阿简在路上

Solana的SGP-0002最终以约67%参与权益支持通过，刚刚越过66.67%门槛，未来六年预计将少发行约1,890万枚$SOL 。阿简之前发起的投票通过率则为78%。这应该是链上治理第一次把代币稀释速度摆到台面上投票，不是简单的一句利好$SOL 就能概况的，它同时影响持币人、验证者、质押产品和机构财务模型

少发币可能降低稀释，但也会减少部分验证者和质押人的收入，真正的价值要看网络使用能不能接住供给变化。若手续费、用户、应用收入和质押需求不增长，稀释变慢只会适得其反

所以对持币人来说，最实用的追踪表可以只保留四项：净发行、质押收益、协议费用和应用层收入。如果技术实现延迟，市场先交易叙事，后面还会交易执行落差

有友仔が私に、EthenaはOTCの買い戻しで$ENA を使って初期の投資家のロックを処理している件について相談してきました。阿簡もこの前2日ほど前に分析していましたが、ある程度は確かに公開市場における売り圧力を減らしています。ただし、これは単純な強材料／弱材料で説明できるものではありません。通常の市場参加者は、取引価格、取引相手、そして実際の流通の手配を把握できないからです。これは、供給問題を公開市場から協定（プロトコル）と取引相手の間へ移したようなものです

もし買い戻しが実際の収益に由来するのなら、市場における集中した売り圧力は確かに減ります。しかし、投資家がロックしなくなるということは、将来の可流通な供給の境界がより明確になることも意味します。ですので一般のトレーダーに対しては、$ENA を見るときに、特にUSDeの規模、プロトコル収益、買い戻しの実行、そして10月5日以降の実際の流通量を追跡することをおすすめします。上がる下がるに追随せず、供給の変化が市場に消化されるのを待ちましょう

たとえ週末でも安全面では気を緩められないので、起床して最初に各友仔（あなたたち）のために最新の安全情報2本を分析します：

1つ目は、Fogoが不正な活動を検知した後、一時的にメインネットを停止し、影響を受けた資産が引き続き移動しないようにするというものです。これまでの報告では、約400M $FOGO が攻撃者によって送金されたとされています。もう1つは、いつもの「左右に迷う」ような問題で、停止しなければ攻撃者がさらに資金を移動させて現金化する可能性がありますが、停止しても十分に分散化されていない場合があります。判断の是非は各友仔に委ねます。阿簡（あけん）は、こうした事案に遭遇したら、必ず最初にクロスチェーンと許可（認可）操作を停止し、公式発表と取引所の入出金ステータスを確認することをおすすめします。

2つ目は、OracleプロトコルのSwitchboardが潜在的な侵入の報告を受けて、Aptos、Sui、IOTA、Movementなどのネットワーク上で複数のサービスを停止したというものです。現時点では、Solana側で同種の問題があることは確認されていません。今回の件の影響範囲は、一般的なスマートコントラクト攻撃よりも広くなります。なぜならOracleは、貸借、清算、ステーブルコイン、デリバティブの価格入力レイヤーだからです。これが停止すると、プロトコルは担保が安全かどうか判断できない可能性があります。阿簡も同様に、DeFiを研究する際は中間のoracle、ブリッジ、カストディ（保管）サービスを見落とさないように、プロトコルのoracleの出どころ、バックアップとなるデータソース、緊急の引き出しメカニズムをよりよく確認することをおすすめします

あっ、起きてすぐトイレに行くついでに見たら、$牛来 が起動したんだね。私はやっぱり上手くいくと思うよ。現物（現物配信）を買うのがいい。だって俺は40Mで入ったんだ🤨

恐怖だ、Circleは過去7日でさらに約11.2B USDCを発行し、約10.2Bを償還した。純増は約$1Bで、USDCの流通量は約$73.7B、準備金は約$74B。主に米国債と預金で構成されている。見ての通り、ETFは撤退しているのに、ステーブルコインの供給はまだ拡大している

USDCの純発行は、そのまま「買い入れ資金」と同義ではない。もし取引・貸付・支払いのシーンに入らず、取引所やカストディ口座に滞留するだけなら、価格への波及は比較的弱い。しかしそれは、オンチェーンの金融システムで使えるドルが増えていることを意味する。市場の取引ニーズ、決済ニーズ、場内現金ニーズは消えていない。発行量、取引所残高、DeFiの預金、そして実際の支払いをしっかり分けて考えることだ

