水曜日に公表された届出により、MSCIがビットコイン特化型の財務運用会社Strategy（MSTR）をUSA Indexから、Metaplanet（3350.T）をJapan Small Cap Indexから、それぞれ11月30日の取引終了時点で除外することが確認された。
先月、MSCIが事業を行っていない事業体に対する適格性基準を厳格化したことを受け、市場関係者の多くは今回の除外を予想していた。この変更により、複数のデジタル資産財務運用会社が除外の危機にさらされていた。しかし、イーサリアム財務運用会社のSharplinkは、11月の小型株見直しを乗り切った。
現時点では、指数からの除外を受けてファンドが保有比率を調整するため、StrategyとMetaplanetの株式から投資家の資金が流出する可能性があると見る向きもある。Strategyの提出書類によると、MSCI指数に連動するパッシブファンドはMSTR株を約30億ドル分保有しており、同社の発行済み株式総数の3%超に相当する。
この除外は、市場の反応だけでなく、Strategy株への需要にも影響する可能性がある。インデックス連動型ファンドは、ベンチマーク指数の構成や比率に合わせて株式を購入する。そのため、企業が指数から除外されれば、ファンドは保有株を売却し、対象となる構成銘柄に資金を再配分しなければならない。
売却が一度にすべて行われるとは限らないが、他の機関投資家が発表を受けて投資エクスポージャーを縮小すれば、こうした調整がMSTR株の重荷となる可能性がある。
他の指数プロバイダーもMSCIに追随すれば、影響はさらに広がる可能性がある。J.P. Morganは以前、こうした動きによりStrategy株から最大88億ドルの資金流出が起きる可能性があると推計していた。
MSCIは複数の企業を監視リストに加えていた
MSCIがこの2社を除外する決定を下したのは、事業を運営していない企業を指数から除く改定後の方法論を導入したことを受けたものだ。企業が非事業会社に該当するかを判断する際に考慮する主な要素の一つは、多額の継続的な営業費用が発生しているかどうかだ。この基準は、デジタル資産の保有額や類似の投資が総資産の50%以上を占める企業に適用される。
Strategyは多額のビットコインを保有しているため、依然として貸借対照表に占めるビットコインの割合が大きい。Metaplanetも同様のモデルを採用し、主にビットコインを財務資産として保有する企業として事業を展開している。MSCIの規則変更に照らせば、これらの企業は従来型の事業会社というより、投資ファンドに近い。
MSCIは規則を変更した際、Sharplink、Cypherpunk、Defi Dev Corp.を監視リストに加えていた。当時、直近2回の年次報告期間における審査基準を満たさなければ、企業は指数から除外されると警告していた。この発言はStrategyにとって受け入れがたいものだった。
Strategyの幹部であるMichael SaylorとPhong Leは以前、この変更に反対を表明し、デジタル資産を財務資産として保有する企業の扱いは「差別的」だと非難していた。9月の書簡では、同社は指数からの除外が事業に及ぼす影響を軽視し、むしろこの措置によってMSCIの中立性に対する評判が損なわれると警告した。
MSCIの発表後、Strategy株が下落
MSCIがビットコインを財務資産として保有するStrategyをグローバル指数から除外すると発表したことを受け、時間外取引で同社の株価が下落している。
TradingViewによると、MSTRは約118ドルで取引されており、3%超下落した。これにより、週間の下落率は4%超、過去1カ月では20%に達した。今回の下落で年初来の下落率も22%を超えた。わずか数カ月前、ビットコインが8万ドルを超えて上昇するのに伴い株価が急騰したのとは一転している。
MSCIの発表前、Strategyはビットコイン保有量を拡大する方針を改めて表明していた。11月8日までの1週間に、同社は市場価格販売プログラムを通じてMSTR普通株式約205万株を売却し、2億8,380万ドルを調達した。
調達資金のうち1億8,830万ドルはSTRC優先株189万株の買い戻しに充てられ、さらに8,190万ドルでビットコイン1,036 BTCを取得した。残る1,360万ドルは現金として保有された。10月初め以降、同社はSTRC株の買い戻しに約10億6,000万ドルを投じており、ビットコイン購入額の2億1,970万ドルのほぼ5倍に上る。
同様に、Metaplanetは第2四半期にビットコインをさらに2,823 BTC増やし、総保有量は43,000 BTCとなった。これにより、同社は世界で3番目にビットコインを多く保有する企業となった。購入には1億7,070万ドルを投じ、6月30日時点で同社のビットコイン資産は約26億ドルと評価された。
さらに最近、同社はBTC Inc.と提携し、「Bitcoin Conference」シリーズの最新イベントとなる「Bitcoin Japan」を開催すると発表した。日本初の旗艦ビットコインカンファレンスと銘打たれたこのイベントでは、日本語と英語の両方でセッションが行われる。
「日本はビットコインの世界的な拠点の一つになりつつあります。世界にそれを示す時です」と、MetaplanetのCEO、Simon Gerovich氏は述べた。
暗号資産ニュースを読むだけでなく、理解しましょう。ニュースレターに登録してください。無料です。