认为该公司"很可能遭遇了恐慌性抛售"，"很可能是捡便宜的机会"。
Circle获建仓20万股，市值约1908万美元；新思科技、Palantir等为小仓位试探性买入，或属"观察仓"。
英伟达获增持超660万股，持仓比例升至12.07%，期末市值24亿美元，升为第三大重仓股。拼多多获增持超800万股，持仓比例升至10.09%，期末市值20亿美元，成为第四大重仓股。
伯克希尔B股获增持197万股，持仓比例升至20.63%，期末市值44亿美元，为第二大重仓股。谷歌C类股获翻倍增持约185万股，持仓比例升至5.31%。微软、迪士尼亦获增持。
8. 土耳其突然“股债汇三杀”，60亿美元紧急救市也没稳住
周四，土耳其金融市场突遭“黑天鹅”冲击，股债汇同步暴跌。当天，伊斯坦布尔证交所全国100指数暴跌超6%，触发熔断机制；里拉兑美元跌至历史低位附近，美元兑里拉一度突破45.60；土耳其五年期CDS风险溢价也快速升至261个基点。
市场恐慌源于一项突发政治裁决。土耳其安卡拉上诉法院宣布，最大反对党共和人民党2023年党代会结果无效，现任党主席厄兹古尔·厄泽尔被解除职务，前党魁凯末尔·基利奇达罗格鲁的领导层恢复。这意味着该国共和人民党自2023年以来作出的决定理论上均被推翻。
由于厄泽尔被视为伊斯坦布尔市长伊马姆奥卢的重要盟友，而后者长期被认为是埃尔多安最具威胁的政治对手，因此这一裁决迅速被外界解读为执政层对反对派的新一轮打击。伊马姆奥卢自2025年3月以来一直被监禁，虽然已被提名为2028年总统候选人，但其大学文凭此前被取消，未来甚至可能失去参选资格。
为稳定汇率，土耳其央行当天紧急抛售约60亿美元外汇干预市场，其中近一半发生在法院裁决公布后不久。交易员称，汇市一度出现“大规模、集中式美元抛售”。
实际上，土耳其近期已持续依靠干预手段维稳，包括出售黄金储备、提高融资成本以及大规模抛售美债。数据显示，土耳其持有的美国国债规模在今年3月底骤降至18亿美元，较2月的160亿美元缩水超过八成，几乎接近全面清仓。
与此同时，土耳其通胀压力仍在恶化。央行已将年末通胀目标从16%上调至24%，最新年度通胀率则升至32.4%。10年期国债收益率也攀升至35.75%的历史高位。

