DeFiの流動性プールとは何ですか?またどのように機能しますか?

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流動性プールは、現在の DeFi エコシステムを支えるコアテクノロジーの 1 つです。これらは、自動マーケット メーカー（AMM）、貸借プロトコル、イールド ファーミング、合成資産、オンチェーン保険、ブロックチェーン ゲームなどに不可欠です。リストは続きます。

アイデア自体は非常にシンプルです。流動性プールとは、大きなデジタルの山に集められた資金です。しかし、誰でも流動性を追加できるのに、何の許可もなく操業されているこの山をどうするのでしょうか？ DeFiが流動性プールのアイデアをどのように実現するかを見てみましょう。

導入

分散型金融（DeFi）の出現により、オンチェーン活動の急増が加速しています。 DEX ボリュームは、集中型取引所のボリュームと真剣に競合する可能性があります。 2020年12月の時点で、150億ドル以上がDeFiプロトコルにロックされています。エコシステムは新しいタイプの製品によって急速に拡大しています。

しかし、なぜこの開発が可能になったのでしょうか?これらすべての製品の基礎となるコアテクノロジーの 1 つは流動性プールです。

流動性プールとは何ですか?

流動性プールは、スマート コントラクトにロックされた暗号通貨トークンのコレクションです。流動性プールは、分散型取引、融資、および後で説明する他の多くの機能を可能にするために使用されます。

Uniswap などの多くの分散型取引所（DEX）は流動性プールに依存しています。流動性プロバイダー (LP) と呼ばれるユーザーは、2 つのトークンの等しい価値をプールに追加して市場を作成します。彼らは資金を提供する代わりに、プール内で行われる取引から、総流動性の割合に応じた取引手数料を受け取ります。

そして、誰でも流動性プロバイダーになれるため、AMM により市場へのアクセスが容易になりました。

流動性プールを使用した最初のプロトコルの 1 つは Bancor でした。しかし、Uniswap の普及により、この概念は有名になりました。イーサリアム上の流動性プールを使用する他の人気のある取引所には、SushiSwap、Curve、Balancer などがあります。これらのサイトの流動性プールには ERC-20 トークンが含まれています。 Binance Smart Chain (BSC) 上の同様の同等物には PancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwap があり、プールには BEP-20 トークンが含まれています。

お金の流動性とオーダーブック

流動性プールが互いにどのように異なるかを理解するために、電子取引の重要な要素であるオーダーブックを見てみましょう。簡単に言うと、オーダーブックとは、特定の市場で現在オープンしている注文のセットです。

注文同士をマッチングするシステムをマッチングエンジンと呼びます。オーダーブックは、マッチング エンジンと合わせて、集中取引所 (CEX) の中核となります。このモデルは効率的な交換を保証するのに優れており、複雑な金融市場の作成を可能にします。

同時に、De-Fi取引には、資金を所有する中央集権的な当事者なしでオンチェーントランザクションを実行することが含まれます。これにより、オーダーブックを使用するときに問題が発生します。オーダーブックとのやり取りごとにガス料金が発生するため、取引の実行コストが大幅に高くなります。

さらに、取引ペアに流動性を提供するマーケットメーカーやトレーダーのコストも増加します。しかし重要なことは、ほとんどのブロックチェーンは毎日数十億ドルの取引に必要なスループットを提供できないということです。

これは、イーサリアムのようなブロックチェーンでは、取引オーダーブックのオンチェーン実装がほぼ不可能であることを意味します。サイドチェーンまたは第 2 層ソリューションを使用することができ、それらはすでに開発中です。ただし、現在の形式では、ネットワークはまだ必要なスループットを提供できません。

次に進む前に、オンチェーンのオーダーブックとうまく連携する DEX があることに注目してください。 Binance DEX は Binance Chain に基づいて構築されており、高速かつ低コストの取引のために特別に設計されています。もう 1 つの例は、Solana ブロックチェーン上の Project Serum です。

ただし、暗号空間の資産のほとんどはイーサリアム ブロックチェーン上にあるため、何らかのクロスチェーン ブリッジを使用せずに他のネットワークで資産を取引することはできません。

流動性プールはどのように機能しますか?

