テスラは金曜日に一時上昇後、反落：寄り付きは401.68ドル、日中高値は404.40ドル、390.22ドル（-1.82%）で引け、安値は385.83ドル。5営業日では約13.5%上昇を維持、年初来では-13.2%、時価総額は約1.54兆ドル。

①自動運転の進展は着実だ：テキサス州車両管理局の記録によると、11月10日時点でテスラのRobotaxi登録車両は1,302台となり、初めてWaymoの1,297台を上回った。第3四半期の無人運転累計走行距離は前四半期比で8倍に急増し、約200万マイルに達した。有料FSD利用者は前年同期比+67%の174万人。フィンランドがFSDを承認し、EUで11番目の国となった。12月のEUレベルでの投票が次の重要な節目となる。
②2つの大きな材料が控えている：SpaceXとの合併協議が進行中で、早ければ12月に発表される可能性がある。Cybertruckの生産を2027年夏まで延長し、Cybercab向けに生産能力を確保。Cyberbeastが唯一の仕様となり、価格は7,500ドル引き上げられて109,990ドルとなる。
③ただし、販売の基盤には依然として圧力がかかっている：中国の10月小売販売台数は前年同月比-66%。第3四半期の営業利益率はわずか2.6%（前年同期は5.8%）。Cybertruckの昨年の米国販売台数はわずか20,237台で、前年比-48%。
④見立て：市場におけるテスラの評価軸は「自動車販売」から「自動運転＋ロボット」へと移りつつある。RobotaxiがWaymoを上回ったことは、ストーリーが実現に向かう第一歩だ。ただし、予想株価売上高倍率は約13倍で、すでに割安とは言えない。コンセンサス目標株価は414.51ドル、評価は「やや強気」で、上値余地は限られる。短期的には385ドルがサポートラインで、下抜ければ376ドルが次の目安。12月のEUでのFSD投票とSpaceXとの合併に関するニュースが方向性を決める。
⑤リスク：EUでのFSD投票の不確実性、合併協議が2027年まで長引く可能性、自動車事業のさらなる減速、高いバリュエーションが期待外れに耐えられないリスク。

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