AAVEは、DeFiにおいて無視できないシステミックリスクの要因となっています。

AAVE Labsは「DeFiにおけるシステミックリスク」の中で、AAVEのTVLは約340億ドルで、DeFi全体のTVLの約4分の1から3分の1を占めると明らかにしています。

全体を見渡すと、DeFiプロトコル全体の預かり資産は約1,600億ドルで、そのうちAAVE単独で21.25%を占めています。つまり、DeFiの預かり資産5ドルのうち、1ドル以上がAAVEに預けられていることになります。

次に、資産構成を見てみましょう。

プロトコル収益については、ETHとステーブルコインが合計82%を占め、SOLが6%、BTCが5%です。収益源はETHとステーブルコインに大きく集中しています。

DeFi全体の預かり資産残高では、ステーブルコインが約570億ドルで35%、ETHが約500億ドルで31%、BTCが約290億ドルで18%を占めています。この3種類の資産で合計84%に達します。

つまり、AAVEのリスクはプロトコル自体にとどまらず、DeFi全体の中核資産や流動性とも密接に結びついているということです。

過去には、DeFiプロトコルでセキュリティ事故が何度も発生しています。小規模なプロトコルで問題が起きても、影響は局所的にとどまる可能性があります。一方、AAVEは数百億ドルの資産を預かっているため、重大な脆弱性や清算の不具合、流動性危機が発生すれば、その影響はより広い市場へ波及しかねません。

AAVEを長期保有する人は、収益や市場シェアだけを見るべきではありません。340億ドルという規模は競争上の強みであると同時に、リスクへのエクスポージャーでもあります。規模が大きくなるほど、セキュリティが破られた際に想定される損失も大きくなります。