NVIDIAは製造したチップをすべて売り切った。それでも株価は下落した。

四半期の売上高は過去最高。収益は62%増。データセンター向けGPUはすべて完売。翌日、約3,650億ドルの時価総額が消えた。

売り切れても株価が上がらないなら、株価はそもそもチップを反映していたわけではない。
誰も公然とは値付けしない依存関係がある。NVIDIAの収益は、AI業界の支出そのものだ。チップが1つ売れるたびに、買い手――OpenAIやハイパースケーラー――がいつかその投資を回収できるという賭けが生まれる。

市場が疑っていたのは、NVIDIAが売れるかどうかではない。買い手がその代金を本当に回収できるのか、ということだった。

ジェンスン・フアン自身がこう語った。「決算が悪ければ、バブルの証拠。決算が良ければ、バブルを煽っていることになる。」どちらに転んでも責められる――株価はそもそも四半期決算で決まっていたわけではないからだ。

過去最高の四半期決算が問題になった。信頼で成り立つ市場とは、信頼が崩れた瞬間、こういう姿を見せる。

会社が売り切っても、それでも株価が下がるとき――市場が値付けしているのは、その会社なのか。それとも、その会社に借りがあるすべての人なのか？

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🐺 786 暗号資産ウルフ・リサーチ
シグナルを追え。ノイズに惑わされるな。