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Meus investimentos da semana em DCA em bStocks, a Binance realmente vem facilitando esse investimento na palma da nossa mão.

HODL, não é uma recomendação financeira.

米国の8月のCPIは、12か月累計で3.4%となり、予想通り、前月と同水準でした。🚨

コアは2.4%まで低下し、こちらも予想通りで2.5%から下げています。

月次の変化では、CPI全体は0.4%上昇。2026年5月以来の最大の月次上げ幅です。

コアのパターンは引き続き『減速』である点に注意してください。

ネガティブ勢（doomers）が、これで新たなインフレの押し上げが来ると言っていたとしても。データを理解することを忘れずに、Twitterの物語だけを鵜呑みにしないでください。

全体として数値はかなりニュートラルです。金利をめぐる市場の迷いを引き上げ、実際の影響はその中間の道になるはずです。

つまり金利は据え置き。これについては後ほど分析を持ってきます。#CPIWatch

小売は2023年に早い段階で利益確定していました。しかも今もまったく同じことをしているようです。🔥

短期投資家が実現した利益の勢いが、2024年の開始以来の最大のピークまで急騰しました。

ここ数か月でビットコインを買った人たちは、価格が~US$ 79千に近づくと、すぐに売りに走りました。

これは以前にも起きていて、しかも同じように。

2023年1月。まだFTXの死骸が地面に残っている中、ビットコインはUS$ 16千から抜け出しました。

同じ指標が爆発しました。小売は最初のまともな上昇でコインを手放し、これがベアマーケットのリバウンドだと信じていました。

それから2年ちょっと後、価格はUS$ 120千になっていました。

今も同じようなことが起きるのでしょうか？

2月末以来、コモディティのグローバル指数は30%上昇し、18年ぶりの高水準にあります。🚨

2008年の記録からわずか10%下です。しかもエネルギーだけではありません。

国際原油はイランの戦前水準を30%以上上回っています。

欧州・アジアの天然ガスは2倍以上になりました。銅は7か月ぶりの最高値を更新しています。

ここでの分かりやすい解釈は「これが、FRBに利上げを迫る」ということでしょう。 しかし利上げは、戦争によって寸断されたサプライチェーンを修復しません。

供給ショックは金融政策に応じては解決しません。指数に反映され、供給が正常化すればそれで消えていくのです。

そして、ほとんど誰も考慮していない細部があります。

資本コストはすでにそれ自体で高くなっています。30年債利回りが2007年以降の最高水準に近いからです。

長期の利回りカーブは、FRBが行うはずの引き締めをすでに実行しています。

金利は当面下がりませんが、引き上げ余地はますます限られてきています。Higher for longer.

PPIには3つの読み方があります。PPI（フル）の「最終需要」は、見出しの5.4%です。PPIコアは、食料とエネルギーを除外したもので、画面上では「Core PPI」として表示され、コンセンサスが注目するものです。PPIコア（外）—さらに、食料とエネルギーに加えて、卸売・小売のマージンも除外—の正式名称は「final demand less foods, energy, and trade services」で、BLS自身がリリース内で強調している線です。なぜなら、商業マージンが指数の中で最も変動が大きい要素だからです。私は「core」を2つ目、「core ex margens」を3つ目とみなします。

8月は、コアとコア（外マージン）が同じ月内の物語を語りませんでした。コアは予想の0.3%に対して0.16%上昇し、減速が3か月連続で続きました。6月0.40%、7月0.27%、そして今回0.16%です。コア（外マージン）は0.27%上昇で、コンセンサスの0.3%と概ね一致し、7月の0.4%の後です。両者の違いは商業マージンにあり、今月は0.2%低下し、コアから約0.04ポイントを押し下げました。燃料の小売マージンは11.3%急落しましたが、これは機械的なものです。卸売で燃料価格が上がると、小売への反映には時間がかかり、その前にマージンが縮み、やがて持ち直します。12か月では、コアが4.6%（予想通り）、コア（外マージン）が4.7%で、これは7月と同じです。4.6%は、基礎の算術による4.3%から来ています。つまり、2025年8月の−0.2%が窓から外れ、2026年8月の+0.16%が入ったわけです。ピークは4.9%で4月でした。

同じことが、今日PPI（フル）で上がった「加速」のヘッドラインにも当てはまります。12か月で、4.8%から5.4%へ上昇しましたが、2025年8月は−0.2%で、2026年8月は+0.4%でした。マイナス月からプラス月への入れ替えが、0.6ポイント丸々の上振れを説明します。月次のペース0.4%は、昨年の月次平均（0.44%）と概ね同水準、または下回るものでした。

