悪いステーブルコイン分析を防ぐ習慣がひとつあります。3つの数字を分けて考えることです。
発行済み。流通中。利用済み。
コンサートのチケットを思い浮かべてください。会場がチケットを10,000枚印刷しても、そのうち9,000枚を自分の引き出しに保管していれば、販売されたのは1,000枚だけです。入場口で600枚が読み取られたなら、それは実際に利用された証拠です。
ステーブルコインも同じように区別する必要があります。
2026年10月20日の$DIA のスナップショットでは、日本のJPYSCの発行済み額は約$128.7Mで、追跡対象の円建てステーブルコイン供給量の86%を占めていました。しかし、ひとつの取引所に関連する2つのアドレスが、それぞれ約$64Mを保有していました。
これは保管の集中を示すものであり、個人保有者が2人いることや、広範な個人への普及を示すものではありません。
JPYCのコントラクト上の供給量は約¥21.3Bでした。発行体の財務口座に保有されていた約¥18Bを除くと、流通していたのは約$21Mでした。
また、4つのチェーンに約3,000の保有アドレスがあり、約2,300人の物流ドライバーや請負業者が関わる決済導入計画もありました。計画は完了を意味しません。
韓国はまた別の対照例です。報告書のスナップショット時点では、規制下のウォン建てステーブルコインは稼働していませんでしたが、購入者は12か月間に約$64B相当のステーブルコインを購入していました。
この$64Bは購入フローであり、流通残高ではありません。
私のチェックリスト：
• 発行済み：どれだけ発行されたか？
• 流通中：発行体の財務口座分を除くと、どれだけ残るか？
• 利用済み：実際の流通や決済活動を示す証拠はあるか？
アドレスは人ではありません。取引所による保管は、自動的に個人への普及を意味するわけではありません。
ステーブルコインの供給量を引用する前に、こう尋ねてください。発行済み、流通中、それとも利用済み？