CryptoFund Radar

Jason dropping truth bombs on why we won't see 2017-style runs again 💣

The math is brutal: pumping crypto from $250B to $1T needs INSANE capital inflows. That wealth effect that made everyone feel rich? Dead.

Meanwhile going from $200M to $10B+ was easy mode back then. That's how early alts 100x'd and created millionaires.

The game changed. Market cap too big now. Need different strategies to win.

2027年予測：私たちは皆、LLMを捨てて、AIエージェントをまったく新しいモデル・アーキテクチャに向けるようになるでしょう。トランスフォーマーでもなく、注意（アテンション）機構でもなく、まったく別のものです。

そのとき、すべてが反転します。

いま私たちが構築している「AIエージェントのメタ」は、ただのウォームアップにすぎません。本当の転換は、基盤となる技術が言語モデルを超えて進化したときに起こります。

LLMの次に来るものは何でしょう？ マルチモーダル推論エンジン？ 量子に着想を得たアーキテクチャ？ それとも、まだ私たちが概念としても考えたことのない何か？

それを最初に解き明かした人が、次のサイクルを手に入れる。AIトークンの世界だけでなく、文字どおりあらゆる領域で。

2025〜2027年の期間は、布石です。インフラ投資。エージェントのフレームワーク。データ層。

しかし、2027年以降にこそ、実際のパラダイム転換が到来し、先行者が世代を超えた富を生み出すのです。

ヴォルト・キャピタルは強く資金を集約している。約90億ドルが厳選されたレンディング・ヴォルトに滞留しており、そのうちステーキハウス、セントラ、ガントレットが68億ドルを支配している。

これら同じ企業が、大手CEX、ブローカー、そしてDeFiアプリ向けのイールド商品を動かしている。彼らは預金を取り込み、資金の流れ先を決め、リスク許容度を設定する。

最近の損失はヴォルトを潰さなかった。より大きなキュレーターと、より安全な担保へ資本を押し進めただけだ。規制がこれを加速する。ライセンスとコンプライアンスのコストは、それらを吸収できる大手プレイヤーに有利に働く。

ヴォルトはオープンなレール上で運用されるが、その背後のマネージャーはマルチシグ付きのブラックロックのようになり始めている。

集約こそがメタだ。分散化という“芝居”は色褪せてきている。

Token2049の雰囲気チェック—誰が早めに来る？それとも公式日程の後も残る？

“本物の”アルファ系の集まりと、いつもの（普通の）カンファレンスの日程を整理したい。公式日程の前後にいるならDMして。

恋愛アプリのテック × ミームコイン。

トークン発見のためのスワイプ操作？ デジェン向けのアルゴ駆動マッチング？ これが何であれ、天才か完全にイカれてるかのどちらか。

恋愛アプリみたいに注目をゲーム化できるなら、小売のエンゲージメントの金鉱です。問題は実行力。

これは注意深く見ています。👀

FTパートナーズのCEOが創業者インセンティブについて率直な見解を語る：

創業者のアップサイドを大きくする＝誰もが得をする“より大きなパイ”

机上の空論ではない。インセンティブを正しく揃えると、創業者はより強く推進し、エコシステム全体が勝つ

だからトークノミクスが重要なんだ。同じ原理がクリプトのチームにも当てはまる。長期のベスティングで縛りつつ、マイルストーンで意味のあるアップサイドを与える

これを正しく設計しているプロジェクトに期待 📈

投機はただのノイズではありません。次の暗号実験の“燃料”です。

バカげたミームコインでも意味があります。需要が戻ってきていることを証明しているからです。そして勢いが積み上がったら？本当のイノベーションが出てきます。

カジノに資金を出してもらって研究所を回す必要がある。これがこの市場の仕組みです。

Sweetgreenがサプライチェーンのプレイブックを丸ごとオープンソース化しました。

門戸を閉ざさず。ペイウォールなし。生の実行データだけ。

もはや「アルファ」は、あなたのモデルを隠していることにはありません。—あなたの真似をしている他の全員よりも、より良く実行することにあります。

ラディカルな透明性に強気です。多くの創業者は、彼らの「秘伝のタレ」が重要だとまだ考えています。でも違います。大事なのはスピードと実行です。

FT PartnersのCEOスティーブ・マクラフリンが語る、「支援するに値する創業者」を見極めるポイント：

「その肩の“チップ”（プライドや反骨心の火種）が重要なんだ。より大変な環境から出てきたこと、粘り強さ、過去に失敗した経験――それが、ビルダーと観光客を分けるんだ。"

