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ビットコイン（BTC）は、米国とイランがパキスタン・イスラマバードでの和平協議の後に合意に至らなかったことで、土曜日の急騰から反転し、7万2000ドルを割り込んだ。

最大の暗号資産であるビットコインは、土曜日に一時7万4000ドル付近まで上昇したが、アジア時間早朝に7万1168ドルの安値を付けた。

米・イラン会談が21時間で決裂、ビットコイン下落

本稿執筆時点でBTCは7万1716ドルで取引され、過去24時間で1.84%下落した。

ビットコイン（BTC）価格パフォーマンス　出典： BeInCrypto Markets

BeInCrypto Marketsのデータによると、暗号資産全体の時価総額も1.7%減少し、主要な大型銘柄の多くが下落した。イーサリアム（ETH）は約2220ドル、XRPは1.33ドルまで下落し、いずれも約2%下げた。

BTCは週初め、2週間の停戦が発表されたことをきっかけに一時上昇していた。ただし、この停戦は依然として脆弱な状況が続いている。

イスラエルはレバノンで空爆を継続し、イランはホルムズ海峡を通過する船舶に暗号資産による通行料を導入したと発表した。BeInCryptoが報じたところによると、米国当局者はテヘランが海峡全体の機雷をすべて把握できていないとしている。

米中央軍によれば、米海軍の駆逐艦2隻がホルムズ海峡を通過し、機雷除去作戦を開始したという。しかし、イラン側はこの主張を全面的に否定した。

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イスラマバードで米・イランに何が起きたか

ワシントンとテヘランによる高官級協議は、和平合意に至らないまま終了した。双方とも協議決裂の原因について異なる説明を示した。

Fars通信によると、イランが「不合理な要求」とみなす条件をワシントンが緩和しない限り、合意へ至る道筋はないという。ホルムズ海峡の支配権や核開発計画が、依然として双方の大きな争点となっている。

「イラン代表団によるさまざまなイニシアチブにもかかわらず、米側の不合理な要求が交渉の進展を妨げた。その結果、協議は終了した」とイラン国営放送IRIBが投稿で述べた。

イラン交渉団に近い情報筋がFars通信に語ったところによると、ワシントンは戦争で得られなかった譲歩を外交によって引き出そうとしていたという。

「米国は国際社会で失った体面の回復のためにこの交渉を必要としていたが、イランとの戦争での敗北・膠着にもかかわらず期待を下げようとしなかった」と同情報筋は述べた。「イラン側には次回協議の予定はない」とも付け加えた。

一方、米国側はVance副大統領が短い記者会見を開き、米代表団は「非常に協調的かつ柔軟だった」と主張した。

「大統領からは『誠実な姿勢でここへ来て、合意へ向けて最善を尽くせ』との指示を受けていた。我々はそれを実行したが、残念ながら進展を見いだせなかった」と同氏は述べた。

Vance氏は、イランによる核兵器開発の阻止が、トランプ米大統領の「最重要目標」であると強調した。同氏は記者会見後、パキスタンを離れた。

「誠実に交渉するため、我々は常にチームと連絡を取り合っていた。今回、非常にシンプルな提案、最終かつ最良の案を残してここを去る。イラン側が受け入れるかどうか見ていくことになる」と述べた。

この膠着状態により、脆弱な2週間停戦への懸念が再燃している。しかし、パキスタンの外相は声明を発表し、双方に「停戦合意の遵守継続が不可欠だ」と呼びかけている。

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ビットコインは今週土曜日、7万4000ドル近辺まで上昇した後に反落した。市場はイスラマバードで進行中の米国とイランの協議に反応した動き。

この動静はリスク選好の回復を反映したもの。トレーダーは、緊張緩和の初期兆候を織り込み始めている。しかし、1回目の協議が9時間を費やしたものの合意に至らず終了したため、BTCは7万3000ドルを下回った。協議は4月12日日曜日に再開予定。

ビットコイン価格チャート　出典： CoinGecko 米国・イラン協議が深夜まで継続

米国とイラン当局者による協議は、深夜まで続いている。これは好意的なシグナルと受け止められている。

協議が長引く場合、双方が交渉の場から離れていないことを意味する。報道によれば、協議はより詳細かつ技術的な段階に進んでいる。象徴的な会合でなく、実質的な交渉が進行中であることを示すもの。

しかし、9時間の協議にもかかわらず、正式な合意は発表されていない。

凍結資産めぐる主張は未確認

一つ大きな動向がイラン側から発せられた。同国筋は、協議の一環として米国が凍結したイラン資産の解放を認めたと主張した。

この要求は、イラン側の交渉方針の中核をなす。対象資産の大半は、制裁下で海外に保有される石油収入。

米国側はこの主張を認めていない。関係者は報道を否定しており、問題は未解決のまま。

出典： Al Jazeera カタールの海上輸送再開は前進の証

これに対し、カタールによる海上航行再開の決定は確認された。関係当局は、制御された時間枠内で輸送を再開すると発表した。

これは実質的な動き。安全保障状況の改善を示し、LNGやエネルギー輸送の再開が可能となる。

市場にとって、供給への懸念が和らぐことでエネルギー価格の上昇圧力も緩和される。

ビットコイン、緊張緩和に反応

ビットコインの上昇は、地政学的動向に暗号資産が迅速に反応する様子を物語る。エネルギーリスクの低下は市場全体の安定を支え、リスクテイクを後押しする。

同時に、不透明感も残る。双方から矛盾したシグナルが送られており、ボラティリティが続く見通し。

現状、トレーダーは実際の航路再開など現実世界の変化に着目しつつ、政治合意の正式発表を待っている。

ワールドリバティファイナンシャルが、DeFiレンディングプロトコル「ドロマイト」で注目を集めていた2,500万ドルのローン返済に奔走。

即時返済額は、4月7日に1,500万ドル、さらに4月10日に1,000万ドル。これらの支払いは、プロジェクト自身のトークンを担保に使う手法に対して業界内で批判が高まるなかで行われた。

WLFIの返済、強いコミュニティの圧力を受けて実施

BeInCryptoのデータによれば、この騒動でWLFIトークンは過去最低値の0.07967ドルまで下落。2025年に大々的にローンチして以降、最も低い水準となっている。

今回の市場急落は、ワールドリバティが自社のガバナンストークンを担保に大量のステーブルコインを引き出していた事実が明るみに出たことによるもの。

アーカム・インテリジェンスによれば、トランプ陣営と関係が深いこの企業は、2つのデジタルウォレットで約4億600万ドル相当のWLFIを担保提供し、1億5,000万ドル分のUSDCを借り入れていた。

こうした動きでドロマイトのUSD1レンディングプールも急速に枯渇し、利用率は93％超へ。この結果、一般預金者が深刻な流動性不足に見舞われ、資金引き出しが困難な状況となった。

一方で、取引を巡る見通しをさらに複雑にしているのが、両社の経営層の関わりだ。ドロマイト共同創業者のコリー・キャプラン氏は、ワールドリバティファイナンシャルの公式アドバイザーを務めている。

デジタル資産価格の暴落を受け、DeFiアナリストは不良債権のシステミックリスクに警鐘を鳴らす。現状、WLFIを担保とする資産でドロマイトのロック総額8億3,570万ドルのうち約55％を占めており、1つの価格下落中の資産にリスクが大きく集中している。

ワールドリバティファイナンシャル、FUDを一蹴

しかし、ワールドリバティ経営陣は激しく反論しており、破綻懸念を「FUD（根拠のない不安や疑念）」と断じている。

SNSでの一連の声明で、開発チームは「大規模な借入はエコシステム全体に利益をもたらす」と主張。「アンカーボロワー（主要借り手）」として振る舞うことで、他の利用者に高い利回りをもたらしているとした。