つまり、今日の読みは加速をもたらしませんでした（明らかな理由でエネルギーのみ別）。コアは3か月減速しており、コア（外マージン）はコンセンサス通り。そしてPPI（フル）の5.4%は、基礎の組み替えによるものです。−0.2が出て、+0.4が入ったということです。

📊 OECD諸国は今や、公的債務の「利息（JUROS DA DÍVIDA pública）」だけで、年間US$ 2兆ドル超を支払っています。

この数字は、10年以上もの間、US$ 1,2兆ドル付近で横ばいでした。

約4年で倍増しました。

そして、米国だけでこの合計のUS$ 1,5兆ドルを占めています。

注目すべきは水準ではなく、カーブ（推移の形）です。

赤字が出るたびに新たな債務の「在庫（ストック）」になり、それは2015年当時の金利ではなく、今日の金利で借り換え（ロール）される必要があります。

米国の30年国債利回りが2007年以来の高値付近にある間、このバーは進む方向は一つしかありません。

まさにその理由で、財務省は先月、長期債の買い戻しを2倍にしたのです。

これが本当に何を意味するのかを理解するには、時間的な猶予が小さく、しかも短くなっています。

希少な資産をめぐる競争は、より激化するでしょう！

トランプは、共和党が下院と上院を維持すれば、アメリカの成人1人あたりUS$ 5.000を支給すると約束した。🤡

彼はそれを「トランプ配当」と呼んだ。

国勢調査に基づく推計によれば、この額はUS$ 1兆（1兆の日本語表記）を超える。お金がどこから出るのかは説明されていない。

では、これを文脈に置こう。

米国はすでに総額でUS$ 40兆の政府債務を抱えている。GDP比で約123%だ。

利子だけにかかる年間支出はUS$ 1,25兆に達している。

そして財務省は、先月ちょうど資金調達コストを抑えるために、長期債の買い戻しを2倍にする必要があった。

つまり：US$ 1兆の小切手は、米国が1年間にすでに支払っている利子とほぼ同じくらいのコストになる。

誰が政権を握っていようと、方向性はここで私が示してきたのと同じだ。

もっと支出、もっと債務、もっと発行。

あなたが、十分に希少な資産を持っていると本当に確信しているのか？

🚨 資金庫が今週木曜日に60億ドル相当の買い戻しを発表

これは、現在の長期債務の表面を少しこするだけにすぎません。実際に長期側の先端に効き目が出るまで、規模はさらに増えていくでしょう。

その時には、これが何を意味するのかあなたもきっと分かっているはずです。

トークン化された株式は土曜・日曜にUS$ 1,01十億ドルを取引し、金曜の通常セッション全体とほぼ同じ出来高でした。

米国の取引所はレイバーデーの週末に89時間閉鎖されていました。

最も取引されたのはBNBチェーン上のNasdaq-100トークンで、US$ 180,5百万ドルでした。

#BNBChain #bStocks

それでもなお、投資家の多くは市場を理解するためにFRB（FED）の金利だけを見ている。

そんな状況は、はっきり言って話がまったく噛み合っていない。トンネル・ビジョン、というやつかもしれない。

いまゲームの名前はデュレーションだ。

ベッセント氏がロング側で行っている介入は、まさにBC（たとえば日本）がトレジャリーを手放し続けている局面で起きている。

発表された40億ドルは氷山の一角にすぎない。t-billsの発行は、さらにもっと必要になるだろう（たぶん3倍、4倍？）。

そして、ロングの債券を買うためにt-billsが発行されると、それは担保におけるデュレーションの入れ替えになる。

とりわけMMFやシャドーバンキングがこの影響を強く受ける。「ほぼ現金のように」機能するペーパーがあるからだ。

次回会合でFRBが金利をどうするのかだけを突き止めようとしているアナリストのことなら、もう半分市場しか見ていないということは先に知っておこう。

中国は2026年の8か月で、2025年の1年間すべてよりも多くの金をすでに買い付けています。🚨

年間の合計が29トンだったのに対し、今回は80トンです。

8月だけで20トンとなり、2023年10月以来の最大の月間買い付けと並び、さらに購入の22か月連続を記録しました。

総準備高は2,387トン（トロイオンス換算76,730,000オンス）という過去最高を更新しました。

そしてこれは公式な数字にすぎません。

ゴールドマン・サックスはロンドンのOTC市場を通じた推計で、一部の月では実際の購入量が申告額の2倍以上に達しているとの見方を示しています。

希少な資産をめぐる争奪戦は、ますます激しさを増しています。

ウォール街はまだ終値で閉まる。けれどバイナンスではそれはもう存在しない。

8か月で、PerpsとbStocksは1月の1ティッカーから外れ、米国株式市場の過半以上をカバーするまでに広がった。

切り抜きは@Binance Research を見て。
• 米国の時価総額（約76T）のうち約42Tがすでにカバー済み
• 1月/26に2%だったのが、いまは55%
• メガキャップ、金融、ヘルスケア、消費、半導体、そしてこのサイクルのAI中核
• 市場は24×7。取引所の寄り付き待ちがない。

