導入
多くの投資家にとって、ビットコインは価値の野心を持つ新しくエキサイティングな貯蔵庫です。価値の保存手段としてのビットコインの可能性により、「ゴールド 2.0」および「デジタル ゴールド」というラベルが付けられています。
ある意味、ビットコインは価値の保存手段として金からアップグレードされたものです。たとえば#bitcoinの希少性は明らかであり、莫大な価値をビットコインに保管するコストは金の数分の一です。一方、金はビットコインに対して5000年前からスタートしており、ボラティリティははるかに低いです。さらに、金には産業上の使用例があり、その美しさに対する需要もあります。
ビットコインは金とはまったく異なり、ビットコインネットワークはスケーラブルなテクノロジーです。 金庫の中の金は金のままです。 金が鉛、銀、または金の改良版に変わる可能性は低いです。 その代わりに、ビットコインネットワークが変わる可能性があります。
ビットコインは、時間の経過とともに変化するユーザー、マイナー、開発者のニーズに適応できるスケーラブルなテクノロジーです。 2021 年 6 月 12 日、十分な数のビットコインマイナーが、Taproot アップグレードと呼ばれる技術アップグレードへの支持を表明しました。 Taproot は、ネットワーク セキュリティ、プライバシー、およびスケーラビリティを向上させる 3 つのアップグレードのパッケージです。 Taproot は、2017 年に Segregated Witness のブロック容量強化が有効化されて以来、ビットコイン ネットワークへの最も重要なアップグレードです。
アップグレードによって期待される利点は次のとおりです。
- すべてのビットコイン トランザクション出力タイプを単一の Taproot 出力に統合し、さまざまなトランザクション タイプを区別できないようにすることでプライバシーを向上します。
- ビットコインのプログラマビリティの向上 (いわゆる「スマート コントラクト」)。
- 署名アルゴリズムとより効率的なトランザクション構造メソッドを使用してデータ効率を向上させます。
- 新しい署名スキームの追加による二重署名ブロックチェーンによるセキュリティの向上。
以下のようなリスクがないわけではありません。
- 普及率が低いということは、ビットコイン ユーザーが何か新しいことにビットコインを使用することに興味がないことを示しています。
- 導入率が低いと、潜在的なセキュリティ上の利点が無効になります。
- 新しい署名スキームは、現在のスキームよりも「量子耐性」が低い可能性があります。
- Taprootアップグレードをめぐる意見の相違により、ビットコインコミュニティに亀裂が生じる可能性がある - ビットコインキャッシュにつながったSegWit論争と同様
私たちはレポートでこれらの利点とリスクを詳しく説明し、テクノロジー投資としてのビットコインの基礎を提供します。 さらに、ビットコインネットワーク上で歴史的にアップグレードがどのように実行されてきたかについても説明します。
全体を通して、ブロックチェーン (ビットコイン、イーサリアム) を大文字にし、コンテンツを参照するために小文字またはトランザクション記号 (ビットコイン/BTC、イーサ/ETH) を使用します。 ドル・フォー・ドル ($USD): このレポートのいかなる内容も投資アドバイスとみなされるべきではありません
TAPROOTのアップグレード
Taproot アップグレードは、3 つの個別のビットコイン改善提案 (BIP)、340、341、および 342 で構成されます。
つまり、Taproot はビットコインのセキュリティ、プライバシー、効率を向上させることを目指しています
Taproot は以下を通じてこれらの改善を実現します。
- MAST は、必要な入力を減らすことで支出条件の構造を変更し、それによって各トランザクションのデータ フットプリントを削減します。
- Pay-to-Taproot は、トランザクションの種類に関係なく、ビットコイン ネットワーク上に単一の「Taproot」出力を生成し、トランザクションのプライバシーと効率を向上させます。
- Schnorr 署名は、ECDSA (楕円曲線デジタル署名アルゴリズム) と呼ばれる現在の暗号署名スキームを置き換えます。
これら 3 つの BIP は、ウォレットとサービスプロバイダーがソフトウェアを 1 回だけ更新してスイート全体の採用を最大化し、できるだけ多くのユーザーにとって#Bitcoinを向上させるよう奨励するために一緒に展開されています。
主根の利点