だが、批判的な見方も多く、担保価値がポジション調整より速く下落した場合、貸し手側に不良債権が増えるリスクを指摘。ワールドリバティ側は、この事態も否定し「必要なら追加で担保を差し入れる」と述べた。

「当社はWLFIマーケット最大級の供給者・借り手。WLFIを担保にステーブルコインを借りていることは事実だが、清算リスクにはまったく及ばない。市場が大きく逆行しても、単にさらに担保を差し入れるだけ。それが仕組みであり、リスクには当たらない」とチームは付け加えた。

同時に、紙の上で多額の損失を抱える初期支援者への配慮として、ワールドリバティは制限付きトークンのアンロックに関するガバナンス提案を発表。

チームによれば、新提案は初期小口購入者を対象とした、体系的かつ長期の権利確定スケジュールを盛り込む内容となる見通し。

Ether MachineとDynamix Corporation（NASDAQ: ETHM）は、2026年4月8日付で双方合意のもと、事業統合契約を解除した。

Xへの投稿で、同社は「契約不成立は市場環境の悪化によるもの」と述べた。

Ether Machine、市場環境の悪化を理由にSPAC合併解消を発表

Ether Machineは2025年7月、上場計画を公表した。完全コミットの資本で15億ドル超、さらに40万ETH超の初期財務を目標としていた。

この提案には業界大手のPantera Capital、Kraken、Blockchain.comも支持を示した。

しかし、この取引は最終合意には至らなかった。

「Ether Machineは、Dynamix Corporation（Nasdaq: ETHM）、The Ether Reserve LLC、および関連当事者とともに、事業統合契約（Business Combination Agreement）を直ちに双方合意で解消したと発表した。市場の悪化が主因。」と投稿で述べた。

この解除は、暗号資産市場が引き続き逆風に直面する中で行われた。資産価格は2025年10月以降大幅に下落し、2026年第1四半期でさらに圧力がかかっている。

地政学的緊張による一時的な上昇もあったが、イーサリアムの価格は2025年8月の過去最高値から依然として約55%下落したまま。

イーサリアム価格推移　出典： BeInCrypto Markets

この影響はEther Machineだけにとどまらない。最大の法人ETH保有者であるBitMineも、約65億ドルの含み損を抱え、株価は年初来31.7%下落。

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この傾向はETHにとどまらない。ビットコインを財務で保有する企業も圧力を受け、一部は保有資産の売却に動いた。

5000万ドルの契約解除料と補償条項

SECへの8-K報告によると、契約解除合意には相互の権利放棄、訴訟禁止、非難条項が含まれる。指定の「Payor」は契約発効日から15日以内にDynamixへ5000万ドルの支払いが求められる。

「解除契約はさらに、PayorがDynamix、スポンサー、その関連会社およびBerns Partiesに対し、特定条件下でETHM投資家（リリース当事者を除く）によって提起される訴訟に起因・基づく損失を補償すること、そしてDynamixはPubco、Company、Seller、Payorおよびその関連会社とBerns Partiesに対し、Dynamix株主（ETHM投資家でない者）によって提起される訴訟に基づく損失を補償することが定められている」と報告書は記載している。

Dynamixは2026年11月22日までに事業統合を完了する必要がある。成立しない場合、公開株主は信託口座から按分償還を受け取る。

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Emirates Global Aluminium（EGA、中東最大級のアルミニウム生産企業）が、一部の供給契約を停止した。

ブルームバーグは、イランのミサイルとドローンが3月28日に主要なアル・タウィーラ製錬所を損傷したことを受けての措置と報じた。

湾岸アルミニウム危機の深刻化

「不可抗力（force majeure）」は、戦争や自然災害、パンデミックなど、当事者の制御を超えた予見困難かつ異常な出来事によって契約履行が不可能となる場合に適用される法律用語。

企業が「不可抗力」を宣言する場合は、「予測も防止もできない壊滅的な事態が発生したため、契約上の約束を果たせず、責任も問われるべきではない」と顧客側に伝えることを意味する。

「一部契約に関する不可抗力の宣言は、ブルームバーグが入手した書類に記載されていた」と同紙が報じた。

アル・タウィーラはアブダビのハリーファ経済特区に位置し、世界最大級の製錬所とされる。EGAによれば、イランによる攻撃で受けた損害の修復には最長12か月を要する可能性もある。

今回の措置は、2025年に鋳造アルミニウム160万トンを生産した施設に長期的な混乱が及ぶことを示唆する。攻撃は、米国とイスラエルによるイランの産業インフラ攻撃への報復とみられる。

「製錬回路内に金属が固化し、大きな損傷を招いた。復旧には最長12か月を要すると同社は発表している」とDrop Siteが伝えた。

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EGAだけではない。アルミニウム・バーレーン（アルバ）も、ホルムズ海峡の閉鎖によって出荷が停止したため、3月初旬に3製錬ラインを停止した。同社もイランの攻撃対象となった。

一方、カタールのカタルムも、カタールエナジーがLNG生産を、エネルギー関連施設への攻撃後に停止したことを受け、3月に操業を停止した。湾岸諸国のアルミニウム生産量は世界全体の約9％を占める。

「アルミニウムは航空機から食品包装、太陽光パネルに至るまで幅広く使用されているため、混乱の影響は金属市場を遥かに超えて波及する。もはや単なるエネルギー危機ではなく、産業危機である」とGlobal Markets Investorが記した。

なぜコモディティを超えた影響があるのか

ウッド・マッケンジーは、中東の紛争により2026年のアルミニウム生産量が世界市場から300万～350万トン減少すると試算している。2025年の世界生産量は7400万トン弱。ロンドン金属取引所のアルミニウム価格は1トンあたり3500ドルを超え、4年ぶりの高値圏に入っている。

ゴールドマン・サックスは、域内の生産減少が続けば3600ドルに達する可能性を警告。ケプラーのアナリストは、さらに事態が悪化すれば4000ドルに向かう恐れにも言及した。

米陸軍士官学校モダン・ウォー・インスティテュートは、アルミニウムを「防衛および産業インフラの基盤素材」と位置付け、米国のアルミニウム輸入の22％が中東由来であると指摘した。LMEの倉庫在庫は5月以降約60％減少し、さらなる衝撃への備えはほとんど残っていない。

すでに原油高と航路混乱、イラン情勢に起因する連鎖的危機に動揺する世界経済にとって、アルミニウム供給逼迫は新たなインフレ要因となる。湾岸由来の高品質アルミニウムに依存する航空宇宙や自動車産業など、各業界へのコスト圧力が高まる。

今後の交渉が続く中、注目は停戦の持続やホルムズ海峡の全面再開に集まる。今後数か月でアルミニウム不足と価格高騰がどこまで進むかは、その帰趨にかかっている。

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ブータンは過去18か月間でビットコイン（BTC）準備金の70％超を売却し、かつて注目された国家マイニング実験の今後に疑問の声が上がっている。

オンチェーン分析企業アーカム・インテリジェンスのデータによると、ヒマラヤ王国の国営投資機関による計画的な売却が継続している様子が見て取れる。

ブータンのビットコイン実験が失速

Wu Blockchainは、2026年だけで2億1570万ドル相当のBTCが同王国のウォレットから移動したと報告した。さらに、アーカムの最新データによれば、ブータンは約18時間前にも別途250BTCを移動させている。

この移動によって、同ウォレットの残高は約3774BTCとなり、2024年10月時点の1万3000BTCから大幅に減少した。

ブータンのビットコイン保有量　出典： X/Wu Blockchain

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ブータンの準備金を管理する国有ファンドであるDruk Holding and Investments（DHI）は、2019年に余剰の水力発電を活用してBTCのマイニングを開始した。この取り組みにより、小国かつ内陸国であるヒマラヤの王国が世界でも有数の国家単位でのビットコイン保有国となった。

