分散型金融（DeFi）業界は長年にわたって大きく成長しており、多くのプロジェクトが低コストで多くのユースケースを提供することで、中央集権型金融業界のユーザーを一掃することを目指しています。2021年はDeFiプロジェクトの比類のない拡大を目の当たりにしましたが、2022年にはそのようなプロジェクトのいくつかが業界から追い出されました。しかし、生き残ったプロジェクトは、平均的な顧客にサービスを提供することに尽力しています。
報告によると、2023年2月16日現在、分散型金融（DeFi）のロックされた総価値（TVL）は約511億ドルで、その時点でLido DAOのTVLは約87億8000万ドルでした。これは、イーサ（ETH）ステーキングプラットフォームが2月にDeFi業界の総資金の約17％を保有していたことを意味します。
DeFiとは何ですか?
DeFi は「分散型金融」の略で、通常はスマート コントラクトを活用したブロックチェーン技術上に構築された金融アプリケーションとプロトコルの分散型エコシステムを指します。銀行や金融機関などの仲介者を必要とせず、透明性があり、許可不要で、オープンな方法で従来の金融システムを再構築し、強化することを目指しています。
CeFiに対するDeFiの利点
DeFi の主な利点は次のとおりです。
分散化: DeFi プラットフォームは、通常はイーサリアムなどのパブリック ネットワークであるブロックチェーン ネットワーク上で動作し、トランザクションとデータはコンピューター ネットワーク全体に分散されます。この分散化により、透明性とセキュリティが確保され、中央機関の必要性がなくなります。
スマート コントラクト: DeFi はスマート コントラクトに大きく依存しています。スマート コントラクトは、契約条件がコードに直接書き込まれた自動実行契約です。スマート コントラクトは、仲介者を必要とせずに金融取引のルールと条件を自動化し、適用します。
オープンかつ許可不要: DeFi は、インターネット接続があれば誰でもアクセスできるようにすることを目指しており、ユーザーは仲介者の許可や詳細な文書を必要とせずにプロトコルやアプリケーションを操作できます。
相互運用性: DeFi プロトコルは相互運用性を目指しており、シームレスに相互にやり取りできるため、構成可能性が実現し、相互接続されたアプリケーションのより広範なエコシステムを作成できます。
プログラマビリティとイノベーション: DeFi により、開発者はオープンソース コードと既存のビルディング ブロックを使用して、新しい金融アプリケーションやサービスを構築できます。このプログラマビリティにより、開発者は既存のプロトコルを組み合わせて拡張し、新しい金融商品を作成できるため、イノベーションが可能になります。
DeFi の一般的な使用例には、分散型貸借プラットフォーム、分散型取引所 (DEX)、イールドファーミング、流動性提供、ステーブルコイン、資産管理、保険などがあります。
これらのアプリケーションは、融資、取引、貯蓄、投資など、従来は銀行が提供してきた金融サービスを、分散型かつ許可のない方法で提供することを目的としています。
DeFiのデメリット
分散型金融を利用することには大きな利点がいくつかありますが、2021 年の暗号通貨セクターの爆発的な成長以来、実証済みのリスクが数多く発生しています。
スマート コントラクトの脆弱性: DeFi プロトコルはスマート コントラクトに大きく依存しており、コーディング エラーや脆弱性の影響を受けやすいです。これらの脆弱性を悪用すると、DeFi 分野でのいくつかの有名なハッキングやエクスプロイトに見られるように、金銭的な損失につながる可能性があります。
規制枠組みの欠如: DeFi は比較的規制されていない環境で運営されているため、不確実性や潜在的な法的およびコンプライアンス上のリスクにつながる可能性があります。明確な規制がないと、主流の採用が妨げられ、機関投資家の参加が制限される可能性もあります。
ボラティリティと市場リスク: DeFi プラットフォームには、多くの場合、ボラティリティの高い投機的な資産が絡んでおり、大幅な価格変動や金銭的損失につながる可能性があります。これらのプラットフォームは分散型であるため、操作されやすく、従来の金融に見られるような保護メカニズムがないため、市場リスクが悪化する可能性があります。
ユーザーサポートと救済手段が限られている: 従来の金融では、ユーザーは通常、中央集権的な組織を通じてカスタマーサポートや法的救済を求めることができます。取引がブロックチェーン上で直接行われる DeFi では、ユーザーサポートや紛争解決のメカニズムが限られていることが多く、エラーや不正行為があった場合に問題に対処したり資金を回収したりすることが困難になります。
複雑さと使いやすさの課題: DeFi プラットフォームは、特に技術に詳しくないユーザーにとっては操作が複雑になることがあります。多くの DeFi アプリケーションのユーザー エクスペリエンスとインターフェイス デザインは、従来の金融プラットフォームほど直感的またはユーザー フレンドリーではない可能性があり、主流への導入の障壁となっています。
