アナリストらは不安定な値上がりが数か月続く可能性があると予測しており、ビットコイン（BTC）は心理的に重要な水準である3万ドルを取り戻すのに苦戦している。

ビットコインは、米国での上場投資信託（ETF）承認の可能性をめぐる楽観論と、XRPの証券としての分類に関する米国証券取引委員会（SEC）に対するリップル社の画期的な法的勝利に牽引され、7月13日に31,800ドルを超える新たな年間最高値に急騰した。

しかし、急騰から5日後、買い手が価格を重要なサポートレベル以上に押し上げるのに苦労したため、BTCは3万ドルを下回って取引を終えた。

ビットコインの価格は短期的には弱気傾向にあるものの、過去のオンチェーンの動きや実証データは、弱気相場の最悪期は過ぎた可能性が高いことを示唆している。

長期保有者は動じないが、短期投資家は売却する可能性がある

グラスノードの最新レポートによると、2023年上半期のビットコインの価格変動は主に短期投資家によって支配されていた。

グラスノードによると、短期保有者の供給量の88％が利益を上げており、この「集団は支出して利益を得る可能性がますます高まっている」という。

ビットコインの短期保有者のSOPR比率。出典：Glassnode

ブラックロックのETF申請により買い手の間で楽観的な見通しが広がり、BTCが25,000ドルから急騰したことで、短期保有者の利益は大幅に増加した。

この指標は、ビットコインが31,000ドルを超えたことで90%の市場を上回り抵抗に遭い、ほぼすべての短期保有者が利益を得ていることを示唆している。さらなる利益を得るためには、この指標をリセットするために短期的にBTCの調整が必要である。

しかし、2023年前半の価格高騰にもかかわらず、長期投資家は売却を控えました。実現純利益/損失指標は、強気局面と現在の市場状況の間の利益確定レベルの顕著な違いを反映しています。

ビットコインの純実現利益/損失指標。出典：Glassnode

グラスノードのアナリストは、「これは2022年4月以来初の持続的な利益体制を反映している」と述べ、「規模は2019年上半期、そして2020年後半と似ている」と続けた。

長期保有者からの売り圧力は最小限であり、資産は7月初旬からオンチェーン上でプラスの蓄積を記録しているが、短期保有者の利益レベルはさらなる調整のリスクを誘発している。

投資家はビットコインの半減期の上昇を予想

現在の価格変動にもかかわらず、多くの投資家やアナリストは、ビットコインの今後のブロック報酬の半減が価格にプラスの影響を与えると依然として予想しています。

PlanB のストック・トゥ・フロー (S2F) モデルは、ビットコインの半減期がその価格にどのような影響を与えるかを示しています。理論の根拠は、資産の価格は希少になるにつれて上昇するというものです。

ストックフロー比率は、ビットコインの現在のストック（総供給量）を年間フロー（新規供給量）で割って計算されます。金のストックフロー比率は約 62 です。つまり、新たに採掘されたコインが、存在する金の総量を獲得するには約 62 年かかることになります。

ビットコインのストック・フローモデル分析。出典：Substack

PlanB の当初の分析で予測されたように、ビットコインの S2F 値は 2020 年末に金と同等になりました。現在、ビットコインの S2F 値は 57 です。

しかし、金の価格はまだ20倍高い。何世代にもわたって信頼を築いてきたためであり、ビットコインの評価が金に追いつくには「1世代、あるいは2世代かかるかもしれない」とマイヤーズ氏は書いている。

ビットコインのS2Fモデルは、BTCがモデルの予測目標である10万ドルに到達しなかったため、前回のサイクルで無効になりましたが、独立系市場アナリストのジェシー・マイヤーズ氏は、10万ドルという新しい目標は元のモデルに対する野心的なアップグレードであると結論付けました。

一方、本当のヒントは、2019年のPlanBのS2Fモデルの最初のバージョンにあり、「2020年5月の半減期後、SF 50でビットコインの価格が55,000ドルになると予測」していました。

ビットコインの価格は2024年4月の次の半減期で再び供給ショックを受けると見込まれており、S2Fモデルはイベント後に価格が急騰する可能性が高いことを示している。それでも、マイヤーズ氏は価格は通常「ストック・トゥ・フロー・モデルのあまり魅力的ではないバージョン」に従うと書いている。

同氏はまた、「半減期ごとに変化したストック・トゥ・フローの現実が世界に完全に理解され、ビットコインの価格に反映されるまでには4年以上かかる」とも付け加えた。

ジェシー・マイヤーズによるビットコインの最新S2Fモデル。出典：Substack BTC/USD長期価格分析

技術的には、BTC/USD ペアは 2023 年 1 月に 200 日移動平均を上回ってブレイクアウトし、長期的に強気になりました。

200日移動平均線付きBTC/USD価格チャート。出典: TradingView

さらに最近では、20 期間と 50 期間の週次移動平均が強気クロスとなり、下位期間の MA が後者を上回りました。歴史的に、ビットコインの価格はこのイベント中に新たなローカル高値を形成し続けており、長期的なプラス傾向をさらに裏付けています。

$btc $eth 過去の週次 20 および 50 EMA クロス。おそらく何もないが pic.twitter.com/JHdu0u7GA9

— モヒト・ソロート (@singhsoro) 2023 年 7 月 18 日

28,150ドルの20期間週次移動平均が買い手側の第一防衛線を形成し、続いて25,940ドルの200日移動平均が続く。

現在、歴史的に高い利益水準にある短期保有者からの売却リスクにより、価格は上記のサポート水準まで下落する可能性があります。長期保有者の間での積極的な買い増しと強い確信を考慮すると、価格はこれらのサポート水準を維持するはずです。

過去のデータに基づくと、放物線状の強気相場はまだ予想されていません。市場は、次の半減期イベントに至るまで、平行した範囲で横ばいの統合を経験する可能性が高いでしょう。

この記事には投資に関するアドバイスや推奨は含まれていません。あらゆる投資や取引にはリスクが伴うため、読者は意思決定を行う際に独自の調査を行う必要があります。

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