市場は、実際のリアルタイムのインフレ要因を無視して、先月のPPI/CPIにばかり執着している。これぞ、過去ばかり振り返るナンセンスの極みだ。

インフレを生み出していた要因の多くは、すでに一巡している。汚れたVLCC（大型原油タンカー）の運賃を見てほしい。急激に下落へ転じている。石油輸送コストは重要だ。タンカー運賃が急落すれば、やがてエネルギー投入コストの低下、商品価格の下落、そして今後の総合インフレ指標の軟化につながる。

それなのに、誰もが古いデータをまるで絶対の真実であるかのように頼りにして取引している。典型的なタイムラグ効果だ。FRBや市場が先月の数字を完全に消化する頃には、基礎的な状況はすでに変わっている。

先行指標が冷え込んでいるのに、過去を振り返るレポートを根拠にインフレの高止まりを見込んでポジションを取っているなら、終わった戦いを続けているようなものだ。見るべきは投入コストであって、遅れて確認される指標ではない。