パブリックチェーンオーダーブックトラックパターン

DEX というとすぐに AMM を思い浮かべる人が多いと思いますが、AMM は非常に便利で、DeFi の重要な独自の仕組みです。 AMMと比較すると、オンチェーンLOB（オンチェーンオーダーブック）は、LPエコロジーの欠如や集中取引所チェーンにおける規制上の裁定行為などの批判を受けているが、オンチェーンLOBもDEX全体において無視できない役割を果たしている。トラック、特にプロのトレーダーや機関にとって、DEX トラックの重要なセグメントです。

全体として、オーダーブック取引所は 4 つのタイプに分けられると理解できます。1 つ目のタイプは、優れた取引速度とスループットなどの高いパフォーマンスを備えていますが、高度に集中化された CEX が市場のほとんどの人々の取引の選択肢となっています (Binance/OKX など)。 2 つ目は、Gridex など、高度な分散化を実現するイーサリアム L1 チェーンのオーダーブックです。ただし、トランザクションはチェーン上で直接実行されるため、パフォーマンスが制限され、ユーザーはより高いガス料金を支払う必要があります。 3 番目のタイプは、dYdX v3、Vertex、Zigzag など、オフチェーンをマッチングしてガス料金を削減し、チェーン上で決済をバッチ処理してセキュリティを確保する、Rollup ベースの高性能オフチェーン オーダーブックです。 ETH L2 ベース最近、オンチェーンオーダーブックデックスを呼び掛けたエコロジー基金の一部がそのエコロジーに展開され、各L2の開発はオンチェーンオーダーブックに良い開発土壌を提供します。 4番目のタイプは、Injectiveやsei、dYdX V4など、まだメインネットワークを立ち上げていない注文の高性能要件を満たす高性能DeFiネイティブチェーン/カスタマイズチェーンです。

4 番目のタイプの DeFi オーダーブック ネイティブ チェーンには、ネットワークをテストしている Injective、dYdX V4、SEI などの代表的なプロジェクトに加え、Osmosis、Kjira、Crescent などもあります。現在大規模に開発されているのは DYdX と Crescent です。 Injective は、Ignite コンセンサス フレームワーク (以前は Tendermint として知られ、独自の Byzantine フォールトトレラント BFT PoS インフラストラクチャ)、IBC の特別な構造、およびカスタマイズ可能な SDK の恩恵を受けており、ほとんどすべてのオーダーブック ネイティブ チェーンは Cosmos エコシステム上に構築されています。 Injective は、チェーン オーダーブックのパイオニアである Cosmos に基づいて構築されています。

この記事では主に、DeFi オーダーブックのネイティブ チェーンにおける Injective について紹介し、パブリック チェーン オーダーブックにおける DEX の核となる利点と堀、および Injective がファンダメンタルズにおいて優位性を持っているかどうかに焦点を当てます。

InjectiveはDeFiに最適化され相互運用性を備えたL1ブロックチェーンです。実際、Cosmosの統合を発表する前はInjectiveもイーサリアムのL2/サイドチェーンとみなされていましたが、Cosmos上にコンセンサス層と主権を持った後はInjectiveが持つようになりました。プラグアンドプレイ機能を備えた金融インフラストラクチャとなり、高性能のオンチェーン分散型取引所インフラストラクチャ、分散型ブリッジ、オラクルをカバーし、CosmWasm スマート コントラクト レイヤーでコンポーザブルになります。エコシステム内の他のプロトコルは、Injective のオンチェーン オーダーブックを使用して流動性とマッチング サービスを開始し、構成可能性の層を追加できます。

Cosmos Tendermint/Ignite、SDK、および IBC テクノロジー コンポーネントの構築により、Injective はネットワークの高いファイナリティと低いトランザクション コストを活用してオーダー ブック機能をサポートし、FBA (頻繁なバッチ) を使用してイーサリアムとの相互運用性を維持しながら資本効率と流動性セグメンテーションをさらに向上させることができます。オークション）注文マッチング エンジンは、各注文をブロックの最後で集約し、すべての成行注文を同じ価格で実行してフロントランニングを防止する OME（オーダー マッチング エンジン）方式で、従来の金融注文帳と比較してインジェクティブを実現します。および他の AMM では、分散型金融インフラストラクチャは、分散化、高いトランザクション速度、高いファイナリティ、および MEV 耐性の堀を備えています。