Taproot は、ビットコインとアドレス市場全体の有用性を拡大します。 この成長を定量化することは困難ですが、定性的なメリットは次のとおりです。
より充実したアプリケーション開発
ビットコインは通常、スマート コントラクトとは関連付けられていません。スマート コントラクトは、条件と実行がコードまたはスクリプトの形式で記述される自己実行型のデジタル契約です。 代わりに、イーサリアム ブロックチェーンは、多くの場合、スマート コントラクトとそれを使用するブロックチェーン ベースのアプリケーションの開発に関連付けられています。
ただし、ビットコインにはネイティブのスマート コントラクト機能があります。ビットコイン取引は、特定の制限に達した場合、または制限に達しなかった場合に支払いの時間を設定するようにプログラムできます。ビットコイン スマート コントラクトは現在、ライトニング ネットワークを有効にするためにマルチシグネチャ ウォレットで使用されています。
（Lightning または LN）ビットコイン ユニットを「ロック」し、一定期間使用できないようにします。
現状では、これらの特定のビットコインコントラクトの作成は面倒で費用がかかります。 さらに、ユーザーが複雑なビットコイントランザクションを送信したい場合は、
各トランザクション入力のスクリプト。 これらのスクリプトが後で実行されると、満たされていない条件を含むすべての条件が明らかになります。 したがって、ビットコイン契約に含まれる取引データの量は多くなり、プライバシーの保護に役立ちません。 Taproot は、ビットコイン スクリプトの実行を分割して、実行されたスクリプトのみが表示されるようにすることで、オンチェーン スマート コントラクトの実現性を高めます。
また、Taproot は、ビットコイン スマート コントラクトの構築に使用できる、いわゆる Discreet Log Contracts (DLC) の使いやすさも向上します。 やや悪名高いことに、ビットコイン企業の創設者のうちの2人、BTCPayサーバーのニコラス・ドリエ氏とシュレッドビッツのクリス・スチュワート氏は、2020年に米国大統領選挙の結果に賭けるためDLCに参加した。 Taproot を使用すると、DLC のオンチェーン フットプリントが小さくなり、ビットコインでのスマート コントラクトが促進されます。
全体として、多くの人が柔軟で革新的であると宣伝しているスマート コントラクトは、現時点ではビットコインに実装することが困難であるため、普及することができません。 そのため、Taproot によってビットコインのスマート コントラクトが可能になりますが、近い将来、イーサリアム ブロックチェーンを特徴とするビットコインの分散型アプリケーション (dapps) や分散型自律組織 (DAO) が台頭することはありません。 代わりに、保険支払い、住宅用不動産取引、金融年金商品などでシンプルなビットコイン スマート コントラクトが台頭する可能性が高く、これは次のような有意義な成長機会を示しています。
- 生命保険の支払いは、満足のいく死亡証明書または同様の文書を受け取ったときにプログラムすることができます。2019年には米国で7,600億ドル以上の支払いが行われました。
- 住宅用不動産取引は、売主の銀行が住宅ローン残高の支払いの受領を確認したときに最終決済を引き起こす可能性があります - 2021年5月の季節調整済み年間期間中に、米国では580万戸の住宅用不動産が販売され、中央価格は約35万ドル。
- 一定期間プログラム可能な金融年金 - 米国の年金資産は 2020 年に 3000 兆ドルを超えました。
ビットコインがこれらの市場に参入する道筋は不透明だ。 おそらく最も明白な要因は、収益の全部または一部をビットコインで支払うというクライアントの要求です。
最後に、生命保険を発行し、年金を販売する保険会社は、「永続的存続」の理念を掲げて 1800 年代半ばに設立されたため、金融界で最も保守的なリスク プロファイルの一部を代表しています。これらの企業が顧客からのブロックチェーン市場やデジタル資産市場への参入要求に屈しなければ、関連した形で参入する可能性が高い。ビットコインについて。イーサリアムと比較すると、ビットコインはより保守的なブロックチェーンであり、技術的な観点から予測可能です (下記の「アップグレードのトリガー」を参照)。競合他社よりも金やお金に近いため、その価値提案をより明確に捉えています。言うまでもなく、保険会社のマスミューチュアルはビットコインとビットコイン企業に投資しています。
データ効率