ほとんど誰も触れないポイントがある。これに入ってきているのは、ニューヨークのデスクじゃない。

より新しい層、エマージング市場のプレイヤーがいて、バイナンス経由で米国株へのエクスポージャーを積み上げている。割合は小さい。しかもこの時間帯に、従来の証券会社が提供したことのないアクセスだ。

トークン化された株式の保有者（ホルダー）は8月に倍増。BNBチェーンは、これらの保有者の95%を集約している側にいて、SolanaやRobinhood Chainと並んでいる。

論旨はシンプルだ。
「クリプト vs 株」ではない。
あなたがすでに運用している$BTC や$BNB と同じレール上で、米国株が回っているだけだ。

寄り付きが10時に開くのをまだ待っている人は、昨日の市場を取引している。#bStocks

ビットコイン保有者の数は引き続き増加しています。

短期保有者は、最初の上昇局面で約US$ 700百万ドルの利益を計上する。🚨

動きがビットコインでまだ確定する前に、弱い手が抜けている。

これは2025年7月以来の最大の利確ピークで、ラリーの出だしですぐに現れた。トップ付近ではない。

以前のパターンはその逆を示している。2025年1月と7月には、利確のピークは、何カ月もの上昇が積み上がった後で現れたのに対し、価格はすでに買われ過ぎの状態だった。

7月の底付近で買った人は、わずかな数パーセントの利益で出ていっている。

これは、確信のないまま入ってきて、あらゆる上昇を「ゼロ同士の感情」のまま逃げる絶好のチャンスと見なす人の典型的な振る舞いだ。

このまさにその構造が「失望のラリー」を生み、上昇をさらに自己再生させる。今日の分析で詳しく説明する。

中庸の道が最も可能性が高く、多くの人がそれを理解できていません。

米国でFRBが利上げを行えば、住宅市場はさらに深刻な打撃を受けます。住宅市場自体も、建設費が直近3年で最小となっています。

業界はすでに強い圧力下にあります。

利下げをしても、長期国債の利回りとのギャップはさらに拡大します。

つまり、利率を据え置く、または大きな変更をしないことが抵抗の最も少ない道です。

流動性は国庫（テソウロ）で管理されます

ビットコインのボラティリティを最も説明しているのは、時価総額でも、レバレッジでも、出来高でもありません。

それは「コインを保有している人」です。

Glassnodeの調査では、1か月の実現ボラティリティに対して13の変数を検証しました。

供給に占めるロングターム・ホルダーの参加が、分散の約19%を説明しており、他のどの単独要因よりも大きいのです。不動流動性のある供給やリブネス（liveliness）がそのすぐ後に続きます。

ボラティリティの低さを説明するために最もよく繰り返される論拠である時価総額は、リストの下位のほうに出てきており、3%をわずかに超える程度です。

コインの速度（velocity）とほぼ同率で、さらにファンディングレート（funding rate）よりも下です。

ビットコインのボラティリティが本当にどう機能するのかを理解したいなら、オンチェーンを調べてください。

私たちは低ボラティリティの局面にいます。これは、新たな拡大が起きるまで、もうしばらく続くはずです。

米国労働市場は予想以上に強い 🚨

8月の非農業部門雇用者数（payroll）は16.2万人増で、コンセンサスの5.6万人をほぼ3倍上回った。

失業率は4.1%で、予想どおりだった。労働力率は61.6%に上昇し、11月以降続いていた低下の一部を巻き戻した。

民間部門は12.7万人の雇用を生み、政府部門は3.5万人だった。平均時給は前月比0.3%、前年比3.1%上昇した。

過去のデータも上方修正された。7月は-2.3万人から+2.1万人へ、6月は+3.1万人へ修正された。

流動性引き締めの見方をさらに補強する材料だ（ここで再びタカ派的な見方を強める人もいるだろうが、私がそれについてどう考えているかはもう分かっているはずだ）