モルガン・スタンレー：米国株の調整は終盤に、急落があれば絶好の買い場
先日、モルガン・スタンレーの最高投資責任者兼米国株チーフストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏はポッドキャストで、6月に始まった株式市場の調整は終盤に差しかかっているものの、最後の局面は非常に厳しいものになる可能性があり、S&P 500種指数は最後にもう一段下落する可能性があると述べた。
市場の現状を見ると、調整の深さは相当なものだ。ラッセル3000指数の構成銘柄のうち6割近くが6月以降に20％超下落し、ヘッジファンドのポジションも1年ぶりの低水準に達している。しかし、市場全体のセンチメントは、歴史的な大底でよく見られるほど極端な悲観状態にはまだ至っていない。
今後も指数が下落する場合、ウィルソン氏はS&P 500種指数の7,100～7,200ポイントを重要なサポート水準と見ている。指数がこの水準に達して初めて、安定化の兆しが見られるかどうかを重点的に注視すべき局面となる。
同氏は、市場が底を打つには三つのハードルを越える必要があると考えている。まずはAI関連セクターだ。市場はなお一段の供給圧力を受け止める必要があり、信用力の低い企業の信用スプレッドはさらに拡大する余地がある。半導体指数は11月中旬までに、さらに10～15％下落する可能性がある。
一方、分析では、供給圧力が和らげば関連する負担も軽減され、それに伴って市場リスクも徐々に解消されるとの楽観的な見通しが示されている。
次に、米国の中間選挙だ。民主党の大勝はすでに市場に十分織り込まれている。真の不確定要素は選挙後の地政学情勢の展開にあり、たとえば米国とイランの対立が激化する可能性があるかどうかだ。
ただし、過去の傾向を見ると、この種の地政学的な混乱による下落は、投資機会となることが多い。通常、中間選挙の結果が確定した後は、米国株全体のリターンが比較的好調だからだ。
三つ目、そして最も重要なのが流動性の問題だ。金利上昇、バランスシートの伸びの鈍化、エネルギー価格の上昇などの要因によって金融環境は急速に引き締まりつつあり、状況は2018年に似始めている。
実際、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）に代わって金融引き締めを実施している可能性があり、資金調達への圧力を引き起こしたり、信用市場の状況をさらに悪化させたりするおそれがある。
以上の分析に基づけば、市場はなお、指数の下落とボラティリティの上昇を伴う調整を一度経験する可能性がある。しかし、それはFRBの政策転換と株式市場の次の上昇局面を促すきっかけとなるかもしれない。
同氏は投資家に対し、優良株の保有を続けるよう勧めた。また、投げ売りを招くような急落が起きても、それはリスクを避ける理由ではなく、長らく待ち望まれていた絶好の買い場だと述べた。
#宏观策略观点
先日、モルガン・スタンレーの最高投資責任者兼米国株チーフストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏はポッドキャストで、6月に始まった株式市場の調整は終盤に差しかかっているものの、最後の局面は非常に厳しいものになる可能性があり、S&P 500種指数は最後にもう一段下落する可能性があると述べた。
市場の現状を見ると、調整の深さは相当なものだ。ラッセル3000指数の構成銘柄のうち6割近くが6月以降に20％超下落し、ヘッジファンドのポジションも1年ぶりの低水準に達している。しかし、市場全体のセンチメントは、歴史的な大底でよく見られるほど極端な悲観状態にはまだ至っていない。
今後も指数が下落する場合、ウィルソン氏はS&P 500種指数の7,100～7,200ポイントを重要なサポート水準と見ている。指数がこの水準に達して初めて、安定化の兆しが見られるかどうかを重点的に注視すべき局面となる。
同氏は、市場が底を打つには三つのハードルを越える必要があると考えている。まずはAI関連セクターだ。市場はなお一段の供給圧力を受け止める必要があり、信用力の低い企業の信用スプレッドはさらに拡大する余地がある。半導体指数は11月中旬までに、さらに10～15％下落する可能性がある。
一方、分析では、供給圧力が和らげば関連する負担も軽減され、それに伴って市場リスクも徐々に解消されるとの楽観的な見通しが示されている。
次に、米国の中間選挙だ。民主党の大勝はすでに市場に十分織り込まれている。真の不確定要素は選挙後の地政学情勢の展開にあり、たとえば米国とイランの対立が激化する可能性があるかどうかだ。
ただし、過去の傾向を見ると、この種の地政学的な混乱による下落は、投資機会となることが多い。通常、中間選挙の結果が確定した後は、米国株全体のリターンが比較的好調だからだ。
三つ目、そして最も重要なのが流動性の問題だ。金利上昇、バランスシートの伸びの鈍化、エネルギー価格の上昇などの要因によって金融環境は急速に引き締まりつつあり、状況は2018年に似始めている。
実際、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）に代わって金融引き締めを実施している可能性があり、資金調達への圧力を引き起こしたり、信用市場の状況をさらに悪化させたりするおそれがある。
以上の分析に基づけば、市場はなお、指数の下落とボラティリティの上昇を伴う調整を一度経験する可能性がある。しかし、それはFRBの政策転換と株式市場の次の上昇局面を促すきっかけとなるかもしれない。
同氏は投資家に対し、優良株の保有を続けるよう勧めた。また、投げ売りを招くような急落が起きても、それはリスクを避ける理由ではなく、長らく待ち望まれていた絶好の買い場だと述べた。
#宏观策略观点
