10月CPI、コアは境界線上、12月の50bp利上げは「選択肢」に浮上

10月CPIは前月比+0.4%、予想は+0.3%。コアは+0.3%、予想は+0.2%で、3カ月連続で0.3%。スーパーコアは+0.4%。

ウォラーは日中、条件をかなり率直に示した。コアが0.3%前後かそれ以上なら、50bpの利上げを検討すべきだという。今夜はまさに境界線上。まったくやりきれない。原油はすでに85ドルまで下がっているのに、こんな結果になるとは。もう言葉もない。

Polymarketの12月会合予測は、ウォラー発言前が25bp利上げ約78.5%、据え置き19.5%、50bp利上げ1%未満。CPI発表前は25bp利上げが87.5%に上昇、50bp利上げは約4%。CPI発表後は25bp利上げが約84.5%、50bp利上げが約11%、据え置きが2.5%。Kalshiも同じ傾向で、25bp利上げは88%から82%に、25bp超の利上げは5%から12%に、据え置きは8%から4%に変化した。2026年中に累計75bp利上げ（つまり12月に50bp利上げ）となる確率は約9%。

原油価格は停戦を織り込んでいる。$WTI $CL は85ドルを下回り、10月30日の高値から約19%下落。CNBCによると、ブレントも90ドルを下回ったが、ホルムズ海峡の封鎖は解除されていない。原油安はエネルギー項目を押し下げても、コアインフレは抑えられない。

米2年債利回りは約16bp上昇して4.70%、ドル指数は約102。金は$XAU が2.4%下落、ナスダック先物は約1.5%下落。BTCは73,588ドルまで下げ、11週間ぶりの安値をつけた。現物ETFは11月最初の6営業日で約14.8億ドルの純流出となり、上場企業は今年に入って約10.8万枚を売却している。

12月9日の政策会合は、12月10日の11月CPI発表より先に行われる。次の変数は金曜日のPPIだ。

1、25bp利上げ（約82%から85%）：PPIが穏やかで、原油安が続けば、2年債利回りは4.6%を下回る水準に戻り、グロース株とBTCは一息つける。

2、50bp利上げ（約11%から12%）：PPIが強め、またはウォラーに同調する当局者が増えるケース。2年債利回りが4.7%で定着するか、BTCは7.3万ドルが焦点。

3、据え置き（2.5%から4%）：株式市場か信用スプレッドが急激に悪化しない限り、起こりそうにない。

原油価格が下がり続ける一方で、コアは3カ月連続で0.3%にとどまっている。インフレがすでにエネルギーからコアへ波及し、原油安でも抑えられなくなっていることを示している。だから12月に利上げするかどうかは、もはや大きな焦点ではない。残るのは利上げ幅だけだ。