ビットコインスポットETF通過から2か月：オンチェーンデータでBTCの供給が需要を上回っていることが明らかに

著者: Hedy Bi、Ouke Cloud Chain Research Institute
3月初め、米連邦準備理事会（FED）は半期に一度の金融政策報告書を発表した。市場の6月利下げ期待が高まり、金価格は2024年の最高値に達した。わずか 1 日後、BTC も市場価格の最高値を更新しました。ビットコインスポットETFの可決は2カ月を経て、金融プロモーターが暗号化市場の成熟を加速させ、市場をより複雑化していると見なすことができる。
しかし、市場の本当の状況を反映する「正直な」指標として、オンチェーンデータは投資家がますます二極化していることを示しています。前回の記事「ビットコインスポットETF申請承認まであと1日カウントダウン：米国は簡単には許さない！」でOuke Cloud Chain Research Instituteが述べたように、 」と述べ、「新しい市場は離陸する準備ができており、既存の市場はより決意を持っています。」
この記事では、OKLink、CryptoQuant、および Glassnode の 3 者チェーン データを組み合わせて、BTC の需要と供給および市場分布の観点から BTC 市場を簡単に分析します。
1. オンチェーンデータからBTCの現在の需給状況を分析
CryptoQuant の統計によると、この記事の発行時点で供給側から見ると、現在 30 を超える集中取引プラットフォームがあり、BTC ポジションが流出しており、その総量は約 71,934 BTC です。
図：2024年1月11日から現在までの集中取引プラットフォームにおけるBTCの純流出入（3月10日時点の完全データ）（単位：BTC） データ出典：CryptoQuant
さらに、主に次の半減期前の清算によりマイナーによる継続的な売りも見られます。次のマイニングの半減では、マイニング報酬は 6.25 BTC から 3.125 BTC に減少します。出版時点で、暗号通貨マイナーにバインドされたウォレットは、ETF の採用以降の期間中に、アドレスからの BTC の純流出は約 8,530 BTC であると計算しました。言い換えれば、取引所とマイナーの 2 つの主要な供給側からの BTC の削減は約 80,464 BTC になります。ここでは、純流出数を計算に使用しました。これは、純流出データには、マイナー自身の通貨買い占め需要と実際の BTC のマイニングの差が含まれるためです。
図：2024年1月11日以降のマイナーウォレットアドレスからのBTCの純流出入（単位：BTC） データソース：CryptoQuant
需要面では、さまざまなデータソースからの統計的な乖離や、さまざまな機関がスポットETFを更新する時期の乖離により、市場ではグレイスケールによるBTCの継続的な売りについて議論されていますが、ここではCryptoQuantとFarsideのデータに基づいた包括的な計算を示します。 BTC スポットETFを通じて市場に流入した資金の累計は95億9,400万米ドルに達し、BTCスポットETFの取引が許可されていた頃と比較すると、3月8日の現地取引終了時点での純流入総額は約17万6,396BTCとなった。 BTC スポット ETF チャネルだけでも市場で BTC が不足しており、その差は現在 95,000 BTC 以上に達しています。ただし、BTC の本当の供給源はマイナーです。取引所など他のチャネルを通じたBTCの流出もありますが、これは持続可能な供給源ではありません。
図：2024年1月11日以降のビットコインスポットETFの純流出入（単位：BTC） データ出典：CryptoQuant
約 44 日後には、BTC の半減により、新たに生成される供給量が半分に減ります。 BTCの設定に応じて、210,000ブロックが生成されるたびに報酬が半減し、2140年にブロック報酬が0になるまで全てのBTCが発行され、最終的な総発行量は2,100万で一定となります。
そして、これまでの半減とは異なります。BTC エコシステムに画期的なイノベーションが現れました。Dune チェーンの統計によれば、このイノベーションによって BTC エコシステムに貢献した現在の手数料は 6,290 BTC に達しています。収益。将来的には、BTC エコシステムにおける革新的なアプリケーションの開発と L2 ソリューションの拡張性により、マイナーの収入も増加するでしょう。これにより、マイナーがマイニングコストのために BTC を売却するという実際の圧力も低下するでしょう。供給側の状況は以前とは異なります。数回の半減期を経ると、市場での売り圧力が軽減され、マイナーはコインを市場に「供給」するのではなく、より積極的に買いだめするようになります。
図: 3 月 11 日正午における BTC 半減期の概要 データソース: OKLink