Aviciiの安全上の脆弱性により1,685名のユーザーが約$1Mの損失を被ったとされ、現在は全額の補償を計画している。別の報道では損失は約$0.5Mともされているが、A-jianはこの件の意義は具体的な損失額ではなく、補償するかどうか、どう補償するか、誰が補償するかだと考えている

支払いプロダクトにとって、安全事故そのものは怖くない。怖いのは、プロジェクトに補償の方針がなく、ユーザーの負債（債務）についての明確な一覧もないことだ。良く機能するリスク耐性の枠組みには、必ず事故のための予算が計上されているべきだ。一般のユーザーにとっては、この種のcrypto card / neobankを使う際、補償の条項、保管（托管）先、出金権限をまずよく確認してほしい

前白宮の台本係Gabriel Perezは、トランプの台本に事前に触れて得た非公開情報を不正に利用し、Kalshiの予測市場で違法な利益を得たことを認め、約17.25万ドルの罰金と不正所得の支払いに同意した。 阿簡の記憶が正しければ、これは予測市場の歴史においてホワイトハウスの中枢スタッフが関与したインサイダー取引の摘発としては初例であり、「ルールの帳簿」が政治的な駆け引きの領域にまで踏み込んだことを示している

この事例は、予測市場の最大のリスクが技術ではなく、常にインサイダーの不正行為であることを教えてくれる。 私たちは予測市場をマクロ（景気・経済など）の出来事の先行指標として捉えることはできるが、ある契約の流動性が少数の口座に集中しており、さらにそれらの口座が意思決定層と物理的に接触している場合、その契約の参照価値はより低くなる #提词员付17万美元和解内幕交易案

米国とイランの戦争が開始されてから6か月に入り、米国のガソリン平均価格が1ガロン当たり4ドルを突破した中で、#特朗普称美达成委内瑞拉石油协议 は、民間企業との協力によりベネズエラの17の油田、確認埋蔵量が650億バレル超の多数支配権を獲得した。アジェン氏（阿简）にとって、この「世界史上最大の石油協定」は、トランプが国内のインフレ圧力を和らげる勝負手になるかもしれない。

650億バレルはベネズエラの備蓄の5分の1であり、もしこれが実現すれば、世界の原油価格の決定権は完全にワシントンへと取り戻される。これは基本的に「表向きに」示された、資源を使って次の選挙の票を得るための取引だ。しかし、私がベネズエラをかつて通り過ぎた際の見聞からすると、インフラの劣悪さはアフリカと大して変わらない。協定成立から本当に原油が出るまでには数年かかる可能性があり、短期的に原油価格を実質的に押し下げる効果は限定的だ。

一般の取引参加者は、原油が単なるエネルギーではなく、選挙年の政治的な資産でもあることを理解すれば十分だ。とりわけ現在のような世界的なエネルギー不安定期においては、確認埋蔵量をコントロールできる者が、インフレについての最終的な説明権を持つことになる。したがって、シェブロン$CVX.US のようにベネズエラ事業に深く関与しているエネルギー株などを、適度に注目してもよいだろう。

はっ！皆さん、気をつけてください。この急上昇中のニュース（#中国批准新增684亿美元QDII额度 ）に。阿簡（アー・ジェン）が調べたところ、国家外貨管理局は8月28日にデータを更新しており、今回承認された新しい枠は78の機関で合計68.4億ドル――つまり、1桁以上どころか、まるっと一段大きく違うんです。ちなみに総承認枠は1830億ドルです。

話は戻りますが、外貨局が市場の変動期に枠を放出するのは、確かにかなり強いシグナルです。規制当局が資本流出への許容度を上げていることを示しています。国内資産の利回りが低下している局面で、QDII枠の継続的な付与が続いているのは、民間資本がグローバルに配分するための唯一の合法ルートです。

一般の取引者なら、枠が逼迫しているQDIIファンド、たとえば「南方」や「大成」などを注目するといいでしょう。新しい枠が発行された後、これらファンドのプレミアムは下がるはずで、世界の資産に入る良いタイミングになります。すでに場内で成熟したトレーダーにとっては、この枠は米国債への潜在的な買い需要をもたらすことになります。どうするかは、阿簡（アー・ジェン）に改めて言わせなくても分かりますよね。

