0xWeilan によって書かれました

このレポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨、その他の情報、意見、判断は参考のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。

15 年間の発展を経て、BTC と仮想通貨業界はテクノロジーの研究開発とエッジ市場の検証から大規模導入の段階に移行しました。あまり知られていない、悪名高いものから、嵐のような晴天に至るまで、その実現の道筋や形は、しばしば予期せぬものです。

すべては偶然のように見えますが、必然のように思えます。

1月のBTC ETFの承認に続き、米国SECは5月23日に再び8つのETH ETFの承認を予期せず発表した。市場は事前にETH ETFの承認が今年下半期まで延期されることに同意していたため、予期せぬ恩恵が突然訪れ、低迷していたBTCとETHは11.4％以上反発し、それぞれ24.83%。

BTC と暗号通貨の大規模導入の長いプロセスの中で、従来の金融機関と規制機関の変革は、暗号化業界と市場の発展に大きな推進力をもたらしました。仮想通貨に関しては、民主党の「予期せぬ」離党は、米国の5,000万人の仮想通貨保有者の影響力が過小評価できないことを示すだけでなく、仮想通貨に代表される伝統的金融機関の大規模参入が政策に与える影響も示している。ブラックロック。

米国の政策

また、5 月 23 日、米国下院は 21 世紀のための金融イノベーションおよび技術法 (FIT21 としても知られる) を高い投票率で可決しました。長期的には、FIT21法案の可決は、BTC ETFやETH ETFの承認よりもはるかに仮想通貨業界の発展を促進するでしょう。

暗号化業界にとって、FIT21 法案がもたらす制度的な肯定と保護は広範囲に影響を及ぼします。この法案は、米国でブロックチェーンプロジェクトを安全かつ効率的に開始するための道を提供し、規制対象が以下であるかどうかに基づいて米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制境界を明確にします。証券または商品。取引ルールを確立および実施することで、仮想通貨取引所を規制し、米国の投資家を保護することを明確にしています。

FIT21法案は下院で可決された後、上院に提出され、承認されれば米国大統領に提出される。 FIT21法案の承認には時間がかかり、施行にはさらに時間がかかるだろう。しかし、米国における仮想通貨産業の急速な発展に対する組織レベルの認識と促進は、その画期的な重要性が当初から証明されており、合法性危機を克服した仮想通貨産業が米国の主要産業の一つとなったことを示している。

マクロ金融

5月初めに米国は4月の経済指標を発表したが、失業率と非農業部門雇用統計は市場予想を大幅に下回っており、これが利下げ期待の高まりにつながり、米ドル指数を押し下げた。 4月に急落した米国の主要3株価指数は大きく反発した。さらに、予想を上回るNVIDIAの決算発表も後押しとなり、ナスダック指数は単月で6.88％上昇し、4月の下落から回復し、過去最高値を更新した。

5月にはナスダックは6.88％上昇し、4月の損失をすべて取り戻し、過去最高値を記録した。

月中旬も米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派発言が続き、利下げ開始や利下げ頻度への期待が抑制され、市場は乱高下した。しかし、米国経済の部分的な緩やかな景気後退を受けて、市場参加者は利上げの可能性は低く、利下げも時間の問題だと考えている。ゴールドマン・サックスは利下げ開始が7月から9月に延期されると予想しており、今回の市場動向はこの予想を反映したものと考えられる。

市場見通しに異常な経済指標がなければ、米ハイテク株の長期トレンドは変わらないと予想される。

暗号通貨市場

5月、BTCは60,621.20米ドルで始まり、67,472.41米ドルで終わりました。これは月全体で6,850.31米ドルまたは11.3%増加し、振幅は25.54%でした。

BTCの月間推移

ナスダックほど力強く4月の損失を取り戻すことができず、BTCの5月のパフォーマンスは比較的低調で、取引量は効果的に拡大できず、トレンドに長い上値と下値の影が残った。最大の利益は、月初にトップボックスから落ちた後、事実上回復し、5万8500ドルから6万9500ドルの衝撃レンジに戻ったことだ。

オンチェーン活動のファンダメンタルズは悪化し続けているが、マクロ金融、産業、資本、その他の側面からの支援もあって、価格は事実上回復しており、強気相場の終焉に対する懸念は一時的に棚上げされている。

BTCの毎日の傾向

このサイクルでは、BTC の上昇の勢いは 3 つの段階を経ています。在庫の補充、BTC ETF 承認後の期待される投機、そして BTC ETF 運用後の資金流入促進段階です。 5月末現在、ETFチャネルを除き、現地への資金流入は大幅に鈍化している。 EMC Labsは、5月のBTC価格の反発は主にETHの大幅な上昇によってもたらされた連動効果によってもたらされたと判断した。

