ビットコインの短期保有者SOPRが1.0を下回る — 取引所への流入減少が示すもの

主なポイント
CryptoQuantによると、ビットコインは74,310ドル（24時間で-0.37%）で取引されるなか、短期保有者のSOPRの7日移動平均は0.99を記録。損益分岐点を下回っており、短期保有者全体が含み損にあることを裏付けている
11月6日、短期保有者が含み損で保有する32,695 BTCが取引所に流入し、短期保有者の全流入量の89%を占めた。11月9日までに、その数値は新たな価格安値にもかかわらず、9,900 BTCへと急減した
注目すべき指標：短期保有者の取引所への損益フロー — 9,900 BTCを下回る状態が続けば売り圧力の緩和を示唆し、20,000 BTCを超えて再加速すれば、投げ売りがまだ終わっていないことを示唆する
ビットコインは約74,310ドルで取引されており、過去24時間で0.37%下落、時価総額は1.49兆ドルとなっています。その価格の裏では、特定のオンチェーン指標がシグナルを発しています。短期保有者が損失を確定する動きが強まる一方で、その損失に伴って取引所へ流入する量は同時に減少しています。この乖離こそが、注目すべき点です。
CryptoQuantのアナリストで、@MAC_D46035のハンドル名で情報を発信する人物が、11月10日付のQuicktake投稿「ビットコイン：短期保有者の損失拡大と取引所流入の減少」で、このパターンを記録しました。その分析によれば、「ビットコインは引き続き下落圧力に直面しており、短期保有者の損失は拡大している」とのことです。しかし、その圧力の背景にある動きは、価格下落が示唆する以上の速さで弱まりつつある可能性があります。
STH-SOPRが実際に示すものビットコイン短期保有者の使用済みアウトプット利益率（STH-SOPR）は、7日移動平均で平滑化した指標で、短期保有者（過去155日以内にビットコインを取得した人々）が利益確定または損失確定で売却しているかを追跡します。1.0を上回る場合、コインは利益が出た状態で使用されています。1.0を下回る場合、短期保有者全体が損失を出して売却していることを意味します。
CryptoQuantの分析によると、STH-SOPRの7日移動平均は現在約0.99で、損益分岐点をわずかに下回っています。この指標は1.0の基準線を割り込んでおり、短期保有者による損失確定が現在主流になっていることを示しています。@cryptoquant_comが共有したチャートでは、2023年1月から2026年11月までの期間を通じてSOPRの線が大きく変動しています。ビットコイン価格が約10万ドルの高値から74,200ドルへと下落するなか、現在の数値は1.0の破線の基準線付近、またはそれを下回っています。
ビットコイン短期保有者チャート1/2：ビットコイン短期保有者SOPR分析 | 出典：@cryptoquant_com（X）
取引所流入の乖離——具体的なポイントより具体的なシグナルは、関連指標である「ビットコイン短期保有者の取引所向け損益」から読み取れます。この指標は、短期保有者が損失を抱えた状態で保有するBTCのうち、実際に取引所へ流入している量を追跡します。CryptoQuantの投稿によると、11月6日には短期保有者が損失を抱えていた約32,695 BTCが取引所に流入し、同日の短期保有者による取引所流入全体の約89%を占めました。これは、含み損を抱えたコインが売りに向けて大量に動いたことを示しています。
そして転換点が訪れました。ビットコインが新たな価格安値を記録した11月9日、この数値は約9,900 BTCまで急減しました。価格は新たな安値をつけましたが、損失確定に伴う取引所流入は追随せず、11月6日の急増時から約70%減少しました。10月2日から11月9日までのチャートでは、損益軸の最新値は約−2.1Kを示しています。最近の価格と損益の動きをもとに引かれた破線のトレンドラインは、メガホンのような形を描いています。アナリストはこれを用いて、価格の下落が続く一方で取引所での売却量が減少しているという乖離を示しています。
ビットコイン STH-SOPR 損益ビットコイン STH-SOPR 損益分析 | 出典：@cryptoquant_com（X）