単射構文

Injective Chain は Injective のコア コンポーネントです。Cosmos Tendermint/Ignite 標準を使用して構築された Injective Chain は、分散化、セキュリティ、および高性能を継承しています。

上の図は、インジェクティブ スタックの全体構成を示しています。

サービスドメイン

サービス層は、Exchange DApps (Helix など) と基礎となるブロックチェーン層の間のブリッジとして機能します。これは、Exchange API、Coordinator API、Derivatives API、The Graph API などの複数の API で構成されています。これらの API は、Injective エコシステム内のさまざまなコンポーネント間のシームレスな通信を確保する上で重要な役割を果たし、ユーザーがトランザクションを実行し、さまざまな DeFi サービスにアクセスできるようにします。サービス層内の API により、Helix は Tendermint/Ignite ベースの Cosmos チェーンおよび Ethereum ブロックチェーンと対話できるようになります。この API 設計へのモジュール型アプローチにより、柔軟性と拡張性が向上し、Injective は DeFi スペースの刻々と変化するニーズを満たすために成長し、進化し続けることができます。

コスモス層

Cosmos レイヤーは、Tendermint/Ignite 上に構築されたインジェクティブ チェーンの基盤であり、さまざまなトランザクションとデリバティブ注文タイプの実行を担当します。この層には、Injective API と Injective EVM Remote Procedure Call (RPC) が含まれており、Injective チェーンと Injective Explorer への接続を実装します。 EVM (イーサリアム仮想マシン) は、イーサリアム ブロックチェーン上でスマート コントラクトを実行するために使用される分散型のチューリング完全仮想マシンです。 Injective Explorer は、Injective チェーン上で実行されるすべてのトランザクションを追跡するために使用されるツールで、プラットフォームのアクティビティとパフォーマンスに関する貴重な洞察をユーザーに提供します。 Tendermint のインスタント ファイナリティ プロパティにより、トランザクションの高速な実行と決済が可能になるため、インジェクティブ チェーンをサポートするのに理想的な選択肢となります。 Cosmos レイヤーは、Tendermint/Ignite コンセンサス メカニズム、水平スケーラビリティ、カスタム ブロックチェーン アプリケーションを構築するための強力なアプリケーション フレームワークなど、セキュリティとパフォーマンスのさまざまな利点も提供します。

コンセンサスメカニズムの重要性

Tendermint/Ignite がインジェクティブ チェーンのコンセンサス メカニズムとして選択されました。これは、ほぼ瞬時の確実性、高いフォールト トレランス、および水平拡張のサポートを提供できるためです。取引プラットフォームのコンテキストでは、ほぼ瞬時の確実性が特に重要であり、ロールバックや二重支出のリスクなしに取引を迅速かつ効率的に実行できることが保証されます。これにより、プラットフォーム上の取引量が増加しても、Injective は高レベルのパフォーマンスを維持できます。 Tendermint の PoS コンセンサス アルゴリズムは高度なフォールト トレランスも提供し、悪意のあるノードや障害のあるノードが存在する場合でもインジェクティブ チェーンが正しく動作できることを保証します。

具体的な実装方法は、Tendermint/Ignite プロトコルが複数のラウンドを使用して、提案メッセージを通じてブロックをネットワーク バリデーターに伝播するというものです。ブロックが伝播するには、複数のブロック提案者によって投票され、対応するバリデーターの秘密キーによって署名される必要があります。バリデーターはピアツーピア通信 (P2P) ゴシップ プロトコルを通じて Tendermint/Ignite で通信します。ブロックが有効であるとみなされるためには、バリデーターの 3 分の 2 以上がブロックを受け入れる必要があります。これはビザンチン フォールト トレランスとも呼ばれます。 (BFT) プルーフ オブ ステーク (PoS) コンセンサス メカニズム。

イーサリアムドメイン

ブリッジ層は、クロスチェーンの相互運用性と、Injective とイーサリアム ネットワーク間の通信にとって重要です。これは、Injective Bridge スマート コントラクトで構成されており、それ自体は Wormhole、Peggy、IBC、Axelar に依存しています。ブリッジ層は、インジェクティブ チェーン、イーサリアム ネットワーク、およびその他のサポートされているブロックチェーンと対話します。 Injective Bridge は、Peggy を介して Injective とイーサリアム ブロックチェーンの間で ERC-20 トークンと資産の双方向転送を可能にします。 Wormhole、Axelar、IBC によって実現されるこのクロスチェーンの相互運用性は、さまざまなネットワークがデータと資産をシームレスに共有できるため、分散型ブロックチェーン インフラストラクチャにとって重要です。 Injective Bridge を通じて、イーサリアム ネットワークとその DApps エコシステムの機能を活用し、Injective と Cosmos エコシステム全体がイーサリアム上の膨大な流動性の一部を継承できます。