野村证券加入一众券商行列，认为美联储2026年不会调整基准利率。持续居高的通胀水平，以及政策层面降息共识难以凝聚，成为其核心判断依据。
随着伊朗战事加剧通胀上行风险，越来越多美联储官员表态必要时将加息，即将上任的美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）将面临偏鹰派的政策环境。
野村证券此前预估美联储会在9月与12月分别降息25个基点。而在5月21日发布的研报中，该机构修正观点，预计伊朗冲突推升油价，叠加全球存储芯片供应缺口持续扩大，双重压力逐步传导至消费端物价，通胀始终无法回落。
摩根士丹利、巴克莱等机构同样排除年内降息可能，中东局势推高原油价格，人工智能领域资本开支保持旺盛，共同对物价形成支撑。
沃什将于周五正式宣誓就职，他在提名听证会上表态称，结合自身经济研判，仍倾向于推动降息操作。
野村证券分析指出，鉴于经济增速强劲、通胀高企、金融环境宽松等条件，美联储理论上存在加息空间，但短期内预计其不会采取加息动作。
另一方面，野村证券预计，现任主席想要争取联邦公开市场委员会多数委员支持降息，难度极大。
芝加哥商品交易所（CME）美联储利率观测工具数据显示，市场定价认为，美联储在2026年底前至少加息25个基点的概率达到58%。美联储下一次议息会议定于2026年6月16日至17日举办。
在伊朗战事带来的通胀担忧席卷华尔街之际，美债收益率已攀升至19年高位，触及金融危机前夕水平。
麦格理证券策略师表示，美联储需要在6月议息会议前释放鹰派表态，以此稳住不断走高的债券收益率。即便6月会议释放中性政策倾向，也难以平复通胀预期，无法稳住长期美债收益率走势。
当前10年期美债收益率本周触及4.65%，创下年内新高，突破4.5%的关键关口，摩根士丹利首席投资官迈克尔・威尔逊（Michael Wilson）认定，该点位将成为股市下行的预警信号。30年期美债收益率刷新2007年以来峰值，日本30年期国债收益率也创下历史纪录。
麦格理证券指出，美元隔夜指数互换远期曲线仅微弱预判年内一次加息，美联储想要打消市场通胀顾虑，表态力度必须强于现有预期。对政策高度敏感的2年期美债收益率，自3月10日起就持续高于联邦基金实际利率。
距离6月议息会议不足一个月，市场主流预期为年内加息，维持利率不变成为第二大概率情景，年内降息概率仅略高于1%。相比之下，年初市场原本预判全年会出现2至3次降息。
本次利率决议将首次由新任主席沃什主持公布，麦格理认为美联储不能拖延政策态度转向，6月6日前的官员讲话，将成为释放鹰派信号的关键窗口。
想要让市场认可抗通胀决心，一贯偏鸽派的票委需要率先释放强硬言论，费城联储主席安娜・保尔森（Anna Paulson）此前表示，市场考量利率持平乃至上调，属于合理现象。
麦格理警示，倘若美联储未能及时传递鹰派立场，市场会判定政策应对滞后，通胀风险溢价进一步抬升，收益率曲线也将再度陡峭上行。

北京时间5月22日晚11点，美国总统特朗普将在白宫东厅主持新任美联储主席凯文·沃什的宣誓仪式，值得注意的是，美国总统在白宫为美联储主席主持就职仪式的这一安排已打破近40年来的惯例。
沃什的任命已于5月13日通过参议院表决，投票结果基本沿党派划线。他将接替鲍威尔出任美联储主席，而鲍威尔的理事任期仍将持续至2028年1月。
现年56岁的沃什将开启为期四年的主席任期，同时履行为期14年的理事职责。特朗普选择其出任这一职位，被视为意在形成对进一步加息的制衡力量。沃什长期主张在大幅缩减美联储资产负债表的同时降低利率。
