注目すべき過去のパターン：FRBの利上げ局面で弱気相場が実際に起きたのは、金利上昇が株式のバリュエーションと企業のバランスシートの両方を同時に圧迫した場合に限られます。

影響を受けた要因が一つだけのときは、本格的な弱気相場ではなく、調整にとどまりました。

では今はどうでしょう？後者の状況に見えます。資本コストが上昇しているにもかかわらず、バランスシートは比較的健全です。これが下支えになっています。

だからといって、絶対に安全というわけではありません。ただ、過去に30％超の下落を引き起こした二重のストレス状態にはありません。金利水準だけでなく、状況全体を見ることが重要です。