なぜGMXが取引高でSynthetixに抜かれたのか、そしてdYdX後、今後デリバティブ取引に変化はあるのでしょうか？
オンチェーンデリバティブ取引（永久契約分散型取引所）の分野では、競争が非常に熾烈を極めています。インセンティブ プログラムによって、競合他社は GMX に追いつき、追い越しています。
デリバティブ市場シェア争い
GMX は実質収益のトレンドをリードするプロジェクトであり、ユーザーがオンチェーンデリバティブ取引を検討する場合、GMX は常に第一選択のプロジェクトです。しかし、GMX はかつてほど強力ではなく、このプロジェクトは取引量、総収益の点で dYdX に大きく遅れをとっており、ここ数カ月では「ゲートウェイ」プロジェクトとみなされています。
当面、dYdX を除くと、GMX の取引量は過去の他の取引所と比べて総じて高くなっています。 dYdX は長年にわたって GMX の直接の競合相手でしたが、他の永久契約の分散型取引所プロジェクトはあまり注目されない傾向がありました。しかし、最近ではこれらのプロジェクトが GMX に追いつき、さらには GMX を追い越してしまい、GMX の地位を失っています。
Kwenta は、さまざまな種類の合成資産デリバティブ取引用のスマート コントラクトを構築するための Synthetix Perps プロトコルと統合されたフロントエンド バージョンです。 Kwentaに加えて、Polynomial on Optimismもあり、これもSynthetixの「コアテクノロジー」を使用した永久契約の分散型取引所です。
5月のKwentaのデータによると、このプロジェクトは1か月で取引量が2倍になり、GMXの1日の取引量と1日の総ユーザー数を複数回上回った。 Kwenta と Polynomial もしばらくの間 GMX を上回りました。 GMX の取引高も Synthetix 自体よりも低いです。
dYdX や Synthetix と統合するプロジェクトなどの競合他社の間で GMX が地位を失う原因は何ですか?
永久契約の分散型取引所プロジェクトの台頭について説明する
デリバティブの市場シェアを争うために、プロジェクトは主に 3 つの主要な戦略を採用しています。
取引インセンティブプランを開始
プラットフォーム上の取引手数料を削減する
多様な資産をサポート
複数のアセットタイプをサポート
dYdX であれ Synthetix の製品であれ、これらのプロジェクトは GMX よりも幅広いアセットをサポートしています。特に Synthetix の Kwenta プラットフォームを使用すると、ユーザーは仮想通貨市場でさまざまな資産を取引できるようになり、金、オーストラリア ドル、英国ポンドなどの伝統的な通貨も取引できます。
一方、GMX は 4 ～ 5 つの主要な資産クラスに焦点を当てています。これらのプラットフォームで取引することで、ユーザーにはより多くの選択肢と機会が提供されます。
取引手数料の削減
GMX の取引手数料は固定の 0.1% で、ユーザーが GMX 上で特定のアクティビティ (ステーキング、安全資産の入出金など) を実行すると追加手数料が請求されるため、担保総額の取引手数料は最大 0.2 ～ 0.8 になる可能性があります。 %。このため、GMX の取引手数料は競合プロジェクトに比べて相対的に高くなります。
dYdXではユーザーがいくつかのレベルに分かれており、それぞれロング/ショート手数料が異なります。取引量が月 10 万ドル未満または 5,000 万ドルを超えるユーザーは、手数料がゼロまたは非常に低額になります。
最近、Synthetix は、プラットフォーム上の BTC、ETH、およびその他の多くの取引ペアの取引手数料を 0.02% に引き下げ、注文執行ごとに 2 ドルの固定手数料を設定しました。さらに、SNX流動性プロバイダーにインセンティブを与えるために時間ベースの資金調達率計算メカニズムも使用していますが、GMXには資金調達率メカニズムがないため、トレーダーがポジションを保持するときにプラットフォーム上で問題が発生し、損失が直接発生する可能性があります。
インセンティブプラン
これらのプラットフォームが GMX を超える最も重要な理由は、インセンティブ プログラムです。現在の大量の取引量を得るために、dYdX はトランザクション マイニング プログラムを使用して、取引量に基づいてユーザーに DYDX トークンを付与します。このため、DYDX は非常にインフレ的なトークンとなり、1 日で 400 万ドル相当のインセンティブが入手できる場合もあります。
