インバース・ファイナンス: 自首?

1. プロジェクトの紹介

Inverse Finance は、暗号通貨を担保にしてステーブルコイン DOLA を融資する、イーサリアムをベースとした CDP 融資商品です。このプロジェクトは2020年に設立され、YFI創設者ACの推薦を受けて市場の注目を集めました。当時、このプロジェクト商品は安定通貨Daiを中心とした無損失投資を提供しており、ユーザーはDaiをプロトコルトレジャリーに預け、1:1の比率でDaiを受け取った。それにより、トレジャリーはDaiをYEARNなどの収入集計プロトコルに投入した。 ETH、YFI、その他のトークン報酬を獲得します。

残念ながら、このプロジェクトは 2022 年に 2 回連続で悪意のある攻撃を受け、その結果、2022 年 10 月に製品が停止され、固定金利の融資市場に移行しました。

2. チーム

現在公開されているメンバープロフィールは、プロジェクト創設者の Nour Haridy で、エジプト出身で 2018 年から Web3 開発エンジニアとして働いています。 Haridy氏はかつてCo​​intelegraphとのインタビューで、数年間イーサリアム分野の開発者として主にMetacashやMosendoなどのガスフリーのDaiスマートウォレットを設計していたと紹介した。ヌール氏は現在、インバース ファイナンスでフルタイムで働いており、Twitter には 280 万人のフォロワーがおり、小規模ながら社会的影響力を持っています。

Crunchbase の情報によると、Inverse は 2021 年 4 月 30 日に Tonic Finance を 160 万米ドルで買収しました。

3. 製品

インバースの現在の主な商品は、固定金利融資市場の FiRM と安定通貨の DOLA です。

1. ドル

DOLA は、Inverse Finance によって発行された分散型ステーブルコインで、米ドルと 1:1 に固定されており、FRB のスマート コントラクトが DOLA の供給と破棄を管理します。

注: Frontier (フロントエンド) に対するオラクル操作攻撃により、DOLA は現在いくつかの不良債権を抱えており、これらの不良債権は DAO を通じて積極的に支払われており、フロントエンド製品は廃止されました。

FRB のスマート コントラクトは Inverse DAO によって制御され、3 つの異なるタイプに分類されますが、いずれも DOLA を鋳造して流動性プールまたは融資市場に直接供給することができ、DOLA を抽出して破壊することにより、DOLA の価格安定に影響を与えることができます。

クロスレンディング Feds: Frontier & Fuse、フロントエンドは非推奨になりました。

分離モード融資 FRB: FiRM 融資市場 FiRM 市場には世界的な DOLA 制限があり、各資産市場も 1 日あたりの融資制限を設定します。 FiRMについては以下で詳しく紹介していきます。

AMM Feds: Velo、Convex、Aura などのプロトコルに流動性を提供します。

2. 企業

2021年2月、InverseはAnchorと協力して安定通貨DOLAを発行しましたが、Terraエコシステムの崩壊とInverseの2度の攻撃により、既存製品のフロントエンドは停止されました。 2022 年 10 月、インバースは固定金利融資商品である FiRM を開始しました。

FiRM は、他のローン商品の原則と一致する超過担保ローンです。FiRM は DBR (DOLA 借入権) に基づく固定コスト ローンであるため、固定金利ローンと呼ばれます。 FiRM で DOLA を借りるには、ユーザーは DBR を保有する必要があります。1 つの DBR は 1 つの DOLA の 1 年間の借入手数料を表し、借入する DOLA の金額と期間から計算できます。これにより、ユーザーは支払う必要がある DBR の額と借入コストを見積もることができ、ローン期間を延長したい場合には、いつでも DBR をウォレットに追加できます。

DBRの初回発行方法はエアドロップです。 ① 2022年10月30日までにフロントエンドアプリケーションに残っているINVステーカーはそれぞれ2,000 DBRを受け取ります。 ② 抽選に参加すると最大1,000 DBRを受け取ります。

DBR は流通市場で流通する可能性があるため、DBR に対する借り手の需要の増減により、DBR の価格が増減する可能性があります。需要が高まるとDBRの価格が上昇し、これは投資家にとっては良いことですが、借り手にとっては借入コストの増加につながり、それによってFiRM借入の魅力が減退し、インバースプロトコル自体の開発には不利になります。 。したがって、Inverse は、FiRM を通じて INV をステーキングすることで DBR 報酬を発行する DBR ストリーミングを開始し、コミュニティは DBR の発行を規制することで DBR の価格とユーザー借入コストに影響を与えることができます。

4.基礎データ

1.TVL

現在の TVL の総額は 5,181 万米ドルです。攻撃後も TVL は改善を示していません。 6月12日以降、Curveの創設者らは相次いでCRVとcvxCRVをInverseに預け、安定通貨DOLAを借り入れた結果、InverseのTVLは大幅に上昇し、徐々に他の市場参加者の注目を集めた。

現在、Curve の創設者だけが約 2,363 万 CRV と 673 万 cvxCRV を入金し、総額約 2,400 万米ドルを借りており、彼の個人ポジション (1,608 万米ドル) が 10% を占めています。 Inverse の TVL の 31% に達し、Inverse プロトコルの開発は Curve に深く影響されています。

FiRMは現在「保護モード」で運営されているため、融資市場の各資産タイプには1日あたりの融資限度額と総供給上限が設けられています。現在サポートされている資産タイプには、CRV、cvxCRV、gOHM、WETH、stETH が含まれます。その中で、CRVとcvxCRVが最も大きな割合を占める資産タイプです。2023年5月の提案によると、CRV市場の1日あたりの融資限度額は100万DOLA、供給限度額は1,000万DOLAです。 cvxCRVの市場は50万DOLA、供給限度額は50万DOLAで600万DOLA、両者の融資規模は1,016万、融資限度額は63.5％に達します。両者の資産供給が急増したため、安全上の理由から２週間前に市場への流動性供給が停止された。