しかし、データによればブータンは1年以上にわたり、10万ドルを超えるマイニングによる入金を受けていない。この状況から、同国が水力発電を活用したマイニング事業をすでに完全に停止したのではないかとの憶測が広がっている。

「ブータンは2024年11月頃にマイニングを停止した可能性がある」アーカムが投稿。

マイナーと財務企業もビットコイン売却の波に

BTC保有を減らしているのはブータンだけではない。複数の上場マイナーやビットコイン財務管理企業も、直近数か月でそれぞれの事情から売却を加速している。

Cangoは3月にビットコイン担保ローンの返済のため2000BTCを売却し、保有残高は1025BTCになった。MARAは3月4日から3月25日の間に約111億ドルで1万5133BTCを売却し、転換社債10億ドルの買い戻しに充てた。

別のマイナーであるRiot Platformsも2026年第1四半期に3778BTCを売却し、約2億8950万ドルを得た。さらにMARAとRiotの両社が4月中も追加でBTCを移動していることが確認されており、今後も売却が続く可能性がある。

小規模な保有者もポジションを縮小している。Genius Groupは4月1日、850万ドルの負債返済のため、保有していた84.15BTCを全て売却した。さらにNakamoto Holdingsも3月に約284BTCを約2000万ドルで売却し、平均取得コストを下回る損失を計上した。

このような売り圧力の高まりとは対照的に、ストラテジーは3月だけで4万4377BTCを買い増し、現在は76万6970BTC以上を保有している。

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個人投資家が先週、株式を純売りに転じた。2025年11月以降で初めての弱気転換。

この売却は米国株の大幅な反発のさなかで起きた。S&P500種は戦争による下落をほぼ回復した。

個人投資家の投げ売りと再燃する上昇

一般投資家の市場参加が急減した。グローバル・マーケッツ・インベスターによれば、個人投資家による株式購入は1月の高値から約70%減少。

「個人投資家は最悪のタイミングで弱気に転じた。個人投資家は先週、2025年11月以来初めて株式を売却した」とグローバル・マーケッツ・インベスター。

個人投資家の株式売却　出典： X/Global Markets Investor

3月27日から4月2日までの間、個人投資家はネットで2億7500万ドルのプットオプションプレミアムを支払った。過去1年で最大の5営業日合計。

この防御的なポジションは、米国とイランの停戦発表をきっかけとしたインデックスの急回復と対照的。これを受けて原油価格が下落し、リスク志向が再燃した。

シタデル・セキュリティーズのスコット・ルブナー株式・株式デリバティブ戦略部長は、指摘する。2020年1月以降、個人投資家による純売りはわずか18回しか発生していない。この稀な現象は逆張りのシグナルとなる。

同様の局面後、S&P500種はその後2か月の間に約82%の確率で上昇し、平均で4.1%のリターンとなった。

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歴史が示す株式市場上昇の優位性

一方、コベイシ・レターはS&P500種が7日続伸し、約7.6%上昇したと指摘。2025年10月以来の最長連騰記録となった。

アナリストは説明する。1950年代以降、S&P500種が連続上昇し7%以上値上がりした例は他に9回だけ。

そのうち8回でインデックスは1か月後にさらに上昇し、平均リターンは4.4%だった。3か月後も7回で上昇、平均リターンは10.2%となった。

「歴史は上昇モメンタムの継続を示唆」と投稿に記載。

値上がり銘柄の比率も拡大。インベスコQQQトラスト（QQQ）構成銘柄の約65%が10日移動平均線を上回る。わずか5営業日で40ポイント増加。

また、季節的傾向も追い風。4月は伝統的に株式が最も強い月のひとつ。MSCIワールド指数は過去25年間で75%程度の確率で上昇し、平均リターンは約2%。

全体として、慎重な個人投資家の姿勢と市場内部の強さの乖離が、現状の上昇相場になお継続余地があることを示唆する。

歴史的パターンが維持される場合、個人投資家の投げ売りが再び逆張りシグナルとなり、株価の短期上昇を後押しする可能性。

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グレースケールは2026年第2四半期に向けた新たな投資商品検討リストを絞り込み、対象となる暗号資産を前四半期の36銘柄から30銘柄まで縮小した。同社は一般消費者向けの暗号資産プロジェクトに関連するセグメントを丸ごと削除した。

運用会社の最新「資産検討中リスト」は、スマートコントラクト基盤、金融資産、人工知能、ユーティリティとサービスの4分野で構成される。

グレースケール第2四半期アップデートは暗号資産のAIプロジェクトに注力

第1四半期版では、同社は36銘柄を5分野に分けており、今回削除された消費者およびカルチャーセグメントが存在していた。

この変更によって、人工知能関連がリスト上で最大の区分となった。グレースケールは第2四半期のリストに、前四半期の7銘柄から10銘柄に増やしてAI関連資産を含めた。

新たに追加されたのは、ファブリックプロトコル、カイトAI、ヴェニス。フロック、グラス、カイト、ヴァーチュエルズプロトコル、ワールドコインなど、引き続きリスト入りしているものも含まれる。

修正版リストにはこのほか、スマートコントラクト分野でカントンを、ユーティリティとサービス分野でヘリウムを新たに加えた。

グレースケール検討中資産リスト　出典： Grayscale

同時に、グレースケールはこれまでのセクター別リストから多様なトークンを除外した。

今回除外されたのは、スマートコントラクトからアプトス、アービトラム、バイナンスコイン、ポルカドット。金融関連ではエウラー、ロンバード、プルームネットワーク、スカイ。消費者とカルチャーからはARIAプロトコル、ボンク、プレイトロン。

結果として、リストはより小規模かつ集中した構成となった。スマートコントラクト資産は前四半期の10銘柄から7銘柄に、金融トークンは11から7に減少。ユーティリティとサービスは5から6銘柄に増加した。

一方で、今回の再編はインフラとAI関連暗号資産テーマへの注力を強める動きを示している。

グレースケールはセロ、マンテル、モナド、トンコイン、トロン、イセナ、ハイパーリキッド、ジュピター、カミノ、メープルファイナンス、モルフォ、ペンドル、ダブルゼロ、ジオドネット、ジト、レイヤーゼロ、ワームホールなどの既存銘柄を維持したが、AI関連資産の拡充が最大の方向転換となった。

特に、AI関連 暗号資産プロジェクトは今年第1四半期において、急拡大する生成AI分野を背景に存在感を増していた。

この1年で、この分野は一般投資家だけでなく、機関投資家や商業分野からも大きな関心を集め続けている。

バイナンスは、Web3ウォレットのマーケットセクションで未上場の民間企業に連動した新たなオンチェーン商品、プレIPO資産の掲載を開始した。

同取引所によると、アプリのウォレット画面で5つのプレIPO資産が閲覧可能となった。

SpaceXとOpenAI連動のプレIPOトークン

リチャード・テンCEO率いるバイナンスは、この市場に掲載された5つの資産名を今回の短い発表で明かさなかった。

一方で、プレIPO資産のバイナンスアプリ上での公開を発表したPreStocksは、自社プラットフォームでSpaceX、OpenAI、Anthropic、Anduril、Kalshi、Polymarketに連動したトークンを提供していると述べた。

PreStocksのウェブサイトによると、同社のトークンは対象となる企業の株式への特別目的会社（SPV）エクスポージャーによって1対1で裏付けられている。

PreStocksは、これらトークンが所有権や議決権、配当、情報、その他の法的権利を付与しないことも明記した。また、同製品は米国内や米国人には提供されていないとしている。

本質的に、この仕組みにより保有者は株主権ではなく価格変動へのエクスポージャーのみを得ることとなる。

一方で、バイナンスによる株式トークン分野への参入は、主要デジタル資産プラットフォーム間で伝統的な金融ビジネスの獲得競争をさらに激化させている。

クラーケンやジェミニなど、主要な暗号資産取引所も過去1年間で伝統的金融分野への参入を加速させてきた。特に、有力な競合のビットゲットは「IPOプライム」という類似の製品を、今回の動きに先駆けてリリースしている。

