JPモルガン・チェースが第3四半期に$MSTRB に対して行った取引を簡単に分析します。保有株を36％増やし、プットオプションを60％増加。買い増し＋プロテクション購入という、典型的なヘッジ付き保有です。エクスポージャーは取りたいけれど、下落リスクは負いたくない。いかにも「賢い資金」の定番の動きですね。ただし注意したいのは、MSCIによるMSTRの除外は11月30日なのに、機関投資家は9月30日の時点ですでにプロテクションを買っていたこと。ルール変更のリスクを個人投資家よりずっと早く把握していたわけです。機関投資家の動きに注目する意味の一つは、そこにあります。値上がり・値下がりを当てるのではなく、配当を狙いたいなら、こうした裁定取引についてもっと学ぶとよいでしょう。