Schnorr 署名により、単一署名者のトランザクションの効率が向上します。 Schnorr 署名は 64 バイト (デジタル情報の単位) ですが、ECDSA 署名は 71 ～ 73 バイトであり、各トランザクションの効率が約 11% 向上します。 Taproot 対応のトランザクションがネットワークで受け入れられるという保証はありません。ユーザーは引き続き、ビットコインの従来のトランザクション テクノロジを自由に使い続けることができます。ただし、Taproot トランザクションが完了すると、トランザクションを検証してネットワークを維持するフル ノードの 1 つを実行するために必要なリソースが少なくなります。これにより、ユーザーは独自のフルノードを実行するようになり、それによってビットコインの分散化が促進されます。ビットコインの分散化により、許可不要で検閲に耐性があり、その価値提案の 2 つの重要な特徴が実現されます。分散化の衰退はビットコインを弱体化し、その価値を損なう可能性が最も高い。
十分な数のノードがまだアクティブである限り、ノードの数を減らしてもネットワークにとって問題になることはありません。 この量は実際には知られていませんが、実際にはその数自体は重要ではありません。 ビットコイン ネットワーク上で有意義なトランザクションを行うユーザーが自分のノードに対してトランザクションをレビューしていること、および新しいノードにチェーン ダウンロード サービスを提供するのに十分なノードがあることが重要です。 これは、ビットコイン ネットワークのマイニング ハッシュ レートと似ており、ハッシュ レートが高いほど「優れている」が、特定のしきい値に達するまではハッシュ レートが低いほど「悪い」とは限りません。 OK、指定されていません。
さらに、Schnorr 署名はデータ量が少ない署名スキームであるため、Taproot は各ブロックに含めることができるトランザクションの平均数を増やすことができます。 これにより、ユーザーの取引手数料を削減できます。
ウォレットの機能、使いやすさ、プライバシーの向上
Taproot は、マルチシグネチャ ウォレットの機能を向上させることを目的としています。 マルチシグネチャウォレットは、コインのロックを解除するために複数の署名者を必要とするウォレットであり、シングルシグネチャウォレットよりも安全です。 Taproot は、これらのトランザクションがデータをより効率的に使用できるようにすることを目的としています。 ここではプライバシーのアップグレードもあります。タップルート トランザクションは、マルチシグネチャ ウォレットの支出条件をマスクします。 現在、ビットコインのマルチシグネチャウォレットはスマートコントラクトを使用して構築されています。 トランザクションが発生するたびに
たとえば、マルチ署名ウォレットの開示条件では、トランザクションは 5 つの有効な署名のうち 3 つまたは主要な署名によって署名される必要があると指定できます。 たとえ署名所有者が使用されなかったとしても、ブロックチェーンはトランザクションごとにマスター署名に関連付けられたパブリック アドレスを漏洩し、潜在的なセキュリティ上の脅威を引き起こします。
Taproot は 2 つの方法でパッチを適用します。
1. 資金移転の際、資金の潜在的な支出は開示されません。
2. Pay-to-Taproot ではすべてのトランザクション出力が同じに見えるため、企業がマルチシグネチャを使用しているかどうかを誰も知ることができません。
Taproot はプライバシーを向上させますが、それはビットコイン ブロックチェーンを調査することが不可能であるという意味ではありません。ビットコインは、公的に検証可能なデジタルペーパーの証跡を持つ匿名ネットワークのままになります。ビットコインは、Monero や Zcash のような Taproot のプライバシー コインではなく、現金ほどプライベートではありません。
下のグラフ (図 3) は、2018 年以降にマルチシグ ウォレットに保持されているビットコインの量を示しています。 2018年以降約55％増加したが、2019年7月に過去最高を記録して以来停滞している。過去 2 年間は私たちに一時停止を与えたのかもしれません。 Taproot が広く採用されれば、プライバシーを重視する個人や企業がマルチシグネチャ ソリューションを採用することが増える可能性があります。 一方で、近年マルチシグウォレットの残高がゼロになるペースが緩やかに増加していることは、この機能に対する十分な需要がない可能性を示唆しています。 Taproot では、すべてのトランザクション出力が同じになるため、将来的にはこのタイプの分析は不可能になることに注意してください。