こうした企業による積極的な新商品投入は、2026年の「IPOスーパサイクル」で高まる個人投資家の需要を取り込む狙いがあることを示している。

市場アナリストは、今回のIPOサイクルが史上最大級の規模となる見通しで、解放される価値は約360兆ドル超にのぼる可能性を指摘した。

イーロン・マスク氏率いるSpaceXは、この新たな上場ラッシュの先頭に立つ見通し。同社は4月1日、米証券取引委員会（SEC）に対し、秘密裏に上場申請を行った。報道によれば、同航空宇宙企業は2026年6月に約2兆ドルの評価額での上場を目指している。

ビットコイン（BTC）は流動性ローテーションの初期兆候を示している。オンチェーン指標や先物のポジショニングも、投資家行動の段階的変化を示唆している。

この動きは、米国、イスラエル、イラン間の紛争が続く中でBTC価格が緩やかに回復しているタイミングで起きている。

ステーブルコインからビットコインへの資金移動が再開

アナリストのDarkfost氏はX（旧Twitter）で、2月末にビットコインの実現キャップがマイナス287億ドルという極端な低水準に達したと指摘した。同時期に、ステーブルコインの時価総額は60億ドル超に成長したとしている。

これは、市場から完全に撤退せず資本を守ろうとする投資家の防御的な姿勢を示していた。アナリストによれば、

「このようなローテーションが観察されたのは、前回の弱気相場以来初めてである。この段階で、投資家が資本保護を明確に意図していることを示していた。」

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ステーブルコインとビットコイン間の資本ローテーション　出典： X/Darkfost

しかし、状況は変化している。ビットコインの実現キャップはマイナス30億ドルまで回復した。一方、ステーブルコインの時価総額はマイナス10億ドルへ減少。かつて市場外に滞留していた資金が、最大の暗号資産に再流入している状況。

2023年の大相場直前と類似する先物ポジション構成

デリバティブデータも楽観ムードを裏付けている。アナリストのミハエル・ファン・デ・ポッペ氏は、投機的ポジションが現在ビットコインのロング優勢となっていると指摘した。

「2023年の大きなブレイクアウト前と非常に似た状況。コマーシャルの純ポジションはネットショートで、投機筋と逆になっている」とポッペ氏は述べた。

ビットコイン コマーシャルおよび投機筋のポジション　出典： X/Michaël van de Poppe

ファン・デ・ポッペ氏は、BTCが8万ドルから8万5000ドルに到達する可能性を指摘している。ただし、このデータは方向性を保証するものではなく、むしろ高いボラティリティが予想されることを示唆していると警戒を促した。

「強い上昇ブレイクアウトが保証されるというわけではない。ただし、2か月間このエリアで価格が停滞し、下落拒否の動きがあることから、ボラティリティ増大の可能性があることを示している」と同氏は述べた。

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これらの変化が生じはじめたタイミングも注目される。Darkfost氏によれば、それはイラン情勢に絡む不透明感が頂点に達したあたりから始まったという。

「一部の投資家がビットコインを、インフレや経済リスクへのヘッジとして見始めているかのようだ」と同氏は述べた。

ビットコインは2月28日に戦争が始まって以来、10％超の上昇を記録している。現状では回復は控えめだが、Darkfost氏はローテーションが続く限り、資産の反発も続く可能性があると示唆した。

BeInCrypto Marketsによれば、過去1日でBTCは1％超上昇した。パキスタンでの停戦協議が続く中での動き。本稿執筆時点で暗号資産は7万2900ドルで取引されている。

ビットコイン価格パフォーマンス　出典： BeInCrypto Markets

イランは、ホルムズ海峡を通過するタンカーに対して暗号資産での支払いを要求している。イラン石油・ガス・石油化学製品輸出業者連合のハミド・ホセイニ報道官は、最近の声明でビットコイン（BTC）を名指しした。

しかし、チェイナリシスは、これまでイスラム革命防衛隊（IRGC）が資金移動に用いてきた経緯から、ステーブルコインが主な手段として選ばれる可能性が高いと示唆している。

ステーブルコインはイランの戦略に適合

チェイナリシスは、BTCではなくステーブルコインが、IRGCによる通行料徴収の手段となる可能性が高いと主張している。同社は、この政権が長年にわたる違法取引で、ドル連動トークンを好んできた事実を指摘した。

理由は明快だ。ドル連動型ステーブルコインは、BTCでは実現困難な価値の保存を可能にする。イラン・リアルはドルに対して大幅に価値を失っており、大規模な商用収入には価格の安定性が不可欠となっている。

ビットコインの変動性により、徴収から換金までの間に通行料収入が予測不可能な損失にさらされる。

「政権はステーブルコインを活用しており、米ドルに裏付けされた価値保存機能と、大規模利用に必要な流動性を確保できる」とレポートは指摘する。「ビットコインはこれと異なり、常に価格変動を経験している」。

チェイナリシスは、IRGCがこれまで石油販売、武器調達、代理団体への資金供与といった取引でステーブルコインに依存してきたと述べた。これに対し、ビットコインはイランの暗号資産運用では異なる役割を果たしてきた。

レポートでは、主にイランのサイバー組織によるランサムウェア攻撃やその他の悪質な活動に紐づいているとされた。これは大量かつ商業目的の通行料徴収とは根本的に異なる用途である。

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すでに「数十億ドル」がオンチェーンに

IRGCの既存の暗号資産取引規模からも、ステーブルコイン採用の可能性が裏付けられる。チェイナリシスによると、IRGC関連ウォレットアドレスは2024年に20億ドル超を受領したと推計された。

この数字は2025年には30億ドル超に急増し、第4四半期時点でイランの暗号資産エコシステム全体の約半分を占めた。

これらは下限推計値とされる。対象はOFAC指定やイスラエル国家テロ資金対策局のリストで確認できたウォレットアドレスのみに限定されている。実際のペーパーカンパニーや仲介ウォレットのネットワークはさらに広い。

閉鎖前のホルムズ海峡は、1日あたり約2000万バレル、世界の海上石油取引の約2割を扱っていた。1バレル1ドルと仮定しても、現行の取扱量に部分的な通行料徴収だけで年間で数十億ドル規模になりうる。ステーブルコインは、こうした規模が要求する処理量と流動性を持つ。

「これらの石油出荷は、ここ数十年で最大の危機に直面するイスラム共和国にとって、喫緊の資金源となる可能性がある」とチェイナリシスは付け加えた。

ただし、ステーブルコインにはテヘラン側に特有のリスクもある。BTCと異なり、ステーブルコイン発行体は指定ウォレット内の資産を凍結できる。チェイナリシスは、もしステーブルコインによる徴収が進展した場合、ここが規制当局や捜査機関の重要な介入ポイントになると指摘している。

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Bitwiseが分散型取引ネットワーク「ハイパーリキッド」に連動する米国上場投資信託（ETF）の開始が間近であることを示唆している。

同デジタル資産インデックスファンド運用会社は、SECに提出した修正版登録届出書で本ETF案の重要な運用詳細を明らかにした。

BitwiseのハイパーリキッドETFのティッカー「BHYP」

Bitwiseの届出書によると、当トラストの主な目的は、運用車両が保有するハイパーリキッドの価値に連動したエクスポージャーの提供である。セカンダリー目的はステーキング報酬の取得。

「追加的なハイパーリキッド取得を目指す運用目的達成のため、トラストはトラストのハイパーリキッド口座で保有するハイパーリキッドの一部または全てをステーキングする」と届出書には記載されている。