市場では産業資本がBTCからETHに流れる兆候があり、5月15日以降のETH/BTC取引ペアの取引量の拡大からも確認できる。

ETH/BTC取引ペアの取引量が大幅に増加

産業資本の逆流は、将来のBTCの価格決定が主にBTC ETFチャネルからの資金流入と市場に資金が放出されるかどうかによって決定されることを示しています。

市場供給

強気相場が進行するにつれて、長期プレーヤーは保有しているBTCを徐々に市場に売却する一方、価格に魅力を感じて短期的に市場をアウトパフォームすることを目指す短期プレーヤーはポジションを増やし続けます。

12月以降、この「ロングからショートへ」の傾向は5月に反転するまで続いた。今月、長期グループ全体が売りから積み立てに切り替えて93,400BTCを追加した一方、短期グループはポジションを減らし始めて38,200BTCを売りました。

長期、短期、CEX、マイナー ポジションのステータス（EMC Labs のグラフ）

半減後の最初の月に、ブロック報酬と送金消費によるマイナーの収入は両方とも減少し、収入は9億6,300万米ドルに大幅に減少しました（The Block統計による）。 EMC Labsは、収益の急激な減少の圧力を受けて、マイナーは今月2つの行動をとらざるを得なかったことを発見した。1つ目は蓄積された6,000BTCを市場に売却することであり、2つ目はコンピューティングパワーの供給を削減することだった。

価格の下落に伴い、ビットコインネットワークは4月23日にピークを迎えた後、その計算能力を最大28％失った。

ビットネットワークの計算能力統計

マイナーは現在 180 万 BTC を保有しており、この強気市場以来まだ大規模な売却を行っていません。その後市場が下落した場合、マイナーは鉱山運営を維持するために、弱い均衡状態にある市場を押し下げるために売却する可能性があります。

資本の流れ

このサイクル以降、ステーブルコインは2023年10月から純流入を達成しており、これが市場を押し上げ、今年3月と4月には流入規模がこのサイクル以降最高および新記録を更新し、以下の実現による流動性ショックとなった。 BTC による大規模な利益が重要な力となります (もう 1 つの力は BTC ETF チャネルの法定通貨ファンドです)。

5月までに、巨額のチップの交換と激しい市場変動、さらに利下げの遅れにより、ステーブルコインチャネルへの資本流入率は大幅に低下した。 EMC Labsの統計によると、5月のステーブルコインへの資本流入はわずか3億4,100万米ドルで、3月と4月の89億ドルと70億ドルをはるかに下回っています。

主要ステーブルコインの供給量の月次変化（EMC Labsによるグラフ）

2つの主要なステーブルコインを比較すると、USDTは今月13億9,400万の流入を記録したが、USDCは5か月ぶりに9億7,300万の流出を記録し、米国のステーブルコインチャネルファンドの動向が米国のステーブルコインチャネルファンドの動向よりも敏感であることを示している。アジア。

5月の11BTC ETFフロー（SoSo価値チャート）

EMC Labs が ETF チャネルの法定通貨ファンドを観察したところ、5 月の 22 取引日のうち 5 取引日で流出があり、17 取引日で純流入が記録されたことが判明しました。月全体の純流入額は 1.905 米ドルでした。これはステーブルコインチャネルの流入額である3.41ドルをはるかに上回りました。

5月末現在、米国内の11BTC ETFの保有資産は580億ドルに達し、総供給量85万2,256BTCの4.32％を占め、BTC価格に影響を与える重要な勢力となっている。

結論

4月のレポートでは、市場は強気相場リレー状態に入り、大規模チップ交換の第1波（3月から4月）がすでに発生していると判断した。 5月を通じて、長期取引と短期取引の両方が急激に減少し、市場の供給は「ショートからロング」に戻り、取引所のBTC在庫は流出状態に戻り、BTC市場が下落したことを示した。情熱が解放された後の弱い平衡状態。

当社は、市場資本がBTCからETHに移行する傾向があり、「イーサリアム時間」は継続し、BTCのその後の動向は米国のマクロ経済データと連邦準備制度の市場声明に依存するという判断を維持します。

弱い均衡状態にあるBTCは、実際には上昇するために多くの資金を必要としません。潜在的な購買力は、一方ではETH ETF承認の人気によってもたらされる連鎖効果、もう一方ではBTC ETFチャネルからの法定通貨資金からもたらされます。規模の継続的な成長とナスダックと同じリズムにより、BTC ETF チャネルの法定通貨ファンドは BTC の価格に影響を与える独立した勢力になる可能性があります。