プロジェクトの背景

Injective は Binance によって推進されており、Binance Labs の第 1 段階で推進されている 8 つのプロジェクトの 1 つであり、多くの投資機関から支援を受けています。今回のSECの取り締まりによりバイナンスは大きな影響を受けたが、分散型取引所インジェクティブへの影響は限定的だった。

Injective Protocol の共同創設者兼 CEO である Eric Chen は、ニューヨーク大学コンピューターサイエンス学部を卒業しており、コアチームは優れた専門的経歴を持ち、Open Zeppelin、Amazon、ヘッジファンド、等チームの中心メンバーはスタンフォード大学などの有名大学を卒業した人たちです。

2020年7月29日、InjectiveはQCP SoteriaとAxia8 Venturesの参加を得て、Pantera Capital主導のシードラウンドで260万米ドルを調達した。

2021年4月20日、InjectiveはPantera Capital、Mark Cuban、Hashedなどが参加した「パーティー」資金調達ラウンドで1,000万ドルを調達した。

2022 年 8 月 10 日、Injective は Jump Crypto と BH Digital を含む資金調達ラウンドで 4,000 万ドルを調達しました。

今年1月、インジェクティブは環境開発を促進するために1億5,000万米ドルの環境基金の設立を発表した。現在、Injective エコシステムには、Astroport、Celer Network、Helix など 20 以上のプロジェクトがあります。 4 月、Injective は、Injective で開発者をサポートするために Tencent Cloud との提携を発表しました。

トークノミクス

INJの総量は1億であり、ブロック報酬は新しいトークンの鋳造によって補われるため、インフレ圧力が存在します。INJトークンの目標インフレ率は初期状態で7％であり、時間の経過とともに徐々に2％まで減少します。しかし、手数料の6割はINJの買い戻しと破棄に使われており、現在はデフレ状態となっている。トークンの 90% 以上がリリースされ、約 5% が最近 (6 月から 8 月) にリリースされました。そのほとんどはチーム、アドバイザー、エコシステム開発、コミュニティの成長からのものです。チームとアドバイザーに属する部分が潜在的になる可能性があります。販売圧力、その他は Injective 内で APY に変換され、一定量の販売圧力も存在しますが、より高いインセンティブにより Injective の生態データが増加します。

INJはデフレであり、dAPPによって生成された手数料の60％はINJを買い戻すためにチェーンに送られ、破棄されます（取引手数料の60％は入札者にオークションにかけられ、入札者はINJで入札し、オークションから得られたINJは破壊されます）、毎週の供給破壊はデフレ効果を生み出し、トークン鋳造による供給の増加をある程度相殺します。より正確に言うと、約3,978万INJの年間インフレ率は5%で、これは1年間で200万INJを鋳造することに相当し、現在の累積破壊額は532万INJに達し、総供給量の5.32%を占めています。

写真: INJ バーン

写真: INJステークの状況

価値の獲得

1) 契約手数料の価値の取得

取引手数料の 40% が取引所 DApps に割り当てられた後、Injective は残りの 60% を買い戻しに使用します。このプロトコルは毎週オークションを実施し、参加者は INJ を通じてその週の料金を入札します。オークションの勝者はトークンのバスケットと裁定取引の機会からの利益を受け取りますが、プロトコルはINJトークンのデフレ性を維持するためにその収益をINJの購入と燃焼に使用します。

2) Tendermint ベースの Proof of Stake (PoS) セキュリティ

INJ トークンを使用して、プルーフ オブ ステーク メカニズムを使用して Injective ブロックチェーンを保護します。検証ノードと委任者の両方がステーキングに参加できます。

3) 開発者へのインセンティブ

Injective 上に構築された dApps のユーザーによって発生した手数料の 40% は、新規開発者が Injective 上でアプリケーションを構築するよう奨励するために直接使用され、開発者ベースの拡大をもたらします。