また、今回の新たな届出書にはティッカー「BHYP」と、67ベーシスポイントのスポンサー手数料が設定されたことも盛り込まれている。

業界関係者は、こうした記載が全国証券取引所上場前、最後の手続き上の主要ハードルの1つであると指摘した。

証券規制当局の承認を受ければ、ハイパーリキッドファンドはBitwiseの急速に拡大する投資商品群に組み込まれる予定。

この1年間で、同アセットマネージャーはビットコインやイーサリアムといったレガシー資産以外にも商品ラインナップを積極拡大。ソラナ、チェーンリンク、XRPなどの新興レイヤー1ネットワークやプロトコルに対する規制対応型のエクスポージャーも提供している。

一方、米国スポット型商品の推進は、Bitwiseの国際進出に続く動き。

同社は4月9日に、Bitwiseハイパーリキッド・ステーキング現物裏付型商品をドイツ証券取引所（Deutsche Börse）Xetraに上場した。この金融商品は、Kaiko HYPEリファレンスレートLDNLF指数に連動する。

当ファンドはオンチェーンのステーキング利回りを自動で取得し、機関投資家がプライベートキーや自主管理インフラを扱う運用負担から解放される仕組み。

HYPE、暗号資産ベアマーケット下で高パフォーマンス

2026年初より、ハイパーリキッドのHYPEはデジタル資産の中でも屈指の高パフォーマンスを記録してきた。

このアルトコインは2026年初以降で66%上昇。年初から足元まで基調を欠く暗号資産全体市場に対し、相対的な強さを示している。

ハイパーリキッド 2026年年初来価格チャート　出典：CoinGecko

ハイパーリキッドが最近優位となっている主な要因は、深刻なマクロ経済ストレス局面での基盤的な実用性。米国・イスラエル・イランが関与した中東の軍事緊張下、伝統的な金融市場は週末で取引停止となった。

その流動性の空白期間中、機関や個人投資家はハイパーリキッドのブロックチェーンインフラへのローテーションを積極展開。

分散型プラットフォームは、地政学リスクヘッジを志向するトレーダーの主要な取引場となった。ベンチマーク指標としてブレント原油や金へのエクスポージャーを、最新のパキスタン仲介による停戦前にシンセティック無期限先物で獲得した。

OpenAIのサム・アルトマンCEOが創設した暗号資産プロジェクト「World」は、2024年7月24日よりWorldcoin（WLD）の1日あたりのトークンロック解除速度を大幅に引き下げると発表した。

この見直しは、コミュニティ・チーム・投資家のトークン割り当てに異なる割合で影響する。今月初めにWLDが過去最低値を記録するなど、市場の向かい風が続く中での発表。

Worldcoin（WLD）のトークンロック解除速度、2026年7月に43％減少へ

発表によれば、2026年7月24日には1日あたりの解除速度が43％低下する予定。中でもWorld Communityへの割り当てが最大の減少幅。

この割合は半減し、1日あたり320万WLDから160万WLDに引き下げられる。Tools for Humanity（TFH）の投資家・チーム向けトークンロック解除も32％減少し、1日あたり190万WLDから130万WLDに低下する。

全体として、1日あたりの供給量は約510万WLDから290万WLDへ減少見込み。4月10日時点で、49億WLDがアンロック済みで、全供給量100億の49％を占める。このうち流通量は33億。

「2024年7月、チームおよび投資家トークンの大部分は追加ロックアップの対象となる一方で、引き続き日次アンロックスケジュールに従っている。なお、アンロッククリフは存在しない。すべてのWLDトークンの解除スケジュールはDuneで参照可能。これらロックアップの影響により、2026年7月24日にすべてのトークン割り当てのアンロック速度が自動的に引き下げられる」とチームが述べている。

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売り圧力と構造的逆風

この発表は、World Foundationが約6500万ドル相当のトークンを1WLDあたり約0.27ドルでOTC売却した数週間後に公表された。

WLDは2026年初頭から45％超下落し、2024年3月の最高値約11ドルから97％安で推移。本稿執筆時点でWLDは約0.28ドルで取引され、広範な市場の動向とともに4.7％上昇。

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WLD価格推移　出典：BeInCrypto Markets

ロック解除減少が売り圧力をどこまで緩和できるかは依然不透明。排出量の低減が一定の短期安堵材料となり得るが、本格的な回復にはリスク許容度の回復や市場状況の改善が必要。

それまでWLDの下落トレンドと弱いセンチメントが価格動向に重石となり、ロック解除減少の効果を短期的に限定する可能性。

米国政府関係者によると、イランがホルムズ海峡に敷設した機雷は、同国が水路の通過を拡大することを自ら妨げている。イラン当局は、設置した全機雷の正確な位置を把握できていない。

この事実は、両国の高官がイスラマバードで対話を行う直前に明らかとなった。今回の交渉は停戦維持の可否を占う重要な場となる。

イラン、ホルムズ海峡に設置した機雷の所在を把握できず

ニューヨーク・タイムズによれば、イランは2月28日に米国およびイスラエルが攻撃を開始した後、小型船を用いて機雷を海峡に拡散した。米政府関係者によれば、多くの機雷は座標を記録せずに設置されたか、あるいは漂流する形で投入された可能性が高い。

ずさんな設置方法は、テヘラン当局が予期せぬ問題をもたらした。アッバス・アラグチ外相は「技術的制約を考慮しながら」水路通過を容認する意思を示唆したが、米関係者によれば、これはイラン自身が自国の爆発物の所在確認や除去ができない現実を指している。

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また、この状況はイランが発表した通行料制度の根幹を揺るがす事態となっている。この制度では、積荷を積んだタンカーが貨物詳細をイラン当局へメール連絡し、1バレル当たり1ドルをビットコインで瞬時に支払う仕組み。経済制裁の回避を意図したものだった。

ホルムズ・レターは、戦争前の通航量が1日約2000万バレルであったことから、この料金体系により年間約73億ドルの収益が期待できると指摘している。しかし、現在も未確認の機雷が海峡内を漂い続けているため、現実的な料金収入はあくまで理論値にとどまっている。

米・イラン停戦交渉、極度の緊張下で開始

両国高官は停戦協議のためイスラマバードに到着した。米国側はJD・バンス副大統領が、スティーブ・ウィトコフ氏、ジャレッド・クシュナー氏と共に代表団を率いる。イラン側はモハンマド・バゲル・ガリバフ議長とアラグチ外相が先頭に立つ。

トランプ米大統領は、停戦維持の条件として「即時かつ安全な海峡完全開放」を要求している。しかし、両国とも本格的な機雷除去能力を持たない。

「米軍は十分な機雷除去能力を持たず、沿岸戦闘艦搭載の掃海装備に依存している。イランも、自国で設置した機雷すら、迅速に除去できる能力を持たない」と報道は伝えている。

機雷問題は、経済的打撃にも波及している。BeInCryptoは、ホルムズ海峡の封鎖が世界の肥料・アルミサプライチェーンにも混乱をもたらし、石油価格への影響を大幅に超える損害を拡大させていると伝えている。

イスラマバードで、持続的な機雷除去と認証された海峡再開の枠組みが策定されるか否かが、停戦が4月22日以降も維持されるかを左右する。

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機関投資家による暗号資産の導入が加速している。大手プレイヤーが市場に着実に参入し、デジタル資産へのエクスポージャーを拡大している。しかし、参加の幅が広がる一方で、こうした機関投資家の業界との関わり方そのものが根本的に変化している。

従来型のモデルでは、多額の資金を直接暗号資産取引所に預け入れる手法が一般的だった。だが今、その仕組みは姿を消しつつある。現在は、取引とカストディが分離される新たなアーキテクチャへと移行している。