Chainlinkの戦略的準備金が92K $LINK 件追加され、価値は約$1.1Mです。準備金の総保有は5.67M LINK、価値は約$66.44Mに上昇しました。ですが、LINKの価格は今日、このニュースにすぐには上がりませんでした。なぜなら、このような追加保有は、必ずしもトークンのバーン（焼却）を自動的に意味しないからです

しかし、この種の検証可能な準備金は、依然として非常に良い観察の窓になります。阿简は、単に買い戻しを発表するだけよりも、長期的に追跡する価値があると考えています。なぜなら、継続的な資産負債表を形成し、市場がそのプロトコルがどれだけのネイティブ資産を積み上げているのか、そしてプロトコルの収益が回流するのかどうかを追跡できるからです

Ethenaは投資家からの買い戻しによるロック済みトークンの確保、VCブリッジ融資の引き下げ、手数料の転換と買い戻し計画の推進など、複数のトークンエコノミクス調整案を提出しており、関連提案はコミュニティから100%の支持を獲得しました。$ENA は直接この年の新高値を更新しました。

これは単なる“模倣銘柄の一斉上昇”ではありません。阿简（あじゃん）によれば、Ethenaは供給面の調整と価値の捕捉の両方を同時に進めており、多くのプロジェクトで見られるような、どちらか一方だけに偏ってしまう失敗（例えば買い戻しをするがアンロック（解放）を処理しない、または解放を処理するがトークンへの収益権がない）にはなっていないとのことです。そのため、$ENA の価格反応がこれほど大きくなっているのです。市場はすでにこの局面で、VCブリッジの緩和と買い戻しの期待を先回りして織り込んでいます。

次は皆さんが注目すべき点として、いつ実施するのか、収益はどれくらいの割合で分配されるのか、買い戻し資金はどこから来るのか、ロック済みトークンは最終的にどう扱われるのか、が挙げられます。書類が実際に落ちる（具体化する）前は、提案をキャッシュフローに同一視しないでください。

HYPEスポットETFは8月24日〜27日にかけて連続で純流入しており、それぞれ約$5.7M、$7.5M、$14.7M、$24.4M。流入額は日ごとに拡大しています。$HYPE のパーペチュアルOIは約$3.66Bに到達し、24時間の取引高は$5.35Bです。明らかに、先週CoinbaseがHyperliquidのパーペチュアルをBaseに接続してから、配分ロジックはすでに変化しています。

Hyperliquidは、これまで精通したウォレットやクロスチェーンのネイティブユーザーだけに頼って成長するのではなく、スーパーアプリのプロダクト層へと入り始めています。$HYPE のバリュエーションも、オンチェーンのパーペチュアルプロトコルから、グローバルなマルチアセット取引ネットワークへと移行しつつあります。ただし、ETF流入、アプリ配信、そしてOIの増加はいずれも強い一方で、$HYPE にはチームの供給、市場マーキング（メイク）、規制のアクセス可否に不確実性があります。ETFの連続性、HIP-3の新市場、プロトコル収益、そしてチーム関連アドレスをあわせて継続観察する必要があります

SOLスポットETFは昨日、異なるデータ基準で約56.1Mドル〜60.9Mドルの純流入となり、2025年11月以来の高水準であり、またプロダクト開始以来3番目に大きい単日流入です。もしBitwise傘下のプロダクトだけを見ると、SOLの流入は約40Mドルで、BTCの22Mドルを大幅に上回っています。一方、$SOL のパーペチュアルのOIはすでに7.54Bドルに上昇し、24時間の取引高は約16.5Bドルです。さらに資金調達率はほぼ中立で、BTCやETHほど混雑していません。

今回のデータは、SOLが単にBTCに追随して上昇しているのではなく、ETF、性能アップグレード、そして機関投資家向け商品の品揃え（プロダクト・スキーム）など、複数の面で同時に拡大し、SOLが独自の配分（ポジション）需要を獲得し始めていることを示しています。

次に注目すべきは、SOL ETFが連続性を維持できるかどうかです。今後も30Mドル以上の流入が続き、funding（資金調達）が穏やかな状態を保てるなら、構造は比較的健全です。もしETFが急速に冷え込む一方でOIが引き続き上昇する場合は、勢い（ムード）に乗った買いの追随である可能性に注意が必要です。