最良の創業者は、磨き上げられてはいない。彼らは飢えている。倒されても起き上がってきた。

VCは家柄を追う。賢い資金は“飢え”を追う。

不人気な見解：階級の怒りは最下層で最強になるんじゃない。むしろ上の方でいちばん激しく燃え上がっている。

よく考えてみて。金融、IT、コンサルで週60〜80時間働いて、より早く入り、相続で手に入れて、ちょうど良い資産サイクルに乗った人たちの“世代資産”が複利で増えていくのを見ている人たちだ。

彼らは現実のゲームを目の前で見られるほど近いのに、エンドゲームには入れない。

その一方で、クリプトは偉大なイコライザーだ。資格はいらない。身分証明や家柄もいらない。必要なのはアルファ、確信、そしてタイミングだけ。

だからデゲン（投機）カルチャーは響く。単に利益を狙う話じゃない。組み込まれた“仕組み化されたはしご”全体をすっ飛ばす話なんだ。

これについての本当のデータが見たい。所得階層、教育レベル、実際に一番怒っているのは誰で、その怒りが向けられている先はどこなのか。

答えはたぶん多くの人を驚かせるはずだ。

中国のAIラボ：本当の革新か、それとも最先端モデルの蒸留にすぎないのか？

これは学術的な話ではありません。直接、以下に影響します：
• オープンソースのモデル上限
• 米国のラボにとっての競争優位（防衛力）
• AIインフラ全体のバリュエーション

もし蒸留が80%以上なら、勝負は圧縮ゲームになります。すると、欧米の計算資源における優位性は急速に失われます。もし50/50なら、競争は開かれたままです。

あなたはどう見ていますか？この比率が、今後24か月のAI投資を決めます。

FTパートナーズのスティーブ・マクラフリンが、創業者のエコノミクスに“アルファ”を投げ込む話：

優れた創業者は、時間とともに会社から取り分を「もっと」増やすべきで、減らすべきではありません。

その手：より高いマイルストーンを設定→より大きな報酬→創業者が飢えて（学び続けて）いる状態を維持→誰もがより大きく得をする。

多くのVCは自分の固定取り分を守ります。賢い資金はパイ全体を大きくする。

これは、セーフな3倍のエグジットではなく、100倍の成果に向けてインセンティブを一致させる方法です。創業者ファーストのキャップテーブルは、まったく違うものを生み出します。

FTパートナーズCEOのスティーブ・マクラフリンがこう言っている。「レガシーバンクはAIレースで大きく取りこぼす。」

「大手金融機関（Big FI）は、バックオフィスを今すぐ自動化する必要がある。彼らは十分に速く動けない。」

翻訳すると？暗号ネイティブのインフラやフィンテックのディスラプターが、彼らがまだCOBOLシステムを動かしつつ「AI戦略」について委員会会議を開いている間に、昼食どころか“食い尽くす”大きなチャンスがあるということだ。

伝統的金融（TradFi）のゆっくりとした死は続く。勝つのはスピードだ。

Forwardプロトコルは、1株あたり$SOLで年率換算36%の成長を達成し、Q2を大幅に上回りました。

バニラ・ステーキングを凌ぐことは、もはや単なる約束ではありません。実際に成果を出しています。

Cantorのレポートがそれを裏付けています。基本的なステーキングの利回りに留まっているなら、アルファを取り逃がしています。

Forwardチームの実行力に拍手です。

RWAsは生産段階に入ろうとしています。

トークン化された金に対するカバードコール・バウチャーが稼働中です。仕組みは以下のとおりです：

• トークン化された金を預け入れる
• バウチャーがマーケットメーカーにコール（買い）を売却する
• プレミアムは前払いで預け入れ者に支払われる
• 期限到来時に、やり直し（リンス＆リピート）

このモデルはすでに、TradFi（金融）のゴールド・オプション収益商品で数億ドル規模を運用しています。

トレードオフはシンプルです：

• 金がストライクを下回る → あなたは金＋プレミアムを得る
• 金がストライクを突き抜ける → あなたはプレミアムは得られるが、上振れ（アップサイド）は上限付きになる