「暗号資産におけるカウンターパーティリスク認識は周期的に高まる。直近の大規模サイバー攻撃は、FTX以降で最大級の取引所リスク回避の波を引き起こした。暗号資産のカストディと取引所でのトレードを分離することが、セキュリティ上不可欠との認識を改めて示した」と、シグナムのドミニク・ローバーガー最高製品責任者（CPO）は述べる。

FTXが取引所カストディへの機関投資家の信頼を崩壊させた経緯

2022年以前、支配的な戦略はシンプルだった。資金を取引所に預け入れ、取引を行い、利便性とスピードのために資金をそのまま預けておく。取引所が売買の場であると同時にカストディアンとして機能した。このモデルは、機能していたが、破綻した。

FTXの破綻は重大な欠陥を露呈した。投資家は巨大でしばしば見えないカウンターパーティリスクを負っていた。FTXは取引所、カストディアン、貸付、クリアリングを1社で担っていた。

運用効率と見なされていた仕組みは、突如、構造的な脆弱性であることが明らかになった。顧客資産は、検証可能なオンチェーンの分別口座に保管されていなかった。破綻申請の際、顧客の資金がアラメダに流用されていたことが明らかになった。

この損失はFTXの直接利用者だけにとどまらなかった。元登録投資助言会社のガロワ・キャピタルも、FTXに資産の半分を拘束され、事業清算へと追い込まれた。

2024年9月、米証券取引委員会（SEC）はガロワに「顧客資産の管理に関する要件への違反」を理由に22万5000ドルの罰金を科した。

セルシウスの破綻も警鐘を鳴らした。米国破産裁判所は、セルシウス「アーン口座」への預け入れ資産は債権者の財産と認定した。

投資家は資産を保有していると信じていたが、法的には無担保債権者であることが判明した。

コーリション・グリニッジの調査によれば、FTX崩壊前は機関向けコールドストレージと取引所ウォレットの人気は拮抗していた。しかし状況は一夜にして変化した。

業界の標語「あなたの鍵でなければあなたのコインではない」は、哲学的主張からコンプライアンス要件へと進化した。

オフ取引所決済の実態

従来の暗号資産取引モデルでは、機関投資家がまず取引所に資金を預け入れる必要があった。取引所が資産管理と取引執行を同時に担い、リスクが1社に集中していた。

オフ取引所決済（OES）は、この仕組みを根本的に転換する。新しいインフラはリスク分離を目的に設計されている。資産は第三者カストディアンあるいはセルフカストディ型ウォレットに保管される。

今や機関投資家は、資産を取引所に置く代わり、第三者カストディアンに預けている。これらカストディアンは、多くが規制下の存在、または専用インフラ事業者であり、分別ウォレットで資金を安全に管理する。

取引自体は依然として取引所で行われるが、以前と大きく異なる。取引所には、管理下の資産に裏付けされた限定的な取引残高や信用枠のみが与えられる。

取引所は取引執行が可能だが、原資産の移動や引き出しを一方的に行うことはできない。決済は別途、主に取引完了後にネットベースで執り行われる。

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リスク分離モデルの台頭

伝統的な金融業界では、このカストディと執行の分離は数十年前から存在していた。暗号資産にはこの仕組みがなかったが、ファイアブロックスやCopperなど複数の企業が独自に構築した。

ファイアブロックスは2023年11月に「Fireblocks Off Exchange」を開始。オフ取引所向けには担保型ボルト口座（CVA）を提供している。

これらはマルチパーティ計算（MPC）型暗号技術で保護されたオンチェーンウォレット。機関投資家がCVAに資産を預けると、接続先取引所にはトレーディングクレジットが付与される。

CopperのClearLoopは、資産がCopperのMPC管理下に留置され、決済はCopper独自のインフラ上で完結するオフ取引所決済ソリューション。

両システムともに急速に市場浸透が進んでいる。デリビットは2024年2月、Fireblocks OESをフル統合した最初の取引所となった。HTXも2025年4月に続いた。

「HTXはローンチ以降、多数の機関投資家を迎え入れ、取引量が200％増加した。このことは、セキュアなオフ取引所型決済モデルに対する市場の需要を裏付けている」 とプレスリリースは伝えている。

CopperのClearLoopは現在、コインベース、OKX、バイビット、デリビット、ビットゲットなど複数の現役取引所と接続し、月間取引名目総額で500億ドル超を処理する。2025年に発生したバイビットのハッキング事件は、オフ取引所決済の優位性をさらに浮き彫りにした。

ビットコインETFが分離を恒久化した方法

2024年1月に現物ビットコイン（BTC）ETFが承認されたことは、新たな投資手段を開いただけでない。カストディと執行の分離を、ウォール街で最も注目される暗号資産商品に組み込んだ。

例えば他の多くのETFと同様に、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラストETF（IBIT）はコインベース・カストディ・トラスト・カンパニーLLCを利用する。この仕組みにより、ビットコインはコールドストレージの金庫に保管され、いかなる取引所からも完全に隔離されている。

ETFの受益権発行・償還は、定められた決済ウィンドウ内で資産が金庫と取引バランス間を移動する業務プロセスに従う。IBITが二次市場で売買される取引所は、原資産であるビットコインに触れることはない。

これは選択可能な設計ではない。ETFは定義上こう機能する。カストディアンが資産を保管し、公認参加者が発行と償還を担当し、取引所が価格発見を担う。3つの役割・3者・重複なし。

オフ取引所型の流れ拡大も、主導権はコインベース

取引所カストディからの移行は現実だが、データは大規模な置き換えというより微妙な転換を示している。

オフ取引所型の隆盛にもかかわらず、コインベースは依然として機関向け暗号資産カストディ分野で圧倒的な存在だ。同社は現在、世界の暗号資産ETF資産の8割超を保管している。

また、公開企業上位10社のうち8社が、バランスシートにビットコイン（BTC）を保有する際のカストディアンを同社が務める。 

この優勢は規制面での追い風によってさらに強まる。2026年4月、米通貨監督庁（OCC）はコインベースにCoinbase National Trust Company設立の条件付承認を与えた。これにより今後、正式承認が下りれば、連邦規制下の暗号資産カストディアンとして運営できるようになる。

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この変化の意味は2つある。まず、コインベースの立場が、資産運用会社・年金基金・ETF発行体といった機関投資家にとって不可欠な「適格カストディアン」として強化される点だ。

次に、機関投資家は取引所リスクを軽減しつつも、中央集権プレイヤーを完全に排除していない、と示唆している。

つまり、資金は規制され、システミックな重要性を持つ少数のカストディアンに集約されつつある。これが「ハイブリッド」市場構造を生んでいる：

オフ取引所インフラは直接的なカウンターパーティリスクを抑制

規制下の取引所やカストディアンが機関の信頼を支える基盤であることが続く

コンプライアンスと規模の両立ができるプラットフォームに市場支配力が集中

結局のところ、FTX破綻以降の進化は仲介者の排除ではなく、どの仲介機関を信頼するかの再定義といえる。

現在FTX級の崩壊が起きれば何が起こるか

オフ取引所型モデルが注目を集める中、ごく自然な疑問が浮かぶ。果たしてFTX型の破綻は、機関投資家に今も同様のインパクトをもたらすのか。

従来型なら、取引所が破綻するとすべての預託資産が凍結される。機関投資家は数年に及ぶ破産手続きで無担保債権者になった。

現行のOESインフラ下なら、結果は大きく変わる。Fireblocks OESを利用する取引所が破綻しても、機関の資産はCVA内に残る。元本は取引所の貸借対照表に反映されていなかった。

Fireblocksのディザスターリカバリ機構（コインカバー提供）も、運用上のセキュリティ強化と単一障害点の排除を可能にする。唯一のリスクは、最近成立した取引の未決済損益に限られる。

ClearLoopを利用した場合、English Law Trustが取引所・Copper両方の経営破綻から顧客資産を保護する。ここでも失うとしても未決済取引分のみで、ポートフォリオ全体ではない。