与此同时，美联储内部正讨论是否通过加息应对通胀压力。根据最新公布的会议纪要，在4月28日至29日的议息会议上，多数官员认为，如果通胀持续高于2%目标，“某种程度的政策收紧可能会变得适宜”。
政治关系与独立性争议并存
沃什与特朗普之间的关系成为市场关注焦点。他曾多次拜访特朗普，其岳父，即现任雅诗兰黛名誉董事长罗纳德·劳德（Ronald Lauder）亦为特朗普长期盟友，这使外界对其政策独立性产生质疑。
在参议院听证会上，沃什明确回应相关担忧，强调特朗普并未对其施加指示：“他没有提出请求，没有提出要求，也没有下达命令。”同时，他表示将维护美联储独立性，避免政治干预。
但部分民主党人并不认同这一表态。马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦将其称为特朗普的“提线木偶”。
白宫方面则释放出不同信号。发言人库什·德赛对媒体表示：“沃什获批出任下一任美联储主席，是最终恢复美联储决策问责制、能力和信心的一个重要里程碑。”他补充称，在白宫举行仪式是为了标志这一“对市场、企业和普通美国人而言具有历史意义的进展”。
特朗普本人近期态度也有所缓和。在被问及是否仍希望沃什推动降息时，他回应称将“让他做自己想做的事”，并评价沃什是“一个非常有才华的人，他会做得很好的”。这一表态与其此前批评鲍威尔“太迟先生”、甚至称其为“蠢货”的强硬立场形成对比。
通胀压力与政策路径分歧加剧
沃什履新之际，通胀仍是核心挑战。美国4月CPI数据创下三年来最大涨幅，PPI则录得自2022年以来最大单月升幅。美联储未能实现2%通胀目标已超过五年。
联邦基金期货显示，市场目前预期下一步加息的概率约为84%，高于降息预期。财政部长贝森特在接受采访时也表示，在通胀明显缓解前，仍可能出现一到两次较高的通胀数据，这为维持利率水平不变提供空间。
不过，美联储内部意见分歧明显。在4月会议上，有四名成员投下反对票，这是自1992年以来最严重的内部分裂。
维拉诺瓦大学（Villanova University）商学院经济学系主任伊拉斯谟·科斯廷（Erasmus Kersting）指出：“在下一次会议上，这种情况似乎不太可能发生剧烈改变，特别是在美股已经收复了2026年失地的情况下。”
市场历史经验与短期波动风险
投资者同样关注新主席上任对市场的短期影响。历史数据显示，新任美联储主席履新首日，标普500指数平均回报率为-0.29%。
个别案例波动更为剧烈。2018年2月5日鲍威尔宣誓当天，因恰好撞上“波动率末日”，标普500指数大跌4.10%；耶伦上任首日则遭遇新兴市场抛售，标普500指数下跌2.28%。
不过，市场人士普遍认为，相比就职仪式本身，油价走势与企业盈利变化对市场的影响更为关键。
政策工具与改革方向仍存空间
沃什接手的还包括一个资产负债表规模高达6.7万亿美元的美联储体系。他此前曾批评，新闻发布会及“点阵图”预测机制，可能使政策制定在数据尚未充分支持前就被市场预期所束缚。
除货币政策取向外，人事变动也在同步发生。美联储理事斯蒂芬·米兰将离职，他此前曾从白宫经济顾问委员会主席职位转任以填补理事空缺。
此外，鲍威尔任期延续还与一项调查有关。检方曾就美联储华盛顿总部翻修成本展开调查，一名联邦法官对此提出严厉批评，北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）甚至通过搁置沃什提名以示抗议，这一过程延长了鲍威尔在主席职位上的停留时间。
在多重因素交织下，沃什与特朗普之间的关系是否会转化为具体政策路径，仍是市场持续观察的焦点。

