AnthropicのIPO、市場は結局いくらと見るのか？S-1/Aを確認したところ、各社の数字の違いは株式数の基準だけだった。残りは1兆ドルという見方もあれば、1.2～1.4兆ドルという見方もある。実際はどうなのか？完全希薄化後時価総額と流通株時価総額の違いだ。

$ANTは70～78ドルの価格レンジで、8億2,500万株を発行。さらにGoogle、NVIDIA $NVDA などから、合計260億ドルの同価格での私募がある。流通株ベースでは約131億株で、時価総額は0.92兆～1.02兆ドルに相当する。

完全希薄化ベースでは約180億株。オプション、RSU、Amazonの転換社債を含み、1.26兆～1.40兆ドルに相当する。中央値は1.33兆ドル。市場で語られている評価額はこちらだ。

中央値で計算すると、10月のランレート810億ドルに対してPS倍率は約16倍、Q3の年率換算売上高678億ドルに対しては約20倍となる。

FTによると、投資銀行は評価額を1.5兆ドル超に引き上げることを検討しており、1株あたり約83～84ドルに相当する。ただし、現時点で報じているのはFTのみ。11/18に価格決定、11/19に取引開始。

約9,684億ドルという数字は流通株ベースなのに、完全希薄化後の数字と誤って表示されていた。そのため、12倍、14倍といったPS倍率は実際より一段低く見積もられている。

Q3の確定売上高は169.6億ドル、過去12カ月では約353億ドルで、これを基準にするとPS倍率は約38倍。ランレートは直近28日間の消費売上高を13倍し、月額サブスクリプションを12倍して加算したものなので、変動が大きい。

最終価格がレンジをどれだけ上回るかはともかく、暗号資産の無期限先物の評価を見る限り、1兆ドルなら利益が見込める。IPOの評価額が1兆ドルを下回ることはないだろうし、上場後も資金が殺到して買われるはずだ。上場当日の評価額は1.5～1.8兆ドルになると予想する