8月28日アジア時間の取引中、#台股TAIEX受芯片股带动重返46500点 、半導体株が全面反発。台湾株は世界の半導体景況感を映すリアルタイムの指標として、その強さはハードウェアの強気相場がまだ終わっていないことを確認し、再び証明された。つまり、AIインフラが止まらない限り、台湾株のようにサプライチェーンに深く組み込まれた市場は避難所になるのだ。たとえ関税の上乗せといった脅威があっても、NVIDIAが依然としてTSMCを探し続ける限り、この市場の底は抜けない。とはいえ、単一の業界への過度な依存は、台湾株を世界の流動性に非常に敏感にしている。もし米ドルが大きく反発すれば、外資の資金引き上げは非常に速い

最後に、台湾株は米国株の半導体セクターを観察する前線として、アジア時間の値動きが米国株の夕方の寄り付きの地合いを左右することが多い。金曜に向けた米国株の上昇の波に期待できるだろう

$BTC 自8月17日以来上涨约24%，Bull Score升至80，10项指标中有8项偏多。上昇の勢いが速いのは本当ですが、強気相場（ブル相場）の確認がまだ完了していないのも本当です。現時点では、新たな上昇局面（新しいブル相場）を確認するには、なお有効に$83,000を上抜ける必要があります。これは市場が解決すべき売り圧力のエリアです。突破後に定着できれば、トレンドはより一層完成します。一方で何度も上値を試して失敗するようなら、前期の買い手（含み損のままのホールド）による滞留分がまだ消化されていないことを示しています

私は今日は特定のある通貨（銘柄）について話すのではなく、まずPCEとエヌビディア（NVIDIA）を分解しました。私の見立てでは、両者はそれぞれマクロとAIを代表しており、そしてどちらもCryptoのようなリスク資産に影響しているからです。PCEは金利を見ていて、資金コストを決めます。一方でエヌビディアはAIの利益（収益）を見ていて、成長資産のバリュエーションを決めます

もしPCEが高い、そしてエヌビディアが強いなら、市場は高金利＋高成長の間で揺れ動く可能性があります。
もしPCEが下がって、なおかつエヌビディアも強いなら、リスク資産はより居心地が良くなります。

つまり今回の結果から見ると、AIのファンダメンタルズは一旦は崩れていませんが、バリュエーションはすでにかなり高いです。Cryptoの今回の上昇がAIや流動性と一緒に動くなら、短期のボラティリティはより大きくなり得ます。この2日間、アージェン個人としては、当面は気軽に大きく買い増し（大幅に集中投資）することはしません

エヌビディア$NVDAB は、依然として筋の通らないほどの成績表を提出してきました。FY2027 Q2の売上は$962.21億で前年同期比+106%；データセンターの売上は$890億で前年同期比+117%；GAAP純利益は$596.88億で前年同期比+126%。この規模の成長は、AIにとって本当に素晴らしいですね。私の見立てでは、成熟した産業の決算を分析するように、売上、粗利、売掛金、資本収益、そして次四半期のガイダンスを見ていくべきだと思います

たとえばQ2の売掛金（純額）は$630.59億で、期首は$384.66億でした。棚卸資産は$315.75億で期首は$214.03億です。ほら、売上が非常に速く伸びると、運転資本もそれに伴って膨らみます。売上や株価だけを見ていると、事業拡大に必要な資金の投入を見落とします

またQ2には、自社株買いと配当という形で株主に約$260億を還元しており、四半期末の残りの自社株買いの認可枠は約$990億です。ちゃんとした決算とはこうあるべきです。現金を研究開発に回すのも、買収に使うのも、自社株買い、配当、返済、現金の積み増しでも、一般の投資家が必要としているのは、会社が資本配分を明確にできるかどうかです

最後に、エヌビディアのようなリーディング企業の強い決算は、その企業自身の実行力と受注能力を示すものであり、AI産業全体に対して定性できるものではありません。上流、データセンター、電力、クラウドサービス、アプリ層では、キャッシュ・コンバージョン・サイクルや競争環境がまったく異なります。結局、スローガンを叫ぶのは誰でもできます。エヌビディアが提示した次四半期の売上ガイダンスは$1,080億±2%ですが、この数字が信頼できるかどうかは、結局DYOR#英伟达营收超预期股价涨4%