FTXでは、機関投資家は預託資産全額を失った。OES下では、同様の事態でも最長で数日間の未決済損益分だけが露出となる。こうした「配管」の進化が生み出した差異である。

この違いは、暗号資産インフラ変革の実効性を浮き彫りにする。リスク自体は依然残るが、取引所破綻に伴う壊滅的な損失リスクの幅が明確に縮小された。

市場規模と今後の展開

機関投資家向けの暗号資産カストディ市場は2024年に約32億ドルに達した。年平均成長率26.7%で、2033年までに278億ドルに拡大する見通し。

この成長は単なる新規資本の流入だけでなく、資本の保管、移動、決済方法という構造的な再構築を反映している。

その再構築の次なる段階が、トークン化された担保を軸にすでに形成されつつある。機関は、取引所でマージンとしてアイドル状態のステーブルコインやビットコインを拘束する代わりに、トークン化されたマネーマーケットファンドや利回り付きステーブルコインを取引所で活用し始めている。

「機関投資家は投機を追い求めているのではなく、資本効率を追求している。オフエクスチェンジ決済（OES）は、カストディと管理権限を本来あるべき場所に戻すことで、それを実現する。トークン化された担保と規制対象の取引プラットフォームが収束することで、OESが本格的な機関投資家参加のデフォルトワークフローとなるだろう」とインターチェンジのウィング・チー製品マネージャーは述べた。

伝統的な銀行も参入している。2025年にはBBVAがバイナンスと提携し、バイナンスの機関投資家顧客に対し規制下でのオフエクスチェンジカストディサービスの提供を開始した。

野村ホールディングスのデジタル資産部門であるLaser Digitalは、クライアント向けに暗号資産のカストディ、現物取引、ステーキングに特化したナショナルトラストバンク開設のため、OCCライセンスを申請した。

これらの動きは、カストディ機能が暗号資産業界固有のサービス提供者から、より広範な金融システムへと移行していることを示すもの。これら一連の動向は一方向への変化を示している。

カストディ機能は静かに取引所から離れつつある。流動性や価格発見は取引所に残るが、実際の資産は次第にそうではなくなっている。

FTX危機後に一部の機関投資家から始まったこの分離の流れが、徐々に市場の基本構造として定着しつつある。分離はまだ完了していないが、流れが逆転へと向かった兆しもない。

イラン国会議長は、公の場でレバノンでの停戦と、凍結されたイラン資産の解放を要求した。これらは週末にイスラマバードで予定される和平協議開始の前提条件とされた。

モハンマド・バーゲル・ガーリーバーフ議長による声明は、JD・ヴァンス米副大統領がパキスタン仲介の協議に向けて出発する数時間前に発表された。これにより、かろうじて開かれた外交的な扉に新たな不透明感が加わった。

ビットコイン停戦ラリーが試される局面

ビットコイン（BTC）は4月7日、トランプ米大統領がイランとの2週間の停戦をTruth Socialで発表したことを受けて5%上昇し、7万2700ドルを記録した。

この動きにより、暗号資産先物で約5億9500万ドル分の清算が発生し、ショート筋が大部分の損失を被った。

本稿執筆時点で、BTCは7万3000ドル手前で取引されている。停戦報道の波と、数週間にわたりリスク資産を圧迫していたインフレ懸念の後退が背景にある。

しかし、4月10日に公開されたBybitとBlock Scholesのデリバティブレポートによれば、センチメントは依然として慎重なまま。オプション市場では下落リスクに対するプレミアムの縮小は見られるが、明確な強気転換は見られていない。

ビットコイン価格推移　出典： TradingView 事前条件が協議のリスク要因に

ガーリーバーフ国会議長は、停戦枠組みにおける「相互合意」とされる2つの条件が未履行だと述べた。

イラン側はレバノンでの停戦と資産解放を、米国代表団と対話するための譲れない前提条件とみなしている。

一方、トランプ米大統領は同時に、協議が決裂した場合に備え米軍艦の再武装を進めているとニューヨーク・ポストに語った。

ホワイトハウスはフォックスニュースに対して、大統領は「合意に達することに引き続き楽観的だ」とコメントした。

CNNの報道によれば、イスラエルがレバノン直接停戦協議に向けた動きを発表する直前、トランプ大統領はベンヤミン・ネタニヤフ・イスラエル首相と緊迫した電話会談を行ったとされる。関係筋は、イランの前提条件を満たすため、トランプ大統領がネタニヤフ首相に緊張緩和を強く求めたとみている。

BTCへの影響

BTCは現在、2月下旬の紛争開始以来の取引レンジである6万5000ドル〜7万3000ドルの上限付近にある。

イスラマバード協議が好転すれば、BTCは7万5000ドル〜8万ドルに向けて上昇圧力が一段と強まる可能性がある。

ただし、協議が決裂すれば、ホルムズ海峡の混乱再燃や6万8000ドルのサポート再試しにつながるリスクも残る。

向こう48時間の外交交渉が、今週の安心感による上昇基調が持続するか、反転に転じるかを左右するとみられる。

「私はポジティブな展開になると思う。続報を待ちたい。大統領が言及した通り、もしイラン側が誠実に交渉する意思を示せば、こちらも手を差し伸べる意向だ。だが我々をだまそうとするなら、交渉チームは受け入れ態勢にはならない。我々は前向きな交渉をめざす。大統領からは非常に明確な方針が示されている」JD・ヴァンス米副大統領が述べた。

ワイオミング州選出のシンシア・ルミス上院議員は、デジタル資産市場明確化法（CLARITY法）が、2026年の中間選挙までに上院で行動がなければ、最長で4年間にわたり立法の停滞に直面する可能性を警告している。

同氏の投稿は、スコット・ベセント米財務長官が同様の緊急性を訴える論説記事を公表した翌日に行われた。

なぜいま緊急性が問題になるのか

ルミス上院議員は、CLARITY法制定当初から本法案の最も著名な上院支持者である。同氏は上院デジタル資産小委員会の委員長を務めており、規制の不透明さが暗号資産企業の海外流出を招くことを防ぐために、この法案が不可欠であると繰り返し主張してきた。

「これが、少なくとも2030年までにCLARITY法を成立させる最後のチャンスだ。米国の金融の将来を手放す余裕はない」ルミス上院議員は投稿で述べた。

この警告の重みは、ルミス上院議員が2025年12月、2期目への出馬を行わないと表明したことにより、さらに高まっている。

同氏はあと6年間の任期を担うことの身体的・精神的負担を理由に挙げている。

現任期は2027年1月までのため、今回の立法活動が同氏の上院議員としてのキャリアを象徴する局面になっている。

ワシントンでの連携した推進と立ちはだかる壁

ルミス上院議員だけではない。トランプ米大統領の側近らと並び、同氏の発言は米財務長官スコット・ベセント氏らによる「いま行動が必要」との指摘を受けたものだ。

ベセント長官は、規制のあいまいさによりすでにアブダビやシンガポールなど、ルールが明確な法域へ暗号資産開発が流出していると警告した。

行政府全体の幅広い支持がある一方で、依然として複数の障害が残っている。最大の焦点であったステーブルコインの利回りをめぐる対立には、2025年3月20日のティリス＝アルソブルックス合意により枠組みが整備された。