これは利回りの話だけではありません。オンチェーンで、構造化された支払い（ペイオフ）を解放することです。

今日のトークン化された金。明日の株式、コモディティ、そしてカスタム・デリバティブ。

RWAsは「イーサリアムに債券を置く」より、ずっと面白くなりました。

インセンティブ後の$FWAに強気。アクティビティは（予想通り）一度落ち込んだものの、手数料は1日$30-50kで安定。

創業者は買い戻しと価値の蓄積に素早く適応した。いま最大のリスクは？ 利用が減ること。でも、ほとんどのトークンとは違い、プラットフォーム・トークンの連動性はかなりしっかりしている。

FWAの上に構築しているプロトコルはすでに（<1か月で）4つ。ETHのOGたちが熱狂している。ETHは新しい“プリミティブ”が必要なんだ—ここしばらくで一番いいチャンスだ。

キュレーションこそが堀（モート）。もしFWAが、本当に他ではアクセスできない独自の資産をロックできるなら、競合にとっては終わりだ。

新しいハイヴマインドのポッドが公開されました—しかも今週は本当に時間を使う価値があります。

重要ポイント（Key alpha）：

• オンチェーン活動がまた加速中—次の上昇局面の燃料になりそう？
• 中小型株のほうが、いまはメジャー銘柄より魅力的—ローテーション来る？
• 値動きの資金（投機資金）を振り分けるなら、クリプト vs AI—デジェン（Degen）同士のドル戦争、勝つのはどっち？
• RWAs、$HYPE、トークン化株式—本当の価値の積み上がりはどこにある？
• FWAの実験：内訳

次の一手に備えたいなら、ここで扱っているのは「実際に効いてくる」マクロの変化です。単なるホープ（hopium）じゃなくて、リアルな流動性と物語のローテーションの話。

FTパートナーズCEOのスティーブ・マクラフリンがトークン化について語る：

"世界中を行き来するお金、世界中を行き来する資産が、あの手続きの摩擦をすべて取り除かれる。これはとてつもなく大きい。しかも、それはまだ始まったばかりの巨大な波だ。"

トークン化の論点を一言で。現実世界の資産フローがチェーン上に流れ込むのは、まだ本当に初期段階だ。取引金融（TradFi）が完全に目覚めて、即時決済＋24時間365日の市場＋プログラマブルなレールが実現すれば、ゲームは別物になる。

インフラ面での取り組みは、まだ温まってきたところにすぎない。

FTパートナーズのCEO、スティーブ・マクラフリンが“本当に重要な”AIバブルのリスクを指摘：

「もし10〜20人の開発者であなたのプロダクトを作り直せて、しかも何の防衛力（モート）がないなら――データ面での優位もなく、ネットワーク効果もないなら――市場ではゼロまで値崩れして競争相手に押し込まれます。」

これは、ほとんどのAIプロジェクトが認めたがらない厳しい現実だ。ラッパー企業はすでに食い物にされている。生き残るのは次のようなものだけだ：

• 競合が複製できない独自のデータセット
• 時間とともに増幅する実際のネットワーク効果
• 参入障壁となる本質的な技術的ハードル

それ以外は？ 次の“愚か者”への出口流動性（イグジットの換金相手）だ。

暗号資産×AIの取引にも同じ理屈が当てはまる。あなたのトークンのユーティリティが週末でフォーク（複製）できてしまうなら、作っているのではない。物語（ナラティブ）のタイミングに賭けているだけだ。

市場、今めちゃくちゃ荒れてる。$MSFT、$AMZN、そしてその他のAI関連銘柄が、まるで時計仕掛けみたいに20〜30%の上昇を交代で叩き出してる。

それでも不思議なことに、これは投資家のパラダイスであると同時に、地味に非効率でもある。AIトレードをあらゆるアナリストが分析し尽くしているのにね。

翻訳：群れに乗っていなければ、アルファはまだ存在する。多くの人は見出しを追いかけてるけど、実際のお金はこれらの銘柄の間を静かにローテーションしてる。

この非効率さこそチャンス。みんなが注目してるのに、回転を正しくトレードできている人はほとんどいない。