中国のWTO加盟は、安価な労働力、グローバルサプライチェーン、物価を押し下げる製品を通じて、20年にわたるディスインフレをもたらしました。

今、米国は経済的なデカップリングを進め、空洞化した産業基盤を国内に戻そうとする一方、外交政策によって重要なコモディティの供給上の要衝を締め付けています。そのすべてを、GDP比7％の財政赤字で賄っています。

構造的な前提は一変しました。国内回帰はインフレ要因です。コモディティの供給制約もインフレ要因です。巨額の財政赤字もインフレ要因です。

ディスインフレは、グローバル化と生産の海外移転によってもたらされました。その時代は逆回転しています。この状況でインフレ率が自然に2％へ戻るという考えは、進行中の政策・地政学的な変化全体を無視しなければ成り立ちません。