この乖離が重要なのは、損失を抱えた保有者による取引所流入が、潜在的な売り圧力を直接示す指標だからです。価格が下落する一方で、損失に伴う流入も減少している場合、残った保有者は損失を確定させるのではなく、損失を抱えたまま保有することを選んでいると考えられます。CryptoQuantのアナリストは、この行動パターンを短期的な売り圧力の緩和と結びつけています。この動きは、構造的なサポートが機能する前にBTCがどこまで下落し得るかという、より大きな問いにも関係しています。
過去の動きから読み取れることCryptoQuantの投稿では、過去のサイクルにおける動きに明確に言及しています。「過去の強気相場では、短期保有者による損失確定が増えた後に売り圧力が弱まる局面が、好ましい買い集めの機会となることがありました」。ここで「ことがある」という表現が重要です。これは反転を保証するシグナルではなく、条件付きのシグナルです。
アナリストが挙げる具体的な条件は、損失を抱えた短期保有者から取引所への流入が引き続き減少することです。価格に圧力がかかり続けるなかでもこの指標が低下し続ければ、過去の傾向からは下落の勢いが弱まり、反発を注視する価値のある環境と相関します。ただし、アナリストはさらなる下落の可能性が残っていることを明確にしています。このシグナルはその可能性をなくすものではありません。方向性を断定するのではなく、売りの枯渇という観点からリスクを捉え直すものです。
これを背景と合わせて見ることも重要です。ビットコインは以前、構造的な基準として注目を集めた水準であるEMA200の77,676ドルに到達した後、さらに下落して現在の水準に近づきました。このEMA200のテストは複数のアナリストが重要な動きとして指摘していました。その後、価格がこの水準を下回ったことが、現在74,310ドルで確認されています。これにより、高値付近で購入した短期保有者は損失確定の領域に入り、SOPRが1.0を下回る要因となりました。また別のアナリストは、50日SMAで反落した後の押し目買い候補として73,000ドルを指摘していました。この水準は現在価格から遠くありません。
データが裏付けること、裏付けないことCryptoQuantの分析で裏付けられるのは、次の3点です。（1）STH-SOPRの7日移動平均は約0.99で、損益分岐点を下回っている。（2）損失確定を伴う短期保有者の取引所流入は11月6日に32,695 BTCでピークに達し、短期保有者の流入総量の89%を占めた。（3）価格が新たな安値をつけたにもかかわらず、同じ流入量は11月9日に9,900 BTCまで減少した。これらが確認された事実です。
データが裏付けていないのは、底値、反転、あるいは下落の下限です。アナリストは、「ビットコインがさらに下落したとしても、損失を抱えた短期保有者から取引所への流入が引き続き減少すれば、売り圧力の緩和を示す可能性がある」と明記しています。ここで鍵となる言葉は「可能性がある」です。投稿によれば、追跡すべき指標は短期保有者の取引所向け損益です。その後の取引でも減少が続けば、売り圧力が緩和しているという見方の信頼性が高まります。再び加速すれば、投げ売りが完了していないことを示します。
11月9日に価格が新たな安値をつける一方で、損失確定を伴う取引所流入が70%減少したという乖離が、CryptoQuantの注目するシグナルです。STH-SOPRが0.99であることは、短期保有者が含み損を抱えていることを示します。取引所への流入が減少していることは、損失を売却によって確定させるのではなく、そのまま受け入れる保有者が増えていることを示しています。こうした動きが続くのか、それとも崩れるのかによって、現在の価格帯が底固めとなるか、さらに下落するまでの一時的な通過点となるかが決まります。STHの取引所向け損益を毎日確認してください。9,900 BTCに向けて、またそれを下回って流入が減り続ければ、圧力緩和の見方が強まります。一方、20,000 BTCを超えて再加速すれば、投げ売りの波は終わっていないと考えられます。
免責事項：本記事に記載された見解および分析は情報提供のみを目的としており、著者の見解を反映したものであって、金融アドバイスではありません。ここで論じるテクニカルパターンや指標は市場の変動の影響を受け、予想された結果をもたらすとは限りません。投資家は慎重に行動し、独自に調査を行ったうえで、それぞれのリスク許容度に合った判断をするよう推奨されます。