日本時間の金曜日の午後11時、ケビン・ウォッシュがホワイトハウスで連邦準備制度理事会の議長に就任する宣誓を行い、1987年のグリーンスパン以来、ホワイトハウスで就任式を行う初の中央銀行の責任者となる。これは、今年の1月にトランプが数ヶ月の選定を経て人選を決定して以来、二人が初めて共同で公の場に出ることになる。
「美聯儲の伝令」と称されるウォールストリートジャーナルの記者ニック・ティミラオスが最新のコラムで指摘したところによれば、ウォッシュが引き継ぐタイミングは簡単ではない。インフレが再び上昇し、長期国債の利回りが持続的に上昇しており、市場の判断は徐々にシフトしている——次の政策は利上げになる可能性が高く、ホワイトハウスが長期にわたって主張してきた利下げの道筋とは異なる。

美国总统特朗普全面封锁霍尔木兹海峡的计划，恐将让这个全球最重要能源产区之一本已史无前例的危机雪上加霜。
自6周前美国和以色列开始打击伊朗以来，这条连接波斯湾与外部世界的狭窄水道就成了一个火药桶。作为回应，德黑兰方面收紧了对该走廊的控制，几乎切断了这条至关重要的交通大动脉。而一旦实施全面封锁，可能会让仅存的货运物流彻底停摆，并威胁到中东以外更广泛地区的经济体。
目前该海峡的日通行量已骤降至个位数，而和平时期约为135艘。如果美国海军采取类似于去年年底在委内瑞拉海域实施的封锁路线，可能会将这一数字清零，这在向伊朗施压的同时，也会切断亚洲国家至关重要的能源补给线。
这也极有可能彻底断送上周刚达成的本就脆弱的停火协议。
但目前尚不清楚的是，这样的封锁在实际操作中将如何落地，或者说华盛顿是否已经准备好承担强制封锁带来的重重风险。
美国到底打算干什么？
在伊斯兰堡的和平谈判于上周日破裂几小时后，特朗普在社交媒体上发文称，美国海军将“立即生效”封锁“任何及所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只”。他还补充说，其他国家也会加入这一行动，但并未具体点名。
他威胁要“拦截国际水域中每一艘向伊朗交过‘过路费’的船只”，这暗示美国可能会在更广阔的范围内铺开封锁网，甚至远远超出该海峡和阿曼湾的水域。
美国军方则单独发布了一份范围相对较窄的解释声明，将封锁的起始时间定在美国东部时间周一上午10点（北京时间周一晚10点）。该封锁适用于所有“进出伊朗港口和沿海地区”的船只，并补充说，通过该走廊的航行自由不会受到阻碍。
声明还提醒海员，在身处阿曼湾和靠近霍尔木兹海峡时，要密切关注官方广播并与美国海军部队取得联系。
尽管封锁的具体形式尚不明朗，但这几乎肯定会涉及对部分船只的登船检查和拦截，甚至可能像在委内瑞拉那样，强行登船并扣押与德黑兰有关联的船只。
不过，美国是否愿意让自己的军舰耗在印度洋上追逐油轮，或者双方将如何应对可能的正面交锋及油轮受损事件，目前还很难预料。
美国在该地区部署了军事资产，其中包括具备快速反应能力的两栖攻击舰“的黎波里号”。除了隐形战斗机和运输机外，该舰还搭载了3500名水兵和海军陆战队员。
作为对特朗普呼吁封锁的回应，伊朗伊斯兰革命卫队表示，任何军用船只“以任何借口”试图靠近海峡，都将被视为对停火协议的公然践踏。
美国为什么要这样做？
事实证明，伊朗几乎完全关闭霍尔木兹海峡的做法，是一种极其高效的不对称武器，它带来了剧烈的经济阵痛，让华盛顿难以招架，也成了美国心头的一大痛点。
美国封锁的最终目的，是要彻底掐断伊朗的石油出口，切断该政权至关重要的资金命脉。
在冲突爆发之初，许多专家对关闭海峡的可能性嗤之以鼻，认为伊朗绝不会拿自己的出口生意开玩笑。然而，德黑兰却向世人展示了它不仅能给别人的航运添堵，还能保证自家原油照常出海的能力。这既推高了全球油价，又让伊朗的原油收入大涨。
特朗普政府此前已经在委内瑞拉动用过封锁这一招，以此疯狂挤压这个备受制裁打击的经济体，意图将其领导层“连根拔起”。但这个拉美产油国的体量要小得多，其依赖的船队规模也非常有限。
“这种新的升级举动，更有可能火上浇油而不是促成和解。单是这种威胁，就足以吓退正规的国际航运船只，让它们不敢驶出波斯湾，”前美国海军军官、亚太研究横须贺委员会联合创始人John Bradford表示。
这对伊朗意味着什么？
如果封锁能够顺利执行，对于高度依赖石油出口的伊朗来说，将是一个极其沉重的打击。
在过去几周里，受惠于油价走高，伊朗赚得盆满钵满。而且得益于美国此前为增加供应而发放的制裁豁免令，本月早些时候，原本相较于全球布伦特原油折价抛售的伊朗原油，居然以溢价卖出。印度似乎已经利用这项豁免吃下了两批原油——这可能是自2019年以来的首次。
原油每桶能卖出好价钱对伊朗来说至关重要，目前该国在美国和以色列的空袭中损失惨重，必须砸下重金来重建并支撑其千疮百孔的经济。
而自战争爆发以来这笔价值数亿美元的意外之财，现在恐怕要泡汤了。
这对美国又意味着什么？
特朗普经常试图将中东供应受阻与推销美国本土油气产能挂钩，将这场危机描绘成给美国这个顶级产油国送上的“大礼包”。
然而，美国原油并不能完美替代中东原油。而且对美国消费者而言，居高不下的基准油价已经进一步推高了国内通胀。
伊朗已经表现出自己心里门儿清，在抗压这方面，自己可能比美国更能“扛”。
“尽情享受现在的油价吧，”上周末在伊斯兰堡率领伊朗代表团的议会议长卡利巴夫发文称。“有了所谓的‘封锁’，很快你们就会无比怀念每加仑4到5美元的汽油了。”
这对亚洲国家意味着什么？
亚洲在这场能源危机中首当其冲，如果霍尔木兹海峡的航运受到进一步限制，势必会让该地区的处境雪上加霜。
美国对伊朗石油的豁免权似乎已被这场封锁令直接作废，这是一个急转弯式的反转，那些原本寻求与伊朗达成双边协议的国家，现在可能会因为害怕惹怒美国而变得畏首畏尾，从而进一步限制了它们获取燃料和原油的选择权。
“他们的眼睛一直死死盯着伊朗，却完全无视了此举给整个世界带来的灾难，”Onyx Capital Group董事总经理Jorge Montepeque在接受采访时表示。“受苦的是每一个依赖石油的人。”

