CoreWeaveは第3四半期に営業キャッシュフローとして19億8,000万ドルを生み出し、その後、現金設備投資に94億4,000万ドルを投じました。
この74億7,000万ドルの差額こそ、同社の成長をめぐる株主の疑問です。

売上高は168%増の36億6,000万ドルとなりました。GAAPベースの営業利益は黒字に転じましたが、純支払利息8億4,600万ドルは営業利益2億700万ドルを上回りました。

営業キャッシュフローには、前受収益による21億3,000万ドルの押し上げ効果も含まれていました。これは資金調達を支える一方、将来のサービス提供義務を伴います。

純額で73億6,000万ドルの資金調達を行いました。それでも、制限付き預金を含む現金は5億ドル減少しました。

強気の見方では、投資が生産能力となり、持続的なキャッシュリターンを生み出します。検証すべき点は、最終的に資金回収とキャッシュ創出が、再投資と資金調達コストを上回るかどうかです。

成長は現実のものです。しかし、その投資が最終的に株主に持続的なリターンをもたらすかどうかは、別の問題です。

現金設備投資には、有形固定資産（PP&E）と資産計上されたソフトウェアが含まれます。営業キャッシュフローから現金設備投資を差し引いた額はアナリストが定義した指標であり、株主に帰属するフリーキャッシュフローではありません。出典：CoreWeave 2026年第3四半期公式決算。