2. BTC市場分布：チェーンに移管
ほとんどの新規投資家が BTC スポット ETF のためにこの市場に参入すると仮定すると、チェーン上のゼロ以外のアドレスはデフォルトで古い投資家によって支配される可能性があります。 OKLinkのデータによると、チェーン上のゼロ以外のアドレスの数は明らかな増加傾向を示しており、これはアドレスのやり取りを増やすために新しいアドレスだけでなく、資産を保存するアドレスの数が増加していることからもわかります。 BTC転送の兆候です。
図: 過去 3 か月間の資産がゼロでない BTC ウォレット アドレスの数 データ ソース: OKLink
より詳細かつ具体的な資産の動きについては、ブロックチェーン ブラウザーでリアルタイムのダイナミクスや大規模な転送を確認することもできます。 OKLink データからは、ここ数日で高額の BTC 送金の頻度も増加していることがわかります。
図 BTC ブロックチェーン ブラウザーによる大規模資産転送データ ソース: OKLink
Glassnode によると、この長期保管場所に転送される BTC の量は四半期あたり 180,000 BTC の割合で増加しており、これは新たに採掘される BTC の量の 2 倍です。長期投資としてのBTCへの移行により、BTCの供給がさらに逼迫し、半減期が近づくにつれてBTCの価格基盤が強化される可能性があります。
長期保有者の非流動性と供給の乖離を示すデータソース: Glassnode
長期保有者のチェーンへの移転は、アドレス数、資金量ともに拡大傾向を示している。 Glassnode の最近のレポートによると、長期投資における BTC のロックアップ率は新規供給量を 200% 以上上回っています。これは、新しいBTCがまだ採掘されている一方で、より多くのBTCが販売または取引されるのではなく、投資家によって保有されていることを意味します。
3. VSゴールドETF?希少性にもよりますが
現在BTCが供給不足の状態にあることを示すオンチェーンデータに加えて、BTCの希少性もこの傾向が続いています。中央銀行に依存する法定通貨の供給や、当然のことながら限られた金を含む貴金属資産の供給とは異なり、BTCの発行ペースと総供給量2,100万は、その開始以来、基礎となるプロトコルによって決定されてきました。
希少性といえば、やはり金を挙げざるを得ません。 BTCと比較されることが多い金も、採掘コストが高く、天然資源が限られているため、供給が不足している資産とみなされています。特にインフレや戦争などの事態に対応すると、その希少性の優位性がより顕著になるため、恐怖取引のモデルとして知られています。したがって、金市場の過去のパフォーマンスは、BTC 市場の分析によく使用されます。
ETFのパフォーマンスに関しては、2004年に最初の金スポットETFが承認されて以来、金価格は上昇を続け、10年足らずで346％上昇しました。しかし、金が広く認知されるまでにはかなりの時間がかかりました。それに比べて、BTCの誕生から2024年のスポットETFの採用まで、わずか15年しかかかりませんでした。市場が過熱し続ける一方で、金が金融において歴史的に重要な役割を果たしていることを考慮する必要があります。 1717年、イギリスは初めて金本位制を採用し、金を通貨制度の重要な部分として組み入れました。
スポットETF比較前後の金の数値 データソース：Ash Crypto
「デジタルゴールド」としての BTC の独自性を議論する場合、その物質的な希少性に加えて、金融システムにおける BTC の独自性も注目に値します。 BTC の分散設計により、BTC を従来の金融システムの外で保有できると同時に、銀行口座を持たない何十億もの人々に世界の金融システムに参入する機会を提供します。
BTC 市場の発展に伴い、BTC の分散型の性質により参加者が多様化し、従来の金融市場とのつながりがますます深まりました。市場の複雑さとデータの取得の間には密接な関係があります。これに関連して、チェーン上のデータの分析と取得は、従来の金融市場のデータ情報よりも便利です。チェーン上のデータは世界中のノード ネットワークから取得され、公開台帳の特徴を備えているため、中央集権的な機関に依存することなく、誰もがリアルタイムで市場分析と統計を行うことができます。この分散型機能によりデータの透明性と公平性がもたらされ、単一障害点や改ざんのリスクを効果的に回避できます。
ますます成熟し複雑化する暗号化市場では、幸いなことに、オンチェーン データの分析と取得は、他の金融市場からのデータ情報よりもアクセスしやすくなっています。市場が複雑になればなるほど、オンチェーンデータの利点がより明らかになります。その独自性により、オンチェーンデータは市場の真実に最も近い独自の存在となります。
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