作者: イグナス・レンズ

編集者: Shenchao TechFlow

Curve は本日、LLAMMA (Lending and Liquidating AMM Algorithm) と呼ばれるステーブルコインを発表しました。正確にはどのように機能するのでしょうか?この記事は、このメカニズムをすぐに理解するのに役立ちます。

CDP (債務担保ポジション) ステーブルコインの現在の問題は、ペッグを維持するために担保不足のポジションを清算する必要があることです。部分清算は便利ですが、次の 2 つの問題があります。

1. CDP を不良債権にさらす。

2. ユーザーは清算のために罰せられます。

Curve の核となるアイデアは、継続的に清算または清算を行う AMM です。この融資および清算 AMM は、担保 (ETH) とステーブルコインの間で変換を行います。そのため、担保価格が高いときはユーザーはETHを全額預けますが、価格が下がるとETHはUSDに変換されます。

チャートを説明すると、Pcenter は流動性が形成される価格です。 ETH価格がPcuに達すると、AMM担保がUSDに変換されます。 ETH価格が上昇してPcdに達すると、AMM担保がすべてETHに変換されます。

このモデルでは、ポジションが清算されることを防ぎ (クローズされるだけです)、不良債権のリスクはありません。 （ところで、担保は永久損失の対象になるということでしょうか？）

もう 1 つの重要な点は、LLAMMA は価格ソースとして ETH/USD を使用し、$crvUSD はペッグの上でも下でも取引できることです。 crvUSDは、価格がペッグを上回っている場合、自動スタビライザー（FraxのAMOと同様）を使用します。

この自動スタビライザー (PegKeeper) は crvUSD を生成し、Curve プールに直接デポジットします。 crvUSDの流動性が高まり、取引手数料が発生します。

価格がペッグを下回ると、crvUSD がプールから引き出されて燃やされ、crvUSD の供給が減少します。

これを好まない人もいるかもしれません。これは、担保保有者により多くの責任やリスクを課すこと、つまり AMM の内部化、および内部化が死のスパイラルのリスクをもたらす可能性があるためです。

次の点にも注意してください。

1. ホワイトペーパーでは明確に言及されていませんが、彼らが念頭に置いている「安定通貨」とは crvUSD そのものだと思われます。したがって、私の理解では、LLAMMA には USDT/crvUSD または USDC/crvUSD、あるいは 3pool/crvUSD プールさえある可能性があります。

2. $CRV についてはどこにも記載されていないようです。

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