最後に、Taproot は、いわゆる「リニア」Schnorr 署名機能に基づく署名アーキテクチャとウォレット ソリューションの使用と構築を可能にし、署名をマージできるようになります。 そのような例の 1 つは、長期間にわたって 3 回の署名を必要とするマルチシグネチャ ウォレットの作成です。ただし、資金が長期間にわたって同じである場合には、2 回の署名のみが必要になります。
レイヤ 2 スケーリング ソリューションの進歩
Taproot は、ビットコインの上に位置するライトニング ネットワークなどのレイヤー 2 ネットワークを改善できます。 Taproot は、ハッシュ タイム ロック コントラクト (HTLC) をタイム ロック コントラクト (PTLC) に置き換えることにより、ライトニング ネットワークの機能をアップグレードします。 ライトニング ネットワークは、当事者がビットコイン取引をより速く、より安く行うことを可能にする取引指向のサービスです。 PTLC を使用すると、通常の公開キーを使用して支払いがルーティングされ、マルチシグネチャ ウォレット用に設計されたものと同様のプライバシー機能が提供されます。 PTLC は、ブロックチェーンのエスクロー条件を有効にし、支払いの円滑化を促進するためにオラクルの使用を改善することもできます。
2018 年の立ち上げ以来、ライトニング ネットワークの成長は平坦ではありませんでした。 Taproot は導入を加速します。 投資の観点から見ると、特定のユースケースの改善により、ビットコインの対応可能な市場全体と成長の見通しが拡大するため、ビットコインの取引可能性の向上はポジティブです。
ライトニングネットワークにとっての逆風には、エルサルバドルのビットコイン採用（ビットコインコマースサービスとしてのライトニング）や、ストライク、フォールド、ムーンなどのライトニングネットワーク対応決済サービスへの資金提供やパートナーシップの発表が含まれる。
こうした逆風は、Taproot の改善と相まって、投資としてのビットコインにとって良い前兆となるはずです。レイヤ 2 決済サービスの成長は、ビットコインの新たな中心的な使用法を確立するのに役立つ可能性があります。ビットコインは金のようなデジタル資産になりましたが、ピアツーピアデジタル通貨としての可能性はほとんど実現されていません。
Taproot アップグレードに関連する潜在的な制限と脅威
入学率が非常に低い
Taproot に関連する最大の脅威は、一部のユーザーとサービス プロバイダーのみがアップグレードを受け入れて実行できることです。
- 待望のアップグレードの普及率の低さは、ほとんどのユーザーがビットコインで何か新しいことをすることに興味がないことを示している可能性があります。 新しい用途の場合、ビットコイン ユーザーは別の暗号通貨やサービスを好む場合があります。
- ビットコインの回復力を高めるアップグレードをユーザーが敬遠すると、将来のアップグレードの可能性が閉ざされてしまうため、ビットコインの成長見通しが縮小することになります。
- Taproot の特定のセキュリティ機能は、集団内でのみ機能します。Taproot トランザクションを受け入れるユーザーがほとんどいない場合、それらのアドレスがマルチ署名セキュリティを必要とするエンティティに属しているものとして識別するのは簡単です。
- Taproot を否定すると、開発者および音声ユーザー サポートのアップデートが失敗した場合、ビットコイン コミュニティの弱点が浮き彫りになるでしょう。
タップルートに対する生ぬるい歓迎はビットコインの将来にとって何を意味するのでしょうか？ビットコインは、その主要な価値提案としてのデジタルゴールドの物語に屈してしまうのでしょうか? おそらく、もしそうだとしたら、ビットコインはソフトウェア開発の信頼できるプラットフォームやピアツーピアのデジタル通貨には決してならないでしょう。 これは必ずしもビットコインが「デジタルゴールド」としての可能性を実現するのを妨げるわけではありません。
反量子
Schnorr 署名は、ECDSA よりも「量子耐性」が低いことが判明する可能性もあります。 量子耐性とは、量子コンピューター攻撃に抵抗するビットコイン プロトコルの能力を指します。 量子コンピューターは現時点では脅威とは考えられていませんが、将来的には脅威となる可能性があります。 ただし、Taproot を使用すると、ビットコインは 2 種類のネットワーク セキュリティ署名を持つことになります。 Schnorr 署名が量子耐性がない場合、ユーザーは ECDSA を使用できます。 ECDSA が適切でない場合、プロトコルは他の耐量子署名スキームを追加できます。