高額なガス料金とスケーラビリティに関する懸念: 多くの DeFi アプリケーションは、Ethereum などのパブリック ブロックチェーン ネットワーク上で動作しており、需要が高い期間に混雑が発生する可能性があります。この混雑により、ガス料金と呼ばれる取引手数料が増加し、特定の DeFi アクティビティのコストが高くなり、スケーラビリティが制限されます。
プライバシーの欠如: ブロックチェーン技術は透明性を提供しますが、プライバシーに関する課題も生じます。DeFi トランザクションはブロックチェーン上の誰にでも見えることが多いため、ユーザーのプライバシーと機密性が損なわれる可能性があります。
従来の金融との統合: 従来の金融と DeFi のギャップを埋める取り組みは行われていますが、これら 2 つのエコシステムを統合するには依然として課題があります。規制とコンプライアンスの要件、相互運用性の問題、信頼の障壁により、DeFi と中央集権型金融システム間のシームレスな連携が妨げられています。
中央集権型金融と重なるDeFiの10のユースケース
分散型金融 (DeFi) と集中型金融 (CeFi) は 2 つの異なる金融システムですが、その使用例が重複する領域がいくつかあります。以下は、CeFi でも見られる DeFi の使用例 10 個です。
貸借: DeFi と CeFi はどちらも貸借サービスを提供しており、個人や企業は資金を借りたり、資産を貸し出して利息を得たりすることができます。
ステーブルコインの使用: USDT や USDC などのステーブルコインは、取引、送金、ヘッジ戦略における安定性と使いやすさから、DeFi と CeFi の両方で広く使用されています。
分散型取引所: DeFi プラットフォームは分散型取引所サービスを提供しており、ユーザーは仲介者なしでデジタル資産を直接取引できます。CeFi プラットフォームも同様の機能を備えた集中型取引所を提供しています。
イールドファーミングとステーキング: DeFi と CeFi はどちらも、イールドファーミングやステーキング活動に参加することで、ユーザーが追加の報酬や利息を獲得する機会を提供します。
資産管理: DeFi プロトコルは分散型資産管理サービスを提供しており、ユーザーは資金をスマート コントラクトにプールして収益を得ることができます。同様に、CeFi 機関は専門家が顧客の投資を管理する資産管理サービスを提供しています。
保険: DeFi プラットフォームは、スマート コントラクトの障害やハッキングからユーザーの資金を保護できる分散型保険ソリューションを提供します。CeFi は、従来の金融リスクをカバーする保険商品やサービスも提供しています。
決済ソリューション: DeFi プロジェクトは、仲介者なしでピアツーピア取引を可能にする分散型決済ソリューションを開発しています。CeFi 機関も決済サービスを提供しており、個人や企業が世界中で資金を送受信できるようにしています。
分散型 ID: DeFi プラットフォームは、ユーザーが個人データを安全に管理できるようにする分散型 ID ソリューションを模索しています。CeFi 機関は、規制要件に準拠するために ID 検証プロセスも実装しています。
DeFiとCeFiの亀裂を解消する
従来の金融と分散型金融 (DeFi) の間の溝を解消するには、理解、協力、革新の組み合わせが必要です。この溝を埋めるのに役立ついくつかの手順を以下に示します。
教育と認識: 従来の金融コミュニティと DeFi コミュニティは、お互いの強み、限界、目的を理解する必要があります。教育イニシアチブ、ワークショップ、会議、共同イベントは、相互理解を促進するのに役立ちます。
規制の明確化: 規制当局はギャップを埋める上で重要な役割を果たします。消費者保護を確保しながらイノベーションを促進する明確で明確に定義された規制は、従来の金融システムと分散型金融システム間の連携の枠組みを提供できます。
コラボレーションとパートナーシップ: 従来の金融機関は、DeFi プロジェクトとのパートナーシップを積極的に模索し、分散型ソリューションを既存のインフラストラクチャに統合する方法を模索する必要があります。コラボレーションには、両方のシステムの利点を活用するための共同研究プロジェクト、パイロット プログラム、または戦略的投資が含まれます。
相互運用性: 従来の金融システムと DeFi プラットフォーム間の相互運用性を向上させるための取り組みが必要です。これには、2 つのエコシステム間で資産、データ、流動性をシームレスに転送できるようにする共通の標準、プロトコル、API の開発が含まれる可能性があります。
リスク管理とセキュリティ: DeFi プラットフォームは、セキュリティ上の懸念に対処し、堅牢なリスク管理プラクティスを確立する必要があります。監査、スマート コントラクトのテスト、保険メカニズム、ユーザー保護フレームワークは、従来の金融参加者間の信頼を構築するのに役立ちます。
