TRONエコシステムのRWAプロトコルstUSDTが、秩序ある終了を発表した。2023年11月にピーク時23億ドルだったTVLは、現在861万ドルまで縮小。公式は半年間の償還期間を設け、裏付け資産は引き続き全額担保されていると説明した。 （関連記事：孫宇晨が日本のWeb3ブームに乗り、stUSDTでRWA市場に火をつけようとする） （背景情報：ブルームバーグ：stUSDTの準備金急増に疑念、機関投資家がHTXから大口資産を引き揚げ） TRONエコシステムの実物資産（RWA）プロトコルstUSDTが、正式に終了手続きを開始した。開発チームは11月14日に説明を発表し、プロトコルが秩序ある終了段階に移行するとともに、償還窓口を開設したと発表した。また、すべての裏付け資産は引き続き全額担保されていると改めて説明したが、発表では終了の理由は明らかにされなかった。 公式の計画によると、stUSDTの自動複利機能は11月14日をもって終了し、同日から利用者は公式ポータルを通じて償還を申請できる。償還期間は2027年5月14日23時59分（UTC）まで。期限を過ぎてからの申請はカスタマーサポート経由で受け付け、毎月分割して処理される。対応は最長で2027年8月まで続く。 公式は保有者に対し、まずトークンの保管場所を確認するよう呼びかけている。stUSDTまたはラップ版のwstUSDTを取引所、サードパーティーのウォレット、分散型プロトコルに保管している場合、償還前に個人ウォレットへ移す必要がある。これらのプラットフォームではサポートが段階的に終了するためだ。発表ではJustLend、SunSwap、Curveが名指しされた。JustLend DAOもその後、wstUSDT市場での預け入れと借り入れ機能を順次終了すると発表した。これは、この資産の主要なオンチェーン用途の一つが同時に失われることを意味する。 償還手続きは2段階に分かれている。まずStakeページでUnstakeを実行し、次にWrapページでUnwrapを実行する。手続きには、オンチェーン手数料の支払いにTRXまたはETHが必要となる。チームは発表の中で注意喚起も行い、終了期間中に偽サイトに資産をだまし取られないよう、不審なリンクをクリックしたり、怪しいコントラクトを承認したりしないよう利用者に呼びかけた。 3年でTVLは23億ドルから861万ドルに減少 stUSDTは2023年7月4日にTRON上でローンチした。利用者がUSDTを預け入れ、RWA収益を表すstUSDTを受け取る仕組みで、短期国債などの実物資産を対象としている。イーサリアム上のリキッドステーキングトークンに近い仕組みで、ローンチ当初は年率4～5％のリターンをうたっていた。その後、イーサリアムにも展開された。 DefiLlamaのデータによると、プロトコルのTVLは2023年11月22日にピークを迎え、23億1000万ドルに達した。1年後の同時期には6025万ドルまで縮小し、現在は861万ドルにとどまる。そのうちTRON上が859万ドル、イーサリアム上が約1万8700ドルだ。 stUSDTのTVLは2023年11月のピークである23億1000万ドルから減少を続け、2026年11月15日時点では861万ドルとなった。（動区作成、データ出典：DefiLlama） stUSDTに対する疑念は、今回の終了を機に始まったわけではない。2023年8月には、火必（Huobi、後にHTXへ改称）が顧客資産を使ってstUSDTを購入し、利息を得ていたと報じられ、資金流用をめぐる論争が起きた。同年9月にはブルームバーグが、stUSDTの準備金規模が急増したことで疑念が広がり、機関投資家がHTXから資産を引き揚げ始めたと報じた。一連の騒動のさなか、TetherもstUSDTとの関係を否定した。こうした出来事により、stUSDTは長年、孫宇晨との強い結びつきや情報の透明性不足というレッテルを背負ってきた。 個人投資家向け利回り型RWAからの撤退の兆し stUSDTの終了を、RWA市場の3年間の流れの中で捉えると、そのシグナルとしての意味は金額以上に大きい。この商品は、2023年に広がった「国債の利回りをDeFiトークンにパッケージ化し、個人投資家に販売する」という路線を象徴していた。同種の需要が、金融機関主導でマネー・マーケット・ファンドやトークン化国債を中核とする機関投資家向けの仕組みに移るなか、個人投資家向けの利回り型トークンは、TVLの流出と信頼の低下という二重の圧力にさらされている。 注目すべきなのは、プロトコル自体では取り付け騒ぎやデペッグは発生せず、最終的には秩序ある終了と全額担保を維持したまま幕を閉じたことだ。今回の一連の動きは、事故による終焉というより、製品のライフサイクルを終えたものと見るのが妥当だろう。 関連記事 stUSDT公式サイトが監査報告書とホワイトペーパーを公開：より安全で信頼性の高いRWAプラットフォームの構築へ 火必が「資産を流用」して4億ドル相当のstUSDTを購入し利息を獲得？ Huobi：利用者は事前に把握し同意していた… 世界のRWAトークン化を総覧：主要プレイヤーと今後のトレンド BitMart終了後、出金が遅延。BMXは1週間で81.5％急落、CZは「取引所の閉鎖を買収するのは簡単ではない」と警告 ARKアナリスト：暗号資産市場は史上最も大規模な統合期に突入、取引所の閉鎖ラッシュは始まったばかり 「TRONエコシステム｜stUSDTが終了を発表：TVLは23億ドルから861万ドルに縮小、半年間の償還期間が開始」この記事は動区BlockTempo（動区動趨—最も影響力のあるブロックチェーンニュースメディア）に最初に掲載されました。