過去 30 日間で、dYdX は 600 万ドル相当の DYDX をインセンティブとして使用しましたが、収益は 480 万ドルのみでした。これは、プロジェクトがユーザーの取引を奨励するためにトークンを使用していることを意味し、このモデルは持続可能ではありません。
この問題に対処するために、dYdX は DYDX トークンの発行を 580 万から 270 万に削減し、Cosmos 上の独立したチェーンに分岐することでトークンの有用性を高めようとしています。 dYdXは9月に独自のチェーンを立ち上げる予定だ。
これらのプロジェクトは、Synthetix および Synthetix Perp ベースの製品と比較して、Optimism Trading Incentives プログラムの恩恵を受けています。これらのプラットフォームのトレーダーは毎週、約 300,000 の OP トークンを受け取り、現在約 450,000 ～ 500,000 ドルの価値があります。この数字は、トレーダーがプラットフォームに支払う取引手数料 1 ドルあたり約 1.40 ドルの利益に相当します。
Kwenta で取引するユーザーには、追加の OP トークンと KWENTA トークンも与えられます。このインセンティブ プログラムは 9 月まで続きます。コミュニティの多くの人々は、Kwenta が競争力を維持できるかどうかについて疑問を表明していますが、プロジェクト側は非常に自信を持っています。
デリバティブプロジェクトが直面する問題
指標は、GMX が dYdX や Synthetix などのプロジェクトと同じ開発レベルにないことを示していますが、これらのプロジェクトがインセンティブ プログラムの影響を大きく受けていることがわかります。 GMX は現在、トークン発行への依存度が最も低いプロジェクトであり、ETH/AVAX の形で GLP および GMX ステーカーと利益を共有します。
GMX の 30 日間の収益/インセンティブ比率は約 11 で、競合他社よりもはるかに高くなります。これは、dYdX、Synthetix、Kwenta などのプロジェクトと比較して、GMX の開発がより有機的で持続可能であり、より良い方向に向かっていることを示しています。
この分野の競合プロジェクトも流動性の問題に直面しています。 dYdXのTVLは、トークンと取引インセンティブの導入後も低下し続けています。
この点で、GMX は dYdX よりも優れたパフォーマンスを示しており、GMX の TVL の現在の量は dYdX の TVL のほぼ 2 倍です。
Synthetix には流動性の問題もいくつかあります。このプロジェクトは、Synthetix 上に構築されたすべてのプロジェクトに流動性を提供する SNX ステーカーの限界に達したようで、ステーカーの数は現在約 60,000 で安定しており、プロジェクトの TVL も安定しています。新しい SNX ステーカーの参加がなければ、ユーザーは追加の誓約や流動性の提供に消極的となり、プロジェクトの規模拡大が困難になります。
Synthetixは来年6月にV3バージョンを発売する予定で、これにより手数料がさらに削減され、流動性の問題が解決されると同時に、流動性プロバイダーを誘致するためのより多くの方法（SNXトークン以外の担保資産の受け入れ）を見つけることが期待されている。
もちろん、GMX にもリスクがないわけではありません。トレーダーのカウンターパーティとして機能する流動性プロバイダーの設計モデルは、トレーダーがより収益性が高い場合、GLP 保有者の収益が減少する可能性があり、ユーザーがより多くの流動性を提供するインセンティブが低下する可能性があり、その結果、GMX の流動性が不足します。
GMX は現在、取引量と毎日のアクティブ ユーザーの点で他のプロジェクトとの競争に直面していますが、GMX は依然として長期的な持続可能性とユーザーが最適な流動性を確実に受け取ることに焦点を当てたプロジェクトであることを認識する必要があります。
ただし、一時的に市場シェアを失うだけでもリスクはあります。したがって、GMX は市場に適応し、GMX V2 バージョンの発売を準備しています。これらの革新と開発は、近い将来、GMX が Perp DEX プロジェクトで競争力を維持するのに役立つと期待されます。