据华尔街日报：伊朗向调解方表示，其武器库中的武器数量远未达到耗尽的程度。

据路透社报道，伊朗没有任何迹象同意美国总统特朗普提出的要求——在周二结束前开放霍尔木兹海峡，否则将遭受对其民用基础设施的大规模袭击，这将是这场战争迄今为止最大规模的升级。
面对伊朗的强硬态度，特朗普也不甘示弱。他警告称，美国坚守周二为消灭伊朗的最后期限。
特朗普最新谈及伊朗问题时称，整个文明今晚将会消亡，再也无法恢复。“我不希望那样的事情发生，但它很可能会发生。不过，既然我们已经实现了全面彻底的政权更迭，有了更加明智、思想也更为成熟的新政权占据主导地位，或许会发生一些极具变革意义的事情，谁知道呢？今晚我们将知晓这一切，这是世界漫长而复杂历史中的一个极其重要的时刻。”
一名伊朗高级消息人士向路透社透露，德黑兰拒绝了由调解方转达的临时停火提议。只有在美国和以色列停止打击、保证不再发动袭击并赔偿损失后，有关持久和平的谈判才能开始。
消息人士匿名表示，任何未来的解决方案都必须让伊朗控制海峡，并对过往船只收费。
随着特朗普设定的最后期限临近，全球市场基本陷入冻结，投资者犹豫不决，无法判断特朗普会兑现威胁，还是像过去那样取消行动。
特朗普给伊朗设定的最后期限是华盛顿时间周二晚上8点（北京时间周三早上8点），要求其结束对海湾石油运输的封锁，否则将在四小时内摧毁伊朗所有桥梁和发电厂。
然而，伊朗仍拒绝了他的要求，并威胁报复美国海湾盟友的基础设施——这些沙漠城市一旦断电断水将无法居住。
在最新的夜间袭击中，德黑兰一座犹太教堂被摧毁，伊朗称是以色列空袭所致。伊朗媒体播放的画面显示，拉菲尼亚犹太教堂的废墟中散落着希伯来文文本。
“犹太节日期间，犹太复国主义政权也不放过我们，袭击了我们一座古老而神圣的犹太教堂。”伊朗议会犹太社区代表霍马永・萨梅赫（Homayoun Sameh）对国家媒体说，“教堂建筑完全被毁，《托拉》经卷被埋在瓦砾下。”
以色列军方未立即置评。伊朗的犹太裔古老社群人数达数千人，是中东地区除以色列之外规模最大的犹太社群之一。
以色列没有等到特朗普最后期限到期，周二就威胁伊朗民用基础设施，并在波斯语社交媒体上警告伊朗民众远离铁路：“你们在火车上和铁路线附近会危及生命。”
“我希望这又是一次虚张声势”
伊朗国内民众仍希望能避免威胁中的升级。
“我希望这又是特朗普的一次虚张声势。”37岁的希玛（Shima）从中部城市伊斯法罕通过电话告诉路透社。“基础设施被毁、人民无法建设国家未来是另一回事。”她说。
过去几周，特朗普曾突然取消过类似威胁，称与伊朗未具名人士的谈判“富有成效”，但德黑兰否认进行过任何实质性谈判。
两国迄今已交换提议，巴基斯坦是主要调解方，但目前没有任何妥协迹象——双方均宣称赢得战争，并要求对方做出让步。
伊朗驻巴基斯坦大使周二表示，伊斯兰堡为调解结束战争所做的“积极和富有成效的努力”已“进入关键、敏感阶段”，但未提供更多细节。
据知情人士透露，巴基斯坦斡旋的方案呼吁临时停火、解除伊朗对海峡的事实上封锁，同时将更广泛的和平协议推迟至后续谈判。
但据伊朗通讯社周一报道，伊朗的10点回应要求永久结束战争、解除制裁、承诺重建美以打击受损的伊朗设施。
方案还包括管理霍尔木兹海峡通行的新机制——该海峡此前是开放的国际水道，全球20%的石油和液化天然气通常经此运输。自2月28日美以袭击伊朗以来，伊朗实际上已对几乎所有船只关闭海峡，仅允许本国船只通行。
特朗普周日在社交媒体上发布了最新最后通牒：“打开这该死的海峡，你们这群疯子，否则你们将生活在地狱里——走着瞧！”伊朗官员称这种言辞是绝望甚至疯狂的。
特朗普设定的倒计时
周一新闻发布会上，特朗普变本加厉：“整个国家可以在一夜之间被摧毁，那一夜可能就是明晚。”他说，“伊朗每座桥梁都将被摧毁……每座电厂都将瘫痪、燃烧、爆炸，永远无法再使用。”
这让投资者在两种押注之间摇摆：要么快速解决，要么冲突升级——可能导致史无前例的能源供应中断持续更久，并重创全球经济。
“我们又回到了特朗普设定的倒计时，无法有把握地预测会发生什么。”凯投宏观高级市场分析师凯尔・罗达（Kyle Rodda）说，“更大胆的交易员可能会单向押注。其他人则寻求对冲风险或完全离场。但市场参与者除了观望外，几乎无能为力。”
伊朗驻联合国大使称，特朗普的威胁是“直接煽动恐怖主义，提供了国际法下意图犯下战争罪的明确证据”。伊朗最高军事指挥部称特朗普“妄想”。