4) プロトコルガバナンス

INJ トークンは、チェーンのアップグレードを含む、Injective のすべてのコンポーネントの管理を担当します。

トークンの割り当て

トークン販売データ

生態プロジェクト

現在、Injective のメインネットワーク上で起動されている Dapps は 24 あり、ほとんどの Dapps は Defi 関連であり、通信インフラストラクチャ、情報プロトコル、NFT およびその他の関連アプリケーションも Injective 上に構築されています。

出典: https://www.rootdata.com/EcosystemMap/list/247?n=Injective

単射メイン Dapp

ヘリックス

Helix は、Injective オーダーブック取引フロントエンドであり、当初は Injective Pro として知られていました。ユーザーがさまざまな暗号通貨を取引できるように、クロスチェーンのスポットおよび無期限契約市場を提供することを目的としています。 Helix はガス料金ゼロをサポートしており、ユーザーの取引コストの削減に役立ちます。

神話

長い期待を経て、先月、Injective Labs は、以前は「プロジェクト X」として知られていた Mito を正式に発表し、プラットフォームへのクローズド テストネット アクセスを開始しました。 Mito は、スマート コントラクトによって駆動される自動取引ボールトで構成されるプロトコルで、各ボールトは高度な取引アルゴリズムを実行しており、通常は機関とヘッジ ファンドのみが保有しています。現在は初期アクセス段階にあります。 Mito には 2 つの重要なコンポーネントが含まれています。それは、収益を容易に生成するための自動化された戦略ボールトと、洗練されたトークン起動プラットフォームです。この革新的なプラットフォームを通じて、ユーザーは仮想通貨空間で新しいコインを探索しながら利益を生み出すためのさまざまな取引戦略にアクセスできます。

アストロポート

Astroport は、Curve スタイルのステーブルコイン交換プールや Uniswap V2 スタイルのコンスタントプロダクトプールなど、複数のタイプのプールを使用して、あらゆるユーザーが暗号資産の交換または流動性 (LP) を提供できるようにする AMM プロトコルです。 Astroport は、Injective の相互運用可能なネットワークを活用して、Cosmos または Ethereum だけでなく、Injective の Wormhole 統合を介して Solana、Aptos、Avalanche などのチェーンからブリッジされた資産を交換することができます。

Astroport は Injective 上に構築されているため、ユーザーは Injective の相互運用可能なネットワークを活用して、Cosmos や Ethereum などのチェーン、さらに Injective の最近の Wormhole 統合を介した Solana などのチェーンからブリッジされた資産を交換できるようになります。ユーザーは、Injective Bridge を介して資産を Injective にブリッジし、Astroport で流動性プールを作成し、流動性プロバイダーとして収益を上げ、新しい市場での取引を開始できます。

Astroport は、Injective エコシステムに重要な利点をもたらします。元々は Terra 上に構築されていましたが、Astroport の貢献者は複数の主要な L1 ネットワークの分析に多くの時間を費やし、最終的に V2 バージョンのエスクロー チェーンとして Injective に落ち着きました。 Astroport は現在、メインネットを Injective に正式に移行し、Injective エコシステムで最大の AMM の 1 つになりました。

出典:@astroport_fi

6月末時点で、Astroportの合計TVLは3,294万、Neutron、Terra、Injectiveの3つのチェーンのTVLはそれぞれ2,199万、642万、452万です。

競争環境

SEI は、コンセンサスメカニズムベース、OME タイプ (FBA)、FDV などの点で Injective と同等のプロトコルです。SEI と Injective の詳細な違いは OME メカニズムにあり、以下で詳しく紹介します。

DYDX は Ethereum から Cosmos に移行し、dYdX チェーン (dYdX V4) を開始しようとしています。V4 は現在テスト ネットワークにあります。dYdX v4 メインネットの開始は、Injective の市場シェアに一定の影響を与える可能性があります。トランザクションインセンティブと機関の優先度の観点から、トークンリリース段階の観点から見ると、Injective トークンの 90% がリリースされており、オンラインでローンチされていない SEI を含む dydx がトークンインセンティブの分野で有利である可能性があります。

評価額に関しては、SEIは評価額8億ドルで3,000万ドルの最終ラウンドを完了し、投資に参加したDistributed Globalなどが現在8億ドル未満、dYdXは19億ドルとなっている。インジェクティブの評価額にはまだ成長の余地があるが、インジェクティブの主要な取引高データは他の競合他社（ヘリックスの24時間取引高2200万、ダイドックス6億）に比べて明らかに劣っており、インジェクティブとダイドックスの取引高の差は非常に大きい。これは、Injective の取引ペアが主に Cosmos エコシステム内の資産であるという事実に関連しています。