この合意は、ステーブルコイン残高に対する受動的な利回りを禁止し、取引など活動に基づく報酬を許容する内容。

ただし、法案が大統領の署名まで到達するには、依然として5つの段階的なハードルが待ち受けている。主な項目は以下の通り。

銀行委員会によるマークアップ審議

上院本会議での60票獲得の壁

2025年7月に下院で可決されたバージョンとの調整

2026年1月に独自案を出した上院農業委員会案との調整

トランプ米大統領による署名

民主党上院議員は、政府関係者による暗号資産事業の私的利益獲得を禁じる倫理規定文言の導入を推し進めている。

ホワイトハウスはこれを拒否している。

上院はイースター休会後の4月13日に再開される。上院銀行委の共和党議員は4月下旬にマークアップ審議開始を計画している。

このタイミングが失われた場合、中間選挙の選挙活動が議会の残りの日程を占めることから、法案は事実上2027年まで棚上げになる恐れがあるとアナリストは警鐘を鳴らす。

予想市場では、トランプ米大統領が2026年末までにCLARITY法へ署名する確率は現時点で56％とされている。

CLARITY法成立確率チャート　出典：Polymarket

サークルのディスパルテ最高戦略責任者は、会社がUSDC（USDC）を凍結する権限を直接擁護し、2億7000万ドル規模のドリフト・プロトコル流出事件がそのきっかけだと名言した。

このブログ投稿とXでの別の声明は、オンチェーン調査員ZachXBT氏から数週間にわたり批判を受けていたことを受けて発表された。ZachXBT氏は、サークルがクロスチェーントランスファープロトコルを通じて盗難資金が移動している間、不作為を続けたと批判していた。

サークル、凍結に関する批判に対応

サークルはUSDC凍結の能力を裁量的なツールではなく、遵法義務であると位置付けた。同氏は、USDCの凍結は法的な正式手続きによって行動が義務付けられる場合のみ発動すると記した。

「サークルがUSDCを凍結するのは、当社が一方的もしくは恣意的に誰かの資産を取り上げようと判断したからではなく、法律により行動が義務付けられているためだ」とディスパルテ氏はブログで記している。

この声明は、サークルが4月1日の流出事件で盗難USDCを凍結しなかったという、ZachXBT氏による先の指摘に対応するものとみられる。

調査員は、数億ドル相当のUSDCが米国の業務時間中にソラナ（SOL）からイーサリアム（ETH）へCCTP経由で移動したが、介入はなかったと指摘していた。

ディスパルテ氏はまた、暗号資産業界によく見られるジレンマがあることも認めた。無用な介入から保有者を守る枠組みが、アクティブな流出時の発行者の即時対応を制限する事情があると述べた。

ディスパルテ氏、迅速な法的枠組みの整備を要請

ディスパルテ氏は従来の方針の擁護だけでなく、権限の過剰行使を抑制しつつも盗難時に発行者や取引所が迅速対応できる新たな法的枠組みの必要性を訴えた。

同氏は「介入のためのツールはあるが、迅速かつ協調的な対応を認める法的裏付けが不足している」と説明した。

同氏はGENIUS法案およびCLARITY法案を、こうした基準を法制化する手段として指摘した。米財務省はすでにGENIUS法案を実施する規則制定を進めており、連邦預金保険公社（FDIC）は4月7日に同案の規則案を承認している。

一方でディスパルテ氏は、英国にステーブルコイン規制で「セカンドムーバー」優位を築くことを提唱するオピニオン記事も発表した。

同氏は、欧州の暗号資産市場規制（MiCA）の要素にGENIUS法案の枠組みを組み合わせることで、ロンドンが競争力ある拠点となり得ると訴えた。

積極的な民事執行と、明確な流出事案下での規制発行者の「不作為」との対比は、凍結権限行使のあり方を問う批判の焦点となり続けている。

コインベース グローバル投資調査責任者のデビッド・ドゥオン氏は、米国とイランの停戦が市場に一時的な安心感をもたらしたものの、全面的なリセットではないと指摘。本稿執筆時点でビットコイン価格は7万3000ドルを超えている。

2週間の停戦合意を受け、原油は90ドル台前半に戻り、リスク資産全体で上昇が見られた。ただし、ドゥオン氏は戦争に伴う根本的な制約は解消されていないと述べる。

停戦ラリーは続かない可能性

BTCは 本稿執筆時点で7万3085ドルで取引されており、この24時間で3％超上昇した。これは、一時的な米国とイランの停戦による リスク選好のセンチメントによるもの。

ビットコイン（BTC）価格パフォーマンス　出典：BeInCrypto

しかし、米国とイランの根本的な対立は解決していない。海運業者は依然として安全保障の確約を求めている。ホルムズ海峡も、再開は部分的なものにとどまる可能性。

一方で、金曜に発表されたCPIレポートによると、3月のガソリン価格は21.2%上昇した。米労働統計局によれば、これは1967年の統計開始以降最大の月間上昇幅とのこと。

ヘッドラインCPIは前年同月比3.3%となり、2月の2.4%から上昇。

雇用統計がFRBにさらなる圧力

3月の非農業部門雇用者数は17万8000人増となり、事前予想の6万5000人のほぼ3倍。表面的には、FRBが金利を高止まりさせる根拠となる。

ただし、ドゥオン氏は、労働力率が61.9%と依然低水準で推移し、賃金上昇率も前年同月比3.5%に減速していると指摘。また、過去の雇用統計は継続的に下方修正されてきた。

ドゥオン氏によれば、この状況ではFRBは非常に難しい立場を強いられる。見かけほど経済成長は強くなく、ただし戦争によるインフレ懸念が続くため、早期の利下げを正当化できるほど弱くもない。

ドゥオン氏は、注視すべき原油価格として84ドルを挙げる。この水準を持続的に下回れば、インフレ圧力の後退を示唆し、早期解決の可能性を高める。

ブレント原油価格パフォーマンス　出典：TradingView

逆に原油価格が100ドルを超えた状態が続く場合、長期化する紛争やリスク資産への新たな圧力が織り込まれ、BTCにも影響が及ぶとみられる。

米国とイランによる金曜の和平協議が、今回の安心感によるラリーが続くのか、それとも反転するのかの分かれ目となる可能性。

イーサリアム（ETH）のテイカーバイセル比率（Taker Buy-Sell Ratio）が、バイナンスで過去3年近く見られなかったシグナルを示している。月間平均は約1.016に上昇し、数日連続で1を上回って推移している。

この変化は、バイナンスのETH無期限契約において成行買い注文が売り注文を上回っていることを示すもので、CryptoQuantのアナリスト、Darkfost氏は「より建設的なトレンドの初期段階」と指摘している。

なぜETHにとってデリバティブデータがより重要か

参考までに、テイカーバイセル比率は無期限契約における成行売買の出来高バランスを追跡する。1を上回る場合、積極的な買い手が売り手を上回っている状態。

注目すべきは、月間平均が複数日にわたり1を上回って推移している点。

「これは無期限契約市場において買い手優勢が徐々に復活していることを反映しており、建設的なトレンドの初動を示すもの」と同アナリストは述べている。「従って、これは2023年以来見られなかったイーサリアムにとって前向きな展開といえる。」

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ETHテイカーバイセル比率　出典： X/Darkfost

このシグナルがより重視される理由は、バイナンスの先物取引が現物取引を大きく上回っているためである。直近の同取引所における現物/先物取引高比率は0.13まで低下しており、実際のETH購入1ドルにつき約7ドル分の先物取引が行われている計算となる。

この偏りにより、デリバティブのポジションが短期的な価格形成を主導する構造となっている。さらに、バイナンスは世界のETH建玉の約37％を占める。同アナリストによれば、この優位性からバイナンスはデリバティブポジションを評価する主要な取引所となる。

特筆すべきは、この比率が1を上回る動きが急激ではなく、徐々に進んでいる点である。同アナリストは、このようなパターンは急激なスパイクに比べて健全であり、過剰レバレッジや連鎖的な清算を引き起こしにくいと考えている。

今回の展開は、依然として続くマクロ経済・地政学的不確実性にもかかわらず、ETHセンチメントの構造的な初期改善を示唆するもの。しかし、デリバティブ主導の市場構造には依然としてリスクがある。現物需要を伴わない先物主導の上昇は、ポジション解消時にボラティリティを増大させる可能性がある。

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