市場は、これまで私が見てきたどんな市場の判断ミスよりも、AIを大きく見誤っているのかもしれません。

ええ、わかっています——こういう発言は、あとで「有名な最後の言葉」になりがちです。たいてい、こうした発言は牛乳のようにすぐ傷みます。でも、現実はこうです。

AIをめぐる見方は、あまりにもコンセンサスになり、あまりにも人が集まり、反射的に強気になっているため、誰も実際のリスクを織り込んでいません。ファンダメンタルズからかけ離れたバリュエーション。需要は無限にあると見込んだ設備投資。ハイプの波を収益モデルとして扱う風潮。

誰もが同じことを信じ、ポジションがこれほど一方向に傾き、取引の筋書きがあまりにも明白になったとき——たいてい、現実は招かれざる客としてやってきます。

私が間違っているのかもしれません。今回は本当に違うのかもしれません。でも、市場が何かについてこれほど確信しているなら、少なくともこう問いかけるべきです。もしそうでなかったら、何が起きるのでしょうか？