価格下落のなか、ETHのステーキング率が36.32%に — 注目すべき供給シグナル

主なポイント
ETHは2,091.14ドル（24時間で−1.36%）で取引されており、ステーキング比率は総供給量の36.32%に上昇
CryptoQuantのアナリストPelinayPAによると、ETH価格が10月の約2,800ドルから下落する一方、Ethereum 2.0のステーキング率は5月以降約4.32%上昇
ステーキングへの総流入額は40.11%減少 — 既存のバリデーターは保有を維持しているものの、新たなステーキング活動は減速
供給側のシグナルが価格の触媒となるのは、現在の水準で需要側の吸収が実現した場合に限られる
Ethereumは2,091.14ドルで取引されており、過去24時間で1.36%下落しています。その一方で、価格チャートの下ではオンチェーン指標の乖離が静かに広がっています。ETHが10月の約2,800ドルから現在の水準まで下落するなか、ステーキングに回されたETH総供給量の割合は上昇し続けています。この乖離は強気の見方を示すものではありません。これは供給側の構造的な動向を示すものであり、いずれ需要が戻った際のETHの流動性に実質的な影響を及ぼします。
CryptoQuantのオンチェーンアナリストで、@PelinayPAのハンドル名で情報を発信している人物が、2026年11月9日付のQuicktakeノートでこの乖離を指摘しました。CryptoQuantが直接引用した彼女の結論は次のとおりです。「価格が下落する一方で、ステーキングへの参加は引き続き増加しており、投資家がステーキングへのコミットメントを大幅に弱めていないことを示唆しています。」このレポートは目標価格を設定していません。構造的な状況を記録したものであり、この違いは重要です。
イーサリアム2.0のステーキングチャート分析イーサリアム2.0のステーキングチャート分析 | 出典：@cryptoquant_com（X）
乖離 — 価格下落の一方でステーキング率は上昇CryptoQuantが公表した分析によると、イーサリアム2.0のステーキング率は2024年5月以降、約4.32%上昇しました。発表時点で、ETHの総供給量の約36.32%がステーキングされており、現存するすべてのETHの3分の1以上がバリデーターのポジションにロックされ、自由に取引できない状態にあります。ステーキング率は5月の約32%から、6か月にわたって着実に上昇し、現在の水準に達しました。ETHのBinance価格が10月の約2,800ドルからレポート発表時の2,132ドルへ下落する間も、この上昇は止まりませんでした。
CryptoQuantが共有したチャートは、この状況を明確に示しています。5月から2024年11月中旬までの全期間を通じて、金色のステーキング率の線は着実に上昇しています。一方、ETH価格は上昇基調を形成し、9月下旬から10月上旬にピークを付けた後、戻り高値を切り下げる展開に入りました。2本の線は反対方向に動いており、価格が下落する一方でステーキング参加率が上昇しています。これがアナリストが重要な発見として指摘する乖離です。
構造的に何を意味するのでしょうか。ETH総供給量のうちステーキングに回される割合が増えれば、公開市場で売却可能なETHのプールは縮小します。アナリストが指摘するように、「ステーキング参加率の上昇は、売却可能な流動性のあるETHを減らし、需要が堅調な場合には価格を下支えする可能性があります」。ここで「可能性がある」という言葉は重要です。アナリストが説明しているのは状況であり、結果の予測ではありません。
ステーキングデータが実際に示すもの — そして示さないものCryptoQuantのレポートは、ステーキングデータに関する多くの論評が見落としている重要な内部的区別を示しています。ステーキングへの総流入量は40.11%減少しました。つまり、ステーキング契約に新たに入るETHの日次量は大きく鈍化していますが、ステーキングされた累積総量は増え続けています。アナリストはこの点を直接指摘しています。「これは、長期的なステーキングの増加と日々の流入活動を区別することの重要性を示しています。」