規制サンドボックス環境: 規制当局は、従来の金融と分散型金融が制御されたフレームワーク内で実験やコラボレーションを行えるサンドボックス環境を構築できます。これにより、未検証のテクノロジーに関連するリスクを最小限に抑えながらイノベーションを実現できます。
従来の金融におけるイノベーション: 従来の金融機関はイノベーションを受け入れ、ブロックチェーン技術、スマート コントラクト、分散型アプリケーションの可能性を探求する必要があります。これには、独自の DeFi ソリューションの開発や、既存の DeFi プロジェクトとの提携が含まれます。
ユーザー エクスペリエンスの向上: DeFi プラットフォームは、より幅広いユーザーを引き付けるために、ユーザー エクスペリエンスの向上に重点を置く必要があります。これには、複雑なプロセスの簡素化、セキュリティ対策の強化、より優れた顧客サポートの提供が含まれます。
標準化とガバナンス: DeFi の業界全体の標準とガバナンス フレームワークを確立するための取り組みが必要です。これにより、透明性、セキュリティ、紛争解決に関する懸念に対処し、従来の金融参加者が分散型システムにより快適に関与できるようになります。
研究開発: イノベーションを推進し、従来の金融と DeFi の両方が直面する課題に対処するには、継続的な研究開発が不可欠です。これには、2 つのシステム間の潜在的な相乗効果を探るための学界、業界コンソーシアム、政府資金による取り組みが含まれる場合があります。
全体として、従来の金融と分散型金融の間の亀裂を解消するには、規制当局、金融機関、技術者、そしてより広範なコミュニティを含むすべての関係者による協力的でオープンなアプローチが必要です。
DeFiとCeFiを近づけるトッププロジェクト
2つの業界を近づけることを目指すDeFi分野の最大規模のプロジェクトのいくつかは、これらのプロジェクトに含まれるTVLを詳しく調べることができる複数のDeFi分析プラットフォームを使用して見つけることができます。トップのDeFiプロジェクトをいくつか紹介します。
リド
Lido は Ethereum 2.0 (ETH) トークンのステーキングを促進し、数か月前に Ethereum ネットワークの統合後に巨額の資金流入が見られました。この統合により、EthereumPoW ネットワークと呼ばれるメインチェーンのフォークも作成されました。
Ethereum 2.0 では、ステーキングには ETH をネットワークに預けて Ethereum バリデーターになることが含まれます。バリデーターは、新しいブロックの提案と検証、ネットワークのセキュリティ保護、コンセンサスの維持を担当します。
Lido は、ユーザーがプロトコルによって運営されるステーキング プールに ETH を委任できるようにすることで、ステーキング プロセスを簡素化します。これにより、技術的に複雑で大量の ETH を必要とする独自のバリデータ ノードを実行する必要がなくなります。代わりに、ユーザーは、最小要件に関係なく、Lido プロトコルに ETH を預けることで、任意の量の ETH をステーキングできます。
Lido は、委任された ETH 保有量をより大きなプールに集約し、ユーザーに代わって一連のバリデーターを運用します。ユーザーは、ETH をステーキングする代わりに、ステーキングされた ETH の総プールにおける自分のシェアを表す stETH (ステーキングされた Ether) トークンを受け取ります。これらの stETH トークンは流動性があり、ステーキング報酬のメリットを享受しながら、自由に転送したり、他の DeFi アプリケーションで使用したりできます。
ステーキングは、銀行のスキームに投資するのと同じようなものであり、ある程度のリスクも伴うことに注意することが重要です。CeFi 企業は、あなたのお金を投資することで得た利益の一部を提供しますが、Lido も基本的に同じことを行います。
おばけ
Aave は、借り手と貸し手という 2 つの要素を介して機能する DeFi 企業のもう 1 つの例です。ユーザーは、暗号通貨の保有から借り入れ、貸し出し、受動的な収入を得ることができます。これは、時間の経過とともに一定の割合の収益をもたらす銀行口座に預けたお金にも似ています。
貸し手は、Aave プラットフォーム上の流動性プールにデジタル資産を預けることができ、預けた預金に対して利息を得ることができます。これらの預金はトークン化され、「aToken」と呼ばれる利息を得られるトークンが作成されます。
借り手は預けた資産を担保として、Aave プラットフォームから他の暗号通貨を借りることができます。借入プロセスは過剰担保であり、借り手は借入額よりも多くの担保を提供する必要があります。これにより、債務不履行のリスクが軽減され、貸し手の資金の安全性が確保されます。
ここで注目すべき重要な事実は、Aave がフラッシュ ローンを導入した最初のプロトコルであるということです。フラッシュ ローンは、借りた金額が同じトランザクション内で返済される限り、ユーザーが資産を即座に借りることができる無担保ローンです。フラッシュ ローンは、DeFi エコシステムにおける裁定取引の機会と複雑な取引戦略を可能にします。