Cosmos ネットワーク上の他のブロックチェーンと比較すると、Injective は現在最も高速で、平均ブロック時間は約 1 秒です。この図から、Injective のブロック生成速度が他のチェーンに比べて大幅に速いことがわかります。

注文照合エンジン (OME) の比較

上の写真は、@3V Labs による SEI、Injective、dYdX V4、Serum、Uni V3 の順序マッチング メカニズムの比較です。

MEV に対するオーダーブックの耐性は、大規模な機関レベルの注文フローを処理する必要があるユーザーにとって求められています。現在、ほとんどのパブリック チェーン オーダーブック DEX の防御 MEV メカニズムは、頻繁なバッチ オークション (FBA) を通じて不正な MEV を最小限に抑えることです。 FBA に加えて、Off-Chain Low Latency OME は dYdX V4 の注文マッチング モードです。

Injective にとって、FBA マッチング メカニズムは重要なアップグレードであり、頻繁なバッチ オークション モデルを採用しています。達成された結果は、高速取引時間を維持し、より高い流動性により市場価格に近づけ、スプレッドを縮小することです。

では、FBA とは何でしょうか? FBA を理解するには、まず継続的双方向オークション CDA の概念を理解する必要があります。FBA は CDA の資本効率の問題を実際に解決します。

CDA 継続的双方向オークションの問題点

暗号通貨デリバティブの集中取引所と従来の金融市場では、連続二重オークション (CDA) モデルが使用されます。このモデルでは、注文は取引所に到着すると処理されます。これは、カウンターパーティのオーダーブック上の注文を直ちに実行するか、一致する注文が見つかるまでオーダーブックに留まることで実現できます。

継続的な双方向オークションで注文を処理する方法によりスピードが促進される一方、ボラティリティの高い市場は巨大な裁定取引の機会を生み出します。マーケットメーカー (MM) の役割は、資産の市場価格を追跡し、オーダーブックの両側に注文を出すことで厚みを提供することです。価格が変化すると、MM はそれに応じて注文をキャンセルし、作成する必要があります。

ただし、外部シグナルからの価格更新の間の期間中、高頻度トレーダー (HFT) は、MM が注文をキャンセルする前に、古い MM 注文を実行する機会があります。したがって、HFT は裁定取引の利点を得ることができます。この時代遅れの注文ラッシュゲームから得られる利益は非常に大きく永続的なものであるため、HFT はナノ秒 (10 億分の 1 秒) の速度で競争するためにマイクロ波タワーや FPGA などの先進技術に投資しており、MM は克服できない不利な状況に置かれています。

これらの明らかな問題により、MM は競合するテクノロジー ソリューションへの投資を増やすことを余儀なくされることが多く、その費用は多くの場合、より高い取引手数料を通じてトレーダーによって間接的に支払われます。さらに、MM は市場価格に関する大きな深度を提供することで、よりリスク回避的になることがよくあります。これは、公正な価格で注文を実行したい小売トレーダーに損害を与えるだけでなく、スプレッド内で高いボラティリティを生み出し、短い時間スケールで市場を不安定化させます。その結果、個人トレーダーは最適以下の価格でポジションを持つことを余儀なくされることがよくあります。

継続的な双方向オークションのマッチング エンジンは、予測不可能な時間帯には高スループットの処理を必要としますが、それ以外のほとんどの時間帯では最小限の要件で済みます。たとえ中央機関によって構築されたとしても、継続的な双方向オークションに基づく取引所は、100% の稼働時間に対する市場の需要を満たすことはほとんどありません。ブロックチェーンネットワークの文脈では、状況はさらに悪化します。その結果、分散型取引所は、今日の最もモジュール化された集中型取引所に比べて、同じ課題を解決する柔軟性がはるかに低くなります。

分散型取引所の連続二重オークション（CDA）設計の小さな変更は満足のいくものではないことが判明し、最終的には小売トレーダーに経済的損失を引き起こすだけです。たとえば、送信時間によって注文を優先するのではなく、より高いガス料金を支払った注文が約定され、妥当なガス料金の他の注文は無視されます。

