今週の市場には急落する理由がいくらでもあった。それでも、そうはならなかった。

NvidiaのCEOをめぐる騒動。強硬な姿勢を示すFRB当局者。10年物米国債利回りは5.14%に急上昇。円は再び1ドル＝160円に。どれか一つだけでも、通常ならトレーダーを動揺させるはずだ。

ところが？株価は上昇。経済は堅調に進み続けている。

ここで「もう何も関係ない」と言い出す人もいれば、悪いニュースがなぜ良いニュースなのかというストーリーを作り始める人もいる。真実はもっと単純だ。市場は一直線には動かないし、短期的なノイズが大局を変えることはめったにない。

利回りが5%を超えるのは、間違いなく大きな逆風だ。だが、経済が成長を続け、企業収益が持ちこたえるなら、株式市場は金利上昇を消化できる。ただし、歓迎はしないだろう。

1ドル＝160円の円相場は、さらに興味深い。日本は何年もこの為替の罠にはまったままだ。いずれ日銀が介入するか、何かが破綻する。その動向に注目したい。

要するに、底堅さは無敵を意味しない。市場はしばらく問題を無視できても、いずれファンダメンタルズが追いつく。地に足をつけ、策を弄しすぎず、長期的なリターンを得るためにボラティリティという代償を払うのだと忘れないように。