自動マーケットメーカー (AMM) が状況を変えました。これは、オーダーブックを維持する必要なくオンライン取引を可能にする重要なイノベーションです。取引には直接のカウンターパーティが必要ないため、トレーダーはトークンペアでポジションを出入りできますが、オーダーブック取引所では非常に流動性が低い可能性があります。

オーダーブックを使用した取引は、買い手と売り手がオーダーブックによって接続されるピアツーピア取引と考えることができます。たとえば、Binance DEX での取引は、ユーザーのウォレット間で直接取引が行われるため、ピアツーピアです。

AMM を使用した取引は動作が異なります。それは参加者と契約を結ぶことに似ています。

すでに述べたように、流動性プールは、スマートコントラクトで流動性プロバイダーによって投資された資金のコレクションです。 AMM 取引を開始する場合、従来の意味でのカウンターパーティは存在しません。代わりに、流動性プール内の流動性を利用して取引を行います。購入するには、買い手は売り手を必要とせず、プール内に十分な流動性があれば十分です。

Uniswap で料理にちなんで名付けられた別のコインを購入する場合、取引の相手側には従来の売り手は存在しません。あなたのアクティビティは、プール内で何が起こるかを制御するアルゴリズムによって制御されます。価格はプール内のトランザクションに基づいてアルゴリズムによって決定されます。 AMM がどのように機能するかをより深く理解したい場合は、記事をお読みください。

もちろん、流動性はどこかから来る必要があり、ある意味では誰でも流動性プロバイダーとなり、取引相手とみなされる可能性があります。ただし、プールを管理するコントラクトと対話するため、これは注文帳モデルとは動作が異なります。

流動性プールは何に使用されますか?

これまで、流動性プールの最も一般的なユースケースとして主に AMM について説明してきました。ただし、前述したように、流動性プーリングは非常に単純な概念であるため、さまざまな方法で適用できます。

選択肢の 1 つは、インカム ファーミングまたは流動性マイニングです。流動性プールは、ファームなどの自動収益生成プラットフォームの中心であり、ユーザーは資金をプールに追加して収入を生み出します。

新しいトークンを適切な人に転送することは、暗号プロジェクトにとって非常に難しい問題です。最も成功したアプローチの 1 つは流動性マイニングです。肝心なのは、アルゴリズムに従って流動性プールにトークンを置いたユーザー間でトークンが分配されるということです。新しく生成されたトークンは、プール内の各ユーザーのシェアに比例して配布されます。

これらは、プール トークンと呼ばれる、他の流動性プールからのトークンである場合もあることに注意してください。したがって、たとえば、Uniswap に流動性を提供したり、Compound に融資したりすると、プールのシェアを構成するトークンを受け取ります。これらのトークンを別のプールに転送して利益を得ることができます。一部のプロトコルは他のプロトコルのプール トークンを製品に統合するなど、このようなチェーンは非常に複雑になる可能性があります。

もう 1 つのユースケースは管理です。場合によっては、正式なガバナンス提案を提出するには、大量のトークン化された投票が必要になることがあります。トークンの形式での投票を組み合わせると、参加者はプロトコルにとって重要であると考える問題について合意に達することができます。

もう 1 つの新興 DeFi セクターは、スマート コントラクトのリスク保険です。オプションの多くも流動性プールに基づいています。

もう 1 つの、さらに高度な流動性プールの使用法はトランシングです。この概念は従来の金融から借用したもので、リスクと報酬に基づいて金融商品を分離することが含まれます。このような商品により、流動性プロバイダーは個別のリスクとリターンのプロファイルを選択できるようになります。

ブロックチェーン上の合成資産のマイニングは、流動性プールにも依存します。流動性プールに担保を預け、それを信頼できるオラクルに接続すると、必要な資産に関連付けられた合成トークンが得られます。もちろん、実際にはすべてがそうですが、一般的な意味は次のとおりです。

他に何が考えられますか?流動性プールにはまだ解明されていないユースケースが数多くあり、それらは DeFi 開発者の創意工夫にかかっています。

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流動性プールのリスク

AMM に流動性を提供する場合は、一時的な損失が存在することに注意してください。一言で言えば、これは、AMM によって上場された資産の、保有と比較したドル価値の損失です。

AMM に流動性を提供すると、変動する損失にさらされる可能性があります。そのサイズは小さい場合もあれば、大きい場合もあります。流動性プールへの投資を計画している場合は、その前に必ずこの記事をお読みください。

もう 1 つ留意すべきことは、スマート コントラクトのリスクです。流動性プールに資金を入金すると、資金はプール内に残ります。つまり、技術的には資金を保管する仲介者が存在しないにもかかわらず、契約自体がこれらの資金の保管者と見なすことができます。たとえば、フラッシュ ローンにバグや脆弱性がある場合、資金が永久に失われる可能性があります。

開発者がプール ルールを変更する権利を持っているプロジェクトにも注意してください。場合によっては、開発者がスマート コントラクト コードに管理者キーや特権アクセス機能を残すことがあります。これにより、プール内の資金を制御するなど、悪意のあるアクションを実行できるようになります。詐欺プロジェクトや敷物を引っ張る行為を回避するには、DeFi 詐欺に関する記事をお読みください。

まとめ

流動性プールは、DeFiテクノロジースタックの基礎となる主要テクノロジーの1つです。これらにより、分散型取引、融資、利益獲得などが可能になります。これらのスマートコントラクトは、DeFi のほぼすべての分野で使用されており、今後も長期間にわたって人気が続く可能性があります。

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