火曜日に発表された最新の破産計画によると、破産した仮想通貨取引所FTXは、サム・バンクマン・フリードの窃盗被害者を全額補償するために必要な金額よりも数十億ドル多く回収した。顧客は、2022年11月の破綻時に取引所で保有していた仮想通貨資産1ドルにつき1.18ドルと利息を受け取ることになる。
この結果は、債権者が通常、1ドルのうち数セントしか受け取れない破産の世界では珍しいことだが、一部の人々には痛烈な疑問を提起している。サム・バンクマン・フリードは最初から正しかったのだろうか？
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例えば、ブルームバーグのマット・レヴィン氏は、（いつも素晴らしい）「マネースタッフ」ニュースレターの最新号の冒頭で、単刀直入に「FTXは…流動性は低いが支払い能力はあったのか？」と書いている。これは、ある意味では、史上最大の金融強盗事件で最近懲役25年の判決を受けたSBFが長年言い続けてきたことを非常にシンプルかつ直接的に述べている。
参照: サム・バンクマン・フリードの物語は暗号通貨なしでも起こり得るか?
簡単に言うと、2022年11月11日のFTXの破産に至るまでの数日間、SBFは基本的に誰からでも資金を調達して、会社のバランスシートに開いた巨大な穴を埋めようと必死だった。伝えられるところによると、これにはシリコンバレーのベンチャーキャピタル、サウジアラビアの金持ち、さらにはSBFの最大のライバルであるバイナンスの元CEOであるジャオ・チャンポン（FTXの財務状況を検討した後、握手による買収契約を破棄し、取引所での進行中の暴落を加速させただけ）まで、あらゆる人が含まれていた。
彼がこの資金を調達しようとしたのは、1) SBF とその側近が、すべての顧客の引き出しに対応するのに必要な資本が不足していることを痛感していたため (投資家候補に示された残高によると、取引所の流動資産は 9 億ドルしかなかった)、2) (これは議論の余地があるが) 実際には十分な資本があり、単に流動性が低かっただけだと彼が信じていた (あるいは信じていると言っていた) ためである。つまり、
「FTXは大丈夫。資産も大丈夫」と、バンクマン・フリード氏は、ジャオ氏がバイナンスのFTTスタックを売却すると発表した後、顧客の引き出しが増加し始めたため、FTXの共同設立者ゲイリー・ワン氏から取引所の80億ドルの穴について詰め寄られた後、11月7日に悪名高いツイートをした。
SBFは、不運な「メディアツアー」の初めから裁判の終わりまで、FTXの崩壊は会計上の誤りによるものだと繰り返し主張していた。特に、FTXの方がより安定した立場にあるように思わせた「紛らわしい内部会計」が原因だと。さらに、マイケル・ルイスが聖人伝「Going Infinite」で指摘しているように、SBFは個人的に自分の資産を1000億ドル以上と見積もっていたが、それはFTT、SOL、その他の「サムコイン」の価格が暴落する前のことだった。
実際、破産宣告をしなければFTXを救済できたはずだという彼の主張と、自分の罪の責任を取る意志のなさが、彼に長期の刑罰を課すことになった。「30年間、このような行動は見たことがない」とルイス・カプラン判事は判決公判で述べ、SBFの言い逃れと反省のなさを評した。
しかし、誰かが何かを信じているからといって、それが真実になるわけではない。サブスタックにどれだけ投稿したり、スプレッドシートを作成したりしても。破産を監督する現FTX CEOのジョン・J・レイ3世は、過去17か月間で、同社は破綻時に取引所になかった資産を145億ドルから163億ドル回収できたと述べている。
これを決定的に証明するには、破綻前と今日までのFTXの（悲惨な）財務諸表など、実際には公開されていない文書にアクセスする必要があるだろうが、この回復は主に暗号資産の価格上昇によるものである可能性が高い。JJRの高額報酬の法務チームは「数十の民間企業」から資金を回収するために多大な努力を払ったと思われるが、その金額はおそらく数十億ドルにはならないだろう。
参照: FTXの没落: 暗号通貨業界の反応
例えば、SBFのAI分野での幸運な賭けの一つであるAnthropicは、同社に8億8,400万ドルの利益をもたらした。これは思いがけない利益だが、おそらくFTXが行った非暗号通貨の売却としては最大のものだろう。FTXはまた、バハマの不動産38軒を約1億9,900万ドルで売却し、現金で約26億ドルを回収することができた。
比較すると、財団は最近、大幅に値引きされた SOL を 19 億ドル分売却しましたが、どうやらまだ 75 億ドル相当のロックアップ トークンを保有しているようです。これらのトークンの価値は、FTX が破綻した時点で 5 億ドル未満でした。合計で、FTX はトークンの販売により約 50 億ドルを調達し、今後数か月でさらに 44 億ドルを調達する予定です。
私には、FTX は破綻した時点では実際には支払い能力がなかったように思われ、SBF が資産、株式投資、仮想通貨をすべて迅速に売却する能力があれば (価格をさらに下落させることなく)、失われた 80 億ドルの顧客資金を返済できたはずです。しかし、その後の強気相場により、FTX は支払い能力を獲得しました。
顧客は、不足している暗号資産（つまり、顧客のBTC請求をすべて返済するのに十分なBTCがない）ではなく、2022年11月の価格での口座のドル価値で全額を補填されています。市場が十分に回復し、一部で全体を賄えるようになったのは幸運です。
しかし、SBF には、仮想通貨が灰の中から復活するかどうかを数か月待つという利点がなかった。また、FTX には流動性の問題だけがあったという彼の主張は明らかに馬鹿げている。