特定の AMM 交換プロトコルでより積極的に取引するユーザーは、トレーダーのスリッページ許容範囲のギリギリで利益を得るために、ボットから高額のガス料金を支払われるという苦痛を経験したことがあります。 AMM は制度的な MM の必要性を排除するように設計されており、CDA に関連する資本の非効率性コストは小売トレーダーに直接転嫁されます。

FBAとインジェクティブFBAのメリットを見てみましょう

Injective の頻繁なバッチ オークション (FBA) は、CDA に関連する資本の非効率性に対する明確な解決策として広く提案されています。 FBA の利点の 1 つは、フロントロード取引を排除することで市場の公平性と流動性が向上することです。

インジェクティブ FBA は、次の 3 つの特徴によって定義されます。

1) 離散時間; 注文はオークション間隔と呼ばれる離散期間中に受け付けられます。各オークション間隔の終了時に、クロス注文は次の優先順位で約定されます。

最初に成行注文が約定され、次に前のオークション間隔からの未処理の指値注文が約定され、最後に最新のオークション間隔からの指値注文が約定されます。 買い手と売り手の数量が異なる場合、数量が少ない側の注文は完全に約定され、数量が多い側の注文は比例して約定されます (部分的に約定されます)。

2) 統一清算価格; 指値注文は、最大のクロス注文数量の統一清算価格で約定されます。買い手と売り手の数量が同じ場合、中間価格が清算価格として使用されます。

3) クローズされた入札; オークション間隔が終了し、バッチ オークションが実行されるまで、注文はオーダーブックに公開されません。これにより、フロントローディングや逆スプレッドの可能性が排除されます。

頻繁なバッチ オークションにおけるマーケット メーカーのインセンティブ オークション間隔が比較的長いため、マーケット メーカーは HFT が約定する前に古い注文をキャンセルするのに十分な時間が得られます。これにより、マーケットメーカーがフロントローディングの問題に対処しなければならないリスクがなくなり、先進技術に資本を投資する必要がなくなります。

マーケットメーカーは、より深い流動性とより狭い市場価格のスプレッドを提供することが奨励されています。これは、公正な価格に近い価格で注文に応じようとする小売トレーダーにとってより良い状況であるだけでなく、それに伴う潜在的な価格の暴落に伴うリスクも軽減されます。

頻繁なバッチ オークションでは、ステータスの変更や注文帳への組み込みのために注文が一連のオークション間隔に集約されます。ブロックチェーンはトランザクションをキューに入れ、連続して生成されるブロックをバッチ方式で書き込みます。 FBA の最適なバッチ間隔はまだ議論の余地がありますが、学術レポートでは 0.2 ～ 0.9 秒の間であると報告されており、これは、バッチ オークションが各ブロックの最後に実行される Injective のオークション間隔と一致しています。

SEI は、Cosmos 上の注文マッチングとして FBA を使用するプロトコルであり、詳細レベルでは Injective FBA といくつかの違いがあります。たとえば、1) SEI はブロックの並列処理を実装し、トランザクションを順次処理しません。異なる市場に関係する複数のトランザクションを同時に処理できるため、パフォーマンスが向上します。最近の負荷テストによると、逐次処理と比較してブロック時間が 75 ～ 90% 短縮され、並列処理のレイテンシは 40 ～ 120 ミリ秒であるのに対し、逐次処理のレイテンシは 200 ～ 1370 ミリ秒です。

2) SEI の価格オラクルは、オフチェーンの価格データをブロックチェーンにストリーミングし、チェーンに組み込む役割を果たします。これは、ブロックを送信するときに、すべてのバリデーターが価格 (為替レート) を提案する必要があることを意味します。ブロックは、すべてのバリデーターが共通の価格に同意した場合にのみ作成されます。バリデーターは、特定の投票期間を逃した場合、または中央値から大きく逸脱した価格を提供した場合にペナルティを課せられます。

3) 取引注文のバンドルにより、マーケットメーカーは 1 つの取引で複数の市場を含む注文をキャンセルおよび作成できます (つまり、すべての BTC 無期限契約の注文を特定の市場のスマート コントラクト コールにマージします)。