水曜日、アメリカ司法省が連邦準備制度に対して召喚状を発行し、巨額のビル改修プロジェクトを対象にし、また連邦準備制度のパウエル議長が昨年このプロジェクトについて議会で証言した件に関して、多くの連邦準備制度の官僚が関連の質問に対して、中央銀行の独立性の重要性について言及しました。
その中で、ミネアポリス連邦準備銀行のカシュカリ総裁がパウエルの反訴意見を明確に支持する最初の政策立案者となりました。パウエルは司法省の調査が中央銀行に対する金利圧力をかける口実だと述べました。「過去1年間の事態のエスカレーションは、実質的に金融政策に関わることです」とカシュカリは(ニューヨークタイムズ)のインタビューで述べました。

アメリカのトランプ大統領は水曜日に、委内瑞拉がOPECに留まる方が良いと考えていると述べましたが、それがアメリカにとってより有利な状況かどうかは不明だと付け加えました。
在被问及政府是否支持委内瑞拉继续留在该石油卡特尔组织内时，特朗普在路透社的一次采访中表示：“嗯，我认为如果他们这样做，对他们更好。”“我不知道这是否对我们更好……但他们是OPEC的成员，我们完全没有和他们讨论过这件事，”特朗普补充道。

トランプ政権が低所得層のアメリカ移住を制限する一環として、アメリカ国務省は75か国の移民ビザの処理を無期限に停止します。
この停止命令は2026年1月21日に正式に発効し、主に永住権を求める人々を対象とし、通常、結婚、親族関係、または雇用保証を通じて申請される移民ビザに関連しています。なお、今回の凍結は観光ビザや一時的な労働ビザの申請には影響しません。
影響を受ける国々は世界中に広がっており、主にアフリカ、中東、ラテンアメリカ地域に集中しています。知情の官僚によると、ロシア、タイ、モロッコ、コロンビア、ブラジルなどの国のビザ処理も停止されているとのことです。