ビットコインコミュニティの亀裂
変化をもたらすためにコンセンサスに依存する手法の利点の 1 つは、認識された欠点が増幅され、新しいアイデアの拒否につながる可能性があることです。 これは、Taproot のもう 1 つの潜在的な欠点です。 Taproot のアクティベーションが議論になった場合、ビットコイン ネットワークに亀裂が生じ、コミュニティの一部がビットコインをもう使用したくないと判断する可能性があります。
アップグレードのアクティブ化
投資家にとってタップルート自体の詳細は最も重要ですが、全体像を理解するためには、ビットコインへのアップグレードがどのように提案され、実装されることが多いかについて言及することが重要です。現状について。
ビットコインはオープンソースなので、誰でも改善を提案できます。 改善プロセスは、ビットコイン改善提案 (BIP) と呼ばれるプロセスを通じて、ビットコインの歴史の初期に正式に策定されました。 BIP プロセスの詳細は高度に技術的なため重要ではありませんが、BIP は一般に、特に他のプロトコルや BIP と比較した場合、あまり普及していないことに注意する必要があります。通常、大規模なアップグレードではなく、軽微な調整が行われます。
ビットコインの動きが遅い
2009 年のビットコインの開始以来、合計 145 個の BIP が預け入れられており、平均すると年間約 12 個の BIP になります。 比較すると、時価総額で2番目に大きいデジタル資産ネットワークであるイーサリアムは、2015年の創設以来、342件のEIP（イーサリアム改善提案）を提出しており、平均すると5件につき約58件となる。技術的な観点から見ると、ビットコインは他の仮想通貨よりも動きが遅い
ビットコインの開発者とユーザーのコミュニティは、ビットコインのより重要な側面として信頼性と稼働時間を強調しています。 送信された 145 個の BIP のうち、プロトコルに実装されたのは 46 個 (約 30%) だけでした。 言うまでもなく、そのうちの 8 つ (約 6%) は、設計上の問題を説明したり、一般的なガイダンスや情報をビットコイン コミュニティに提供したりするだけの情報 BIP であり、新機能を提案するものではありません。 。 全体として、BIP はソフト フォークとして実装されており、アップグレードでは古いビットコイン ソフトウェア バージョンとの下位互換性が維持されます。 対照的に、イーサリアムでは多くのハードフォークが発生し、すべてのユーザーがアップグレードを余儀なくされました。
結論は
タップルートはビットコインを改良するだけでなく、ビットコインがテクノロジーであることを人々に思い出させます。 使いやすさとユーザーエクスペリエンスを向上させるために、必要に応じて変更することができます。 インスピレーションを与える起業家たちは、独自のバージョンのビットコインキラーを開発し続けるでしょう。 タップルートが成功すれば、ビットコインが適応できることが証明されるだろう。
ビットコインがテクノロジーであることを思い出していただくために、ビットコインは次の理由から独自のテクノロジー投資であることを付け加えておく必要があります。
非流動性テクノロジー企業のベンチャーキャピタルと成長株、特にビットコインとの比較。 参考までに、2021年第1四半期における米国の未公開株のエグジット額は約1,620億ドル、ビットコインの取引高は約4,050億ドルでした。
ビットコインの透明性
ビットコインは、実装、提案、拒否されたアップグレードに関して完全な透明性を提供します。 進取的な投資家は参加して、BIP に関する進捗状況、コード、会話を自分でテストできます。 投資家がコードやビットコインの方向性が気に入らない場合は、意見を表明し、変更を直接提案できます。 日常業務に対してこれほどの透明性を提供できる投資は他にありません。
ビットコインのトータル・アドレッサブル・マーケット（TAM）
投資家は、TAM を投資の潜在的な成長の可能性を捉えることができれば、その代用として捉えています。ビットコインを決済技術として見るか、価値の保存手段として見るか、あるいは世界準備通貨として見るかによって、ビットコインのTAMは驚異的です。 最大規模の公共投資と比較しても、ビットコインの TAM は他のテクノロジー投資よりも大きくなります。
ビットコインが史上最大の技術アップグレードの一つに近づいている今、ビットコインが公共投資技術としてもたらすリスクと利点を評価する投資家は、これらの独自の特性を念頭に置く必要があります。