Injective は、Tendermint/Ignite の BFT ベースの PoS コンセンサスに基づいて構築されており、瞬時のファイナリティを特徴としており、各間隔の終了時の FBA 実行によく適合します。 FBAにはオークション間隔内での時間優先の概念がないため、同じ基盤で動作するブロックチェーンにぴったりマッチした市場設計となっています。これは、Tendermint/Ignite が BFT (Byzantine Fault Tolerance) コンセンサス アルゴリズムに基づいたコンセンサス エンジンであるためです。事前に選択されたバリデーターノードのセットを使用してコンセンサスに達し、投票し、コンセンサスラウンドを通じてトランザクションの順序を確認します。 Tendermint/Ignite は、安全性と決定性が高いように設計されており、強力な一貫性と最終性を必要とするアプリケーション シナリオに適しています。この設計は、Injective のインフラストラクチャに完全に適合します。

連続デュアル オークション (CDA) を頻繁なバッチ オークション (FBA) に置き換えることにより、Injective は技術的に堅牢で集中型取引所と競争力のある市場設計を採用しています。 Injective は、トレーダーに損害を与えるフロントランニング取引を排除し、マーケットメーカーがより深い流動性とより狭いスプレッドを提供できるように支援します。頻繁なバッチオークションの導入により、Injective は取引量に関して機関レベルの集中​​型取引所と競争できるようになります。

要約する

Injective は、最高のトランザクション速度、即時ファイナリティ、ほぼゼロのガス手数料、および反 MEV の利点を備えています。これらの利点は、1) Tendermint BFT コンセンサスメカニズムに基づくブロック確認速度が速い (ただし、集中度は比較的低い) ことによるものです。 2) 取引所は署名されたメッセージをトレーダー自身ではなくインジェクティブ チェーン ノードにブロードキャストするため、チェーンの相互作用に関連するすべての手数料は取引所の DApp によって支払われます。つまり、トレーダーはガス料金を支払う必要がありません。注文清算メカニズムとしての頻繁なバッチ オークション (FBA)。 mempool に送信された注文は各ブロックの最後 (ブロック時間約 1 秒) で実行され、オークション プロセスが完了するまで注文帳には公開されないため、MEV ボットのフロントランニング トランザクションを効果的に防止できます。

AMM と比較して、Injective オンチェーン オーダーブックの組み込み設定は、一般ユーザー、特に機関にとって、戦略的な注文を行うのにより使いやすいです (たとえば、AMM は現在ストップロス注文を実装できませんが、Univ4 はこれを実装できる可能性があります)ある程度）。 AMM は巨大な TVL を持ち、LP は市場全体の不可欠な部分となっています。LOB にとって、当然ながらチェーン上に資産を担保するステップはなく、MM の誘致には外部補助金が必要であり、同様の LP を形成することは困難です。エコロジーは、LP エコロジーから派生したバリューチェーンを捉えることができません。もちろん、AMM 製品は Injective 上に構築することもできますが、現在 Injective の主要なトランザクション量は依然として Orderbook フロントエンド Helix 上で発生します。

Rollup が LOB dex のパフォーマンスを大規模に向上させる前に、Cosmos 上にネイティブ チェーンを構築することが依然として高パフォーマンス LOB にとって最良のソリューションです。この 2 つと制度上の好みです。 Rollup の LOB dex もある程度の競争を生み出しますが、dapp が非公開チェーンとして定義され、主権が欠如しているため、評価システムはオーダーブックの元のチェーンとは完全に異なります。 LOB DEX と AMM はいずれも分散型アプローチを採用しており、現時点ではこの市場では常に多様なソリューションが必要です。

Injective は、コア取引モデルとして LOB を使用し、Tendermint を基盤とする高度に分散化された高性能かつ信頼性の高い環境を提供する「MEV プロテクション」の機能を備えており、クロスチェーンデリバティブ、外国為替 (FX)、合成資産と先物取引は、取引アプリケーションにおける機関の注文フローとマーケットメーカーに安全で効率的なプラットフォームを提供し、高頻度トレーダーによる市場操作や悪用のリスクを排除します。頻繁なバッチオークションの実装により、Injective は機関レベルの集中​​型取引所の取引量と競合する準備が整い、Injective は機関によって自然にサポートされる分散型取引プラットフォームになります。しかしこれは、インジェクティブの価格が機関投資家の支援と密接に関係していることも意味します。次のサイクルでは、高性能チェーンに基づく取引エンジンやワンクリックチェーン発行などのプロジェクトの導入により、プロのマーケットメーカーによるDEX分野での流動性の確立がさらに促進され、AMMと連携して価格決定力が段階的に移行することが期待されます。 CEXからDEXへ。

ウェブサイト: ldcap.com

媒体：ld-capital.medium.com