台湾株は月曜日に急反発し、1日で1,960ポイント上昇、史上2番目の上げ幅を記録：台湾加権指数は1,960.06ポイント高、上昇率4.94％の41,661.7ポイントで取引を終え、売買代金は8,379億台湾ドルだった。取引時間中の高値は42,349ポイントで、一時2,648ポイント上昇した。TSMCは100台湾ドル高の2,235台湾ドル、上昇率4.68％で取引を終え、取引時間中の高値は2,290台湾ドルだった。メディアテック、デルタ電子、国巨、大立光は取引時間中にストップ高に達し、終日でストップ高となった銘柄は120を超えた。メモリー関連では南亜科が取引時間中に8％超上昇し、華邦電子、群聯、旺宏もストップ高に迫った。
この大陽線の前には、丸一週間にわたる暴落があった。台湾株は先週、累計5,510ポイント、12％超下落し、時価総額約18兆台湾ドルが吹き飛んだ。7営業日続落となり、2022年以来最長の連続下落記録を更新した。先週金曜日、TSMCは取引時間中に一時約10％下落し、4.69％安の2,135台湾ドルで取引を終えた。台湾加権指数は先週金曜日に39,701.64ポイントで引け、1日で1,873ポイント、4.51％下落した。
反発を後押ししたのは三つの力だ。第一は、金曜日に米国株が先に反発したこと。フィラデルフィア半導体株指数は4.21％上昇し、TSMCの米国預託証券（ADR）は1日で6.33％大幅上昇して375.44ドルとなった。台湾ドル換算で2,460台湾ドル以上となり、台湾株の金曜日の終値を大きく上回っていたため、寄り付き前から追随高が見込まれていた。第二は、台湾当局が週末に打ち出した強力な措置だ。国家金融安定基金（通称「国安基金」。政府資金を投入して株を買い、相場を安定させる救済基金）は11月6日に臨時委員会を開き、10回目の市場介入を承認。資金の上限は5,000億台湾ドルとした。金融監督管理委員会も、株券貸借売りの上限を30％から3％に引き下げ、空売りの保証金を90％から130％に引き上げた。つまり、空売り勢の弾薬庫を直接封じた格好だ。第三は、台湾株価指数先物の夜間取引が先行して勢いをつけたこと。先週金曜日の夜間取引は646ポイント高の40,298ポイントで引け、いち早く4万ポイントを回復した。
反発の流れは明快だ。金曜日に米半導体株が反発→TSMCのADRが先に6.33％上昇→週末に国安基金の介入承認と空売り規制を同時実施→月曜日の寄り付き後、空売りの買い戻しと押し目買い資金が流入→指数は1日で41,000ポイントを回復し、取引時間中に42,349ポイントに到達。TSMC、メディアテック、日月光投控の3社がそろって指数を約1,100ポイント押し上げた。
しかし、この大陽線をすぐに反転のシグナルと見なすべきではない。TSMCのファンダメンタルズへの懸念は、大陽線一本では払拭できない。第3四半期の粗利益率は66.4％で、前四半期から1.3ポイント低下し、海外機関投資家が当初予想していた68～69％を下回った。変動費は1四半期で33％超急増し、予想の15～20％を大幅に上回った。機関投資家のレポートは、今回の調整で短期的なコスト面の悪材料はすでに織り込まれ、先端プロセスの生産能力は2027年になっても需要に追いつかないと指摘。今年の1株当たり利益は110.83台湾ドル、来年は151.11台湾ドルに達する可能性があるという。とはいえ、コストの制御不能が一時的なものなのか、トレンドなのかは、数字が示すところを見極める必要がある。より現実的な注意点は、海外投資家の先物売り建てが依然として約10万枚近くに積み上がっており、信用取引の残高も完全には整理されていないことだ。アナリストは、高値を追って買わないよう明言している。
分岐点は明日だ。TSMCは火曜日に10月の売上高を発表する。この数字は、今日の指数上昇率よりも、需要が本当に回復しているのか、それとも一時的な反発にすぎないのかをよく示す。同日、北京時間21時30分には米国の10月消費者物価指数が発表される。12月の利上げ確率は依然として約8割に達しており、インフレ率が予想を上回れば、世界のリスク資産の反発はすべて見直しを迫られる。
リスク要因は三つある。第一に、TSMCの10月売上高が予想を下回れば、コストへの懸念がただちに再燃し、2,235台湾ドルの水準を維持できなくなる。第二に、米国の10月消費者物価指数が予想を上回れば、12月の利上げ確率が上昇し、金曜日のフィラデルフィア半導体株指数の4.21％反発は、単なるテクニカルな一息にすぎなかった可能性がある。第三に、国安基金の10回目の市場介入は下支えであって、損失をすべて引き受けるものではない。5,000億台湾ドルは上限であり、すでに使われた金額ではない。指数が再び下落しても、支援資金が無制限に買い支えるわけではない。
