今年はバリュー株がグロース株を30ポイント以上も大きく上回っています。バリュー株は+24%、グロース株は-6%。

この状況が12月まで続けば、記録上最大の差になります。ドットコムバブルが弾けた2000年を上回る水準です。

市場は必ず反転します。問題は反転するかどうかではなく、いつ、そしてどれほど激しく反転するかです。私たちは何年も、グロース株がファンダメンタルズからかけ離れていくのを見てきました。そして今、そのツケが回ってきています。

これは過激な持論でも予測でもありません。バリュエーションがばかげた水準になり、投資家心理が反転すれば、こうなるというだけです。平均回帰は、金融市場で最も確かな力です。

割高なグロース株に勢いで飛び乗った人にとって、これは高くつく授業料です。規律を守り、実際に利益を生み出す地味な銘柄を保有していた人にとっては、好調な一年になっています。

念のために言っておくと、投資スタイルのローテーションは当たり前に起こります。それに慌てて飛び乗ったり、慌てて降りたりするのは戦略ではありません。