メーカーDAO
MakerDAO（別名Maker）は、イーサリアムブロックチェーン上に構築された分散型自律組織（DAO）およびプロトコルです。MakerDAOの主な製品は、米ドルに対して安定した価値を維持することを目指したDAIステーブルコインです。
CeFi企業と同様に、MakerDAOもDAIステーブルコインと貸付プロトコルを使用して金融サービスを提供しており、ユーザーは担保資産をロックすることでステーブルコインを生成できます。また、MakerDAOはリスク管理戦略を通じてリスク管理ポリシーを実践しています。したがって、Aaveと同様に、ユーザーは借りたい金額よりも追加の担保を提供する必要があります。
さらに、MakerDAO は分散型ガバナンスを通じて運営されており、MKR トークン保有者は意思決定プロセスに参加できます。MKR は MakerDAO のガバナンス トークンであり、保有者は提案、プロトコルのアップグレード、安定化手数料の変更、および MakerDAO エコシステムを管理するその他のパラメータに投票できます。
ユニスワップ
UniSwap は、主要な分散型暗号通貨取引所であり、追加のプライバシー機能と幅広い暗号通貨へのアクセスを提供することを除いて、中央集権型取引所と同様のポリシーを使用して運営されています。
興味深いことに、Uniswap はいくつかのバージョンアップを経てきました。バージョン 2 (V2) では、フラッシュ スワップなどの機能が導入され、ユーザーは事前の担保なしでトークンを借りることができます。バージョン 3 (V3) では、流動性の集中化が導入され、流動性プロバイダーが資金を特定の価格帯に集中させ、資本効率を最大化できる可能性があります。
さらに、Uniswap は AMM として運営されており、スマート コントラクトを使用してトークンの交換を容易にしています。注文書に依存して買い手と売り手をマッチングする代わりに、Uniswap はトークンのペアを含む流動性プールを使用します。これらの流動性プールは、トークンを預けるユーザーによって資金提供され、動的に決定される交換レートでトークンを継続的に交換できます。
Uniswap は、そのシンプルさ、アクセスしやすさ、許可を必要としない性質により、DeFi エコシステムで最も人気があり、広く使用されている分散型取引所の 1 つになりました。これにより、ユーザーは資金を管理しながらウォレットから直接トークンを取引することができ、分散型金融分野における流動性の提供とイノベーションを促進してきました。
カーブファイナンス
Curve Finance は、ステーブルコイン取引専用に設計された自動マーケット メーカー (AMM) プロトコルです。ステーブルコインの低スリッページと低手数料の取引を提供することに重点を置いており、トレーダー、流動性プロバイダー、ステーブルコイン ユーザーにとって特に便利です。Curve Finance は、2023 年 7 月 10 日時点で 36 億ドルを超える預金があるにもかかわらず、最も過小評価されている DeFi プロジェクトの 1 つと見なされています。
Curve Finance は、効率的なステーブルコイン スワップを可能にする独自のアルゴリズムで際立っており、他の AMM と比較してスリップが最小限に抑えられます。これは、米ドル (USD) のさまざまなバリエーションなど、同様の価格の安定した資産に最適化された結合曲線モデルを利用することで実現されます。
革新的なデザインと DeFi エコシステム内での有用性にもかかわらず、Uniswap や Aave などの大規模な DeFi プロジェクトと同レベルの認知度と人気に達していない可能性があるため、一部の人々からはまだ過小評価されていると見なされるかもしれません。
結論
上で述べた分散型金融プロジェクトはすべて、従来の金融セクターの銀行やそのスキームと比較して、同様の成果をもたらします。しかし、DeFi は利回りの向上とともに追加のプライバシーを提供しますが、ここでのリスクが高いことにも注意することが重要です。2022 年には多くの DeFi プロジェクトがハッキングされ、暗号通貨と分散型金融にとって最悪の年の一つと考えられています。
Mango Markets、BNB Chain、Qubit Finance、Horizon Bridge、Maiar Exchange、Wintermute、Beanstalk Farms、Nomad Bridge、Wormhole Bridge、Ronin BridgeなどのDeFiプロジェクトはすべて2022年にハッキングされました。ハッカーは特にクロスチェーンブリッジの脆弱性を狙っていました。
DeFi 業界は、主に後者が提供するセキュリティのせいで、CeFi 業界の資本と影響力にまだ追いついていません。しかし、DeFi 分野の革新的な側面を考えると、その日が来るのはそう遠くないかもしれません。