簡単に言えば、ステーキングされたETHの残高は増えていますが、新たなステーキングの流入は減速しています。これは別々の2つのシグナルです。流入率が低下する一方でステーキング総残高が増えているということは、既存のステーカーが退出していない一方で、新たに参入するバリデーターが減っていることを意味します。これは既存保有者の確信を示すものであり、必ずしもETHへの新たな投資需要の拡大を示すものではありません。
アナリストは、見落としてはならない重要な但し書きも加えています。「バリデーターは出金を開始できるため、ステーキングされたETHを永久にロックされたものと見なすべきではありません」。供給の減少は現実ですが、条件付きです。センチメントが急激に悪化すれば、ステーキング解除の待機列が解消され、ETHが再び取引可能な流通量に戻る可能性があります。ステーキング比率36.32%は供給に対する制約ではありますが、恒久的なロックではありません。
このニュアンスは、ステーキングデータを純粋な強気シグナルとして読み取る人にとって重要です。そうではありません。これは中長期的な時間軸における供給側の観察結果であり、アナリストは次のように結論づけています。「イーサリアムは、中長期的に供給側が価格を支える可能性のある動きを維持しています。」
特筆すべきは、機関投資家の資金フローが圧力にさらされている、より広い状況の中でこの動きが見られることです。10月中旬のある1日だけで、ビットコインとイーサリアムのETFから3億4,890万ドルが流出しました。オンチェーンの供給データが引き締まる一方で、需要側の逆風が依然として現実であることを示しています。
このシグナルに明確な発動条件がある理由アナリストの結論は慎重に表現されています。「この調整局面で市場が売り圧力を吸収し、十分な需要を呼び込めれば、ETHはより力強い上昇トレンドの基盤を築く可能性があります」。これは「もし〜ならば」という条件付きの構造であり、両方の要素が重要です。
供給側の条件はすでに整っています。ETHの36.32%がステーキングされ、流入は減少しているもののステーキング総量は増加し、既存のバリデーターは退出していません。まだ整っていないのは、需要側の吸収力です。価格チャートでは10月以降、戻り高値の切り下げが続いており、アナリストが言及する売り圧力に市場が耐えられることは、まだ示されていません。
イーサリアムでは珍しい状況ではありません。過去にも、オンチェーンの供給指標が価格回復に先行して強まる期間が長く続いたことがありますが、こうした2つの動きの間隔を歴史的に正確に特定するのは困難でした。CryptoQuantのノートも今回は時期の特定を試みておらず、このデータを読む際には、その誠実さを尊重すべきです。
オンチェーンシグナルや実際に回復を促す要因をより広い文脈で捉えるには、ビットコインの反発失敗に関する並行分析が参考になります。需要側の確認が必要だという構造はよく似ています。
状況のまとめETH価格は2,091.14ドルです。ステーキング比率は36.32%で、5月以降、約4.32%上昇しました。ステーキングされたETHの総量は44,538,074 ETHに達しています。日次のステーキング流入量は40.11%減少しており、新たに参入するバリデーターは減っている一方、既存のバリデーターは保有を続けています。10月に価格が約2,800ドルから下落する間、これらのステーキング指標はすべて反対方向に動きました。
CryptoQuantのオンチェーンアナリストは、価格水準での確信が弱まる一方、構造的には投資家の信頼が保たれていると評価しています。供給側の動きは中長期的に価格を支える要因となりますが、価格を押し上げる材料として機能するのは、需要側の吸収が実現した場合に限られます。ETHが現在の水準を維持し、戻り高値を切り下げるパターンを反転できるか注視してください。それが、供給の減少が価格の下支えにつながる前に、アナリストの見立てが求める需要側の確認です。
免責事項：本記事で示す見解および分析は情報提供のみを目的とし、著者の見解を反映したものであり、金融上の助言ではありません。取り上げたテクニカルパターンや指標は市場の変動の影響を受け、予想どおりの結果をもたらすとは限りません。投資家は慎重を期し、独自に調査を行ったうえで、それぞれのリスク許容度に応じた判断を行ってください。