昨年12月のアメリカの労働市場は穏やかな成長傾向を示す可能性が高く、このパフォーマンスは投資家に新しい年に少しの信頼を注入するかもしれませんが、市場が過度に興奮するにはまだ不十分です。アメリカ労働統計局は、北京時間の金曜日の午後9時30分にこの報告書を発表する予定です。
市場の共識予測によれば、アメリカの12月の非農業雇用者数は6万人の増加が見込まれ、失業率はわずかに4.5%に低下する見込みです。しかし、雇用の増加人数の予測範囲は2.5万から15.5万人の間であり、これは現在の採用状況の不確実性を浮き彫りにしています。
若上述共識予測基本的に正確であれば、この新たに追加された雇用データは、2025年前11ヶ月の平均毎月5.5万人の増加をやや上回り、また11月初めに発表された6.4万人を若干上回ることになります。現在の失業率は2025年初頭に比べて0.5ポイント高くなっています。

地缘政治、アメリカの中間選挙および通貨政策の分化が2026年のグローバル市場の重要な推進力となる一方で、人工知能の熱潮がテクノロジー株のバブルへの懸念を引き起こしています。
「本当の黒い白鳥の出来事は他の場所に隠れているかもしれません」と、スイス・クレディ銀行の上級アナリスト、イペク・オズカーデスカヤ（Ipek Ozkardeskaya）は述べ、これは市場に衝撃を与える可能性のある希少な高影響イベントを指しています。「それは市場が無視しているコーナーから来るかもしれません：予期しないマクロの衝撃や突然の政策の転換です。」
以下は2026年のいくつかの重要な市場テーマの雛形です。

一部の経済学者は、上昇し続ける連邦債務が引き起こす長期的なリスクが、アメリカ経済が直面している最も重要な課題であると述べています。
これらのリスクには、膨大な債務規模が連邦準備制度に低金利を維持させ、債務返済コストを可能な限り低く抑えることを強制し、インフレを抑制するのではなく、いわゆる「財政主導」という概念が含まれています。
前米財務長官であり連邦準備制度理事会の議長であるイエレンは、先週フィラデルフィアで開催されたアメリカ経済学会年次総会のパネルディスカッションで、「『財政主導』の前提条件は明らかに強化されています」と述べました。
議会予算局は、アメリカの今年の連邦赤字が1.9兆ドルに達し、総債務が国内総生産（GDP）の約100％に相当する割合になると予測しています。今後10年間で、この割合は約118％に達する見込みです。

先週末、米軍はカラカスで深刻な影響を及ぼす襲撃を行い、ベネズエラの強硬派大統領ニコラス・マドゥロ（Nicolás Maduro）を逮捕した。この襲撃は「ドナルド・トランプ版門羅主義」の一部である。アメリカは西半球で自身の影響力を示すために全力を尽くしており、トランプはアメリカがベネズエラを「接収」する意向があると主張している。
若トランプ政権がベネズエラに対する管理の約束を果たすならば、アメリカの消費者の支払い能力の問題や企業や投資家が直面するインフレリスクに備える必要がある。

規模が12兆ドルに達する短期融資市場（ウォール街の日常的な資金調達の重要な源）は、暗流が渦巻いており、圧力が持続的に高まっているため、ますます多くの機関がFRBに対して流動性の緊張を緩和するためにより強力な対応を求めています。
アメリカン・バンク、三井住友日興証券、バークレイズ銀行などの機関は、連邦準備制度理事会（FRB）が短期市場での貸出を増やすか、直接に証券を購入するなどの措置を講じ、銀行システムに資金を注入して、既にオーバーナイト金利を押し上げている市場の圧力を緩和する必要があると警告しています。
「最近の市場圧力を考慮すると、FRBは資産負債表政策を段階的に調整しているように見えます」と道明証券の金利戦略責任者であるゲナディ・ゴールドバーグ（Gennadiy Goldberg）は述べています。「一部の投資家は、FRBが準備金不足を防ぐための行動が遅すぎる可能性があると考えています。」