2. ドル

公式ウェブサイトのデータによると、現在のDOLAの総発行枚数は6,180万枚で、そのうち3,772万枚がイーサリアムで供給されており、61.04%を占め、次いでオプティミズムが30.44%を占めています。主な採用場所は、Optimism の DEX Velo と独自のプロトコル製品 FiRM です。DOLA チームは、引き続き第 2 レイヤーの採用に注目しています。

defillama.com のデータによると、DOLA は市場価値の点でステーブルコイン市場全体で 19 位にランクされており、分散型ステーブルコインのリーダーである DAI (43 億 3,700 万) と比較すると、市場価値の 1.4% にすぎません。

DOLA が「ハッカー攻撃」危機を経験した後、2022 年 10 月以降、トークン価格は比較的安定しています。最近、2 つの大きな価格変動がありました。1 つは 3 月 8 日の USDC デアンカリング事件の影響で、もう 1 つは 4 月でした。 3 月 9 日の事件については現時点では不明です。

5. 経済モデル

Inverse プロトコルには、DOLA、INV、DBR の 3 種類のトークンがあります。 DOLA は前回の記事で詳しく紹介した安定通貨商品です。ここでは INV と DBR について説明します。

1. 投資

INV は Inverse のガバナンス トークンです。現在のトークンの使用はステーキングとガバナンスのみに使用されます。

INV の完全な経済モデルはまだ不明です。以前の慣例では、ガバナンス提案に対する投票によって発行され、流動性戦略に従ってトークン発行量が設定されていました。 6月30日の新たな提案では、2023年下半期に6万件のINVが鋳造され、今後3～6ヶ月間はDAOによる運用を継続できると決定された。

現在の総トークン供給量は305,000、約束率は56.4%です。 FiRM を通じて担保されているピースは 98,000 個あり、フロントエンド レガシーで担保されているピースは 74,000 個あります。悪意のある攻撃の影響により、Inverse フロントエンドは 2022 年 6 月に非推奨になりました。

2. ドミニカ共和国

DBR には供給上限がなく、Inverse DAO の制御下で発行されます。過去 1 年間に 1,300 万個の DBR が発行され、1,272 万個が廃棄され、約 28 万個が流通しました。Coingecko のデータによると、現在の DBR の総供給量は 464 万 6,000 個です。

今年3月以降、活発なCRVおよびcvxCRV資産市場により、DBRの燃焼額は大幅に増加し、年間の破壊額も年間発行額を上回り、DBRはデフレに入った。 。

FiRM 市場でのアクティブな融資の増加により、DOLA 融資の需要の高まりに応えるために、コミュニティは DBR の発行を年間 1,000 万から年間 2,000 万に増やすことを提案しています。

DBR の消費量から、近い将来の主な需要は CRV 市場で、次に OHM であり、0x7a16 が Curve 創設者のポジションであることがわかります。

3. INVとDBR

DBR はインバース プロトコルに必要な消耗品です。DOLA 融資の需要は DBR の価格上昇に直接影響します。 DBRの価格の上昇は借入コストの増加を意味し、製品の良好な開発を確保し、借入コストを抑制するために、インバースDAOはDBRの排出を増加させ、DBRの供給を増加させ、それによってDBRの価格を引き下げます。 DBR。

DBR は主に INV プレッジ者によって生成されます。DBR の需要は、INV トークン保有者にプレッジを促し、INV トークンを強化します。

6. 資産および負債

1. 資産

財務省が保有する資産の総額は 457 万米ドルで、これには財務省契約によって保有される 443 万米ドルとフロンティア準備金の 137,800 米ドルが含まれます。財務省契約の資産の大部分は DOLA で資産価値は 225 万米ドルで、次に DBR 資産で資産価値は 153 万米ドルです。

2. 負債

2022 年 4 月 2 日、インバース ファイナンスは脆弱性が悪用されたため攻撃を受け、約 1,496 万 4,000 米ドルに相当する 4,300 ETH を失いました。 2022年6月16日にもフラッシュローン攻撃を受け、約120万米ドルの損失を被った。

6月28日にDiscordで公開された公式情報によると、現在保有しているDOLAの不良債権は2022年6月以降、DWFやその他の団体が受け取ったOTC販売による領収書を含めて約942万米ドルを返済した。

チームは不良債権を返済するために現在も INV と DBR 資産を売却しています。最新情報は次のとおりです。

1. 新たに承認された提案: 2,600 万 DBR を鋳造し、Coingecko で利用可能な 30 日間の DBR TWAP 価格の 15% 割引でホワイトリストの購入者に販売します。この提案は正式に承認されました。 7月3日に施行されました。

2. 創設者は、財務省から 250,000 米ドル相当の INV を 30 日の TWAP 価格で購入したと投稿し、その資金は不良債権の返済に使用され、他の購入者も購入することができます。OTC 期間は 7 月 7 日まで続きます。 。

概要: インバースの現在の主な問題は、歴史上残された大量の不良債権です。現在、プロトコルの収益とトークンの販売はすべて不良債権の返済に使用されており、製品の拡大に大きな影響を与えています。 Aave が CRV へのリスクエクスポージャーを削減したため、Curve の創設者は一部の融資活動を Aave から Inverse に移管し、Inverse プロトコルは市場の注目を集めました。CRV 資産の現在の流動性供給は上限に達していますが、Inverse の TVL は次のとおりです。まだ着実に成長しているということは、Inverse プロトコルが徐々に市場に認識されつつあることを意味しており、これは良い発展のシグナルです。

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媒体：ld-capital.medium.com