イーサリアムは今年最大のアップグレードを延期した。そして、$ETH は2,200ドルを上回っている。

その矛盾こそが、すべてを物語っている。

**遅延は現実のもの――原因は混乱ではなく安全性**

11月6日、イーサリアム財団はこれを認めた。セキュリティ上の問題が修正されるまで、GlamsterdamはHoodiテストネットでフォークしない。監査会社ChainSecurityは、EIP-8037とEIP-8038のガス料金の再設定によって、稼働中のコントラクトが依存する8つのスマートコントラクト不変条件が破られることを発見した。Hoodiの新たな日程は未定。メインネットの日程も未定――そもそも、これまで一度も発表されていなかった。

Sepoliaでは10月6日にGlamsterdamが問題なく有効化されており、メインネットのユーザーは何もする必要がありません。開発者たちはスピードより安全性を選びました。

イーサリアムには前例があります。2025年、テストネットでの障害を受けてPectraの実施は2カ月延期されましたが、その後5月に問題なくローンチし、相場も上昇しました。延期はイーサリアムではよくあることです。問われるのは「実施されるのか？」ではありません。「待っている間に市場はどう動くのか？」です。

**その一方で、マクロ経済の一撃が直撃**

金曜日に発表された米雇用統計は予想を大きく上回り、雇用者数は16万5,000人増（予想は約6万5,000人増）でした。12月のFRB利上げ確率は約77〜80%に急上昇。$BTC は75,800ドル付近まで下落し、ETHも連れ安となって2,212ドルの安値をつけ、1日で2億1,000万ドル超相当のETHポジションが清算されました。現物ETH ETFからは金曜日にさらに9,320万ドルが流出。2営業日連続の流出で、5営業日では合計3億6,500万ドルに達しました。

恐怖・強欲指数は25。極度の恐怖です。

**しかし、チェーン上で実際に何が起きているかを見てください**

見出しが延期を大きく報じる一方で、ステーキングを待つETHはキューに104万ETH積み上がっており、待ち時間は18日です。対する退出キューは約1万9,000 ETHにすぎません（11月5日時点）。退出する人1人に対し、50人以上のステーカーが参加を待っている計算です。ステーキング総量は4,440万ETHで、供給量全体の36.3%です。

ある大口保有者はBinanceからさらに3,300 ETHを引き出し、6日間の累積取得量は13,080 ETH、約3,000万ドル相当になりました。L2も勢いを止めていません。11月6日、ロールアップは約2,470万件のトランザクションを処理し、メインネットの約10倍に達しました。Baseだけで1日860万件を処理し、Arbitrum Oneはいまも93億6,000万ドルを保全しています。$ARBのチャートを見れば、トークン価格はまだチェーンの活況に追いついていないことが分かるでしょう。

ビルダーたちも歩みを止めませんでした。今週のDevconでは、Ethereum Economic ZoneがRollup Xを実演しました。ブリッジを介さない、L1からロールアップへの初のアトミックトランザクションです。まだテストネット段階で、監査も進行中。それでも価格が下落するなか、開発は続いています。

**では、何が決め手になるのでしょうか？**

2,200ドルが分岐点です。金曜日の急落時にも、今日もこの水準を維持しました。日足終値で割り込めば、次は2,000ドルが焦点になります。200日移動平均線の2,419ドルを回復すれば、2,450ドルが視野に入り、その上には2,700ドルがあります。

火曜日（11月10日）のCPIが本当の決め手です。数値が弱ければ、12月の利上げ予想は下方修正されます。それまでは、強気派が証明する番です。アナリストのMarkus Thielenは、ここからビットコインがイーサを上回るパフォーマンスを見せるとの見方を崩していません。

私の見立てはこうです。アップグレードの延期でイーサリアムが壊れたわけではありません。市場を傷つけたのは強い雇用統計であり、その間もチェーンは開発を続けました。今週末は、2,200ドル付近の$ETHのチャートに注目してください。そこで相場の行方が決まります。

金融アドバイスではありません。ご自身で調査してください。