機関投資家は現在、資産のトークン化に実際にはどのブロックチェーンを利用しているのでしょうか？機関投資家向けの選択肢がStellarです。マネー・マーケット・ファンドや国債からプライベートクレジットまで、実際に稼働中の著名なプロダクトが数多くあります。すでに発行が実施されているもの、限定的な試験運用、発表段階の連携は区別することが重要です。以下では、それぞれを分けて取り上げます。

重要なポイント

  • Alliumの第3四半期レポートによると、9月30日時点でStellarはトークン化された実世界資産（RWA）の時価総額で首位に立ち、41億2,000万ドル、シェア12.7%を占めています。

  • Stellar上で稼働中の発行体には、Franklin Templeton、WisdomTree、Spiko、Société Générale-FORGE、State Street Investment Management、BNY Investments、Janus Henderson、Archax、Kenanga、Realiz、Tradable、Ondo Financeが含まれます。

  • Alliumの第3四半期レポートによると、9月30日までの1年間でStellar上のトークン化RWAの時価総額は6.1倍に成長し、150のブロックチェーン全体の2.3倍を上回りました。

  • Alliumによると、9月30日時点でStellar上では5つの発行体がそれぞれ5億ドルを超え、RWA時価総額の93%を占めています。

  • パイロットはローンチではありません。U.S. Bankとスイスの銀行コンソーシアムはステーブルコインをテスト中で、DTCCによるStellar統合は2027年に計画されています。

要点：Stellar上で稼働中の機関投資家向け商品

機関投資家は、マネー・マーケット・ファンド、政府短期証券、プライベートクレジット、規制対象のユーロトークンなど、さまざまな分野でStellar上の商品を稼働させています。以下の表は、稼働が確認された導入事例を示しています。パイロット、計画中の統合、保管サポートは別途取り上げており、稼働中の発行には含めていません。

現在Stellar上で稼働中：機関投資家向け導入事例一覧

Stellarは、保有者の承認、凍結、クローバックなどの資産管理機能をプロトコルレベルで備えたパブリックブロックチェーンです。機関投資家は、基盤となるブロックチェーンを非公開にすることなく、所有権や移転条件を制限した資産を発行できます。

以下の表は、稼働が確認された商品を示しています。

機関

商品

稼働開始

Franklin Templeton

オンチェーン・マネー・マーケット・ファンド BENJI

2021年

WisdomTree

WisdomTree Primeで利用されるデジタルファンド

2022年

Spiko / Amundi

ユーロ翌日物ファンド

稼働中

Société Générale-FORGE

規制対象ユーロトークン EURCV

3月

State Street Investment Management / Galaxy

オンチェーン流動性運用ファンド（SWEEP）

9月29日

BNY Investments

Marketnode経由の米ドル建てマネー・マーケット・ファンド（シンガポール）

稼働中

Janus Henderson / Centrifuge

ナスダック100連動ファンド JQQQ

10月27日

Archax

政府短期証券商品 $GOVY、£GOVY、€GOVY

稼働中

Kenanga

MYR建ておよびシャリア準拠のMYR建てマネー・マーケット・ファンド

稼働中

Realiz

VuMe Bond 2030

稼働中

Tradable

プライベートクレジットの直接取引

稼働中

Ondo Finance

USDY

稼働中

出典：Alliumの第3四半期レポート（9月30日時点）；SDFの第3四半期レポート；Janus Henderson/Centrifugeの発表；CoinDeskの報道。

稼働中の導入事例が示すもの

Franklin Templetonは2021年、Stellar上で米国登録ミューチュアルファンドとして初となるBENJIをローンチしました。Alliumの第3四半期レポートによると、9月30日時点で、BENJIの時価総額6億6,800万ドルのうち64%をStellarが占めていました。8月には、SECの投資運用部門がノーアクションレターを発行し、Franklin Templetonの登録ミューチュアルファンドおよびETFが現金管理にBENJIを利用できることを確認しました。これはSDFの第3四半期レポートで報告されています。

Alliumによると、9月30日時点でSpikoはStellar上で最大の単独RWA発行体であり、Amundiが運用するユーロ翌日物ファンドの残高は16億9,000万ドルで、Spiko全体の64%を占めています。その他の主要な発行体は、Realiz（5億5,000万ドル）、Tradable（5億4,800万ドル）、Ondo Finance（5億3,600万ドル）、Franklin Templeton（5億1,300万ドル）です。

State Street Investment ManagementのSWEEPファンドは9月29日、Stellar上で稼働を開始しました。SDFの第3四半期レポートによると、Galaxyがトークン化と販売を担当し、Anchorageがデジタル資産の保管を提供、State Street Bank and Trust Companyが原証券を保有し、NAV Consultingが名義書換代理人を務め、Chainlinkが価格情報と準備金データを支援しています。

SDFの第3四半期レポートによると、BNY Investmentsも、Marketnodeを通じてシンガポールでアジア太平洋地域の機関投資家および適格投資家に販売する、稼働中の米ドル建てマネー・マーケット・ファンドを提供しています。

