ビットコイン（BTC）先物のプレミアムは7月4日に18か月ぶりの高水準に達した。しかしトレーダーらは現在、デリバティブ指標が「過度の興奮」を示しているのか、それとも長期にわたる弱気相場後の「平均値への回帰」を示しているのか疑問視している。
BTC価格上昇は規制当局とマクロ経済によって制限される
ビットコインの価格は6月22日以来、4.4%の狭い範囲で取引されており、毎日の終値で測定すると29,900ドルから31,160ドルの間で変動している。明確な傾向がないことには不安を感じる人もいるかもしれないが、それは現在作用している相反する要因を反映している。
例えば、米国債利回り曲線が史上最高水準にまで歴史的な反転を見せたことで、投資家心理はマイナスの影響を受けた。
米国10年債/2年債スプレッド。出典：Real Investment Advice
2年国債と10年国債の厳重に監視されている逆スプレッドは、1981年以来の最高水準である1.09%に達した。短期国債が長期国債よりも高い利回りで取引される「イールドカーブの逆転」と呼ばれる現象は、通常、景気後退に先立って起こる。
一方、米国経済の強さの兆候から、投資家はインフレ抑制のために中央銀行がさらなる利上げを行う可能性を織り込むようになったと報じられている。
こうしたマクロ経済の歪みに加え、最近では暗号通貨の規制も投資家の注目の的となっています。以下は最近の例です。
クラーケン取引所は、米国カリフォルニア州北部地区地方裁判所から、暦年内に2万ドルを超える取引を行ったユーザーの詳細を提供するよう求められました。
タイ証券取引委員会は仮想通貨貸付サービスを禁止し、仮想通貨プラットフォームが顧客が預けた仮想通貨に対していかなる形の利益も提供することを禁止した。
シンガポール通貨庁は、年末までに暗号資産サービスプロバイダーが顧客資産を法定信託で保有するという新たな要件を発表した。
そこで投資家たちはおそらくこう疑問に思っているだろう。「ビットコインは31,000ドルの抵抗を突破する力を持っているのか？」もちろん、まずは潜在的な経済不況と世界中で強化される規制強化策を考慮に入れなければならない。
幸いなことに、ビットコイン先物の契約プレミアムは、以下で説明する理由により、トレーダーに市場の次の動きについての手がかりを提供することができます。また、BTC オプションを使用したヘッジのコストも提供します。
ビットコイン先物プレミアムが18ヶ月ぶりの高値に到達
ビットコイン四半期先物は、クジラや裁定取引デスクの間で人気がある。しかし、これらの固定月契約は通常、スポット市場よりもわずかに高い価格で取引されており、売り手が決済を遅らせるためにより多くの資金を要求していることを示している。
その結果、健全な市場では、BTC 先物契約は年率 5% ～ 10% のプレミアムで取引されるはずです。これは、暗号通貨市場に限ったことではない「コンタンゴ」と呼ばれる状況です。
ビットコイン3ヶ月先物年率プレミアム。出典：Laevitas
先物契約プレミアムが1週間前の3.2%から7月3日には6.4%に急上昇したため、レバレッジBTCロングの需要は過去1週間で大幅に増加しました。18か月ぶりの高水準に達したことに加え、指標はついに中立から強気の領域に移行しました。
市場センチメントをさらに測るには、オプション市場を調べることも役立ちます。25% デルタ スキューは、価格の停滞によって投資家の楽観度が低下したかどうかを評価できるためです。これは、裁定取引デスクとマーケット メーカーが、上昇または下降の動きに対する保護としてより高い価格を請求する時期を明らかにします。
つまり、トレーダーがビットコインの価格下落を予想している場合、スキュー指標は 7% 以上に上昇しますが、興奮期には通常、マイナス 7% のスキューが発生します。
ビットコイン30日オプションのデルタスキューは25%。出典: Laevitas
25% デルタ スキュー指標は完全に反転し、6 月 21 日に -7% を下回ったときに強気の勢いが高まったことを示しました。ビットコインの価格が 30,000 ドルを超えて上昇するにつれて、指標は改善を続け、7 月 2 日にはマイナス 13% のスキューで「貪欲」に至りました。
ビットコイン市場にとって中程度の楽観論は「健全」
通常、6.4% の先物ベースとマイナス 13% のデルタ スキューは、中程度の強気と見なされます。ただし、アナリストがブラックロックのスポット ビットコイン承認の可能性を 50% と見積もっていることを考慮すると、これらの指標は保守的と見なされるかもしれません。ただし、デリバティブ契約を使用する購入者にとって、ある程度の懐疑心は確かに健全であり、連鎖的な清算のリスクを回避できます。
現在、世界最大の資産運用会社からの複数のETF要請にもかかわらず、BTCデリバティブに対する楽観論が抑制されているのは、マクロ経済要因と規制の不確実性によるものと考えられます。
したがって、18か月間の高値は別として、現在のビットコイン先物のプレミアムは、2021年10月の19％などの過去の過度の楽観主義の例と比較すると、比較的控えめなままです。
したがって、今日の 6.3% の先物プレミアムは健全な市場を表しており、10% 以上は過度の楽観主義や陶酔感を示している。さらに、強気派には過度のリスクを負うことなくロング ポジションをさらに活用する余地があることを考えると、トレーダーは自信を持ち続けるべきである。
この記事には投資に関するアドバイスや推奨は含まれていません。あらゆる投資や取引にはリスクが伴うため、読者は意思決定を行う際に独自の調査を行う必要があります。