規制はもはや暗号資産をめぐる脇役の話題ではありません。今や市場構造を左右する主要な変数です。MiCAは草案の文言から運用の現実へと移行し、EUの規制当局は2024年12月以降、CASPライセンスを発行。ステーブルコイン発行者には、準備金や情報開示に関する、より明確なルールを求めています。

→ MiCAがもたらす実質的な影響は、ライセンスの集約です。EU全域で使える単一のパスポートが27の各国制度に取って代わるため、2026年までに、数は減る一方で資本力のあるカストディアンや取引所が増えるでしょう。

→ ETFの承認が変えたのは、アクセスだけではなく需要曲線です。米国の現物ビットコインETFには、2024年1月以降、450億ドルを超える純流入が記録され、現物イーサリアムETFにも数十億ドルが流入しました。今や限界的な買い手にも、ISINとコンプライアンス部門があります。

→ 規制の明確化によって、トークンの実用性と証券法上のリスクが切り分けられつつあります。情報開示やカストディの体制が整ったプロジェクトは、銀行経由での提供が進んでいます。一方、透明性に欠ける利回り商品は、オフショアへと追いやられています。

→ 承認から実施までの隔たりに注目しましょう。MiCAのステーブルコイン規則はすでにユーロの流動性を制約しており、ETF

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