11月を前に、あらゆる価格が急落中です。輸送コストは下がり、保険料は低下し、クラックスプレッドは急落しています。この状況が続けば、COVID以降で最も弱いインフレ指標が出るかもしれません。

市場は利下げを織り込んでいますが、コアCPIが実際に鈍化した場合、FRBがどれほど速く方針転換できるかまでは織り込んでいません。データを注意深く見ましょう。11月のCPIが弱ければ、Q1に向けたマクロ環境は一変します。

インフレの鈍化＝ドル安シナリオ＝成長株やコモディティへのリスクオンの資金シフト。これはもはやFRBだけの話ではなく、ポジショニングの話でもあります。