Janus HendersonとCentrifugeは10月27日、ナスダック100指数に連動するブロックチェーンネイティブのファンドJQQQを、Stellar限定でローンチしました。CoinDeskもこのローンチを報じています。Archaxの政府短期証券商品GOVY、WisdomTreeのデジタルファンド、Société Générale-FORGEのEURCVも、資産カテゴリーをさらに広げています。

Alliumの第3四半期レポートによると、9月30日時点でStellar上のトークン化RWAの時価総額は41億2,000万ドルとなり、前年同期の6億7,400万ドルから増加しました。これは6.1倍の成長で、150のブロックチェーン全体の2.3倍を上回ります。Stellarの市場シェアは、前年同期の4.9%から12.7%に上昇しました。

パイロット、計画中の統合、稼働中のインフラ

Stellarに関わる著名な機関投資家の取り組みのうち、一般向けの本番発行に至っていないものも複数あります。

U.S. Bank USBDC：パイロット稼働中。9月9日、U.S. Bankは、北米と欧州の銀行事業体間で価値を移転するパイロット取引の完了を発表しました。PwCと共同で開発されたこのテストでは、ステーブルコインの発行、決済、償還、プロトコルレベルの資産管理機能を検証しました。SDFの第3四半期レポートによると、同行は流動性管理、担保の移動、クロスボーダーの資金管理を次の用途候補として挙げています。

CHFD：テスト稼働中。UBS、PostFinance、Sygnum、Raiffeisen、Zürcher Kantonalbankなどが参加するスイスの銀行コンソーシアムは、9月8日にテストを開始しました。SIXとTWINTも参加しています。SDFの第3四半期レポートによると、テストは参加者数と取引量を限定して実施され、年末まで続く予定です。

DTCC：計画中。DTCCは、2027年前半にDTCのトークン化サービスをStellarに接続する計画です。この統合案は、コーポレートアクションや報告業務を含め、DTCで保管される適格証券に対応するものです。まだ稼働中の導入事例ではありません。

Securitize：計画中。Stellarとの統合は発表されていますが、対象資産は明らかにされていません。

 

Taurus：インフラ稼働中。Taurusは10月29日、スマートコントラクト資産を含むStellarの保管サポートを追加しました。保管サービスが利用可能になったこと自体は、特定の証券やファンドが発行されたことを意味しません。

機関投資家がStellarを選んだ理由

Alliumの第3四半期レポートによると、Franklin Templetonは、ミューチュアルファンドのオンチェーン運用に関するSECの要件をネイティブの資産管理機能が満たしていたため、Stellarを選びました。

Société Générale-FORGEは、3月にEURCVを発行した際、Stellarの拡張性、効率性、低コストの取引を選定理由として挙げました。

DTCCは、機関投資家向け資産での実績、コンプライアンス機能、処理能力、コストをStellarの選定理由として挙げました。統合は引き続き計画段階です。

こうした管理機能は、本番環境でも定量的に活用されています。Alliumの記録によると、9月30日までの12か月間に、RWA発行体は保有者の承認または削除を7,050件、クローバックを11件実施しました。Franklin TempletonによるBENJI保有者の承認・削除は372件でした。

この違いは重要です。すべての参加者にプライベートブロックチェーンへの参加を求めることなく、パブリックネットワーク上で資産レベルの機関投資家向けコンプライアンス要件を適用できます。

よくある質問

機関投資家は資産のトークン化にどのブロックチェーンを使っていますか？

機関投資家は現在、資産のトークン化にStellarを利用しています。名称が公表された稼働中の商品が数多くあり、Alliumの第3四半期レポートによると、9月30日時点のトークン化RWAの時価総額は41億2,000万ドルで、市場シェアは12.7%です。上の表は稼働中の導入事例を示しています。パイロットや計画中の統合はこの件数に含まれていません。

機関投資家によるトークン化には、パブリック型と許可型のどちらが適していますか？

Stellarは、保有者の承認、凍結、クローバックをプロトコルレベルで管理できるパブリックブロックチェーンです。発行体は、パブリックネットワーク上で運用しながら、個々の資産の所有権を制限できます。許可型システムでは、取引の詳細は認可された関係者にのみ公開されます。一方Stellarでは、すべての参加者にプライベートブロックチェーンへの参加を求めることなく、資産レベルでコンプライアンスを適用します。

Stellar上で稼働中の銀行や資産運用会社はどこですか？

Franklin Templeton、WisdomTree、State Street Investment Management、BNY Investments、Janus Henderson、Société Générale-FORGE、Spiko、Archax、Kenanga、Realiz、Tradable、Ondo Financeが、Stellar上で稼働中の商品を提供しています。

U.S. BankのUSBDCは引き続きパイロット段階、CHFDはテスト段階にあり、DTCCによるStellar接続は2027年前半に計画されています。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としています。法律、税務、投資、金融その他に関する助言として提供するものではなく、そのような助言として利用することを意図したものでもありません。