「米国の利回りが上がれば、ツケは世界に回る」というサイクルが再び展開しています。まさに教科書どおりです。

流れはこうです。

1️⃣ 米国の利回りが上昇 → 世界の利回りも追随
2️⃣ ドル高が拍車をかけ、あらゆる場所で借入コストが上昇
3️⃣ 脆弱な企業や政府が圧迫される

トレーダーは再び重要な水準に注目しています。1ドル＝160円の水準もその一つです。

これは初めてのことではありません。以前にも見られたのと同じ波及メカニズムです。米国の金利が動けば、世界に影響が及びます。特に新興国や、ドル建て債務を抱える国々はその影響を受けます。

ドルは影響を増幅させます。利回り上昇＋ドル高＝米ドルで借り入れた人々への二重の圧力です。

FRBが金利を長期間高水準に維持しているのに、なぜ世界市場が突然不安定に見えるのかと疑問に思うなら、その理由はここにあります。米国経済だけの問題ではありません。金融システム全体の仕組みに関わる問題です。

円の動向に注目してください。脆弱な市場の信用スプレッドに注目してください。政府債務の借り換えスケジュールに注目してください。

このサイクルは穏やかには終わりません。何かが破綻するか、FRBが方針転換したときに終わります。それまでは、圧力が静かに高まり、やがて一気に噴き出します。