1週間で12％下落した分を、1日で半分取り戻した。今回の台湾株は、強気相場が戻ってきたというより、政策によってパニックが抑え込まれたと言うべきだろう。本当の試練は今日の大陽線ではなく、明日のTSMCの売上高と米国の10月消費者物価指数にある。
#台积电 #台湾株
この大陽線の前には、丸一週間にわたる暴落があった。台湾株は先週、累計5,510ポイント、12％超下落し、時価総額約18兆台湾ドルが吹き飛んだ。7営業日続落となり、2022年以来最長の連続下落記録を更新した。先週金曜日、TSMCは取引時間中に一時約10％下落し、4.69％安の2,135台湾ドルで取引を終えた。台湾加権指数は先週金曜日に39,701.64ポイントで引け、1日で1,873ポイント、4.51％下落した。
反発を後押ししたのは三つの力だ。第一は、金曜日に米国株が先に反発したこと。フィラデルフィア半導体株指数は4.21％上昇し、TSMCの米国預託証券（ADR）は1日で6.33％大幅上昇して375.44ドルとなった。台湾ドル換算で2,460台湾ドル以上となり、台湾株の金曜日の終値を大きく上回っていたため、寄り付き前から追随高が見込まれていた。第二は、台湾当局が週末に打ち出した強力な措置だ。国家金融安定基金（通称「国安基金」。政府資金を投入して株を買い、相場を安定させる救済基金）は11月6日に臨時委員会を開き、10回目の市場介入を承認。資金の上限は5,000億台湾ドルとした。金融監督管理委員会も、株券貸借売りの上限を30％から3％に引き下げ、空売りの保証金を90％から130％に引き上げた。つまり、空売り勢の弾薬庫を直接封じた格好だ。第三は、台湾株価指数先物の夜間取引が先行して勢いをつけたこと。先週金曜日の夜間取引は646ポイント高の40,298ポイントで引け、いち早く4万ポイントを回復した。
反発の流れは明快だ。金曜日に米半導体株が反発→TSMCのADRが先に6.33％上昇→週末に国安基金の介入承認と空売り規制を同時実施→月曜日の寄り付き後、空売りの買い戻しと押し目買い資金が流入→指数は1日で41,000ポイントを回復し、取引時間中に42,349ポイントに到達。TSMC、メディアテック、日月光投控の3社がそろって指数を約1,100ポイント押し上げた。
しかし、この大陽線をすぐに反転のシグナルと見なすべきではない。TSMCのファンダメンタルズへの懸念は、大陽線一本では払拭できない。第3四半期の粗利益率は66.4％で、前四半期から1.3ポイント低下し、海外機関投資家が当初予想していた68～69％を下回った。変動費は1四半期で33％超急増し、予想の15～20％を大幅に上回った。機関投資家のレポートは、今回の調整で短期的なコスト面の悪材料はすでに織り込まれ、先端プロセスの生産能力は2027年になっても需要に追いつかないと指摘。今年の1株当たり利益は110.83台湾ドル、来年は151.11台湾ドルに達する可能性があるという。とはいえ、コストの制御不能が一時的なものなのか、トレンドなのかは、数字が示すところを見極める必要がある。より現実的な注意点は、海外投資家の先物売り建てが依然として約10万枚近くに積み上がっており、信用取引の残高も完全には整理されていないことだ。アナリストは、高値を追って買わないよう明言している。
分岐点は明日だ。TSMCは火曜日に10月の売上高を発表する。この数字は、今日の指数上昇率よりも、需要が本当に回復しているのか、それとも一時的な反発にすぎないのかをよく示す。同日、北京時間21時30分には米国の10月消費者物価指数が発表される。12月の利上げ確率は依然として約8割に達しており、インフレ率が予想を上回れば、世界のリスク資産の反発はすべて見直しを迫られる。
リスク要因は三つある。第一に、TSMCの10月売上高が予想を下回れば、コストへの懸念がただちに再燃し、2,235台湾ドルの水準を維持できなくなる。第二に、米国の10月消費者物価指数が予想を上回れば、12月の利上げ確率が上昇し、金曜日のフィラデルフィア半導体株指数の4.21％反発は、単なるテクニカルな一息にすぎなかった可能性がある。第三に、国安基金の10回目の市場介入は下支えであって、損失をすべて引き受けるものではない。5,000億台湾ドルは上限であり、すでに使われた金額ではない。指数が再び下落しても、支援資金が無制限に買い支えるわけではない。
1週間で12％下落した分を、1日で半分取り戻した。今回の台湾株は、強気相場が戻ってきたというより、政策によってパニックが抑え込まれたと言うべきだろう。本当の試練は今日の大陽線ではなく、明日のTSMCの売上高と米国の10月消費者物価指数にある。
#台积电 #台湾株